سايفر مايننج تدخل سوق الكهرباء بالجملة الأمريكي من خلال الاستحواذ على مركز بيانات في أوهايو

تمنح عملية الاستحواذ شركة Cipher وصولاً مباشراً إلى PJM Interconnection، أكبر سوق جملة للكهرباء في الولايات المتحدة.

دخول استراتيجي إلى سوق PJM

يشمل موقع أوهايو 195 فداناً من الأراضي بسعة مؤمّنة من AEP Ohio، مزود خدمات المرافق الذي يخدم ما يقرب من 1.5 مليون عميل في جميع أنحاء الولاية. جميع اتفاقيات المرافق وموافقات الربط موجودة بالفعل، مما يضع المنشأة في موضع التشغيل في الربع الرابع من عام 2027.

تدير PJM Interconnection أكبر سوق جملة للكهرباء في البلاد، حيث تخدم أكثر من 65 مليون شخص في 13 ولاية ومقاطعة كولومبيا. يدير السوق أكثر من 183,000 ميجاواط من القدرة التوليدية و88,000 ميل من خطوط النقل.

قال تايلر بيدج، الرئيس التنفيذي لشركة Cipher Mining، في الإعلان إن "الشركات الكبرى تقود طلباً غير مسبوق على المواقع واسعة النطاق". وأضاف أن الموقع الجديد في سوق طاقة جديد يمنح الشركة سعة إضافية لتوسيع أعمال استضافة الحوسبة عالية الأداء (HPC) مع توسيع نطاقها الجغرافي.

المصدر: @CipherInc

مع هذا الاستحواذ، يبلغ الآن إجمالي خط تطوير Cipher 3.4 جيجاواط عبر ثمانية مواقع. صممت الشركة موقع Ulysses خصيصاً لتطبيقات HPC، مشيرة إلى مساحته، والجدول الزمني للتشغيل، ومسارات الألياف المتنوعة، والقرب من منطقة حضرية رئيسية.

من تعدين بيتكوين إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

بدأت Cipher Mining كشركة تعدين بيتكوين لكنها تحولت بسرعة إلى مزود للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي خلال عام 2025. تدير الشركة أربعة مراكز بيانات لتعدين بيتكوين في تكساس وقامت بتعدين حوالي 689 بيتكوين في الربع الثالث من عام 2025، بمعدل تجزئة ذاتي يبلغ حوالي 23.6 إكساهاش في الثانية.

ومع ذلك، يركز مستقبل الشركة الآن بشكل كبير على استضافة أحمال الحوسبة عالية الأداء لتطبيقات الذكاء الاصطناعي. في سبتمبر 2025، وقعت Cipher اتفاقية مدتها 10 سنوات مع منصة الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي Fluidstack بقيمة تقارب 3 مليارات دولار. دعمت Google هذه الصفقة من خلال ضمان 1.4 مليار دولار من التزامات Fluidstack والحصول على أوامر شراء لحوالي 24 مليون سهم من أسهم Cipher، مما يمنح Google حصة تبلغ حوالي 5.4%.

وسعت الشركة تلك الشراكة في نوفمبر 2025، بإضافة 56 ميجاواط أخرى في موقعها Barber Lake في تكساس، مما يمثل حوالي 830 مليون دولار في الإيرادات الإضافية المتعاقد عليها. تستأجر Fluidstack الآن السعة الكاملة البالغة 300 ميجاواط في Barber Lake.

شراكات مع مزودي الحوسبة السحابية الكبرى

تسارع تحول Cipher في نوفمبر 2025 عندما أعلنت الشركة عن اتفاقية إيجار بقيمة 5.5 مليار دولار لمدة 15 عاماً مع Amazon Web Services لتوفير المساحة والطاقة لأحمال عمل الذكاء الاصطناعي. ستقدم الشركة 300 ميجاواط من القدرة الحاسوبية بحلول نهاية عام 2026، مع بدء المرحلة الأولى في يوليو 2026.

حصلت الشركة أيضاً على الملكية الأغلبية في مشروع مشترك لتطوير موقع بقدرة 1 جيجاواط في غرب تكساس يُدعى "Colchis"، من المقرر الانتهاء منه في عام 2028. عبر جميع اتفاقيات استضافة الذكاء الاصطناعي مع Fluidstack و Google و AWS، حصلت Cipher على ما يقرب من 8.5 مليار دولار إلى 9 مليارات دولار من الإيرادات المتعاقد عليها.

يعكس هذا التحول اتجاهاً صناعياً أوسع. وقعت العديد من شركات تعدين بيتكوين صفقات مماثلة مع شركات التكنولوجيا الكبرى في عام 2025، بما في ذلك اتفاقية IREN بقيمة 9.7 مليار دولار مع Microsoft وشراكة TeraWulf مع Fluidstack المدعومة من Google.

منح محللون من Macquarie تصنيفات "أداء متفوق" لعدة شركات تعدين بما في ذلك Cipher، مسلطين الضوء على التحول من عمليات العملات المشفرة إلى نماذج الذكاء الاصطناعي و HPC. أشارت الشركة إلى أن منقبي بيتكوين المدفوعين بالذكاء الاصطناعي يحققون أداءً أفضل مع نمو الثقة في مراكز البيانات على الرغم من تقلبات بيتكوين.

الأداء المالي ومركز السوق

أعلنت Cipher Mining عن إيرادات الربع الثالث من عام 2025 بحوالي 72 مليون دولار، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 65% عن الربع الثاني. وصلت أرباح الشركة المعدلة إلى 41 مليون دولار، أو 0.10 دولار للسهم المخفف. تحسن مركزها النقدي بشكل كبير، حيث قفز من 63 مليون دولار في الربع الثاني إلى حوالي 1.2 مليار دولار في الربع الثالث بعد إتمام عرض قابل للتحويل جمع حوالي 1.3 مليار دولار من إجمالي العائدات.

أكملت الشركة أيضاً عرضاً إضافياً بقيمة 333 مليون دولار من السندات المضمونة الممتازة في نوفمبر 2025 لتمويل عملياتها المتوسعة.

أظهر سهم Cipher تقلباً كبيراً طوال عام 2025. حققت الأسهم مكاسب بنسبة 362.89% خلال فترة ستة أشهر وفقاً للبيانات المالية، على الرغم من أنها لا تزال أقل بحوالي 36% من أعلى مستوى لها على مدار 52 أسبوعاً عند 25.52 دولار الذي تم الوصول إليه في 5 نوفمبر 2025. في يوم الإعلان عن استحواذ أوهايو، تم تداول السهم عند حوالي 16.30 دولار، منخفضاً قليلاً عن الجلسة السابقة.

يظل المحللون متفائلين بشأن تحول Cipher. أكدت Compass Point تصنيفها بالشراء مع سعر مستهدف قدره 28 دولاراً، وهو ما يمثل إمكانية صعود بحوالي 72%. تحافظ شركات أخرى بما في ذلك Canaccord Genuity و H.C. Wainwright على تصنيفات الشراء مع أهداف في نطاق 27 دولاراً إلى 30 دولاراً.

تحول على مستوى الصناعة

يعالج التحول من تعدين بيتكوين إلى استضافة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي التحديات الأساسية التي تواجه صناعة التعدين. يواجه منقبو بيتكوين ضغطاً متزايداً من ارتفاع تكاليف الطاقة ونفقات المعدات والتخفيضات الدورية لمكافآت بيتكوين التي تقلل من إيرادات التعدين. خفض حدث تنصيف البيتكوين الأخير في أبريل 2024 مكافآت الكتلة إلى النصف، مما جعل العمليات أكثر صعوبة.

على النقيض من ذلك، توفر البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إيرادات أكثر قابلية للتنبؤ من خلال عقود طويلة الأجل تمتد من 10 إلى 15 عاماً. تحتاج شركات التكنولوجيا إلى كميات هائلة من قوة الحوسبة لتدريب وتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي، مما يخلق طلباً غير مسبوق على سعة مراكز البيانات.

يمكن لشركات مثل Cipher إعادة استخدام منشآتها الحالية والبنية التحتية للطاقة والخبرة التقنية لتطبيقات الذكاء الاصطناعي بدلاً من تعدين العملات المشفرة. تجعلها خبرتها في إدارة عقود الطاقة واسعة النطاق والبنية التحتية الحاسوبية شركاء جذابين للشركات الكبرى مثل Google و AWS و Microsoft.

ومع ذلك، فإن تنفيذ هذه المشاريع يتطلب رأس مال كبير مقدماً. تقدر تكاليف المشروع بـ 9 ملايين دولار إلى 11 مليون دولار لكل ميجاواط من الحمل الحاسوبي الحرج، مما يعني أن موقع أوهايو بقدرة 200 ميجاواط قد يتطلب من 1.8 مليار دولار إلى 2.2 مليار دولار من إجمالي الاستثمار.

قد يحقق موقع أوهايو في سوق PJM أسعاراً متميزة بسبب التركيز العالي للطلب النهائي في المنطقة. لن يولد الموقع إيرادات حتى أواخر عام 2027، لكنه يضيف سعة استراتيجية لعقود HPC المستقبلية في واحد من أكثر أسواق الطاقة قيمة في البلاد.

اللعبة القوية

يمثل استحواذ Cipher Mining في أوهايو أكثر من مجرد توسع جغرافي. تراهن الشركة على أن تحولها من منقب بيتكوين إلى مزود للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي سيخلق قيمة طويلة الأجل مع إعادة تشكيل الذكاء الاصطناعي للبنية التحتية للتكنولوجيا. مع ما يقرب من 9 مليارات دولار من الإيرادات المتعاقد عليها وخط تطوير بقدرة 3.4 جيجاواط، وضعت Cipher نفسها عند تقاطع اثنتين من أكثر الصناعات تطلباً في التكنولوجيا: العملات المشفرة والذكاء الاصطناعي. يعتمد نجاح هذه الاستراتيجية على قدرة الشركة على تنفيذ جدولها الزمني الطموح للبناء مع إدارة متطلبات رأس المال الكبيرة لبناء مراكز البيانات على نطاق واسع.