بيانات حاملي البيتكوين طويل الأجل تتحول للحذر: العرض يرتفع، لكن SOPR يبقى تحت 1.0

لا تزال مجموعة حائزي بيتكوين طويل المدى تتوسع، لكن مقياس الربحية الرئيسي انخفض مرة أخرى إلى ما دون المستوى المحايد، مما يخلق قراءة أكثر حذراً لهيكل السوق حتى مع استمرار خروج العرض الأقدم من التداول. في مذكرة سوق بتاريخ 17 أبريل، قال محلل البلوكشين أكسل أدلر جونيور إن العرض المتداول المحقق لحائزي بيتكوين طويل المدى ارتفع من 5.26 مليون BTC في يناير إلى 8.32 مليون BTC اعتباراً من 16 أبريل، بزيادة قدرها 3.06 مليون BTC في ثلاثة أشهر. في الوقت نفسه، انخفض مؤشر LTH SOPR، المقاس على متوسط متحرك لمدة سبعة أيام، إلى 0.979 وظل الآن تحت 1.0 لمدة خمسة أيام متتالية.

بيانات حائزي بيتكوين طويل المدى تتحول إلى الحذر

"تستمر مجموعة الحائزين طويل المدى في التوسع"، كتب. "هذا المزيج مهم: حجم العملات في مجموعة LTH ينمو، لكن جزءاً من العملات القديمة المنفقة يخرج بالفعل بخسارة." بعبارة أخرى، المزيد من العملات تتقادم لتصبح ضمن حالة الحائزين طويل المدى، لكن بعض العملات التي يتم إنفاقها من قبل تلك المجموعة لم تعد تُباع بربح.

لا يزال جانب العرض من المعادلة يبدو بناءً من الناحية الهيكلية. قال أدلر إن مخطط العرض المتداول المحقق لحائزي بيتكوين طويل المدى يظهر "زيادة حادة في حجم العملات في مجموعة LTH"، ارتفاعاً من 4.16 مليون BTC إلى 8.32 مليون BTC خلال العام الماضي. وجادل بأن الاتجاه يشير إلى "توسع في الاحتفاظ طويل المدى وانضغاط في العرض السائل"، مشيراً أيضاً إلى أن جزءاً من الزيادة يعكس نضوج العملات الموجودة ببساطة إلى عتبة 155 يوماً بدلاً من المشتريات الجديدة وحدها.

لا تعني سلسلة العرض المتداول المحقق لحائزي بيتكوين طويل المدى المتزايدة تلقائياً طلباً جديداً، لكنها تشير إلى أن المزيد من العرض يصبح غير نشط لفترات أطول. قارن أدلر الوضع الحالي بسوق الهابط لعام 2022، عندما وصل العرض المتداول المحقق لحائزي بيتكوين طويل المدى إلى 15.31 مليون BTC في نوفمبر قبل أن يبدأ في الانخفاض مع إنفاق العملات الأقدم. في الوقت الحالي، قال إن الملف الحالي أكثر اتساقاً مع توحيد بالقرب من 75,000 دولار بدلاً من حدث توزيع واسع.

تأتي علامة التحذير من سلوك الحائزين عند نقطة البيع. وصف أدلر انخفاضات متكررة في مؤشر LTH SOPR إلى ما دون 1.0 منذ فبراير، وهي علامة على أن الحائزين طويل المدى الذين ينفقون العملات كانوا يفعلون ذلك بشكل دوري بخسارة. تأتي القراءة الأخيرة البالغة 0.979 بعد حلقة أعمق في أواخر مارس وأوائل أبريل، عندما انخفض المؤشر إلى 0.798 وظل تحت 1.0 لمدة سبعة أيام متتالية قبل أن يتعافى لفترة وجيزة بين 5 أبريل و 11 أبريل.

توقف أدلر عن تسمية ذلك استسلاماً. "الصورة الحالية هي سلسلة من الانخفاضات الضحلة المتكررة إلى ما دون 1.0 مع تعافيات سريعة، وليس استسلاماً مطولاً"، كتب. "السؤال الرئيسي الآن هو ما إذا كانت السلسلة الحالية ستبقى فوق أدنى مستويات مارس (0.798) أم أن SOPR سينخفض إلى ما دونها. حركة متكررة أعمق، مقترنة بانعكاس متزامن للعرض المتداول المحقق نحو الأسفل، هي العلامة الحمراء الحقيقية لتغيير النظام."

هذا الإطار مهم لأنه يضع شروطاً واضحة لما قد يحول الإشارة الحالية من ضغط محلي إلى شيء أكثر جدية. طالما ظل SOPR فيما وصفه أدلر بمنطقة خسارة ضحلة وارتد بسرعة، فإن المغزى هو ضغط قصير المدى بدلاً من إعادة ضبط هابطة كاملة. في قسم الأسئلة الشائعة بالمذكرة، قال إن مثل هذه الاضطرابات الموجزة عملت تاريخياً كنقاط دخول بدلاً من تأكيد لدفعة هبوطية أوسع.

تتطلب الحالة الهابطة، وفقاً لتعريف أدلر نفسه، حدوث أمرين معاً: بقاء مؤشر LTH SOPR بشكل ملموس تحت 1.0 وتعمقه، بينما ينقلب العرض المتداول المحقق لحائزي بيتكوين طويل المدى. سيشير ذلك ليس فقط إلى تحقيق خسارة من قبل أصحاب الخبرة، بل إلى تحول أوسع من توسع المجموعة إلى توزيع نشط.

في الوقت الحالي، يأتي استنتاج أدلر في المنتصف. يظل السياق إيجابياً من الناحية الهيكلية لأن عرض الحائزين طويل المدى لا يزال يرتفع، لكن إشارة البيع بخسارة جديدة تعني أن السوق لم يعد بناءً بشكل واضح. قد تحدد الحركة التالية في SOPR، خاصة بالنسبة لأدنى مستوى في مارس، ما إذا كانت هذه مجرد حلقة ضغط محلي أخرى أم بداية تحول أكثر أهمية في نظام حائزي بيتكوين.

في وقت النشر، تم تداول BTC عند 77,880 دولار.