بلغت هيمنة Lighter's [LIT] في العقود الآجلة الدائمة في DeFi ذروتها عند حوالي 60% في منتصف ديسمبر 2025، مما يعكس زخمًا قويًا بعد الإطلاق. جاءت هذه الطفرة بعد ارتفاع النشاط المدفوع بالـ airdrop وحوافز السيولة القوية.
ومع ذلك، مع تطبيع الحوافز، انخفضت المشاركة، وتراجعت أحجام التداول بشكل حاد. بحلول يناير 2026، كثف الانكماش على مستوى القطاع الضغط، بينما انخفض إجمالي حجم التداول اليومي للعقود الدائمة نحو 15-20 مليار دولار، بانخفاض حوالي 30% على أساس سنوي.
المصدر: Laevitas/ X
مع انخفاض حصة Lighter، استعاد Hyperliquid [HYPE] مكانته، متسلقًا نحو السيطرة بنسبة 40-50%. أعادت هذه الدورة تشكيل الديناميكيات التنافسية، بينما استحوذت Paradex و DYDX على تدفقات إضافية خلال ارتفاعات التقلبات السعرية.
على الرغم من أن Lighter تعافى لفترة وجيزة في أوائل فبراير، انخفضت حصته مرة أخرى نحو 25%، مما يشير إلى تلاشي الزخم المضاربي.
ومع ذلك، تحافظ Lighter على عمق هيكلي في عقود Bitcoin [BTC] و Ethereum [ETH]، حيث تمتلك أكثر من 50% من الفائدة المفتوحة في الأزواج الرئيسية.
وبالتالي، في حين انخفض حجم التداول الرئيسي، تظل قاعدة السيولة الأساسية مرنة وسط ظروف اقتصادية كلية متشددة وانخفاض التداول المدفوع بالحوافز.
صعود Hyperliquid من خلال استنزاف سيولة Lighter
استحوذ Lighter على حصة تقارب 60% في أواخر عام 2025 بسبب الرسوم الصفرية والـ airdrop الوشيك الذي ركز التدفق في مكان واحد. جذبت مجموعة الحوافز هذه المتداولين قصيري الأجل، لذلك ارتفعت أحجام التداول مع توسع الشهية للرافعة المالية.
مع نهاية عام 2025، بلغ معدل دوران القطاع 7.9 تريليون دولار، وحل Lighter لفترة وجيزة محل Hyperliquid في النشاط اليومي. ثم انقلب المحفز. حول airdrop الـ LIT في 30 ديسمبر طلب "التداول مقابل النقاط" إلى سلوك "البيع والمغادرة".
مع انخفاض LIT بنسبة 45% بحلول منتصف يناير، تراجعت المحافظ المدفوعة بالعائد، مما قلل من حجم التداول المتكرر وقلل من المشاركة الثابتة. مع خروج تلك المجموعة، انضغطت حصة Lighter نحو 25% ثم انزلقت لاحقًا إلى حوالي 8.1% بحلول منتصف فبراير مع إعادة ترتيب التصنيفات.
في نفس الوقت، توسع السوق بشكل أسرع مما يمكن لـ Lighter الاحتفاظ بالتدفق. تضاعف إجمالي حجم العقود الدائمة إلى 14 تريليون دولار في ستة أشهر، لذا ترجم أي تباطؤ إلى تخفيف سريع للحصة.
استوعب Hyperliquid الهجرة بحصة 23.4% وقبضة 70% من الفائدة المفتوحة، بينما سحبت Aster و EdgeX تدفقًا إضافيًا من خلال التأخير والخصومات والحوافز الجديدة.
التموضع الاستراتيجي لجاستن صن
أضعفت تدفقات السيولة الخارجة موقف Lighter بالفعل عندما بدأت تحركات الرموز الكبيرة في الظهور. بعد الـ airdrop، انخفض حجم التداول، وانخفضت حصة السوق من 60% إلى أرقام أحادية. مع استمرار هذا الانخفاض، تحول التركيز من المنافسة في البورصة إلى تموضع الرموز.
أصبح هذا التحول أوضح عندما نقل مؤسس Tron، جاستن صن، ما يقرب من 10 ملايين LIT إلى المحافظ الساخنة للبورصات. تظهر بيانات Arkham أنه تم إرسال 7.212 مليون LIT عبر مسار واحد، تبعه 5 ملايين أخرى عبر قناة إيداع ثانية.
المصدر: X
في نفس الوقت تقريبًا، أضافت محافظ أخرى 1-2 مليون LIT إلى نفس البنية التحتية. أشار هذا التجمع إلى الاستعداد للتنفيذ السريع إذا زادت التقلبات السعرية. بمجرد وصول الأموال إلى المحافظ الساخنة، انخفضت الشفافية بينما زادت خيارات البيع، مما ضغط على المعنويات.
في هذه الأثناء، بنى Wintermute مخزون LIT، مما عزز التوقعات بنشاط أعلى. في المقابل، وجه HTX 6.5 مليون LIT إلى البنية التحتية zkLighter، مما يشير إلى توفير للنظام البيئي بدلاً من البيع الفوري.
المصدر: X
بشكل عام، يعكس تموضع صن مرونة استراتيجية، يدعم سردية تعافي Lighter مع الاحتفاظ بالاستعداد للتنفيذ إذا تدهورت ظروف السوق.
الملخص النهائي
-
استنفاد الحوافز والمخارج بعد الـ airdrop استنزفت التدفق المضاربي لـ Lighter، مما مكّن Hyperliquid من امتصاص السيولة والاستيلاء على قيادة المشتقات الهيكلية.
-
توجيه الحيتان وبناء مخزون صانع السوق يشير إلى تموضع محوط، يوازن بين دعم النظام البيئي والاستعداد للتنفيذ وسط مرحلة تعافي Lighter الهشة.
المصدر: https://ambcrypto.com/lighter-how-incentive-exhaustion-cut-lits-dominance-to-8-1/
