راؤول بال يقول إن البيتكوين ليس معطلاً حيث صدمة السيولة الأمريكية تدفع BTC وأسهم SaaS للانخفاض

النقاط الرئيسية:

• يقول راؤول بال أن انخفاض سعر بيتكوين يعكس بشكل صحيح أسهم SaaS، مما يظهر المشكلة في السيولة الكلية، بدلاً من الكريبتو فقط.
• ينبع انخفاض السيولة في الولايات المتحدة من إجراءات الخزانة، وإغلاق الحكومة، والزخم الصاعد لسعر الذهب، وكلها لها تأثيرات قوية على الأصول طويل المدى.
• يقيّم بول أن ضغط السيولة على وشك الانتهاء بفضل خفض أسعار الفائدة والتيسير المالي المتوقع في الوقت القادم.

أدى الانخفاض الأخير لبيتكوين إلى تأجيج الادعاءات بأن دورة الكريبتو قد انتهت. لكن وفقاً لراؤول بال، مؤسس ورئيس تنفيذي لشركة Global Macro Investor، فإن هذا السرد يفتقد المحرك الحقيقي وراء حركة السعر.

بيتكوين وSaaS يرويان نفس القصة

يقول بال إن فكرة أن "BTC معطل" تنهار عند مقارنتها بأصول المخاطر الأخرى. في منشور حديث، أبرز أن بيتكوين وأسهم SaaS تتبع نفس الرسم البياني. على الرغم من العمل في قطاعات مختلفة تماماً، إلا أن كليهما انخفض بشكل متزامن تقريباً.

السبب، كما يجادل بال، هو المدة. بيتكوين وأسهم SaaS هي استثمارات طويل المدى، مما يعني أن سعرها سيعتمد إلى حد كبير على التطور المستقبلي. يتم خصم هذه الأصول أولاً عندما تشتد السيولة.

هذا الاتجاه لا يدعم الحجج القائلة بأن الأحداث أو المشاعر الخاصة بالكريبتو هي المسؤولة. لن تنخفض أصول النمو الأخرى غير ذات الصلة كثيراً في حالة كان ضعف بيتكوين منعزلاً. بدلاً من ذلك، تشير الحركة المتزامنة إلى عامل كلي مشترك.

اقرأ المزيد: Binance Unleashes 38M FOGO Rewards as SVM-Based Layer-1 Targets Early Liquidity Surge

استنزاف السيولة الأمريكية يضرب أصول المخاطر

وفقاً لبال، المتغير المفقود هو السيولة الأمريكية. في العام الماضي، أصبح وضع السيولة ضيقاً بسبب سلسلة من العوامل المتقاطعة. تم استنفاد تسهيلات إعادة الشراء العكسي للاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير في عام 2024 وألغى حاجزاً كان يستخدم لموازنة إدارة النقد في الخزانة.

في الوقت نفسه، أعادت الخزانة الأمريكية بناء حسابها العام دون هذا التعويض، مما خلق استنزافاً مباشراً للسيولة. أدى إغلاقان حكوميان إلى تفاقم المشكلة، مما قيّد بشكل أكبر التدفق النقدي إلى الأسواق.

أضاف الارتفاع القوي للذهب ضغطاً. قال بال إن الذهب امتص قلة السيولة الهامشية التي كان من الممكن أن تتدفق بخلاف ذلك إلى بيتكوين أو أسهم النمو. انتقل رأس المال إلى المجالات التي بدت آمنة وتُركت الأصول الأكثر خطورة مفتوحة بسبب قلة السيولة المتاحة.

كانت النتيجة جانباً سلبياً حاداً ومتواصلاً في جميع أنحاء بيتكوين وأسهم SaaS والصفقات الأخرى طويل المدى.

اقرأ المزيد: World Liberty Markets Goes Live as USD1 Enters DeFi Lending With $3B Supply and Dolomite Liquidity

روايات الاحتياطي الفيدرالي وتوقعات خفض الفائدة

عارض بال أيضاً المخاوف من تأجيل خفض أسعار الفائدة من قبل القيادة الجديدة للاحتياطي الفيدرالي. رفض الادعاءات بأن كيفن وارش سيتصرف كصقر، مجادلاً بأن وارش متوافق مع خطة تركز على تخفيف السياسة مع السماح للاقتصاد بالعمل بقوة.

في رأي بال، لا تزال خفض أسعار الفائدة والتحفيز المالي والتغييرات التنظيمية المرتبطة بالسيولة المصرفية على الطاولة. يتوقع أن تستعيد هذه التدابير السيولة من خلال النظام المصرفي بدلاً من التوسع العدواني في الميزانية العمومية.

الأهم من ذلك، يعتقد بال أن إغلاق الحكومة الأمريكية الحالي يمثل العقبة الرئيسية الأخيرة للسيولة. بمجرد حلها، يجب أن تخف الظروف التي قمعت أصول المخاطر.

ظهر المنشور Raoul Pal Says Bitcoin Isn't Broken as US Liquidity Shock Drives BTC and SaaS Selloff لأول مرة على CryptoNinjas.