Strategys STRC erreicht Rekord-Handelsvolumen nach massivem Bitcoin-Kauf im Wert von 1 Mrd. US-Dollar, während sich die Marktkapitalisierung seit Freitag verdoppelt

Die unbefristete Vorzugsaktie von Strategy, STRC, spielte diese Woche eine Schlüsselrolle in der Bitcoin-Strategie des Unternehmens, nachdem sie ein tägliches Handelsvolumen von mehr als 1,1 Milliarden US-Dollar verzeichnete.

In einem X-Beitrag erklärte Strategy den 13. April zum Stichtag für STRC. Michael Saylor merkte auch an, dass das Wertpapier zum Nennwert mit nur „einem Penny Volatilität" schloss, nachdem 1,156 Milliarden US-Dollar an Liquidität durch den Markt geflossen waren.

Dieser Handelsanstieg kam, nachdem Strategy bekannt gab, zwischen dem 6. und 12. April 13.927 Bitcoin für etwa 1 Milliarde US-Dollar gekauft zu haben.

Mit diesem Kauf hält das Unternehmen nun 780.897 Bitcoin, die für insgesamt 59,02 Milliarden US-Dollar gekauft wurden, durchschnittlich 75.577 US-Dollar pro Coin.

Das Unternehmen erklärte, dass der Kauf vollständig durch At-the-Market (ATM)-Verkäufe von 10,02 Millionen STRC-Aktien finanziert wurde, was ungefähr 1 Milliarde US-Dollar an Nettoerlösen generierte.

In der Zwischenzeit markiert diese Paarung aus Rekord-Handelsaktivität bei STRC und einem wöchentlichen Bitcoin-Kauf, der ausschließlich durch dieses Vorzugsprogramm finanziert wird, eine bedeutende Verschiebung des Schwerpunkts für das Unternehmen.

Für Aktieninvestoren könnte diese Verschiebung das Gleichgewicht zwischen potenziellen Gewinnen und Risiken erheblich verändern. Eine erhöhte Abhängigkeit von Vorzugsaktien kann die sofortige Verwässerung für Stammaktionäre reduzieren, da weniger gewöhnliche Aktien sofort ausgegeben werden.

Es bringt jedoch mehr feste Ansprüche vor dem Eigenkapital in der Kapitalstruktur mit sich, was bedeutet, dass Inhaber von Vorzugsaktien das Recht haben, Dividenden zu erhalten, bevor Stammaktionäre etwas erhalten. Mit anderen Worten, Vorzugsaktionäre werden bei Zahlungen priorisiert, sodass Stammaktionäre nur profitieren, wenn das Unternehmen nach Erfüllung dieser Verpflichtungen genügend Gewinn übrig hat.

Dieser Ansatz könnte die Rendite steigern, wenn Bitcoin gut abschneidet, erhöht jedoch die Abhängigkeit von laufendem Marktzugang und diszipliniertem Dividendenmanagement. Während die Verschiebung die kurzfristige Kaufkraft steigern und die Aktienverwässerung reduzieren kann, erhöht sie im Laufe der Zeit auch die finanzielle Hebelwirkung und das Ausführungsrisiko für Stammaktionäre.

Wie die STRC-Vorzugsaktie die Führung bei Strategys Bitcoin-Käufen übernahm

STRC wurde im Juli 2025 eingeführt und sollte grundlegend anders funktionieren als Strategys MSTR-Stammaktie.

Die Vorzugsaktie trägt einen variablen jährlichen Dividendensatz, der im April derzeit bei 11,50 % liegt. Ihre anpassbare Zinsstruktur soll den Handel in der Nähe ihres Nennwerts von 100 US-Dollar stark fördern.

Dieser stabile Preisanker ermöglicht es Strategy, sein ATM-Emissionsprogramm effizient zu nutzen. Die Ausgabe neuer STRC-Aktien zu einem konstanten Preis ermöglicht es dem Unternehmen, schnell Kapital aufzubringen und es in Bitcoin umzuwandeln, wodurch die Reibung und Abschläge minimiert werden, die typischerweise bei großen Zweitplatzierungen zu sehen sind.

Marktbeobachter bemerken, dass STRC darauf abzielt, Anlegern zweistellige Renditen und minimale Preisvolatilität zu bieten und dabei hochverzinsliche Erträge mit Kapitalstabilität zu kombinieren.

Im Wesentlichen sagte Michael Saylor, Vorstandsvorsitzender von Strategy:

Seit seiner Einführung hat STRC den Erwerb von fast 70.000 Bitcoin finanziert, laut STRC.live. Das jüngste Volumen von 1 Milliarde US-Dollar am 13. April könnte den Kauf von über 6.000 zusätzlichen BTC finanzieren.

Wenig überraschend ist die Marktkapitalisierung von STRC zusammen mit diesem Nutzen angeschwollen und hat sich von 3,4 Milliarden US-Dollar im Februar auf heute 6,36 Milliarden US-Dollar fast verdoppelt. Mit STRC-Aktien im Wert von 21,6 Milliarden US-Dollar, die noch für zukünftige Emissionen autorisiert sind, bleibt der Spielraum für weitere BTC-Akkumulation enorm.

Bären verweisen auf Reserven, Refinanzierung und die wachsenden Risiken des Vorzugsaktien-Stapels

Trotz Marktoptimismus haben mehrere Analysten Bedenken hinsichtlich der Nachhaltigkeit dieses Modells geäußert und dabei auf Strategys eigene Finanzoffenlegungen verwiesen.

Da Strategys Softwaregeschäft nicht genügend operativen Cashflow generiert, um seinen finanziellen Verpflichtungen nachzukommen, richtete das Unternehmen Anfang Februar eine Reserve von 2,25 Milliarden US-Dollar ein. Diese Reserve dient als finanzielles Sicherheitsnetz und soll fast 2,5 Jahre Dividendenzahlungen auf Vorzugsaktien und Zinszahlungen auf ausstehende Schulden abdecken.

Die Reserve ist notwendig, weil das Unternehmen ohne ausreichende reguläre Geschäftseinnahmen auf dieses zurückgelegte Bargeld angewiesen ist, um feste Zahlungen zu leisten. Wenn diese Reserve aufgebraucht ist, bevor Strategy genügend neue Einnahmen generiert oder zusätzliche Finanzierungsquellen findet, könnte das Unternehmen unter Druck geraten, Vermögenswerte zu verkaufen oder mehr Aktien auszugeben, was sowohl Vorzugs- als auch Stammaktionäre gefährdet.

Kritiker argumentieren, dass eine Struktur, die auf laufendem Marktzugang beruht, stabil erscheinen mag, bis sich die Finanzierungsbedingungen ändern.

Der unabhängige Bitcoin-Analyst Derin Olenik veröffentlichte kürzlich eine kritische Analyse der Verpflichtungen des Unternehmens und warnte, dass die aktuelle ATM-Wachstumsrate nicht nachhaltig sei.

Laut Olenicks Berechnungen wachsen die STRC-Verpflichtungen astronomisch, wobei der Nominalwert mit einer zusammengesetzten monatlichen Rate von etwa 30 % wächst.

Bei diesem Tempo könnten sich die Verpflichtungen des Unternehmens alle drei Monate mehr als verdoppeln und sich innerhalb eines Jahres verzehnfachen, was den Druck auf Cashflow und Reserven dramatisch beschleunigt.

Wenn sich diese Entwicklung fortsetzt, schätzt Olenik, dass Strategy seine Reserve von 2,25 Milliarden US-Dollar in nur neun bis zehn Monaten aufbrauchen wird, anstatt der prognostizierten zweieinhalb Jahre.

Er warnte, dass Strategy, um ein solches Defizit zu decken, ohne Bitcoin zu verkaufen, seine Stammaktionäre erheblich verwässern müsste.

Selbst wenn MSTR zu seinem früheren Allzeithoch zurückkehrt, rechnet Olenik damit, dass das Unternehmen über 1 Milliarde neue Aktien ausgeben müsste, um Vorzugsdividenden zu zahlen, was das bestehende Stammkapital um fast 400 % verwässern würde.

In Anbetracht dessen kam er zu dem Schluss:

MSTR-Bullen sehen STRC als saubereren Weg, Bitcoin hinzuzufügen

Strategy-Befürworter argumentieren jedoch gegen das düstere Bild, das Olenik postuliert hat.

Ihnen zufolge hat Strategy erfolgreich einen separaten Investorenpool von einkommensorientierten Käufern erschlossen, die bereit sind, einen festen Anspruch und begrenztes Aufwärtspotenzial für STRC zu akzeptieren.

Indem Strategy die Erlöse dieser konservativen Investoren in einen Vermögenswert mit hoher erwarteter langfristiger Volatilität und Aufwärtspotenzial lenkt, erhält Strategy das Bitcoin-Engagement für Stammaktionäre aufrecht.

Vorzugsinvestoren erhalten ein renditeorientiertes Instrument, das derzeit eher wie kurzfristige Kredite als ein Kryptowährungs-Proxy gehandelt wird. In praktischen Begriffen bezieht sich „kurzfristige Kredite" auf Schuldtitel oder Finanzinstrumente, die in einem relativ kurzen Zeitraum fällig werden, typischerweise weniger als fünf Jahre.

Diese Investitionen gelten oft als weniger riskant, da ihre Werte weniger empfindlich auf Zinsänderungen reagieren und erwartet wird, dass sie den Anlegern schneller das Kapital zurückgeben. Für STRC bedeutet dies, dass sein Handelsverhalten stabiler und vorhersehbarer ist, ähnlich wie kurzfristige Unternehmensanleihen, anstatt den für Kryptowährungen typischen Preisschwankungen zu folgen.

Bemerkenswerterweise hat Strategy selbst STRC konsequent als sein Flaggschiff-Instrument „Digital Credit" bezeichnet.

Bitcoin-Analyst Adam Livingston sagte:

Befürworter argumentieren, dass das Modell effektiv ist, solange Bitcoin schneller steigt als die Barkosten für die Bedienung der Vorzugsdividende.

In diesem Szenario wandelt jede erfolgreiche STRC-Emission die Nachfrage der Kapitalmärkte in zusätzliche Bitcoin-Bestände um, während der feste Vorzugsanspruch im Verhältnis zur Vermögensbasis kleiner wird, wenn Bitcoin im Laufe der Zeit steigt.

Saylor hat auch nervöse Investoren beruhigt und gesagt:

MSTR-Stammaktionäre bleiben das Hauptpublikum

Für MSTR-Inhaber ist die eigentliche Frage, ob dieses Finanzierungsmodell im Laufe der Zeit für die Stammaktie wertsteigernd bleibt.

Kurzfristig sind die Beweise positiv. STRC verzeichnete einen Rekordumsatz, blieb zum Nennwert, und Strategy nutzte diesen Marktzugang, um in einer Woche Bitcoin im Wert von 1 Milliarde US-Dollar zu kaufen.

Dieses Ergebnis unterstützt die Ansicht des Managements, dass STRC als zuverlässiger, wiederholbarer Finanzierungskanal dienen kann und nicht als einmaliges Finanzierungsinstrument.

Über einen längeren Horizont ist das Bild von Natur aus komplizierter. Jede erfolgreiche STRC-Erhöhung fügt eine weitere Schicht fester Ansprüche vor der Stammaktie hinzu.

Strategys eigene Risikooffenlegungen erkennen an, dass zukünftige Vorzugsemissionen bestehende Aktionäre verwässern könnten und dass negative Veränderungen der Finanzierungsbedingungen es schwieriger machen könnten, die notwendigen Dividendenreserven aufrechtzuerhalten.

Verwässerung bezieht sich auf die Verringerung des Eigentumsanteils bestehender Aktionäre, wenn neue Aktien ausgegeben werden, wodurch der Anspruch jedes Aktionärs auf die Vermögenswerte und Gewinne des Unternehmens verringert wird. Finanzierungsbedingungen sind wichtig, denn wenn das Unternehmen keinen Zugang zu günstigen oder stabilen Finanzierungen hat, kann es Schwierigkeiten haben, genügend Kapital aufzubringen, um Dividendenzahlungen zu unterstützen oder seine Finanzstruktur aufrechtzuerhalten, was das Gesamtrisiko sowohl für Vorzugs- als auch für Stammaktionäre erhöht.

Letztendlich zeigt STRC sowohl Stärke als auch Risiko. Es funktioniert wie beabsichtigt, indem es erhebliche Liquidität anzieht und einen Preis nahe dem Nennwert beibehält.

Es erzeugt jedoch Spannungen, da jede Emissionsrunde die breitere Strategy-These immer enger an die Fähigkeit des Unternehmens bindet, den Marktzugang zu erhalten, die Dividendenunterstützung aufrechtzuerhalten und Bitcoin wertvoll genug zu halten, um den darum aufgebauten Finanzstapel zu rechtfertigen.

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