مؤسس Variant: كل شيء سوق؛ الهدف النهائي للتمويل هو "الاختفاء".

المؤلف: جيسي والدن، مؤسس Variant

تم التجميع بواسطة: يوليا، PANews

ملاحظة المحرر: في مقال، يقدم جيسي والدن، مؤسس صندوق Variant، مفهومًا تطلعيًا بأن "كل شيء هو سوق"، حيث يجادل بأن العملات المشفرة ستوسع حدود التمويل إلى المجال الثقافي، لتصبح طبقة بنية تحتية أفقية. يستكشف المقال كيف يتطور التمويل ليصبح بنية تحتية منتشرة في كل مكان، مدفوعًا بثلاثة عوامل أساسية: المشاركة الجماهيرية، والابتكار بدون تصاريح، وقابلية برمجة الأسواق. كما يرسم صورة لمستقبل يصبح فيه التمويل غير مرئي بعد الجمع بين التشفير والذكاء الاصطناعي.

النص الكامل كما يلي:

كان هناك الكثير من النقاش حول ما إذا كانت العملات المشفرة مخصصة للأغراض المالية فقط أم أن لها أهمية أوسع. وجهة نظري هي: نعم، العملات المشفرة مخصصة للأغراض المالية. لكن النقطة الأساسية هي أن معنى التمويل أصبح أوسع بكثير مما يفهمه الناس عمومًا.

هناك ثلاث قوى دافعة أساسية وراء هذا التحول:

• المشاركة العامة: مع انخفاض حواجز دخول الأسواق، يتشابك التمويل بشكل متزايد مع الثقافة ويتأثر بها بشكل عميق.

• الأسواق بدون تصاريح: تعمل هذه الديناميكية كمحرك للتغيير، مما يسمح للمستخدمين العالميين بإظهار أنماط سلوكية جديدة، وفي هذه العملية، إجبار الجهات التنظيمية والمؤسسات التقليدية على المضي قدمًا.

• نقاط النهاية القابلة للبرمجة: تتطور الأسواق المالية من أماكن منفصلة إلى واجهات برمجة تطبيقات. إنها تدمج البيانات الاقتصادية، وتولد معلومات في الوقت الفعلي يستحيل على الأنظمة الأخرى إنتاجها ومكلفة للغاية للتزوير، ويمكن استخدامها بسلاسة من قبل وكلاء الذكاء الاصطناعي.

تغير المشاركة الجماهيرية من يستخدم الأسواق؛ ويغير الابتكار بدون تصاريح الأسواق التي يمكن أن توجد؛ وتفتح قابلية برمجة الأسواق الجديدة مساحة تصميم جديدة لكيفية استخدامنا (ووكلاء الذكاء الاصطناعي) للسوق.

في الختام، مع تزايد القيمة في العالم القائمة على البرمجيات، يخضع التمويل لتحول جذري يتطلب منظورًا أكثر شمولاً لنهايته.

نحو مليار متداول

في عام 2020، أُطلقت Variant برؤية "اقتصاد الملكية"، بهدف تمكين مليار مستخدم من امتلاك هوياتهم وأموالهم وبياناتهم والمنتجات والخدمات التي يستخدمونها يوميًا. اليوم، تحققت ملكية المستخدم في عدة قطاعات برمجيات مهمة ولكنها عمودية، تركز بشكل أساسي على السمات المالية: مثل مخازن القيمة (BTC/ETH)، وسلاسل الكتل اللامركزية، والأسواق المالية (Solana، Uniswap، Morpho، Hyperliquid) - نحن محظوظون لكوننا مستثمرين في هذه المشاريع.

بأثر رجعي، كانت الحجة من عام 2020 صحيحة: يريد الناس الحصول على فوائد اقتصادية من الأشياء التي يفهمونها ويهتمون بها. لكنني اعتقدت في الأصل أن هذا سيمتد إلى جميع المنتجات التي يستخدمها المستخدمون بشكل يومي، مثل خيارات أسهم الموظفين؛ بدلاً من ذلك، أصبحت الفرصة استثمار "حصة" في أي شيء لديك إيمان به.

اليوم، أصبحت "المعاملات" طريقة أوسع وغير مادية للمستخدمين للمشاركة في الارتفاعات الاقتصادية (والانخفاضات). أثبتت المعاملات أنها توفر تغذية راجعة أكثر مباشرة وتعبيرًا من امتلاك الهويات الرقمية أو الأموال أو البيانات أو المنصات.

غالبًا ما يكون التداول بمثابة بوابة إلى الأسواق الأوسع. العديد من الأفراد الموهوبين الذين قابلتهم في مجال الكريبتو اتبعوا مسارات مهنية مماثلة:

• تعلم درسًا من العملة البديلة المتقلبة بشكل كبير؛

• تعلم إدارة المخاطر مثل المتداول؛

• في النهاية، يصبحون مستثمرين طويلي الأجل أكثر نضجًا.

حتى الإخفاقات يمكن أن تكون ذات معنى: المقامر الذي فقد كل شيء يصبح متداولاً إذا قرر المراهنة فقط على ما يفهمه؛ يصبح المتداول مستثمرًا إذا طور إيمانًا ومد أفقه الزمني.

يمكننا استخدام تسلسل ماسلو الهرمي للاحتياجات لفهم هذا الاستمرارية في المخاطرة:

• المقامرة والتداول يلبيان الاحتياجات الدنيا: الشعور بالأمان (الهروب من الصعوبات المالية من خلال تحقيق ثروة) أو الشعور بالانتماء (مثل WallStreetBets الذي يحاول المنافسة ضد Citadel، أو أنت وأصدقاؤك تراهنون على فريق).

• من ناحية أخرى، الاستثمار أقرب إلى المستويات العليا من تحقيق الذات والإحساس بالمهمة. امتلاك منزل هو الحلم الأمريكي، والاستثمار في شركة يعبر عن إيمان بمستقبلها. ولكن إذا ظل تركيزك على الاحتياجات الأساسية، فمن الصعب تحقيق هذا الإيمان.

ملاحظة PANews: WallStreetBets (WSB) هو منتدى فرعي معروف على Reddit، مركز للمستثمرين الأفراد المعروف بالاستثمار عالي المخاطر والعدواني وتداول الأسهم الميمية. إنه سيئ السمعة لتشجيع تداول الخيارات بالرافعة المالية والسعي وراء الأرباح قصيرة الأجل، وفي عام 2021، تسبب في ضجة مالية عالمية من خلال تنظيم ضغط بيع Game Stations (GME). Citadel هو صندوق تحوط من الدرجة الأولى وشركة خدمات مالية، مشهورة بمراقبة المخاطر الصارمة والعوائد العالية، وهي واحدة من أكثر عمالقة التمويل نفوذاً في وول ستريت.

بسبب أطرها الزمنية القصيرة والتقلبات العالية، يمكن للتداول تلبية الاحتياجات الأكثر إلحاحًا لمجموعة أوسع من الناس. علاوة على ذلك، نظرًا لأن الأسواق بدون تصاريح يمكن أن تستهدف أي شيء تقريبًا - من المشتقات إلى الميمات إلى النتائج السياسية - لم يكن لدى الناس مثل هذا النطاق الواسع من السبل للحصول على المنافع الاقتصادية.

في العديد من هذه الأسواق، يمكن أن تكون تجربة الحياة ميزة، على الأقل لفترة قصيرة. طفل يفهم اتجاهات TikTok يعرف أكثر عن الميمات من Citadel؛ لاعب يعيش في الاقتصاد الافتراضي يعرف أكثر عن الألعاب من محلل الألعاب.

المثل القديم "استثمر فيما تعرفه" أصبح أكثر قابلية للتطبيق اليوم. ونتيجة لذلك، لم تعد المشاركة في الأسواق مسعى مهنيًا، بل ثقافة مشاركة لها ألعاب مكانتها الخاصة وميماتها وأبطالها وأشرارها وثقافاتها الفرعية ولغاتها. بسبب التعبير والوصول إلى هذه المعرفة الجديدة، تتشابك الأسواق المالية بشكل متزايد مع الثقافة. والثقافة - من الاتجاهات إلى الأحداث السياسية - يتم التعبير عنها بشكل متزايد من خلال الأسواق.

(الصورة: عرض أزياء Balenciaga S2023 في بورصة نيويورك)

نحن نشهد توسعًا أسيًا في الوصول الاقتصادي العالمي من خلال العملات المستقرة؛ في الطرف الآخر من الطيف، تتوسع أيضًا المخاطرة المالية من خلال التداول والأسواق، متجهة نحو مقياس مليار متداول نشط يوميًا.

الأسواق كمحرك للتغيير

في الستينيات، تجاوز متوسط مدة الاحتفاظ بالأسهم ثماني سنوات. بحلول عام 2020، انخفض هذا المتوسط إلى أقل من عام. هذا هو بالضبط العالم الذي نعيش فيه اليوم: سوق بمشاركة واسعة النطاق، حيث أصبح التداول الشريان الرئيسي للأشخاص الذين يحاولون الحصول على منافع اقتصادية.

هذا العالم لا ينبثق بالكامل ضمن حدود النظام المالي التقليدي. تُنشأ الأسواق الجديدة بشكل أساسي خارجيًا، غالبًا عن قصد وبدافع الضرورة. يعد استخدام التقنيات الجديدة والأسواق الحرة للضغط على الجهات التنظيمية والمؤسسات واحدًا من أكثر النماذج موثوقية لتكيف وتطور الأنظمة التقليدية.

كما كتبت في ورقتي الأولية:

"يتبع تاريخ اعتماد البروتوكول نمطًا: أولاً، يستخدم المتبنون الأوائل بروتوكولات جديدة للقيام بأشياء كانت مستحيلة قبل تمكين التقنيات الجديدة. غالبًا ما ينطوي هذا السلوك الجديد على كسر القواعد. ثم، تكون استراتيجية الفوز للمؤسسين هي بناء منتجات تجعل هذه الأنماط الجديدة في متناول جمهور أوسع."

مثال كلاسيكي هو BitTorrent، الذي اخترع في عام 2003. لقد مكّن البث المباشر، وفي ذروته، شكلت القرصنة عبر البروتوكول ثلث جميع حركة المرور على الإنترنت. في وقت لاحق، قامت Spotify بتحويل البث المباشر إلى منتج من خلال التوصل إلى اتفاقية امتثال (في الواقع، استخدمت في البداية تقنية BitTorrent في جوهرها).

تعيد العملات المشفرة تشكيل القيمة بدون تصاريح بنفس الطريقة التي أعاد بها BitTorrent تشكيل المعلومات.

• أسواق التنبؤ: عملت Polymarkets على مسار الكريبتو الخارجي لسنوات عندما كانت أسواق التنبؤ محظورة في الولايات المتحدة. الآن، بفضل الوضوح التنظيمي الجديد، لديهم تطبيقات الجوال في الولايات المتحدة (رغم أنها ليست على السلسلة).

• العملات المستقرة: كانت أيضًا موجودة في منطقة رمادية تنظيمية، توجه السيولة في البداية في البورصات الخارجية. في العام الماضي، أدخلها قانون GENIUS إلى النظام.

• الطرح الأولي للعملات والتمويل: في عام 2017، مكنت الطروحات الأولية للعملات من التمويل الجماعي بدون تصاريح في وقت كان فيه الاستثمار في الشركات الناشئة في مراحله المبكرة مقيدًا. قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية العدائية لاحقًا بقمع هذا، لكن هذا فاقم مشكلة: كانت مكافآت الابتكار التكنولوجي والنمو يتم الاستحواذ عليها بشكل خاص، مع فرصة أقل وأقل للمشاركة العامة في النمو التصاعدي. ومع ذلك، هذا العام، يصوغ الكونغرس تشريعات بنية السوق في قانون CLARITY، مما يسمح صراحة للمؤسسين بجمع الأموال على نطاق واسع من خلال مبيعات التوكن العامة ومشاركة الملكية.

تستمر الأسواق بدون تصاريح في محاولة "كسر القواعد"، مما يسمح للناس بالوصول إلى الفوائد الاقتصادية للشركات الخاصة (ألن تريد قطعة من Claude أو ChatGPT؟). حاولت Robinhood مؤخرًا إطلاق تعرض رمزي للشركات الخاصة مثل OpenAI وSpaceX على المسار الأوروبي للكريبتو وقدمت طلبًا إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لجلب صناديق الأسواق الخاصة إلى مستثمري التجزئة في الولايات المتحدة. تحاول الشركات الناشئة تقديم تعرض اصطناعي للشركات الخاصة من خلال منتجات جديدة.

يمكن أن يكون هذا طريقًا عائدًا إلى الحجة الأصلية لـ "اقتصاد الملكية"، حيث يكون للمستخدمين بالفعل تعرض اقتصادي للمنتجات والخدمات التي يستخدمونها يوميًا. لكن كما رأينا في الأسواق الأخرى، فإن إجبار التغيير التنظيمي يستغرق وقتًا وغالبًا ما يعتمد على الحجم والطلب المثبت في الأسواق.

بشكل أكثر مباشرة، أتوقع أن أرى العديد من الأسواق الجديدة تمامًا للنمو الصافي تنطلق، مما يثير السؤال: ما هي مساحة التصميم الكاملة لهذه الأسواق الجديدة؟ كيف تختلف عن الأسواق السابقة؟ ومن، أو ما، يتداول ويستهلكها؟

الأسواق كواجهة برمجة تطبيقات

ما يميز هذه اللحظة عن موجات الابتكار المالي السابقة هو أن شكلين من التعبير داخل البرمجيات يتوسعان في وقت واحد:

• العملات المشفرة: توفير المسار الأقوى للأسواق الجديدة - الإنشاء بدون تصاريح، والتسوية القابلة للبرمجة، والسيولة القابلة للتكوين، والوصول العالمي، مع اقتراب التكاليف بسرعة من الصفر. الآن، يمكننا ترميز وتداول الأشياء التي كانت في السابق غير سائلة أو لا يمكن الوصول إليها أو ببساطة لم تكن موجودة.

• الذكاء الاصطناعي (AI): يمكّن من بناء ونمذجة وأتمتة الأشياء التي كان من المستحيل التعامل معها سابقًا.

يخلق الكريبتو + الذكاء الاصطناعي مساحة تصميم مشتركة: كل سعر يتم إنشاؤه بواسطة الأسواق هو الأساس لعمل الذكاء الاصطناعي، وكل شيء جديد يمكن للذكاء الاصطناعي نمذجته هو كائن يمكن للسوق استخدامه لتسعيره.

يمكن وصف الذكاء بأنه القدرة على التنبؤ أو اتخاذ قرارات مستنيرة. توفر الأسواق والعملات المشفرة أفضل آليات "التنبؤ" التي نعرفها. يمكن للذكاء الاصطناعي الاستفادة من هذه الأسعار لفهم ومحاكاة المستقبل واتخاذ القرارات وفقًا لذلك.

مساحة التصميم هذه هي بالضبط السبب في أن الأسواق تطورت من "الإخراج" إلى "البنية التحتية". على مدى العقد الماضي، بنت العملات المشفرة البنية التحتية الأساسية، مما مكّن من ارتفاع في الأسواق الجديدة. في العقد القادم، ستصبح الأسواق بشكل متزايد البنية التحتية نفسها؛ نقطة النهاية للتطبيقات ووكلاء الاستهلاك كمدخلات.

(الصورة: سوق الجملة المركزي للأغذية في مدينة مكسيكو)

تُرجع واجهات برمجة التطبيقات التقليدية البيانات المخزنة. الأسواق، كواجهات برمجة تطبيقات، تولد بيانات في الوقت الفعلي من خلال المنافسة العدائية بين المشاركين الراغبين في المخاطرة برأس المال من أجل معتقداتهم. هذا يجعل الأسواق أكثر تعبيرًا من واجهات برمجة التطبيقات العادية؛ فهي لا توفر المعلومات فحسب، بل تولدها أيضًا. علاوة على ذلك، نظرًا لأن المعلومات التي تولدها الأسواق مكلفة في الإنتاج، فهي أيضًا أكثر صعوبة في التزوير.

الأسواق على السلسلة أفضل من واجهات برمجة التطبيقات التقليدية لأنها بدون تصاريح وقابلة للتكوين (يمكن لأي شخص استدعائها)، وعالمية، وتستخدم واجهات موحدة افتراضيًا.

بدأ دمج الأسواق مباشرة في المنتجات بالفعل في القطاع المالي، وهو اتجاه يُعرف باسم " DeFi Mulllets ": منتجات التكنولوجيا المالية ذات تجربة الواجهة الأمامية المألوفة المبنية على مسار الواجهة الخلفية للتمويل اللامركزي، مثل Morpho Vault. تقدم منتجات الإقراض والكسب من Coinbase للمستخدمين أسعار فائدة ديناميكية، مما يسمح لهم بدفع أو كسب الفائدة من خلال الاستعلام عن سوق الإقراض على السلسلة من Morpho. يمكن للمستخدمين الاستمتاع بهذه الميزات دون الحاجة إلى فهم ديناميكيات سوق الإقراض الأساسية.

خارج الخدمات المالية، تعتبر الاحتمالات من Polymarket على جوائز Globe مثالًا حديثًا وملفتًا لهذه الظاهرة. توفر واجهة برمجة التطبيقات الأسعار في الوقت الفعلي، والتي يتم دمجها بعد ذلك في منتجات الترفيه (تنبأت الأسواق بدقة 26 من أصل 27 فائزًا).

مع ترميزنا لمزيد من القيمة حول العالم وإحضار الأسواق الجديدة على السلسلة، سيمتد هذا النموذج إلى ما وراء تغليف التكنولوجيا المالية أو احتمالات الرياضة المباشرة. بينما ليست حاليًا على السلسلة، فإن "الشحن بالطاقة النظيفة" من Apple هو مثال سائد توضيحي. في الولايات المتحدة، عندما تقوم بتوصيل هاتفك للشحن، تستخدم Apple توقعات في الوقت الفعلي لشدة الكربون في الشبكة لجدولة أوقات الشحن لتحقيق أقصى قدر من الكفاءة في استخدام الطاقة والتكلفة. أنت لا ترى أبدًا سوق الطاقة الأساسي، لكن منتجات Apple تستدعي نقاط النهاية للحصول على بيانات الأسواق، وتستخدم إشاراتها كمدخلات لاتخاذ القرارات التي تحسّن المنتج.

MetaDAO، منصة التمويل الجماعي مدفوعة بأسواق التنبؤ، تأخذ هذا المفهوم إلى أبعد من ذلك. عند مواجهة قرارات الحوكمة، تنشئ سوقين مشروطين: واحد يفترض سعر التوكن إذا تم تمرير الاقتراح، وآخر يفترض السعر إذا فشل الاقتراح. يحدد سعر الأسواق الأعلى النتيجة: يدخل الاقتراح حيز التنفيذ تلقائيًا أو يُرفض. بدلاً من التصويت، تستدعي DAO الأسواق لاتخاذ القرارات، حيث يراهن المشاركون بأموال حقيقية على ما يعتقدون أنه نتيجة مستقبلية أفضل. هنا، الأسواق الأساسية ليست مجرد مدخلات للقرار، بل آلية اتخاذ القرار نفسها.

إذا افترضت أن جميع التمويل والأسواق أصبحت قابلة للبرمجة، وأن الذكاء الاصطناعي أصبح أكثر قوة، فإن الاحتفاظ بوجهة نظر واسعة للنهاية المالية هو أمر معقول ومثير على حد سواء. ستصبح إشارات الأسعار، ونتائج الأسواق المتوقعة، وتدفقات الأموال على السلسلة، وما إلى ذلك، جميعها مدخلات يمكن لأي تطبيق أو وكيل قراءتها وتفسيرها والتصرف بناءً عليها. إذا كان بإمكان الوكيل كسب حتى سنت واحد أكثر من خلال إنشاء أو المشاركة في الأسواق من تكلفة التفكير، فإن القيام بذلك أمر عقلاني.

عندما نأخذ في الاعتبار استهلاك والمشاركة في الأسواق من وكلاء الذكاء الاصطناعي، فقد يظل رقم "مليار متداول نشط" أقل من المقياس المستقبلي.

نهاية التمويل

يخضع التمويل لتحول من صناعة عمودية فريدة إلى طبقة أساسية أفقية.

مع أن الأسواق أصبحت أكثر تعبيرًا وإمكانية الوصول إليها، يتم دمج التمويل في الثقافة، والثقافة نفسها يتم التعبير عنها بشكل متزايد من خلال التمويل. في الوقت نفسه، مع أن الأسواق أصبحت برمجيات بدون تصاريح، فإنها تسرع دورها كوكلاء للتغيير، وفتح فرص جديدة للمستخدمين للبحث عن الارتفاعات الاقتصادية (والانخفاضات) في الأشياء التي يعرفونها ويحبونها. علاوة على ذلك، سيتوقع المستخدمون من وكلاء الذكاء الاصطناعي الخاصين بهم تحسين حياتهم من خلال المشاركة في الأسواق.

مع أن الأسواق أصبحت أكثر قابلية للبرمجة، يصبح التمويل منتشرًا بشكل متزايد ككتلة بناء جديدة للبنية التحتية للمعلومات. غالبًا ما تكون البنى التحتية الأكثر نجاحًا غير مرئية، والتمويل في طريقه ليصبح متكاملاً في نسيج كل شيء.

لهذا السبب أنا على استعداد لاتخاذ وجهة نظر واسعة للغاية وشاملة للنهاية لـ "التمويل".