Amerikanische Regulierungsbehörden haben festgestellt, dass Stablecoins nicht wie Bankeinlagen sind

Dies umfasst sogenannte „Pass-through"-Vereinbarungen, die es einigen Emittenten ermöglicht haben, zu behaupten, dass ihre Kunden einzeln bis zu 250.000 $ abgedeckt waren.

Der Vorschlag, der auf dem Washington Summit der American Bankers Association vorgestellt wurde, schließt eine regulatorische Lücke, die sich laut der Behörde stillschweigend ausgeweitet hat, während die Akzeptanz von Stablecoins wächst. Nach der neuen Regel würden Stablecoins nicht für eine FDIC-Versicherung qualifiziert sein, selbst wenn die zugrunde liegenden Reserven bei einer bundesstaatlich versicherten Bank liegen. Emittenten und verbundene Parteien würden auch daran gehindert, ihre Token in irgendeiner Weise als bundesstaatlich versichert oder staatlich unterstützt zu vermarkten.

Es gibt eine Ausnahme – tokenisierte Einlagen. Hill war eindeutig, dass eine Einlage eine Einlage ist, unabhängig von der dahinterstehenden Technologie. Digitale Versionen traditioneller Bankeinlagen, die von FDIC-versicherten Institutionen ausgegeben werden, behalten die volle Versicherungsberechtigung. Diese Unterscheidung ist nicht zufällig – sie verschafft traditionellen Banken effektiv einen strukturellen Vorteil gegenüber Nicht-Bank-Stablecoin-Emittenten.

Über den GENIUS Act

Der Vorschlag der FDIC existiert nicht im luftleeren Raum. Er ergibt sich direkt aus dem Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act – dem GENIUS Act – der im Juli 2025 zum Gesetz wurde. Diese Gesetzgebung war der erste umfassende bundesstaatliche Rahmen für Stablecoins in den USA und legte die Regeln fest, die die FDIC jetzt durchsetzt.

Die Mechanismen des Gesetzes sind unkompliziert: Jeder Stablecoin muss 1-zu-1 mit hochwertigen liquiden Vermögenswerten wie US-Staatsanleihen oder Bargeld gedeckt sein. Emittenten benötigen eine bundesstaatliche Lizenz vom Office of the Comptroller of the Currency oder ein genehmigtes staatliches Äquivalent. Monatliche unabhängige Prüfungen und öffentliche Offenlegungen der Reserven sind verpflichtend.

Was der GENIUS Act nicht zulässt, ist jede Form von staatlichem Sicherheitsnetz. Er verbietet ausdrücklich Rettungsaktionen, und der neue Vorschlag der FDIC ist die regulatorische Umsetzung dieses Verbots – der sich speziell gegen die Pass-through-Versicherungsvereinbarungen richtet, die das Gesetz nie direkt ansprach, aber eindeutig blockieren wollte.

Das Gesetz verbietet auch, dass Stablecoin-Emittenten Zinsen an Token-Inhaber zahlen, eine Bestimmung, die verhindern soll, dass Stablecoins als Einlagenersatz fungieren und dem traditionellen Bankensystem Liquidität entziehen.

Die Compliance-Kluft zeigt sich bereits auf dem Markt. Circle hat USDC als institutionelle, onshore-konforme Option positioniert – strebt eine bundesstaatliche Treuhandurkunde an und veröffentlicht monatliche Reservenbestätigungen. Tether ging einen anderen Weg: Im Januar 2026 startete es USA₮, einen neuen Token, der von der Anchorage Digital Bank ausgegeben und vom OCC beaufsichtigt wird und speziell zur Erfüllung der GENIUS Act-Anforderungen entwickelt wurde. USDT bleibt für internationale und DeFi-Märkte aktiv, obwohl es immer noch Fragen zu seinen Reservenoffenlegungen und Prüfungspraktiken gibt, die letztendlich Reibungen an US-Börsen verursachen könnten.

Der Kontrast zwischen Stablecoins und tokenisierten Einlagen unter den neuen Regeln ist deutlich. Stablecoins wie USDC und USA₮ haben keine FDIC-Deckung, werden von zugelassenen Nicht-Bank-Einheiten ausgegeben und können keine Rendite zahlen. Tokenisierte Einlagen hingegen sind bis zu 250.000 $ versichert, müssen von FDIC-versicherten Banken ausgegeben werden und können Standardzinsen zahlen. Beide erfordern eine 1-zu-1-Reservendeckung, aber nur eine trägt das staatliche Sicherheitsnetz.

Was kommt als Nächstes

Die FDIC wird eine formelle öffentliche Kommentierungsphase zum Vorschlag eröffnen. Branchenbeteiligte – insbesondere Fintech-Unternehmen und Stablecoin-Emittenten, die sich auf Pass-through-Versicherungsansprüche verlassen haben – werden voraussichtlich Widerstand leisten. Das Ergebnis dieses Prozesses wird bestimmen, wie die Regel finalisiert wird.

Über die Versicherung hinaus wird in den kommenden Monaten mit weiteren Regelungen gerechnet. Sowohl die FDIC als auch die Federal Reserve bereiten weitere Leitlinien zu Kapitalanforderungen, Liquiditätsstandards und Risikomanagementverpflichtungen für Stablecoin-Emittenten vor, die im Rahmen des GENIUS Act operieren.

Der praktische Effekt des Vorschlags, falls er finalisiert wird, besteht darin, dass Stablecoin-Emittenten vollständig auf ihrer eigenen Reserveinfrastruktur stehen müssen. Es gibt keine implizite staatliche Unterstützung, auf die sie zurückgreifen können. Für risikoaverse institutionelle Benutzer könnte dies eine Verlagerung hin zu tokenisierten Einlagen beschleunigen – ein Produkt, das Banken bereits als regulierte, versicherte Alternative zu privaten Stablecoins vermarkten.

Für den breiteren Markt signalisiert der Schritt der FDIC, dass sich das regulatorische Fenster für Mehrdeutigkeiten schließt. Der GENIUS Act hat die rechtlichen Grenzen gezogen. Dieser Vorschlag setzt sie durch.

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