Arm-Aktie steigt um 5% nach HSBC-Hochstufung auf Kaufen aufgrund der Verlagerung zu AI-Server-CPUs

TLDR

• HSBC stufte Arm Holdings (ARM) von Reduce auf Buy hoch und erhöhte sein Kursziel von 90 $ auf 205 $
• HSBC sagt, dass Arm sich von einem Smartphone-IP-Unternehmen zu einem bedeutenden AI-Server-CPU-Player entwickelt
• Die Branchenprognosen sagen ein Wachstum der CPU-Lieferungen von 20 % im Jahr 2026 und 21 % im Jahr 2027 voraus, gegenüber einem Durchschnitt von 2 % zwischen 2021–2025
• Die Lizenzeinnahmen für Server-CPUs könnten von GJ2026 bis GJ2031 mit einer CAGR von 76 % wachsen und möglicherweise 4 Milliarden $ erreichen
• Arm könnte einen eigenen Einzelhändler-CPU-Chip entwickeln – ein Schritt, der die Einnahmen pro Chip von ~36–132 $ an Lizenzgebühren auf ~1.000 $ pro Einheit steigern könnte

Arm Holdings (ARM) stieg am Freitag im vorbörslichen Handel um mehr als 4 %, nachdem HSBC ein deutliches Upgrade vorgenommen und sein Rating von Reduce auf Buy angehoben hatte.

Arm Holdings plc American Depositary Shares, ARM

Der Analyst der Bank, Frank Lee, erhöhte sein Kursziel von 90 $ auf 205 $ – mehr als eine Verdopplung – mit der Begründung, dass Arms Schwenk zu KI-Serverprozessoren vom Markt unterbewertet wird.

Das Upgrade konzentriert sich auf die wachsende Rolle von agentic AI bei der Steigerung der Nachfrage nach Server-Chips. HSBC sagt, dass dies für Arm einen viel größeren adressierbaren Markt eröffnet als sein traditionelles Smartphone-Lizenzgeschäft.

HSBC prognostiziert, dass die CPU-Lieferungen der Branche im Jahr 2026 um 20 % und im Jahr 2027 um 21 % wachsen werden. Das ist ein dramatischer Anstieg gegenüber einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von nur 2 % zwischen 2021 und 2025.

Alle großen Hyperscaler nutzen jetzt Arm-basierte Server-CPUs. Sie migrieren auch zu Arms neuerer v9-Architektur und seinen Neoverse Compute Subsystems, was die Lizenzeinnahmen, die Arm pro Chip erzielt, effektiv verdoppelt.

Es gibt auch einen Rückenwind durch die Anzahl der Kerne. Da Server-CPU-Designs komplexer werden, bedeuten mehr Kerne pro Chip mehr Lizenzgebühren für Arm.

Server-Lizenzgebühren könnten bis 2030 dem Gesamtumsatz entsprechen

HSBC schätzt, dass die Lizenzeinnahmen von Arms Server-CPUs von Geschäftsjahr 2026 bis 2031 mit einer jährlichen Zuwachsrate von 76 % wachsen könnten. Bis zum Geschäftsjahr 2031 könnte dieses Segment allein rund 4 Milliarden $ generieren – nahe am prognostizierten Gesamtumsatz des Unternehmens von 4,9 Milliarden $ im Geschäftsjahr 2026.

Das ist eine bemerkenswerte Zahl. Sie impliziert, dass Server-CPUs das gesamte aktuelle Geschäft im Wesentlichen replizieren könnten, nur aus einer Produktkategorie.

HSBC erhöhte seine Gewinnschätzungen für die Geschäftsjahre 2027 und 2028 um 2 % bzw. 9 %, um diese Annahmen widerzuspiegeln.

Der Einzelhändler-CPU-Joker

Das vielleicht am genauesten beobachtete Element von HSBCs Notiz ist der Hinweis, dass Arm möglicherweise eine eigene Einzelhändler-Server-CPU entwickelt – ein Übergang von der Lizenzierung zum direkten Chip-Verkauf.

Die Bank weist auf einen starken Anstieg der F&E-Ausgaben als Signal hin, dass die interne Chip-Entwicklung im Gange sein könnte. Wenn Arm tatsächlich einen Einzelhändler-CPU auf den Markt bringt, verschiebt sich die Wirtschaftlichkeit dramatisch.

Die Einnahmen pro Chip könnten von einer Lizenzgebühr von 36–132 $ auf einen Chip-Verkaufspreis von etwa 1.000 $ pro Einheit steigen. Das wäre ein grundlegend anderes Geschäftsmodell.

HSBC sagte, dass weitere Details bei Arms "Arm Everywhere"-Event am 24. März bekannt werden könnten.

Die ARM-Aktie war am Freitagmorgen im Handel um etwa 5,5 % gestiegen.

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