CFTC gibt neue Richtlinien für Prognosemärkte heraus

Amerikas zwei wichtigste Finanzmarktaufsichtsbehörden scheinen sich abzustimmen, um Klarheit für einige der am schnellsten wachsenden Bereiche der Märkte zu schaffen, nämlich Prognosemärkte und tokenisierte Aktien. 

Die Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Division of Market Oversight, hat am Donnerstag, den 12.03.2026, eine Empfehlung zu Prognosemärkten bezüglich der Auflistung von Handelsvertragsgeschäften herausgegeben.

Bei einem separaten Ereignis am selben Tag nutzte der Vorsitzende der U.S. Börsenaufsichtbehörde SEC, Paul Atkins, seine Eröffnungsbemerkungen beim Investor Advisory Committee (IAC) der Behörde, um zu bekräftigen, dass eine lang erwartete Innovationsausnahme für tokenisierte Wertpapiere unmittelbar bevorsteht. 

Atkins erklärte: „Ich erwarte, dass die Kommission bald eine Innovationsausnahme in Betracht ziehen wird, um den begrenzten Handel bestimmter tokenisierter Wertpapiere zu erleichtern, mit dem Ziel, einen langfristigen Regulierungsrahmen zu entwickeln." 

Er sagte dies, nachdem er erklärt hatte, dass das Komitee über Empfehlungen zur Tokenisierung von Wertpapieren abstimmen wird.

Was teilt die CFTC den Prognosemarktplattformen mit?

In ihrer Veröffentlichung schrieb die CFTC: „Angesichts des rasanten Anstiegs der Popularität von Prognosemärkten bemüht sich die Abteilung, Wachstum und Innovation in diesen Märkten zu fördern und gleichzeitig die designierten Vertragsmärkte an ihre regulatorischen Verpflichtungen gemäß dem Commodity Exchange Act und den Kommissionsvorschriften zu erinnern."

Die CFTC-Abteilung erkannte an, dass die Popularität von Prognosemärkten rapide gestiegen ist, und sie versucht, Wachstum und Innovation in diesen Märkten zu fördern.

Die Empfehlung, die sich an registrierte Börsen wie Kalshi, Coinbase Derivatives und Polymarket richtet, zielt auch darauf ab, die „designierten Vertragsmärkte an ihre regulatorischen Verpflichtungen gemäß dem Commodity Exchange Act und den Kommissionsvorschriften" zu erinnern.

Gemäß DCM Core Principle 3 sind Börsen verpflichtet, nur Verträge aufzulisten, die nicht leicht manipulierbar sind, und die Leitlinien der CFTC warnen davor, dass zu weit gefasste oder allgemeine Vertragsspezifikationen die Fähigkeit einer Plattform untergraben können, die Einhaltung dieses Standards zu zertifizieren.

Das Dokument berührte bestimmte Nuancen, die besondere Anwendbarkeit auf sportbezogene Ereignisverträge haben könnten. 

Die CFTC betrachtet unter ihrem derzeitigen Vorsitzenden Prognosemärkte als legitime Finanzproduktklasse, die proaktive regulatorische Unterstützung verdient. 

Die Behörde hat angedeutet, dass sie möglicherweise sogar vor Gericht gehen wird, um die Zuständigkeitsbefugnis der Bundesregierung über Prognosemärkte zu verteidigen, inmitten eines parallelen Kampfes, in dem mehrere US-Bundesstaaten Unterlassungsanordnungen gegen Plattformen erlassen haben, einschließlich des Derivatearms von Robinhood.

Die Branche, die die CFTC zu regulieren versucht, hat ebenfalls ein astronomisches Wachstum erlebt. Kalshi und Polymarket, zwei der führenden Prognosemarktplattformen, werden derzeit mit 11 Milliarden US-Dollar bzw. 9 Milliarden US-Dollar bewertet. 

Beide Unternehmen befinden sich Berichten zufolge in frühen Gesprächen mit Investoren über Finanzierungsrunden, die jedes Unternehmen mit etwa 20 Milliarden US-Dollar bewerten würden, was einer Verdopplung ihrer Bewertungen von Ende 2025 entspricht. Kalshi hat kürzlich auch eine jährliche Umsatzrate von 1 Milliarde US-Dollar überschritten.

Verträge mit kurzer Laufzeit entwickeln sich zu einer neuen Grenze, wobei Polymarkets Fünf-Minuten-Krypto-Auf/Ab-Markt Berichten zufolge seit seinem Start vor weniger als einem Monat mehr als 60 Millionen US-Dollar an täglichem Volumen angezogen hat, was 67 % des gesamten Krypto-Auf/Ab-Volumens auf der Plattform ausmacht.

Warum bewegt sich die SEC bei der Tokenisierung von Aktien?

Bei der IAC-Sitzung in Washington berief sich Atkins auf das, was er „die minimal wirksame Dosis der Regulierung" nannte. Er sagte, dass Offenlegungspflichten in der Wesentlichkeit verwurzelt sein müssen, mit der Größe eines Unternehmens skalieren und das vermeiden müssen, was er als „Regulierung durch Beschämung" bezeichnete.

Speziell zur Tokenisierung sagte Atkins dem Komitee, dass die Technologie „die Abwicklungseffizienz verbessern, das Abwicklungsrisiko reduzieren und unnötige Zwischenhändler eliminieren kann." 

Die von der Kommission vorgeschlagene Innovationsausnahme würde den begrenzten Handel bestimmter tokenisierter Wertpapiere auf neuen Plattformen erleichtern, während ein längerfristiger Regulierungsrahmen entwickelt wird, wobei die Krypto Task Force in den letzten dreizehn Monaten Hunderte von Marktteilnehmern konsultiert und zahlreiche schriftliche Eingaben erhalten hat.

Anfang dieses Jahres gab die New York Stock Exchange bekannt, dass sie eine Plattform für die On-Chain-Abwicklung tokenisierter Wertpapiere entwickelt hat, die einen Rund-um-die-Uhr-Handel ermöglicht.

Allerdings scheinen nicht alle Stakeholder Atkins' Position zu teilen. Ende letzten Jahres warnten große Börsen, angeführt von der World Federation of Exchanges, zu deren Mitgliedern Nasdaq und CME Group gehören, die SEC, dass umfassende Ausnahmen den Anlegerschutz verwässern und Wettbewerbsungleichgewichte schaffen könnten, indem sie Krypto-Plattformen regulatorische Vorteile gewähren, die traditionellen Märkten nicht zur Verfügung stehen.

Während die SEC noch kein Veröffentlichungsdatum für den Rahmen mitgeteilt hat, lassen Atkins' jüngste Bemerkungen darauf schließen, dass er unmittelbar bevorsteht.

Was bedeutet dies für die regulatorische Landschaft?

Die Maßnahmen vom Donnerstag sind die jüngste Manifestation einer umfassenderen Tonverschiebung beider Behörden, seit Trumps Beauftragte die Führung übernahmen. 

Während die vorherige Regierung stark auf Durchsetzungsmaßnahmen angewiesen war, um den Umfang zulässiger Aktivitäten zu definieren, haben sich die derzeitigen Kommissionen hin zu schriftlichen Leitlinien, Ausnahmen und Regelungen als Instrumente der Marktentwicklung bewegt.

Die CFTC und die SEC haben auch ihre Zusammenarbeit formalisiert, wobei die beiden Behörden ein Memorandum of Understanding (MoU) ankündigten, das eine gemeinsame Arbeitsvereinbarung zwischen ihnen einrichtet, und Atkins hat Pläne für eine harmonisierte Regelsetzung beschrieben – was er als „einen gemeinsamen, koordinierten Ansatz im Gegensatz zu allem, was zuvor bei diesen beiden, oft streitenden Behörden gesehen wurde" bezeichnet hat.

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