Stablecoin-Anstieg: Bedrohung oder Segen?

2026 erweist sich als ein entscheidender Meilenstein für das globale Finanzwesen. Präsident Trump unterzeichnete bereits am 18.07.2025 den Genius Act, der Verbraucherschutz, monatliche Transparenz, Compliance, Rücktrittsrechte und vollständige Reservedeckung für tokenisierte Dollar – Stablecoins – festlegt. 

Obwohl vorübergehend verschoben, soll der CLARITY Act das Finanzwesen weiter modernisieren, indem er stabile Renditeprogramme ermöglicht, die nun von Banken angefochten werden, weil sie angeblich Krypto-Börsen einen unfairen Vorteil verschaffen. Angesichts des harten Widerstands von TradFi fehlt es dem kommenden Entwurf in vielen Bereichen an „Klarheit", wie Brian Armstrong, CEO von Coinbase, anmerkte.

Dennoch signalisieren beide Gesetze in der einen oder anderen Form einen unmissverständlichen Wandel in der Regulierungshaltung. Stablecoins werden nicht länger als periphere Krypto-Innovation behandelt, sondern als Kernkomponente des zukünftigen Finanzsystems.

Die Frage ist, was aus dem Kryptomarkt wird, wenn ein Stablecoin-Anstieg bevorsteht? Betrachten wir zunächst, was Stablecoins bereits geworden sind.

Stablecoins: Digitaler Export für das US-Finanzministerium

Während der Pandemie-Erzählung, des technokratischen Drängens auf digitale IDs (über COVID-Zertifikate) und der „Build Back Better"-Manie schien es fast sicher, dass eine digitale Zentralbankwährung (CBDC) Realität werden würde. Doch nur die EU als wichtigste Wirtschaftszone des Westens verfolgt dies aktiv.

Anfang September stellte das Institut für Europäische Politikgestaltung der Bocconi-Universität fest, dass die Europäische Zentralbank (EZB) „nachlegen muss", falls Präsident Trump die Federal Reserve schwächt. Darüber hinaus veröffentlichte die EZB am 13.01.2026 eine Erklärung von Christine Lagarde, dass die Zentralbanker „in voller Solidarität" mit dem Federal Reserve System stehen.

Diese Äußerungen implizieren, dass die EZB der Fed untergeordnet ist. Natürlich könnte dies auch aus der bloßen Tatsache der Dollar-Hegemonie extrapoliert werden. Wenn die Fed konkret einen „restriktiven" Modus wählt, während die EZB im „lockeren" Modus ist, schwächt sich der Euro. Dies verteuert Energie und Importe und treibt letztendlich die Inflation in die Höhe.

Ebenso ist die EZB auf permanente Swap-Linien der Fed angewiesen, um europäischen Banken Dollar-Liquidität bereitzustellen. Mit anderen Worten: Die vermeintliche Unabhängigkeit der EZB hängt von der Politikgestaltung der Fed ab.

Vor diesem Hintergrund ist es leichter zu verstehen, warum die Fed das CBDC-Projekt aufgegeben hat, im Gegensatz zur EZB. Schließlich würde eine CBDC Washingtons strategischer Position wenig hinzufügen und gleichzeitig erhebliche politische Risiken mit sich bringen. An der Heimatfront würde sie auch frontal mit amerikanischen Empfindlichkeiten bezüglich Überwachung und finanzieller Privatsphäre kollidieren.

In diesem Licht sind Stablecoins faktisch privatisierte CBDCs, die global zirkulieren, etwa auf Ethereum, Solana oder Tron. Tether allein, Herausgeber von USDT, deckte seinen Stablecoin im Wert von 181,2 Milliarden US-Dollar mit US-Schatzwechseln im Wert von 112,4 Milliarden US-Dollar ab (Stand: September 2025). Zum Vergleich: Dieses einzelne private Unternehmen hält mehr T-Bills als Deutschland, während Japan mit 1,2 Billionen US-Dollar in T-Bills weiterhin an erster Stelle steht. 

Im Gegensatz dazu offenbart der CBDC-Vorstoß der EZB Europas strukturelle Schwäche. Der digitale Euro ist kein globales Exportprodukt und keine Möglichkeit, monetäre Macht nach außen zu projizieren. Die EZB gab dies im November letzten Jahres offen zu. 

„Signifikantes Wachstum bei Stablecoins könnte zu Abflüssen von Privatkundeneinlagen führen, eine wichtige Finanzierungsquelle für Banken verringern und sie insgesamt mit volatilerer Finanzierung zurücklassen."

Tatsächlich ist die EZB besorgt über Stablecoin-Konzentration und Entkopplungsereignisse, die die US-Staatsanleihemärkte beeinträchtigen könnten, was erneut ihre Unterordnung bestätigt.

Nachdem wir diese wichtige Dynamik geklärt haben: Was passiert, wenn Stablecoins tatsächlich den US-Dollar stärken? Wird dies vorteilhaft oder nachteilig für den Kryptomarkt sein?

Aber zuerst müssen wir die Dollar-Milkshake-Theorie noch einmal betrachten.

Die Dollar-Milkshake-Theorie in Kürze

Egal wie schwach die USA wahrgenommen werden, mit verschiedenen rassischen Konflikten, massivem Sozialbetrug, exorbitanten Haushaltsdefiziten und verfallener Infrastruktur – die Dollar-Hegemonie ist immer noch da, um die globale Liquidität zu bedienen.

Dementsprechend schlug Brent Johnson vor, dass die Weltwirtschaft ein riesiger Milkshake der Liquidität ist, mit dem US-Dollar als Strohhalm. Und in Stresszeiten verlässt Kapital nicht nur die Märkte, sondern es wird in den US-Dollar als weltweite Reservewährung gesogen, tief verankert in Kapitalmärkten. 

Im Kontext von Stablecoins wird die Dollar-Milkshake-Theorie bereits durch den GENIUS Act gestärkt, und wahrscheinlich auch durch den kommenden CLARITY Act. Folglich wären Stablecoins wie USDC und USDT das effizienteste jemals erfundene Liefersystem für die US-Geldpolitik.

Anders ausgedrückt: Stablecoins würden den alten, engen Papierstrohhalm durch eine digitale Hochgeschwindigkeitsturbine in Form verschiedener Blockchains ersetzen, entweder institutionell wie das Canton Network oder dezentralisiert. Dies impliziert jedoch auch, dass sich der Dollar ebenfalls stärken würde. Schließlich stärkt die Nachfrage nach US-Staatsanleihen, die als Reserve für Stablecoins dienen, typischerweise den Dollar, indem sie ausländisches Kapital anzieht, das sichere und renditestarke US-Vermögenswerte sucht. 

Diese Korrelation brach nur während Präsident Trumps globaler Zollneuausrichtung zusammen. Dennoch wird erwartet, dass sich der Dollar stärken wird, nachdem die Zollangst in der Vergangenheit liegt. In diesem Fall ist es leicht, besorgt zu werden, da der Dollar-Stärke-Index (DXY) typischerweise eine inverse Korrelation mit Bitcoin aufweist.

Daher könnte argumentiert werden, dass der Stablecoin-Anstieg Krypto letztendlich schwächer, aber auch stärker machen würde. Betrachten wir beide Szenarien.

Stablecoin-Anstieg: Das stärkere Szenario

Wenn Stablecoins den Dollar erfolgreich stärken, könnte der Kryptomarkt von einer spekulativen Nische zu einem systemisch wichtigen globalen Nutzen übergehen. Dies wäre aus mehreren Gründen der Fall. 

Die US-Regierung hätte ein begründetes Interesse am Überleben der Blockchain-Infrastruktur, auf der die Stablecoins laufen. Im Laufe des Jahres 2025 signalisierten Beamte der Trump-Administration eine solche Haltung des politischen Schutzes bei zahlreichen Gelegenheiten. Im Vergleich zu Gary Genslers Herrschaft des willkürlichen Terrors war dies noch vor zwei Jahren undenkbar.

Indem sie als digitaler Dollar fungieren, halten Stablecoins Kapital im Krypto-Ökosystem gefangen. Anstatt zu einer traditionellen Bank auszuzahlen, wechseln Nutzer in USDT oder USDC. Folglich bedeutet dies, dass Kapital bereit ist, jederzeit in BTC, ETH oder eine beliebige Anzahl von Infrastruktur-Coins zurückzurotieren. 

Natürlich müsste der CLARITY Act günstig genug sein, damit dies geschieht.

Schließlich würden TradFi-Riesen wie BlackRock oder JPMorgan zu Hauptakteuren werden, wenn der Dollar über Stablecoins zur Killer-App wird. BlackRocks BUIDL-Fonds operiert bereits auf mehreren Blockchains wie Ethereum, Solana, Avalanche, Aptos und BNB Chain sowie L2-Skalierungslösungen wie Arbitrum, Optimism und Polygon.

Kurz gesagt, Stablecoins könnten zu einer hochgeschwindigkeits Auffahrtsrampe werden. Im Kontext des Milkshakes wird Kapital nicht nur in digitale Dollar gesogen, sondern sitzt in krypto-nativen Wallets.

Stablecoin-Anstieg: Das schwächere Szenario

Wenn Stablecoins den Dollar letztendlich stärken, könnten sie als Trojanisches Pferd fungieren, in dem Sinne, dass sie das Krypto-Ethos der Dezentralisierung durch eine digitale Version von TradFi ersetzen könnten.

Im Oktober 2025 begannen 10 große Banken eine Initiative zur Schaffung blockchain-basierter Vermögenswerte, die an G7-Währungen gekoppelt sind.

„Das Ziel der Initiative ist es, zu untersuchen, ob ein neues branchenweites Angebot die Vorteile digitaler Vermögenswerte bringen und den Wettbewerb auf dem Markt verbessern könnte, während gleichzeitig die vollständige Einhaltung regulatorischer Anforderungen und bewährter Risikomanagementpraktiken gewährleistet wird."

Darüber hinaus wird die US-Regierung, wenn die Stärkung des Dollars das Ziel ist, die Fähigkeit fordern, Vermögenswerte einzufrieren und KYC für jedes Wallet durchzusetzen. Um frei zu operieren, sind Unternehmen wie Tether eng mit der USG verbunden, wie die millionenschwere Serie von Stablecoin-Einfrierungen zeigt, die wahrscheinlich mit der Sonderoperation in Venezuela zusammenhängen.

Wenn dies zur Norm wird, schwächt sich das grundlegende Versprechen des Kryptomarktes ab, da die Zensurresistenz schrittweise entfernt wird. Noch wichtiger ist, dass, wenn der Dollar hocheffizient, rund um die Uhr von einem digitalen Wallet aus zugänglich und über Stablecoins programmierbar wird und von Smart Contracts begleitet wird, die Dringlichkeit für eine nicht-souveräne Währung wie Bitcoin abnehmen könnte – was ältere Debatten wie die Dividendenirrelevanztheorie widerspiegelt, bei der die Struktur der Renditen weniger wichtig ist als das zugrunde liegende System, das sie erzeugt.

Schließlich könnte der globale Nutzer eine bequeme Art wählen, Waren zu bezahlen, anstatt nach einer langfristigen Absicherung zu suchen. Schließlich könnte durch die direkte Verknüpfung von Krypto mit dem US-Staatsanleihemarkt eine Ansteckungsbrücke errichtet werden. Das heißt, wenn es eine Krise auf dem US-Anleihenmarkt gibt, könnte sich dieser Stress schnell in eine Liquiditätskrise in Krypto übertragen und möglicherweise einen marktweiten Notverkauf verursachen, den dezentralisierte Vermögenswerte strukturell nicht verhindern können.

Dies würde von Rücknahmemechanismen, Marktstruktur und Hebelmodus abhängen.

An der australischen Stablecoin-Front 

Im Jahr 2025 überschritt Australien mehrere Meilensteine. Am bemerkenswertesten aktualisierte die Australian Securities and Investments Commission (ASIC) im Oktober 2025 ihre Leitlinien zu digitalen Vermögenswerten. Dies war eine weitere Klärung, wie Finanzierungsgesetze auf Stablecoins angewendet werden, und gewährte Vertriebshändlern vorübergehende Erleichterung bis Juni 2026.

Im Dezember 2025 erteilte ASIC auch neue Ausnahmen für Vermittler, die berechtigte Stablecoins und Wrapped Token handhaben, mit einer weiteren Ausnahme von bestimmten Lizenzierungsanforderungen. In der Zwischenzeit übernahm ANZ die Stablecoin-Zügel mit A$DC, nachdem die National Australia Bank (NAB) ihr AUDN-Stablecoin-Projekt eingestellt hatte. 

Zuletzt erweiterte Zodia Custody, zuvor von NAB Ventures investiert, sein digitales Vermögensportfolio um AUDM – den australischen Stablecoin, der von Macropod ausgegeben wird.

AUDM ist stark reguliert, aufgrund der Australian Financial Services Licence (AFSL), was ihn zum ersten Stablecoin institutioneller Qualität auf dem australischen Markt macht. Als solches ist AUDM 1:1 mit physischem AUD gedeckt, das bei vier großen australischen Banken gehalten wird – den „Big 4".

Allerdings ist das Halten von AUDM immer noch nicht vom staatlichen Financial Claims Scheme (Einlagensicherung) abgedeckt. Ebenso zahlt er keine Zinsen oder Renditen, sondern dient in erster Linie als Zahlungs- und Abwicklungsinstrument. Abhängig vom finalisierten CLARITY Act würde dies AUDM zu einem unterlegenen digitalen Produkt machen.

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