هيئة تداول السلع الآجلة تصدر توجيهات جديدة لأسواق التوقعات

يبدو أن الجهتين التنظيميتين الرئيسيتين للسوق المالية في أمريكا تتحركان بشكل متناسق من حيث توفير الوضوح لبعض أسرع الزوايا نمواً في الأسواق، وهي أسواق التنبؤ والأسهم المرمزة. 

أصدرت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، قسم الإشراف على السوق، استشارة أسواق التنبؤ بشأن إدراج عقود أحداث التداول يوم الخميس 12 مارس 2026.

في حدث منفصل وقع في نفس اليوم، استخدم رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، بول أتكينز، ملاحظاته الافتتاحية في لجنة المستشارين الاستثماريين للوكالة (IAC) لإعادة تأكيد أن الإعفاء الابتكاري الذي طال انتظاره للأوراق المالية المرمزة وشيك. 

صرح أتكينز: "أتوقع أن تنظر اللجنة قريباً في إعفاء ابتكاري لتسهيل تداول محدود لبعض الأوراق المالية المرمزة بهدف تطوير إطار تنظيمي طويل الأجل." 

قال هذا بعد أن صرح بأن اللجنة ستصوت على التوصيات المتعلقة بترميز الأوراق المالية.

ماذا تطلب لجنة تداول السلع الآجلة من منصات أسواق التنبؤ؟

في إصدارها، كتبت لجنة تداول السلع الآجلة: "في ضوء الارتفاع السريع في شعبية أسواق التنبؤ، يسعى القسم إلى تشجيع النمو والابتكار في هذه الأسواق مع تذكير أسواق العقود المعينة بالتزاماتها التنظيمية وفقاً لقانون تبادل السلع ولوائح اللجنة."

أقرّ قسم لجنة تداول السلع الآجلة بأن شعبية أسواق التنبؤ شهدت ارتفاعاً سريعاً، وأنه يسعى إلى تشجيع النمو والابتكار في هذه الأسواق.

تهدف الاستشارة، الموجهة إلى البورصات المسجلة بما في ذلك Kalshi وCoinbase Derivatives وPolymarket، أيضاً إلى تذكير "أسواق العقود المعينة بالتزاماتها التنظيمية وفقاً لقانون تبادل السلع ولوائح اللجنة."

بموجب المبدأ الأساسي الثالث لـ DCM، يتعين على البورصات إدراج العقود غير القابلة للتلاعب بسهولة فقط، وتحذر إرشادات لجنة تداول السلع الآجلة من أن مواصفات العقود الواسعة جداً أو العامة قد تقوض قدرة المنصة على التصديق على الامتثال لهذا المعيار.

تطرقت الوثيقة إلى فروق دقيقة معينة قد يكون لها تطبيق خاص على عقود الأحداث المتعلقة بالرياضة. 

تعتبر لجنة تداول السلع الآجلة، في ظل رئيسها الحالي، أسواق التنبؤ فئة منتجات مالية مشروعة تستحق الدعم التنظيمي الاستباقي. 

أشارت الوكالة إلى أنها قد تلجأ حتى إلى المحكمة للدفاع عن السلطة القضائية للحكومة الفيدرالية على أسواق التنبؤ، وسط معركة موازية أصدرت فيها عدة ولايات أمريكية أوامر وقف وكف ضد منصات، بما في ذلك ذراع المشتقات في Robinhood.

شهدت الصناعة التي تسعى لجنة تداول السلع الآجلة إلى تنظيمها أيضاً نمواً فلكياً. تبلغ قيمة Kalshi وPolymarket، اثنتين من المنصات الرائدة في أسواق التنبؤ، حالياً 11 مليار دولار و9 مليار دولار على التوالي. 

يُقال إن كلتا الشركتين في مناقشات مبكرة مع المستثمرين حول جولات التمويل التي ستقيّم كل منهما بحوالي 20 مليار دولار، أي ضعف تقييماتهما في أواخر عام 2025. عبرت Kalshi أيضاً مؤخراً معدل إيرادات سنوية يبلغ مليار دولار.

تبرز العقود قصيرة المدة كحدود جديدة، حيث أُفيد أن سوق Polymarket للعملات المشفرة صعوداً/هبوطاً لمدة خمس دقائق جذبت أكثر من 60 مليون دولار من الحجم اليومي منذ إطلاقها قبل أقل من شهر، وهو ما يمثل 67% من إجمالي حجم العملات المشفرة صعوداً/هبوطاً على المنصة.

لماذا تتحرك هيئة الأوراق المالية والبورصات بشأن ترميز الأسهم؟

في اجتماع لجنة المستشارين الاستثماريين في واشنطن، استدعى أتكينز ما أسماه "الجرعة الفعالة الدنيا من التنظيم". قال إن متطلبات الإفصاح يجب أن تكون متجذرة في الأهمية النسبية، وتتناسب مع حجم الشركة، وتتجنب ما أطلق عليه "التنظيم بالإحراج."

فيما يتعلق بالترميز على وجه التحديد، أخبر أتكينز اللجنة أن التكنولوجيا "يمكن أن تعزز كفاءة التسوية، وتقلل من مخاطر التسوية، وتزيل الوسطاء غير الضروريين." 

سيسهل الإعفاء الابتكاري المقترح من اللجنة تداولاً محدوداً لبعض الأوراق المالية المرمزة على منصات جديدة بينما يتم تطوير إطار تنظيمي طويل الأجل، حيث استشارت فرقة عمل الكريبتو مئات من المشاركين في السوق وتلقت عشرات من المقدمات المكتوبة على مدار الأشهر الثلاثة عشر الماضية.

في أوائل هذا العام، أعلنت بورصة نيويورك أنها طورت منصة لتسوية الأوراق المالية المرمزة على السلسلة، مما يتيح التداول على مدار الساعة.

ومع ذلك، لا يبدو أن كل أصحاب المصلحة يشاركون موقف أتكينز. في أواخر العام الماضي، حذرت البورصات الرئيسية، بقيادة الاتحاد العالمي للبورصات، الذي يضم أعضاءه Nasdaq ومجموعة CME، هيئة الأوراق المالية والبورصات من أن الإعفاءات الواسعة يمكن أن تضعف حماية المستثمرين وتخلق اختلالات تنافسية من خلال منح منصات الكريبتو مزايا تنظيمية غير متاحة للأسواق التقليدية.

بينما لم تشارك هيئة الأوراق المالية والبورصات تاريخ نشر الإطار، فإن تصريحات أتكينز الأخيرة تجعله يبدو وشيكاً.

ماذا يعني هذا بالنسبة للمشهد التنظيمي؟

تعد إجراءات الخميس أحدث مظهر لتحول أوسع في النبرة من كلتا الوكالتين منذ أن تولى معينو ترامب المناصب. 

حيث اعتمدت الإدارة السابقة بشكل كبير على إجراءات الإنفاذ لتحديد محيط النشاط المسموح به، انتقلت اللجان الحالية نحو التوجيه المكتوب والإعفاءات وصنع القواعد كأدوات لتطوير السوق.

عملت لجنة تداول السلع الآجلة وهيئة الأوراق المالية والبورصات أيضاً على إضفاء الطابع الرسمي على تعاونهما، حيث أعلنت الوكالتان عن مذكرة تفاهم تنشئ ترتيب عمل مشترك بينهما، ووصف أتكينز خططاً لصنع قواعد متناغمة - ما أسماه "نهج مشترك ومنسق لم يسبق له مثيل في هاتين الوكالتين اللتين غالباً ما تتنازعان."

لا تكتف بقراءة أخبار الكريبتو. افهمها. اشترك في نشرتنا الإخبارية. إنها مجانية.