صندوق معاشات لويزيانا يعمق تعرضه لبيتكوين من خلال الاستثمار في أسهم مايكروستراتيجي

صندوق تقاعد لويزيانا يكشف عن رهان أسهم مرتبط ببيتكوين بقيمة 3.2 مليون دولار

زاد نظام التقاعد العام الرئيسي في لويزيانا بهدوء من بصمته في مجال التشفير باستخدام أسهم microstrategy كوسيلة غير مباشرة للاستفادة من أداء سعر بيتكوين.

كشف نظام تقاعد موظفي ولاية لويزيانا (LASERS) عن صفقة بقيمة 3.2 مليون دولار في Strategy Inc. (MSTR)، مما يسلط الضوء على كيفية توجه الصناديق العامة إلى أسواق الأسهم للحصول على التعرض لـ بيتكوين بدلاً من شراء الأصل مباشرة.

وفقًا لأحدث تقرير للمحفظة، يحتفظ LASERS بـ 17,900 سهم من MSTR في شركة البرمجيات التي تركز على بيتكوين. في وقت الإفصاح، كان سعر سهم microstrategy حوالي 179 دولارًا للسهم، مما يقدر قيمة الحصة بحوالي 3.2 مليون دولار.

LASERS ينضم إلى صناديق عامة أمريكية أخرى تستخدم MSTR كبديل لبيتكوين

يشرف LASERS على ما يقرب من 15.6 مليار دولار من أصول التقاعد لموظفي ولاية لويزيانا. يشير تخصيص MSTR الجديد إلى جهد أوسع للحصول على التعرض لبديل بيتكوين المؤسسي عبر الأوراق المالية المنظمة. علاوة على ذلك، يتحرك الصندوق جنبًا إلى جنب مع صناديق تقاعد عامة أمريكية أخرى تستكشف بيتكوين من خلال الشركات المدرجة.

يضع هذا النهج لويزيانا جنبًا إلى جنب مع صندوق نيويورك العام، الذي عزز ممتلكاته من MSTR إلى 50 مليون دولار في ديسمبر 2025. بينما صفقة لويزيانا أصغر من حيث الدولار، فإنها تعزز اتجاه المؤسسات على مستوى الولاية لاستخدام الميزانيات العمومية للشركات كجسر إلى أسواق التشفير.

بالإضافة إلى MSTR، تتضمن محفظة LASERS صفقات كبيرة في أسماء التكنولوجيا الأمريكية الرائدة، بما في ذلك Nvidia وApple وMicrosoft وAmazon وAlphabet. ومع ذلك، يبرز تخصيص MSTR لأنه مرتبط مباشرة باحتياطيات بيتكوين بدلاً من إيرادات البرمجيات التقليدية.

مخزون MicroStrategy من أكثر من 190,000 BTC يدعم حالة الاستثمار

تحولت Strategy، التي يرأسها مايكل سايلور، من مزود برمجيات مؤسسية إلى واحدة من أكثر الشركات عدوانية في شراء بيتكوين. اعتبارًا من أحدث ملف لها، تحتفظ الشركة بأكثر من 190,000 BTC في ميزانيتها العمومية.

اشترت الشركة مؤخرًا 13,627 BTC مقابل 1.25 مليار دولار، بمتوسط دفع 91,519 دولارًا للعملة الواحدة. ومع ذلك، زادت استراتيجية التراكم هذه أيضًا من حساسية الشركة لتقلبات سوق التشفير، مما يجعل أسهمها تتصرف أكثر كأداة بيتكوين بالرافعة المالية بدلاً من سهم تقني تقليدي.

ارتفع بيتكوين نفسه مؤخرًا فوق 97,000 دولار قبل أن ينزلق مرة أخرى إلى ما دون 93,000 دولار، مما يؤكد التقلبات التي تقبلها الصناديق عندما تستخدم الأدوات المدرجة للحصول على التعرض لبيتكوين microstrategy. على الرغم من حركة السعر المتقطعة، تبلغ القيمة الصافية للأصول السوقية المبلغ عنها لـ Strategy (mNAV) 1.07، مما يُظهر أن الأسهم تُتداول بعلاوة على قيمة بيتكوين الأساسية.

أداء السوق وآمال الارتفاع وعلاوة التقييم

يعامل العديد من المستثمرين المؤسسيين MSTR كمتتبع فعلي لبيتكوين مع رافعة مالية للشركات. يشير رهان لويزيانا البالغ 3.2 مليون دولار إلى أن LASERS يتوقع تعافي بيتكوين ودفع MSTR بشكل محتمل أقرب إلى ذروته على مدى 12 شهرًا بالقرب من 450 دولارًا. علاوة على ذلك، تأتي الصفقة على الرغم من الانخفاض الكبير الأخير في سعر السهم.

على مدى الأشهر الستة الماضية، انخفضت أسهم Strategy بنسبة 61%، مما يعكس ضعف قطاع التشفير والمخاوف بشأن التوسع الذي يعتمد على الديون للشركة. ومع ذلك، ارتفع السهم بنسبة 4% الأسبوع الماضي وأغلق يوم الجمعة بارتفاع 1.6% عند 173 دولارًا، مما يشير إلى تجدد اهتمام المشترين بعد الانخفاض الحاد.

بالنسبة للمخصصين على المدى الطويل، قد يبدو مستوى سعر سهم microstrategy الحالي جذابًا مقارنة بالارتفاعات السابقة، على الرغم من أن العلاوة المستمرة على mNAV تسلط الضوء على أن المستثمرين لا يزالون يدفعون مبلغًا إضافيًا للوصول إلى خزينة بيتكوين واستراتيجية سايلور.

انتقادات لنموذج Strategy ونهج الرافعة المالية الثقيلة

جذب اعتماد الشركة الكبير على تراكم بيتكوين التدقيق من أجزاء من وول ستريت وصناعة التشفير. يجادل بعض المراقبين بأن اعتمادها على رأس المال الجديد يجعل العمل محفوفًا بالمخاطر بطبيعته، خاصة خلال الأسواق الهابطة الطويلة.

ذهب المحلل المالي هيرب جرينبرج إلى حد وصف Strategy بأنها "مخطط بونزي شبه"، مشيرًا إلى الدخل التشغيلي المحدود من منتجات البرمجيات الأساسية والاستخدام المتكرر لعروض الديون والأسهم لتمويل مشتريات بيتكوين. ومع ذلك، يرد المؤيدون بأن الشركة تعمل بشكل فعال كأداة للأصول البديلة بدلاً من دار برمجيات تقليدية.

دافع مايكل سايلور مرارًا عن كتاب اللعب. في مقابلة مع CNBC، قارن نموذج التمويل الخاص بـ Strategy بمطوري العقارات في نيويورك، بحجة أن "تمامًا كما يصدر المطورون في مانهاتن المزيد من الديون عندما ترتفع العقارات، نستخدم أساليب مماثلة" لتوسيع حيازات بيتكوين خلال دورات الصعود.

الصناديق العامة تميل نحو الأسهم المرتبطة بالتشفير

تفضل صناديق التقاعد العامة بشكل متزايد الأسهم المرتبطة بالتشفير بدلاً من الحضانة المباشرة للتوكن، مستشهدة بالوضوح التنظيمي والبنية التحتية للسوق القائمة. في هذا السياق، يوفر سهم microstrategy طريقًا مألوفًا قائمًا على الوساطة للحصول على التعرض للتشفير ضمن أطر الامتثال الحالية.

جربت Strategy أيضًا عروض الأسهم المفضلة التي تحمل علامات تجارية بأسماء مثل "Strike" و"Stretch". وعدت هذه الأدوات بأرباح ثابتة منظمة حول أداء بيتكوين، مما يمزج بشكل فعال بين ميزات الدخل التقليدية والارتفاع المرتبط بالتشفير. ومع ذلك، فإنها تقدم أيضًا تعقيدًا لمديري المخاطر الذين يقيمون هيكل رأس المال وشروط الدفع.

وفقًا لسايلور، تتناسب هذه المنتجات مع جهد أوسع لجعل Strategy تعمل مثل أداة بيتكوين عالية بيتا للمستثمرين في الأسهم. وقال إنه بينما السهم "ليس حساب بنك عالي العائد"، يمكن أن يشبه واحدًا خلال مراحل الصعود القوية عندما ترتفع أسعار بيتكوين وتتسع مكاسب الميزانية العمومية.

التبني المؤسسي من خلال الهياكل المنظمة مهيأ للنمو

تضيف حركة LASERS لويزيانا إلى قائمة متزايدة من الولايات الأمريكية التي تجرب التعرض للأصول الرقمية من خلال الشركات المدرجة والهياكل المنظمة الأخرى. علاوة على ذلك، فإنها تؤكد على كيفية سعي مديري المعاشات للحصول على ارتفاع من أسواق التشفير أثناء محاولة تجنب الحضانة المباشرة والمخاطر التشغيلية على السلسلة.

مع توسع القيمة السوقية لبيتكوين ومتابعة المزيد من الشركات لكتاب لعب Strategy، يتوقع المحللون استثمارات إضافية من صناديق التقاعد العامة عبر الأسهم والمنتجات المنظمة. في الوقت الحالي، قد تكون حصة لويزيانا البالغة 3.2 مليون دولار متواضعة مقارنة بأصولها البالغة 15.6 مليار دولار، لكنها تمثل إشارة واضحة على أن الاستراتيجيات المرتبطة بالتشفير تدخل محافظ المؤسسات السائدة.

باختصار، يسلط تخصيص لويزيانا لـ MSTR الضوء على الدور المتزايد للشركات المنظمة الثقيلة ببيتكوين في سد المعاشات التقليدية والأصول الرقمية، حتى مع استمرار التقلب والرافعة المالية ومخاوف نموذج الأعمال في دفع النقاش حول الاستدامة طويلة المدى لهذا النهج.