انفصل البيتكوين عن الأسهم في أكتوبر: بيانات CryptoQuant توضح سبب عدم إعادة الاتصال

الرسم البياني الأخير، الذي شاركته CryptoQuant، والذي يغطي الفترة من فبراير 2025 حتى مارس 2026، يروي القصة الهيكلية قبل تعليق المحلل.

ارتفع الفائدة المفتوحة عبر جميع البورصات وجميع رموز مشتقات بيتكوين بشكل مطرد من حوالي 30 مليار في أوائل 2025 عبر هضبة واسعة بين 35 مليار و45 مليار استمرت من أبريل حتى سبتمبر. تتبع السعر على نطاق واسع جنبًا إلى جنب، ليصل إلى نطاق 110,000 دولار إلى 125,000 دولار بحلول منتصف عام 2025 قبل التراجع.

ثم يصل أكتوبر على الرسم البياني، المميز بمنطقة وردية مظللة. الفائدة المفتوحة، التي كانت تحتفظ بالقرب من أعلى مستوياتها الدورية حول 45 مليار، تنهار بشكل حاد. تنخفض الأعمدة من مستويات الذروة إلى ما يقرب من 25 مليار داخل النافذة المظللة قبل أن تتعافى جزئيًا ثم تتلاشى أكثر خلال نوفمبر وديسمبر. يتبع السعر نفس المسار، منخفضًا من أعلى من 120,000 دولار نحو 95,000 دولار ويستمر في الانخفاض حتى نهاية عام 2025. بحلول مارس 2026، تستقر الفائدة المفتوحة عند 21.9 مليار ويتداول بيتكوين عند 70,300 دولار. كلا القراءتين عند أدنى مستوياتهما منذ نقطة البداية في فبراير 2025 على الرسم البياني.

إعادة تعيين أكتوبر

يحدد محلل CryptoQuant، Darkfost، يومي 10 و11 أكتوبر 2025 كنقطة تحول هيكلية. حدث التصفية خلال تلك الفترة محا ما يقرب من 19 مليار دولار في المراكز ذات الرافعة المالية وخفض الفائدة المفتوحة بحوالي 70,000 BTC. لم يكن ذلك مجرد صدمة سعرية. كانت إعادة تعيين لقدرة السوق على المخاطر، النقطة التي تم عندها فك هيكل الرافعة المالية الذي كان يتراكم خلال عام 2025 بالقوة.

ما تلا ذلك كان الانفصال عن النمط التاريخي. تداول بيتكوين لفترة طويلة كنسخة عالية بيتا من الأسهم، مما يضخم التحركات في مؤشر S&P 500 في كلا الاتجاهين. بعد التقصير في أكتوبر، تحول الارتباط لمدة 30 يومًا بين بيتكوين ومؤشر S&P 500 إلى سلبي. تعافت الأسهم خلال أواخر عام 2025، مدعومة بنمو الأرباح المدفوع بالذكاء الاصطناعي. بيتكوين لم يتبع ذلك. فشلت الرافعة المالية في إعادة البناء، وضعفت قلة السيولة، وتحولت تدفقات خارجة من ETF بيتكوين الفورية المركبة المؤسسية التي قادت ارتفاع عام 2024 إلى مصدر ضغط بيع صافٍ بدلاً من الطلب.

لماذا يكون الانعكاس منطقيًا الآن

التطور الأحدث الذي يشير إليه Darkfost هو انعكاس محدد وليس فك ارتباط عام. مع تصاعد التوترات الجيوسياسية حول إيران، انخفضت الأسهم بسبب ارتفاع أسعار الطاقة، ومخاوف التضخم، والضغط الضمني على أرباح الشركات من العوائد الأعلى. تعزز بيتكوين خلال نفس الفترة.

تلك القوة النسبية ليست إعادة تصنيف شاملة للملاذ الآمن. يصفها Darkfost على أنها تدوير راس المال جزئي، مع تحويل بعض الصناديق إلى بيتكوين كتداول تقسيم المحفظة قصير الأجل بدلاً من إعادة تقييم أساسية لحالة فئة أصولها. يهم التمييز. التدوير هو خطوة تكتيكية. ستكون إعادة التصنيف خطوة هيكلية. البيانات لا تدعم الأخيرة بعد.

ما توفره الحالة المنخفضة الرافعة المالية في السوق هو آلية نقل أنظف للتدفقات الجديدة. مع الفائدة المفتوحة عند 21.9 مليار مقابل أعلى مستوى دوري بالقرب من 45 مليار، تم تقليل تعليق الرافعة المالية الذي ضخم التحركات الهبوطية خلال أواخر عام 2025 بشكل كبير. رأس المال الجديد الذي يدخل السوق الآن يواجه مقاومة هيكلية أقل في الطريق إلى الأعلى مما كان عليه قبل اثني عشر شهرًا.

ما يجب مراقبته

يحدد Darkfost ثلاثة متغيرات باعتبارها تلك التي ستحدد ما إذا كان فك الارتباط الحالي مستمرًا أم ينعكس. تدفقات ETF مهمة لأن الطلب المؤسسي من خلال تلك القناة كان محرك السعر المهيمن في عام 2024، وكان غيابه العقبة المهيمنة في عام 2026. تعافي الفائدة المفتوحة مهم لأن ارتفاع السعر المستدام يتطلب تاريخيًا من أسواق المشتقات إعادة بناء المشاركة جنبًا إلى جنب مع الطلب الفوري. الظروف الكلية مهمة لأن الانعكاس المدفوع بإيران يمكن أن ينعكس بسرعة إذا تلاشت المخاطر الجيوسياسية واستقرت أسواق الأسهم.

في الوقت الحالي، السوق في ما يصفه Darkfost بمرحلة تجزئة البيانات خارج السلسلة الرئيسية بدلاً من التزامن. بيتكوين والأسهم يستجيبان لمدخلات مختلفة. هذا غير معتاد. كما أنه، استنادًا إلى مخطط الفائدة المفتوحة، يمكن تتبعه مباشرة إلى حدث واحد قبل سبعة أشهر.

ظهر المنشور بيتكوين انفصل عن الأسهم في أكتوبر: بيانات CryptoQuant توضح لماذا لم يعد متصلاً أولاً على ETHNews.