বিটকয়েন ETF বিলিয়ন ডলার হারাচ্ছে যখন সোনা $559B চাহিদায় ৫৩টি নতুন সর্বকালের উচ্চতা স্পর্শ করছে

২০২৫ সালে সোনার চাহিদা রেকর্ড $৫৫৫ বিলিয়নে পৌঁছেছে, যা বিনিয়োগ প্রবাহে ৮৪% বৃদ্ধি এবং ভৌতভাবে সমর্থিত ETF-এ $৮৯ বিলিয়ন প্রবাহ দ্বারা চালিত হয়েছে।

ওয়ার্ল্ড গোল্ড কাউন্সিল রিপোর্ট করেছে যে ETF হোল্ডিংস ৮০১ টন বৃদ্ধি পেয়ে সর্বকালের সর্বোচ্চ ৪,০২৫ টনে পৌঁছেছে, যেখানে পরিচালনাধীন সম্পদ দ্বিগুণ হয়ে $৫৫৯ বিলিয়ন হয়েছে। শুধুমাত্র মার্কিন সোনার ETF-গুলি ৪৩৭ টন শোষণ করেছে, যা দেশীয় হোল্ডিংসকে ২,০১৯ টনে নিয়ে এসেছে, যার মূল্য $২৮০ বিলিয়ন।

এটি প্রাতিষ্ঠানিক পুনর্বিন্যাস নির্দেশ করে।

ইতিমধ্যে, Bitcoin ২০২৬ সালের প্রথম দুই মাসে হোল্ডার হারাতে থাকে। মার্কিন স্পট Bitcoin ETF-গুলি জানুয়ারিতে $১.৯ বিলিয়নের বেশি নেট আউটফ্লো রেকর্ড করেছে।

৯ ফেব্রুয়ারি পর্যন্ত, বিশ্বব্যাপী স্পট Bitcoin ETF-গুলি ১.৪১ মিলিয়ন BTC ধারণ করেছে যার মূল্য $১০০ বিলিয়ন, যা Bitcoin-এর স্থির সরবরাহের প্রায় ৬%। তবুও, টেপ পরামর্শ দেয় যে পুঁজি ভিতরে নয়, বরং বাইরে চলে যাচ্ছে।

সোনার র‍্যালি অবমূল্যায়ন থিসিসকে বৈধতা দেয়, যা প্রশ্ন উত্থাপন করে যে Bitcoin পরবর্তী প্রবাহের তরঙ্গের কোনো অংশ দখল করবে কিনা বা বরাদ্দকারীরা ইতিমধ্যে এটিকে সম্পূর্ণ ভিন্ন ঝুঁকির বালতিতে বরাদ্দ করেছে কিনা।

প্রকৃতপক্ষে কী পরিবর্তিত হয়েছে

সোনার জন্য বিনিয়োগ চাহিদা ২০২৫ সালে ২,১৭৫ টনে পৌঁছেছে, যা বছর-দর-বছর ৮৪% বৃদ্ধি।

ওয়ার্ল্ড গোল্ড কাউন্সিলের প্রতি আউন্স প্রায় $৩,৪৩১ গড় মূল্য ব্যবহার করে, এটি প্রায় $২৪০ বিলিয়ন ধারণাগত বিনিয়োগ চাহিদায় অনুবাদ করে। এই সংখ্যাটি ETF গ্রহণ, কেন্দ্রীয় ব্যাংক ক্রয় এবং চক্রাকার বৃদ্ধির ভয়ের পরিবর্তে মুদ্রা স্থিতিশীলতা সম্পর্কে উদ্বেগ দ্বারা চালিত।

চীনের পিপলস ব্যাংক টানা ১৫তম মাসে সোনা কিনেছে, জানুয়ারি ২০২৬ পর্যন্ত ৭৪.১৯ মিলিয়ন আউন্স ধারণ করছে যার মূল্য $৩৬৯.৬ বিলিয়ন।

IMF নোট করে যে বৈশ্বিক ঋণ বিশ্ব GDP-এর ২৩৫%-এর উপরে রয়েছে, এমন একটি পটভূমি যা বৃদ্ধির প্রত্যাশা নির্বিশেষে কঠিন জামানতকে আকর্ষণীয় করে তোলে।

সোনার ২০২৫ সালের দৌড়, যা ৫৩টি সর্বকালের সর্বোচ্চ ফলাফল করেছে, একটি ব্যবসা ছিল না। এটি ছিল ক্রমাগত সার্বভৌম ঘাটতি এবং ফিয়াট মুদ্রার স্থিতিশীলতায় দুর্বল আস্থার মধ্যে কৌশলগত রিজার্ভের ভূমিকার পুনর্মূল্যায়ন।

Bitcoin-এর প্রবক্তারা যুক্তি দেন যে এটি একই কাজ করে: একটি অ-দায় সম্পদ যা অবমূল্যায়ন থেকে অনাক্রম্য। তবে, ETF টেপ একটি ভিন্ন গল্প বলে।

যেখানে সোনার তহবিল পরিচালনাধীন সম্পদ দ্বিগুণ করেছে, Bitcoin ETF-গুলি পুঁজি হারিয়েছে। যদি বরাদ্দকারীরা দুটিকে বিকল্প হিসাবে দেখত, তাহলে প্রবাহগুলি একে অপরকে ট্র্যাক করত। তারা করে না।

ছোট শতাংশ এবং বড় সংখ্যা

অনুমানমূলক অনুশীলনটি গুরুত্বপূর্ণ কারণ এটি Bitcoin-এর প্রান্তিক বিডের জন্য ছোট পুনর্বরাদ্দের প্রভাব পরিমাপ করে।

বৈশ্বিক গোল্ড ETF পরিচালনাধীন সম্পদের $৫৫৯ বিলিয়ন থেকে শুরু করে, একটি ০.২৫% রোটেশন $১.৪ বিলিয়ন প্রতিনিধিত্ব করবে, বা প্রায় ১৯,৯০০ BTC, বর্তমান মূল্যে প্রায় $৭০,২১২। ০.৫%-এ, দ্বিগুণ করলে $২.৮ বিলিয়ন এবং ৩৯,৮০০ BTC হয়।

একটি সম্পূর্ণ শতাংশ পয়েন্ট $৫.৬ বিলিয়নে অনুবাদ করে, যা প্রায় ৭৯,৬০০ BTC ক্রয়ের জন্য যথেষ্ট, যা বিদ্যমান মার্কিন স্পট ETF হোল্ডিংসের ৬.৩% বা দৈনিক ৪৫০ BTC-তে হাফিং-পরবর্তী ইস্যু করার প্রায় ১৭৭ দিনের সমান।

২০২৫ সালের গোল্ড ETF প্রবাহের $৮৯ বিলিয়নকে একটি বিকল্প ভিত্তি হিসাবে ব্যবহার করে, একই অনুশীলন ছোট কিন্তু এখনও অর্থবহ সংখ্যা দেয়। একটি ০.২৫% পুনর্বরাদ্দ $২২২ মিলিয়ন, বা প্রায় ৩,১৭০ BTC, যখন একটি ০.৫% পুনর্বরাদ্দ $৪৪৫ মিলিয়ন এবং ৬,৩৪০ BTC।

১%-এ, সংখ্যাটি $৮৯০ মিলিয়ন এবং প্রায় ১২,৭০০ BTC-তে বৃদ্ধি পায়।

একটি তৃতীয় ভিত্তি ২০২৫ সাল থেকে প্রাপ্ত $২৪০ বিলিয়ন সোনার বিনিয়োগ চাহিদার উপর ভিত্তি করে। কোয়ার্টার-পার্সেন্ট, হাফ-পার্সেন্ট, এবং ওয়ান-পার্সেন্ট পুনর্বরাদ্দ যথাক্রমে $৬০০ মিলিয়ন (৮,৫৫০ BTC), $১.২ বিলিয়ন (১৭,১০০ BTC), এবং $২.৪ বিলিয়ন (৩৪,২০০ BTC)-এ অনুবাদ করে।

এগুলি পূর্বাভাস নয়। এগুলি সংবেদনশীলতা চেক। কিন্তু তারা বাজি স্পষ্ট করে: এমনকি গোল্ড ETF সম্পদের একটি ০.৫% বরাদ্দ সাম্প্রতিক স্মৃতিতে Bitcoin-এর সবচেয়ে খারাপ মাসিক আউটফ্লোর সাথে তুলনীয় একটি মাত্রা-অর্ডার পুঁজি প্রতিনিধিত্ব করবে।

সমস্যা হল সেই রোটেশনকে বাধ্য করার কোনো মেকানিজম নেই, এবং বর্তমান আচরণ পরামর্শ দেয় যে বরাদ্দকারীরা দুটি সম্পদকে একই ম্যান্ডেটের মধ্যে বিকল্পের পরিবর্তে বিভিন্ন পোর্টফোলিওতে পরিপূরক হিসাবে বিবেচনা করে।

৩০ জানুয়ারি আপনাকে বলে Bitcoin কী

৩০ জানুয়ারি, সোনা প্রায় ১০% কমে যায়, ১৯৮৩ সাল থেকে এর সবচেয়ে খাড়া একক-দিনের পতন, যখন Kevin Warsh-এর ট্রেজারি সেক্রেটারি হিসাবে মনোনয়ন ব্যালেন্স শীট কঠোরকরণ এবং CME-এর মার্জিন প্রয়োজনীয়তা বাড়ানোর বিষয়ে উদ্বেগ সৃষ্টি করে।

একই দিনে রূপা ২৭% ধসে পড়ে। Bitcoin প্রায় $৮২,৩০০-এ ২.৫% কমে যায়, যা Reuters দ্বারা স্পষ্টভাবে একটি ছোট ফেডারেল রিজার্ভ ব্যালেন্স শীটের সম্ভাবনা থেকে উদ্ভূত তরলতা ভয়ের সাথে সংযুক্ত।

সোনা এবং রূপা স্থিতিশীল বীমার মতো আচরণ করেনি। তারা একটি হকিশ তরলতা শক এবং লিভারেজ আনওয়াইন্ডের তরঙ্গের মধ্যে গ্যাপ ডাউন করেছে। Bitcoin তাদের সাথে যোগ দিয়েছে।

৯ ফেব্রুয়ারি নাগাদ, ডলার দুর্বল হওয়ার সাথে সাথে এবং বাজার হার কাটার জন্য পুনর্মূল্যায়ন করার সাথে সাথে সোনা প্রায় $৫,০৬৪-তে পুনরুদ্ধার করেছে। তবে, ৩০ জানুয়ারির টেপ কিছু গুরুত্বপূর্ণ প্রকাশ করেছে: ২০২৬ সালে, Bitcoin এখনও নীতি-কঠোরকরণ শকের সময় একটি তরলতা ব্যারোমিটার হিসাবে ব্যবসা করে, ফিয়াট অবমূল্যায়নের বিরুদ্ধে বীমা হিসাবে নয়।

এই পার্থক্য রোটেশন থিসিসের জন্য গুরুত্বপূর্ণ। যদি সোনার মধ্যে পুঁজি চালিত করার প্রাথমিক অনুঘটক সার্বভৌমত্ব উদ্বেগ এবং ঋণ স্থায়িত্ব হয়, Bitcoin তাত্ত্বিকভাবে উপকৃত হয়।

তবে, যদি ট্রান্সমিশন মেকানিজম কঠোর নীতি বা মার্জিন কল জড়িত থাকে, তাহলে Bitcoin জামানতের মতোর পরিবর্তে রিস্ক-অন লিভারেজের মতো আচরণ করে।

স্ট্রিট পূর্বাভাস সোনার উপর বুলিশ থাকে। UBS ২০২৬ সালের পরে প্রতি আউন্স $৬,২০০-এর উপরে লক্ষ্য রাখে, JPMorgan $৬,৩০০, এবং Deutsche Bank $৬,০০০। কিন্তু সেই প্রজেকশনগুলি অনুমান করে যে সোনা স্ট্রেসের সময় অবমূল্যায়ন ভয় এবং নিরাপদ-আশ্রয় চাহিদা উভয় থেকে উপকৃত হয়।

Bitcoin প্রাক্তনটি প্রদর্শন করেছে কিন্তু পরবর্তীটি নয়।

যখন অবমূল্যায়ন ব্যবসা Bitcoin-এর পক্ষে হতে পারে

যে শাসন Bitcoin সমর্থন করে তা হল এমন একটি যেখানে বাজার সহজ নীতি, ব্যালেন্স শীট সম্প্রসারণ এবং একটি দুর্বল ডলার আশা করে। এই শর্তগুলি এমন সম্পদ উত্তোলন করে যা প্রচুর তরলতা থেকে উপকৃত হয়।

Reuters মন্তব্য স্পষ্টভাবে Bitcoin এবং সোনাকে ব্যালেন্স শীট সম্প্রসারণ হেজিংয়ের সাথে যুক্ত করে, এবং ওয়ার্ল্ড গোল্ড কাউন্সিল নোট করে যে পতনশীল ফলন, একটি দুর্বল ডলার, নিরাপদ-আশ্রয় চাহিদা, এবং মোমেন্টাম ২০২৫ ETF প্রবাহকে সমর্থন করেছে।

Bitcoin-এর শুধু ট্যাগ অ্যালং না করে জয়ের জন্য, দুটি শর্ত পূরণ করতে হবে: রিফ্লেক্স বাউন্সের পরিবর্তে টেকসই স্পট ETF প্রবাহ, এবং হ্রাসকৃত লিভারেজ রিফ্লেক্সিভিটি যা তরলতা শকের সময় বিক্রয়-অফ বাড়িয়ে তুলতে পারে।

সাম্প্রতিক মাসগুলি বিপরীত দেখায়। আউটফ্লো ক্রমাগত হয়েছে, এবং স্ট্রেসের সময় ঝুঁকি সম্পদের সাথে Bitcoin-এর সম্পর্ক উচ্চ থাকে।

একটি পরিষ্কার অনুমানমূলক বাজি চিত্রিত করে: যদি Bitcoin একটি অবমূল্যায়ন-চালিত শাসনে বৈশ্বিক গোল্ড ETF পরিচালনাধীন সম্পদের ১% দখল করে, তাহলে এটি প্রায় $৫.৬ বিলিয়ন বৃদ্ধিমূলক ক্রয় প্রতিনিধিত্ব করবে, $৭০,০০০-এ প্রায় ৮০,০০০ BTC, বর্তমান মার্কিন স্পট ETF হোল্ডিংসের ৬%-এর সমান।

এটি একটি ছোট সংখ্যা নয়। কিন্তু এটির জন্য বরাদ্দকারী আচরণ পরিবর্তনের জন্য যথেষ্ট শক্তিশালী একটি অনুঘটক প্রয়োজন, শুধু বর্ণনা সারিবদ্ধ করার জন্য নয়।

কী দেখতে হবে

ডলার এবং রিয়েল-রেট প্রত্যাশা পরবর্তী লেগ চালাবে। DXY দিক, ব্যালেন্স শীট নীতি সম্পর্কে স্পষ্ট সংকেত, এবং যেকোনো Fed রেট কাটার গতি নির্ধারণ করবে পরিবেশ ব্যাপকভাবে কঠিন সম্পদের পক্ষে কিনা বা শুধুমাত্র প্রতিষ্ঠিত নিরাপদ-আশ্রয় বিশ্বাসযোগ্যতার সাথে।

৩০ জানুয়ারির শক তরলতা অবস্থার প্রতি সংবেদনশীলতা প্রদর্শন করেছে। সহজ নীতির দিকে একটি বিপরীত স্ক্রিপ্ট উল্টাতে পারে।

ETF প্রবাহ বরাদ্দকারী অভিপ্রায়ের সবচেয়ে স্পষ্ট ইঙ্গিত প্রদান করে। গোল্ড ETF-তে সাপ্তাহিক প্রবাহের সাথে মার্কিন স্পট Bitcoin ETF-তে দৈনিক প্রবাহের তুলনা করা ইঙ্গিত করবে পুঁজি Bitcoin-কে মূল্যের একটি বিকল্প স্টোর হিসাবে বিবেচনা করে কিনা বা একটি উচ্চ-বিটা ম্যাক্রো ট্রেড হিসাবে।

চীনের অব্যাহত সোনা সংগ্রহ, কেন্দ্রীয় ব্যাংক ক্রয়ের টানা ১৫ মাস জুড়ে, কঠিন জামানতের জন্য তার সার্বভৌমত্ব বিড সমর্থন করে এবং জাতি-রাষ্ট্রগুলি কীভাবে নিজেদের অবস্থান করছে তার একটি বেসলাইন সেট করে।

গোল্ড পূর্বাভাস প্রতি আউন্স $৬,০০০ থেকে $৬,৩০০-এর চারপাশে ক্লাস্টারিং একটি পরীক্ষাযোগ্য দৃশ্য তৈরি করে: যদি সোনা একত্রিত হয় এবং তারপরে সেই লক্ষ্যগুলির দিকে পুনরায় ত্বরান্বিত হয়, Bitcoin কি অনুসরণ করে না বিচ্যুত হয়?

উত্তরটি প্রকাশ করবে অবমূল্যায়ন থিসিস Bitcoin চাহিদায় অনুবাদ করে কিনা বা প্রাতিষ্ঠানিক প্রবাহ গভীর তরলতা এবং নিয়ন্ত্রক স্পষ্টতা সহ ঐতিহ্যবাহী কঠিন সম্পদে নোঙ্গরযুক্ত থাকে কিনা।

অন্তর্নিহিত প্রশ্ন

সোনার $৫৫৫ বিলিয়ন চাহিদা বছর মুদ্রাস্ফীতি প্রিন্ট ফ্রন্ট-রানিং করা ব্যবসায়ীদের সম্পর্কে ছিল না। এটি কেন্দ্রীয় ব্যাংক, সার্বভৌম সম্পদ তহবিল এবং প্রাতিষ্ঠানিক বরাদ্দকারীদের উদ্বিগ্ন করেছে যারা এমন একটি বিশ্বের জন্য পুনর্বিন্যাস করছে যেখানে ঋণের মাত্রা, মুদ্রা স্থিতিশীলতা এবং ভূ-রাজনৈতিক বিভক্তি স্বল্পমেয়াদী বৃদ্ধি চক্রের চেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ।

Bitcoin-এর মামলা একই ম্যাক্রো যুক্তির উপর নির্ভর করে, কিন্তু ৩০ জানুয়ারির শকের সময় এর আচরণ এবং এটির আগের মাসগুলির ETF আউটফ্লো পরামর্শ দেয় যে বরাদ্দকারীরা এখনও এটিকে একটি দায়-মুক্ত রিজার্ভের পরিবর্তে একটি তরলতা-সংবেদনশীল সম্পদ হিসাবে দেখে।

রোটেশন ম্যাথ দেখায় যে সেই উপলব্ধি পরিবর্তিত হলে কী সম্ভব।

গোল্ড ETF সম্পদ থেকে একটি ১% পুনর্বরাদ্দ বাজার সরাতে পারে। তবে, সম্ভাবনা সম্ভাবনা নয়, এবং বর্তমান প্রবাহ বিপরীত দিকে।

Bitcoin-এর সোনার ব্যর্থতার প্রয়োজন নেই। এটির একটি অনুঘটক প্রয়োজন যা সোনার রেকর্ড বছর চালিত একই প্রতিষ্ঠানগুলিকে বিশ্বাস করায় যে Bitcoin কৌশলগত জামানত বালতিতে রয়েছে, অনুমানমূলক বিটা স্লিভে নয়। এখন পর্যন্ত, সেই অনুঘটক আসেনি।

The post Why Bitcoin ETFs bleed billions while Gold makes 53 new all-time highs with $559B in demand appeared first on CryptoSlate.