انهيار شركات خزينة البيتكوين: ما يقرب من 40% تتداول الآن أقل من صافي قيمة الأصول

تواجه شركات خزينة بيتكوين ضغوطًا متزايدة على التقييم حيث تتداول الآن ما يقرب من 37 من أفضل 100 شركة تحت الأصول الصافية لحيازاتها من بيتكوين. وهذا يعني أن حوالي 40% من الخزائن الرئيسية تساوي أقل من العملة المشفرة التي تحتفظ بها. ويحذر المحللون من أن عصر النمو المدفوع بالعلاوة الذي غذى القطاع في عام 2025 يقترب من نهايته.

خلال معظم العام الماضي، كانت شركات الخزينة قادرة على إصدار أسهم أعلى من قيمة بيتكوين الخاصة بها وإعادة الاستثمار في عملات إضافية دون إضعاف المساهمين. جذبت هذه الدورة مئات الشركات الجديدة، بما في ذلك الشركات التقليدية التي لم يكن لديها أي تعرض سابق للعملات المشفرة. تتجاوز حيازات بيتكوين المجمعة للخزائن العامة الآن مليون عملة، بقيمة تقارب 96 مليار دولار. ومع ذلك، تعتمد الاستراتيجية بالكامل على علاوة السوق، التي اختفت.

اقرأ أيضًا: سهم BitMine يرتفع بنسبة 14% حيث تستثمر الشركة 259 مليون دولار أخرى في الإيثريوم

ينتهي عصر العلاوة، وتتعمق الخصومات

شركات مثل Strategy، التي كانت تتداول سابقًا بأكثر من ضعف حيازاتها من بيتكوين، تُظهر الآن خصمًا بنسبة 17%. وتواجه الخزائن الرئيسية الأخرى، بما في ذلك Twenty One Capital، عجزًا مماثلاً. اللاعبون الأصغر أكثر تعرضًا: تتداول مجموعة H100 السويدية بخصم 32%، بينما تقع Vanadi Coffee عند نسبة مذهلة 61% أقل من قيمة BTC الخاصة بها. تحوم عدة شركات عند التعادل، مما يجعلها عرضة لتحركات السوق الطفيفة.

يعكس هذا التحول انهيار Grayscale BTC Trust في عام 2020. في تلك الأيام، كانت Grayscale تتداول بعلاوة 40% حتى تأثرت بصناديق BTC المتداولة في البورصة. وتداولت لاحقًا عند مستويات خصم، مما تسبب في خسائر للمستثمرين الذين استثمروا بكثافة فيها بسبب علاوتها. من المتوقع أن يحدث هذا مرة أخرى، حيث لن تتمكن شركات الخزينة من التوسع من خلال إصدارات اتجاه الأسهم.

توحيد وعمليات الاندماج والاستحواذ في الأفق

الآثار المترتبة على سوق BTC من انهيار نموذج العلاوة واسعة النطاق. لا يمكن لشركة مسعرة أقل من الأصول الصافية أن تطرح أسهمًا جديدة دون إضعاف المساهمين الحاليين. على سبيل المثال، خذ خزينة تحتفظ بـ 100 مليون دولار من بيتكوين، والتي تقدر بنسبة أقل 30%؛ لا يمكنها طرح أسهم جديدة دون إضعاف المساهمين. هذا يمثل نهاية نموذج التوسع لبيتكوين.

يرى المحللون توحيد في الأفق حيث أن العديد من الخزائن ضعيفة بما يكفي لتصبح أهدافًا للاستحواذ. اشترت Strive شركة Semler Scientific في سبتمبر. هذه مجرد البداية. من المرجح أن تنجو الخزائن الأقوى من هذا الاهتزاز وتستمر في توسعها من خلال الاستحواذ على منافسيها الأضعف، كما يعتقد المحللون. قد تترك النتيجة الخزائن أصغر وأقوى.

اقرأ أيضًا: Fartcoin تُظهر زخمًا جديدًا حيث تستهدف $0.36