لماذا يثير ارتفاع عوائد السندات اليابانية قلق متداولي البيتكوين؟

بينما يركز معظم متداولي الكريبتو على الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، بدأت الأنظار تتجه بقوة نحو بنك اليابان (BoJ). فقد سجلت عوائد السندات الحكومية اليابانية (JGB) لأجل 10 سنوات مستويات قياسية (وصلت لقرابة 1.98% في ديسمبر 2025)، وهو ما يمثل تهديداً “خفياً” لسيولة سوق الكريبتو العالمي.

فك لغز “صفقات المراجحة” (Yen Carry Trade)

السبب الرئيسي للقلق يعود إلى ما يُعرف بـ Yen Carry Trade:

• الآلية السابقة: لسنوات طويلة، كانت الفائدة في اليابان قريبة من الصفر، مما دفع المستثمرين لاقتراض الين بتكلفة شبه معدومة واستثماره في أصول ذات عوائد أعلى (مثل الأسهم الأمريكية والبيتكوين).

• التحول الحالي: مع ارتفاع العوائد في اليابان، يصبح الاقتراض بالين “مكلفاً”، مما يضطر المستثمرين لبيع أصولهم (بما فيها البيتكوين) لتسديد قروضهم بالين. هذا يسمى “فك صفقات المراجحة”، وهو ما يسبب ضغطاً بيعياً هائلاً.

الحساسية المفرطة للسيولة

• البيتكوين كأصل عالي المخاطر: يعتبر البيتكوين من أكثر الأصول حساسية لتغيرات السيولة العالمية. عندما تتقلص السيولة القادمة من اليابان، يكون الكريبتو عادةً أول من يدفع الثمن.

• الارتباط بالتصفيات: أظهرت البيانات التاريخية أن رفع الفائدة في اليابان غالباً ما يسبق انخفاضات حادة في البيتكوين تتراوح بين 20% إلى 30%، نتيجة موجات التصفية القسرية للمتداولين الذين يستخدمون الرافعة المالية.

صراع “الملاذ الآمن” ضد “السيولة”

هناك وجهتا نظر متضاربتان حول هذا الارتفاع:

1. النظرة التشاؤمية: ترى أن سحب السيولة اليابانية سيؤدي إلى هبوط البيتكوين لمستويات قد تصل إلى 70,000 دولار إذا استمر الارتفاع العنيف للعوائد.

2. النظرة التفاؤلية: ترى أن أزمة السندات السيادية في اليابان قد تدفع بعض المستثمرين الآسيويين للهروب نحو البيتكوين باعتباره “تحوطاً” ضد تآكل قيمة العملات الورقية (Non-sovereign hedge).