ডিজিটাল ক্রেডিট: প্রতিষ্ঠান, কর্পোরেশন এবং অপারেটরদের জন্য স্ট্র্যাটেজি ওয়ার্ল্ড রিসার্চ নোট

Bitcoin Magazine

ডিজিটাল ক্রেডিট: প্রতিষ্ঠান, কর্পোরেশন এবং অপারেটরদের জন্য Strategy World গবেষণা নোট 

আমি গত সপ্তাহে Strategy World-এ গিয়েছিলাম। Bitcoin-এর দিক থেকে, এই সম্মেলনকে "Stretch World" বলা যেতে পারে। STRC (Strategy Variable Rate Perpetual Stretch Preferred Shares) ছিল আলোচনার মূল বিষয়। SATA, Strive দ্বারা জারি করা আরেকটি পরিবর্তনশীল হারের ডিজিটাল ক্রেডিট উপকরণ, এটিও প্রায়শই উল্লেখ করা হয়েছিল। 

এখানে আমার চিন্তাভাবনা রয়েছে, যা মূলত প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারী, কর্পোরেশন, অপারেটর এবং Bitcoin স্পেসের বিশ্লেষকদের উদ্দেশ্যে

সবচেয়ে দক্ষ Bitcoin অনর্যাম্প 

Strategy নিশ্চিতভাবে STRC-তে সব কিছু বিনিয়োগ করেছে, যার লক্ষ্য STRC-কে এখন পর্যন্ত সবচেয়ে বড় সফলতার গল্পে পরিণত করা। STRC-র ব্যাপক গ্রহণযোগ্যতা সম্ভাব্যভাবে Bitcoin গ্রহণের জন্য এখন পর্যন্ত সবচেয়ে কার্যকর ভেক্টর। সত্যিই বুঝতে হলে আমাদের দুটি বিষয় বুঝতে হবে।

প্রথমত, STRC-র মূল্য প্রস্তাবনা ১০ সেকেন্ডের মধ্যে যে কারও কাছে যোগাযোগ করা খুব সহজ। যদিও Strategy সম্ভবত এটি এভাবে উপস্থাপন করবে না, বেশিরভাগ জ্ঞানী লোকেরা STRC-কে একটি উচ্চ ফলনশীল নগদ বিকল্প হিসাবে মনে করেন। লক্ষ্য করুন যে "নগদ বিকল্প" এবং "মানি মার্কেট ফান্ড" হওয়ার পরামর্শ এই ধরনের পরিভাষা ব্যবহার থেকে নির্দিষ্ট আইনি বোঝা বহন করে।

কিন্তু এটি মূলত STRC-র অর্থনৈতিক প্রভাব, যেহেতু এটি তার $১০০ পার মূল্যের খুব কাছাকাছি লেনদেন করার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে এবং উচ্চ ফলন প্রদান করে (এখন ১১.৫%, যদিও এটি একটি পরিবর্তনশীল হারের উপকরণ তাই এটি পরিবর্তিত হবে)। এই খুব সহজ মূল্য প্রস্তাবনা—উচ্চ ফলনশীল নগদ বিকল্প—এর সাথে bitcoin-এর তুলনা করুন। মধ্যম ব্যক্তি (এবং আমি যুক্তি দেব যে ৯০% পর্যন্ত ব্যক্তি) bitcoin-এর চেয়ে STRC বেছে নেবে। প্রকৃতপক্ষে, STRC এমন কিছু করে যা স্পট Bitcoin ETF কখনও করতে পারে না, কারণ STRC bitcoin-কে এমন কিছুতে পরিণত করে যা বেশিরভাগ মানুষের দৈনন্দিন চাহিদা আরও ভালভাবে পূরণ করে। 

দ্বিতীয় বিষয় হল যে Strategy STRC বিক্রয় করে সংগৃহীত ডলার bitcoin কিনতে ব্যবহার করে, তাই Strategy-র ATM অফারিং থেকে কেউ STRC কিনলে কার্যকরভাবে সেই অর্থ bitcoin-এ চলে যায়। অবশ্যই, আমাদের ধারণা পাওয়া উচিত নয় যে STRC-তে বিনিয়োগ করা প্রতিটি ডলার bitcoin-এ বিনিয়োগ করা একটি ডলার, যেহেতু কেউ অন্য STRC ধারকের কাছ থেকে STRC শেয়ার কিনতে পারে, যিনি সম্ভবত সেই অর্থ bitcoin কিনতে ব্যবহার করবেন না। মূল বিষয় হল যে STRC bitcoin বাজার এমন ক্রেতাদের কাছে খুলে দেয় যারা bitcoin-এর মূল্য প্রস্তাবনা বিবেচনা বা বুঝবে না। 

একসাথে নিলে, আমি বিশ্বাস করি STRC হল এখন পর্যন্ত তৈরি সবচেয়ে দক্ষ bitcoin অনর্যাম্প। এটি সম্ভবত বেশিরভাগ OG Bitcoiner-দের কল্পনা করা অনর্যাম্প নয়, তবে এটি শেষ পর্যন্ত সেটি যা সবচেয়ে বেশি মানুষের জন্য কাজ করে যা সবচেয়ে বেশি পুঁজি আকর্ষণ করতে পারে। 

STRC যে পুঁজি আকর্ষণ করছে তা সৎভাবে বলতে গেলে বেশ পাগলামি। এটি ২০২৫ সালের বৃহত্তম IPO ছিল। এবং এটি একটি পছন্দসই স্টক ছিল! তারপর থেকে ATM প্রোগ্রামের মাধ্যমে প্রায় অতিরিক্ত এক বিলিয়ন ডলার জারি করা হয়েছে। ATM ইস্যু আজ STRC শেয়ারের ১৯% বকেয়া করে। STRC-র ধন্যবাদে $৩ বিলিয়নেরও বেশি bitcoin-এ প্রবাহিত হয়েছে। 

Strategy World-এ, একাধিক কোম্পানি ঘোষণা করেছে যে তারা STRC-কে একটি ট্রেজারি সম্পদ হিসাবে ব্যবহার করছে। এটি অবাক হওয়ার মতো নয়। কর্পোরেশনগুলোকে কার্যকরী পুঁজি পার্ক করতে হয় এবং STRC সহজেই এটি করার জন্য সবচেয়ে ভাল ঝুঁকি-সমন্বিত বাহন। কর্পোরেশনগুলো দীর্ঘ সময় ধরে একে অপরের বাণিজ্যিক কাগজ কিনেছে, কিন্তু এগুলোতে ফলন কম এবং কোনও ট্যাক্স সুবিধা নেই। 

STRC এটি ঠিক করে। এটি সেরা bitcoin অনর্যাম্প কারণ এটি সর্বাধিক সংখ্যক সত্তার কাছে গ্রহণযোগ্য।

Layer 3 এবং ডিজিটাল মানি 

আমার কাছে, BTC ইতিমধ্যে ডিজিটাল মানি, এবং Layer 3 এবং Layer 2 BTC-র বহনযোগ্যতা স্কেল করার জন্য প্রযুক্তিগত অবকাঠামো নির্দেশ করে (যেমন Lightning বা Ark)। তাই এই পরিভাষা আমার কাছে সবসময় সমস্যাযুক্ত মনে হয়েছে, কিন্তু এটি যা ব্যবহার করা হয় (এবং সম্ভবত যা লেগে থাকবে) তাই আমরা কেবল এটির সাথে চলব। 

Saylor bitcoin-কে "ডিজিটাল ক্যাপিটাল" বলে। এটি Layer 1। এর উপরে, STRC এবং SATA এবং Bitcoin ট্রেজারি কোম্পানি দ্বারা জারি করা অন্যান্য ক্রেডিট উপকরণগুলো Layer 2, বা "ডিজিটাল ক্রেডিট" হবে। ডিজিটাল ক্রেডিট bitcoin-এর ঝুঁকি এবং ঊর্ধ্বমুখী দূর করে, এবং অতিরিক্ত ঝুঁকি এবং ঊর্ধ্বমুখী সাধারণ ইক্যুইটি দ্বারা শোষিত হয়। কাঠামো, যেমন আমরা উপরে কভার করেছি, পরোক্ষ bitcoin এক্সপোজারের একটি অপ্টিমাইজড ফর্ম প্রদান করে যা মধ্যম বিনিয়োগকারীর কাছে আরও গ্রহণযোগ্য। 

অবশেষে, ডিজিটাল ক্রেডিট ব্যবহার করে, কেউ "ডিজিটাল মানি" বা Layer 3 তৈরি করতে পারে। ডিজিটাল মানি, এই কাঠামোর অধীনে, কার্যকরভাবে একটি সঞ্চয় অ্যাকাউন্ট বা স্টেবলকয়েন টোকেন বা তহবিল যা অস্থিরতা প্রায় ০ করে ডিজিটাল ক্রেডিট থেকে বেশিরভাগ ফলন পাস করে। এটি ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা, বাফার এবং টেইল হেজ জড়িত বিভিন্ন কৌশল ব্যবহার করে করা যেতে পারে, কিন্তু আমি এখানে বিস্তারিত বলব না। এগুলো তৈরির মূল চ্যালেঞ্জ সম্ভবত সর্বোত্তম কাঠামো বেছে নেওয়া যা Layer 3 জারিকারীর জন্য আইনি সম্মতি এবং লাভজনকতার ভারসাম্য রাখে। প্রকৃত ট্রেডিং এবং ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা তুচ্ছ।

Layer 3 এত আকর্ষণীয় কারণ এটি সম্ভবত কীভাবে ডিজিটাল ক্রেডিট তার বিতরণ এবং সম্বোধনযোগ্য বাজারে একটি অর্ডার অফ ম্যাগনিটিউড বুস্ট পায়। 

আপনি দেখুন, যদিও কিছু লোক STRC বা SATA ধরে রাখতে চায়, তারা সক্ষম নাও হতে পারে কারণ তারা আনব্যাংকড বা মার্কিন ব্রোকারেজ অ্যাকাউন্টের অভাব রয়েছে। তারা শেষ বিট অস্থিরতার সম্ভাবনা অগ্রহণযোগ্য মনে করতে পারে। ডিজিটাল মানি ধারণা এই দুটি ব্যথার পয়েন্ট সমাধান করতে পারে, এবং আরও অনেক প্রান্তিক পুঁজির পুলে bitcoin আনতে পারে। এন্ডগেম হবে যদি ডিজিটাল মানি একটি ব্যয়ের অ্যাকাউন্ট হিসাবে ব্যবহার করা যায়, যেখানে ব্যবহারকারী এবং বণিকরা ডিজিটাল মানিতে পেমেন্ট করতে এবং পেমেন্ট পেতে পারে। 

চরম দীর্ঘমেয়াদে, Layer 3 ডিজিটাল মানির পর্যাপ্ত বিতরণ এবং ন্যূনতম বাজার ঘর্ষণ ধরে নিয়ে, এই ডিজিটাল মানি উপকরণগুলোর নামমাত্র রিটার্ন সম্ভবত bitcoin CAGR-এর সাথে একত্রিত হবে, যা Bitcoin ট্রেজারি কোম্পানিগুলো দ্বারা করা bitcoin-ফিয়াট ক্যারি ট্রেড স্থায়ীভাবে বন্ধ করবে। এটি আমার কাছে Hyperbitcoinization-এর সবচেয়ে সম্ভাব্য ফর্ম।

যে কোম্পানিগুলো Layer 3 সমাধানের উপর কাজ করছে তারা VC থেকে ঘনিষ্ঠ দৃষ্টিভঙ্গির যোগ্য।

(লিভারড) ডিজিটাল ক্রেডিট একটি রিস্ক প্যারিটি স্লিভ হিসাবে 

রিস্ক প্যারিটি হল একটি পোর্টফোলিও কৌশল যা Ray Dalio বছর আগে Bridgewater-এ জনপ্রিয় করেছিলেন। এটি বিভিন্ন সম্পদের ঝুঁকি অবদান সমান করার লক্ষ্য রাখে, ডি-কোরিলেটেড সম্পদ ধারণ করে দেওয়া বৈচিত্র্য ফ্রি লাঞ্চের সুবিধা নিয়ে। ধারণা হল যে যদি বন্ডগুলো স্টকগুলোর অস্থিরতার এক তৃতীয়াংশ উৎপন্ন করে, তাহলে একটি রিস্ক প্যারিটি কৌশল ৩x লং বন্ড যেতে পারে যাতে বন্ড থেকে পোর্টফোলিও ঝুঁকির অবদান স্টকগুলোর সাথে অভিন্ন হয় (আমরা এখানে কিছু কোভেরিয়েন্স গণিত মিস করছি, কিন্তু এটি সারমর্ম)। 

রিস্ক প্যারিটি মূলত সবচেয়ে কম অস্থির এবং সর্বাধিক অসংযুক্ত সম্পদ লিভার আপ করে যাতে এটি একটি কুশন বা রিটার্ন ড্রাইভার হিসাবে কাজ করতে পারে, বাজার শাসন ব্যবস্থার উপর নির্ভর করে। কিছু পাঠক চিনতে পারেন যে এটি "অল ওয়েদার পোর্টফোলিও" ধারণার সাথে সম্পর্কিত। যদিও রিস্ক প্যারিটির ত্রুটি রয়েছে (পুরো জিনিসটি সিন্থেটিকভাবে শর্ট ভোলাটিলিটি এবং শর্ট কোরিলেশন, যা টেইলে ভঙ্গুরতা প্রবর্তন করে), এটি সম্পদ বরাদ্দকারীদের মধ্যে একটি স্থান পেয়েছে। 

ডিজিটাল ক্রেডিট খুব নন-ভোলাটাইল। যদি STRC যে উপকরণ হিসাবে ইঞ্জিনিয়ার করা হয়েছে তার মতো আচরণ করে, তাহলে এর উপলব্ধ অস্থিরতা ইক্যুইটি, দীর্ঘমেয়াদী বন্ড বা পণ্যের চেয়ে স্বল্প-মেয়াদী ক্রেডিটের কাছাকাছি দেখাবে। সংক্ষেপে, নগদের মতো কিন্তু ইতিবাচক প্রকৃত রিটার্ন সহ। 

একটি রিস্ক প্যারিটি বরাদ্দকারী তখন পোর্টফোলিও অস্থিরতা বিস্ফোরণ ছাড়াই STRC এক্সপোজার স্কেল আপ করতে পারে। এবং নগদ বা ফ্রন্ট-এন্ড T-বিলের বিপরীতে, STRC পারে মূল্য-অ্যাঙ্কারড থাকা অবস্থায় অর্থপূর্ণ ইতিবাচক ক্যারি সরবরাহ করে। সংক্ষেপে, এটি একটি রিস্ক প্যারিটি পোর্টফোলিওর ক্রেডিট বরাদ্দের একটি চমৎকার পরিপূরক। 

লিভারেজড ডিজিটাল ক্রেডিট একটি ফান্ড ধারণা হিসাবে একটি উপস্থাপনায় উল্লেখ করা হয়েছিল, "বাফারড" ডিজিটাল ক্রেডিটের সাথে (উদাহরণস্বরূপ কম ফলন কিন্তু কম অস্থিরতার জন্য STRC এবং T-বিলের মধ্যে ৫০/৫০ বিভাজন)। উভয়ের সম্ভাবনা রয়েছে। 

একটি সেকেন্ডারি মার্কেট ক্যারি ট্রেড 

এই প্রসঙ্গে করা যেতে পারে এমন একটি আকর্ষণীয় ট্রেড হল কম হারে ঋণ নেওয়া এবং উচ্চ হারে ফলন দেওয়া ডিজিটাল ক্রেডিট কেনা। সবচেয়ে সহজ বাস্তবায়ন একটি ব্রোকারেজে মার্জিনের মাধ্যমে। দৈনিক কম্পাউন্ডেড ৮% মার্জিন হার দেওয়া, মাসিক ডিভিডেন্ড সহ ১১.৫% প্রদান করে এমন STRC মার্জিনের জন্য পরিশোধ করার পরেও একটি ইতিবাচক ক্যারি অর্জন করতে পারে। মার্জিন ডেট আল্ট্রা-লো ডিউরেশন এবং কলযোগ্য, তাই কেউ এটির উপর খুব বেশি লিভারড হতে পারে না নাহলে STRC মূল্যে একটি বড় ডিপ একটি মার্জিন কল এবং লিকুইডেশন হতে পারে। 

স্প্রেড অর্জনের জন্য SGOV এবং STRC পেয়ার ট্রেড করা সম্ভব হতে পারে, কিন্তু এটি SGOV-এর জন্য ঋণ হারের উপর নির্ভর করে। 

আমি মনে করি একটি ভাল উপায় হল বক্স স্প্রেড দিয়ে অর্থায়ন করা। এটি ঝুঁকিমুক্ত হারের কাছাকাছি পুঁজির একটি খরচ দেয়, এবং এটি একটি "বুলেট বন্ড" হার যা ম্যাচিউরিটিতে (বক্স স্প্রেডের মেয়াদ শেষ) প্রদান করা হয়। সেকেন্ডারি মার্কেটে খুচরা এবং প্রতিষ্ঠান উভয়ের দ্বারা করা এই ক্যারি ট্রেড নিশ্চিতভাবে ইকোসিস্টেমে আরও তরলতা এবং অস্বচ্ছ লিভারেজ আনবে। দীর্ঘমেয়াদী সুযোগ, এবং ঝুঁকিও দেখার যোগ্য। 

ডিজিটাল Ouroboros এবং Incestuous ক্রেডিট 

এখানে একটি ধারণা যা আমি সম্মেলনে শুনেছি: 

"কল্পনা করুন যদি Strategy তার নগদ রিজার্ভের জন্য SATA কিনে এবং Strive তার নগদ রিজার্ভের জন্য STRC কিনে। উভয় পক্ষের আরও ফলন আছে তাই না? আরও মূল্য তৈরি হয়!" 

এই মুহূর্তে আমরা সম্ভবত এমন জিনিসের ক্ষেত্রে যাচ্ছি যা আমাদের করা উচিত নয়। নগদ রিজার্ভের উদ্দেশ্য হল এই ধারণা দেওয়া যে কোম্পানির কঠিন সময় থাকলেও (পড়ুন: Bitcoin বিয়ার মার্কেট) ডিভিডেন্ড সমর্থিত হবে। দুর্ভাগ্যবশত, যদি নগদ রিজার্ভ ডিজিটাল ক্রেডিটে থাকে যা বিক্রি হয়ে যায় এবং Bitcoin ক্র্যাশে ডি-পেগ হয়, তাহলে রিজার্ভ সত্যিই খুব বেশি রিজার্ভ হবে না। 

এছাড়াও, মনে রাখবেন যে নগদ রিজার্ভ আংশিকভাবে হ্রাসকৃত ঝুঁকির একটি ধারণার জন্য দায়ী, যা ক্রেডিট স্প্রেড সংকুচিত করে। যদি রিজার্ভ প্রকৃতপক্ষে ডিজিটাল ক্রেডিটের ঝুঁকি হ্রাস করতে সক্ষম না হয় কারণ রিজার্ভ নিজেই ডিজিটাল ক্রেডিট ছিল, তাহলে রিজার্ভ দ্বারা সমর্থিত হওয়ার কথা ডিজিটাল ক্রেডিট উপকরণটিও চাপের মধ্যে আরও দ্রুত ব্যর্থ হবে। 

যেমন সাপ যে তার নিজের লেজ খায় এবং নিজেকে গ্রাস করে। 

আমি প্রধান জারিকারীদের মধ্যে এই ধরনের incestuous ক্রেডিট ব্যবহার দেখতে পাই না, কিন্তু এই ধরনের কিছু ছোট ট্রেজারি কোম্পানিগুলোতে উপস্থিত হতে পারে যারা আরও আয়ের জন্য মরিয়া। কার্যকরী পুঁজির জন্য STRC ব্যবহার করা এক জিনিস (এবং বেশিরভাগ ক্ষেত্রে উপযুক্ত)। ক্রেডিট বিনিয়োগকারীদের রক্ষা করার জন্য নগদ রিজার্ভ একটি ভিন্ন জিনিস। এটি সম্ভবত দেখার যোগ্য আরেকটি সম্ভাব্য ঝুঁকি। 

একটি আকর্ষণীয় চিন্তা হবে একটি যথেষ্ট টেইল হেজড Layer 3 রিজার্ভ হওয়া। যতক্ষণ BTC-তে ডাউনসাইড কোরিলেশন সরানো হয়, এটি সম্ভবত কাজ করে।

উপসংহার 

Strategy World চমৎকার ছিল। আমি এটি অত্যন্ত সুপারিশ করি।

দাবিত্যাগ: এই বিষয়বস্তু Bitcoin For Corporations-এর পক্ষে লেখা হয়েছিল। এই নিবন্ধটি শুধুমাত্র তথ্যমূলক উদ্দেশ্যে এবং সিকিউরিটি অধিগ্রহণ, ক্রয় বা সাবস্ক্রাইব করার জন্য আমন্ত্রণ বা অনুরোধ হিসাবে ব্যাখ্যা করা উচিত নয়।

এই পোস্টটি ডিজিটাল ক্রেডিট: প্রতিষ্ঠান, কর্পোরেশন এবং অপারেটরদের জন্য Strategy World গবেষণা নোট প্রথম Bitcoin Magazine-এ প্রদর্শিত হয়েছিল এবং Allard Peng দ্বারা লিখিত।