الترميز لن يخلق السيولة بطريقة سحرية لأصول العالم الحقيقي، كما حذرت لجنة باريس

جيمس دينغ 11:06 17 أبريل 2026

المسؤولون التنفيذيون في الصناعة خلال أسبوع البلوكشين في باريس يدحضون الافتراضات بأن وضع العقارات والائتمان الخاص على البلوكشين يخلق تلقائياً أسواقاً قابلة للتداول.

تضاعف سوق أصول العالم الحقيقي المرمزة ثلاث مرات ليصل إلى 29.9 مليار دولار خلال العام الماضي، لكن المسؤولين التنفيذيين في الصناعة يحذرون من أن الأرقام الأكبر لا تعني سيولة أفضل - خاصة بالنسبة للأصول التي كان من الصعب تداولها في المقام الأول.

خلال أسبوع البلوكشين في باريس في 17 أبريل، تحدى المتحدثون من Ondo Finance وTether مفهوماً خاطئاً مستمراً في مجال أصول العالم الحقيقي: أن تقنية البلوكشين يمكنها بطريقة ما تحويل الاستثمارات قليلة السيولة إلى أدوات قابلة للتداول بحرية.

"أعتقد أنه لا تزال هناك فكرة أن ترميز شيء ما قليل السيولة سيجعله بطريقة سحرية أصلاً سائلاً، وهو أمر غير صحيح ببساطة"، قالت أويا سيليكتيمور، مديرة المبيعات في منطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا في Ondo Finance. العقارات والائتمان الخاص "لم تكن أبداً بهذه السيولة" قبل الترميز، كما أشارت، ووضعها على البلوكشين لا يغير هذا الواقع الأساسي.

ردد فرانشيسكو رانييري فابراتشي، رئيس توسع الترميز في Tether، نفس النقطة. "الأمر ليس أنه إذا وضعت أصلاً على البلوكشين، فسيكون سائلاً"، قال، مجادلاً بأن أنواعاً معينة فقط من الأدوات - السندات، وصناديق سوق المال، والعملات المستقرة - من المحتمل أن تشهد نشاطاً ثابتاً في السوق الثانوية.

الأرقام تروي قصتين

توضح البيانات من RWA.xyz الانقسام. نما سوق أصول العالم الحقيقي المرمزة بشكل عام من 8.8 مليار دولار في 16 أبريل 2025 إلى حوالي 29.9 مليار دولار بعد عام واحد بالضبط. لكن هذا النمو كان مركزاً بشكل كبير في الأصول الموحدة والسائلة بالفعل مثل ديون الخزانة الأمريكية والسلع.

في الوقت نفسه، أظهرت الفئات التي يتم الاستشهاد بها في أغلب الأحيان كحالات استخدام للترميز أنماطاً مختلفة. قفزت العقارات المرمزة من 35 مليون دولار إلى 296 مليون دولار - نمو مئوي مثير للإعجاب، ولكنه لا يزال جزءاً صغيراً من السوق. ارتفعت الأسهم الخاصة من حوالي 60 مليون دولار إلى 223 مليون دولار.

التمييز مهم لأن نمو القيمة السوقية يمكن أن يأتي بالكامل من الإصدار الجديد. وجود المزيد من الرموز لا يعني أن هذه الرموز تتغير فعلياً في الأسواق الثانوية.

ما يتم تداوله فعلياً

يشير تشكك اللجنة إلى مشكلة هيكلية سيحتاج قطاع أصول العالم الحقيقي إلى معالجتها مع نضوجه. يوفر الترميز فوائد حقيقية - تسوية أسرع، ملكية جزئية، امتثال قابل للبرمجة - لكن السيولة تتطلب شيئاً لا يمكن أن توفره سكك البلوكشين وحدها: المشترين والبائعين الذين يريدون التداول.

بالنسبة لأذونات الخزانة المدعومة بالثقة الكاملة والائتمان للحكومة الأمريكية، فإن العثور على تلك الأطراف المقابلة أمر مباشر. بالنسبة لحصة جزئية في عقار تجاري أو جزء من تسهيل ائتماني خاص، يبقى التحدي كما كان دائماً: مطابقة المشترين المتخصصين بمراكز معقدة قليلة السيولة.

تشير المحادثة إلى تحول في كيفية صياغة الصناعة لعرض قيمة الترميز. بدلاً من الوعد بسيولة حيث لم تكن موجودة، قد يتحول التركيز بشكل متزايد إلى مكاسب الكفاءة التشغيلية والوصول الموسع - فوائد لا تتطلب أسواقاً ثانوية نشطة لتقديمها.

• الترميز
• أصول العالم الحقيقي
• أصول العالم الحقيقي
• ondo finance
• tether