Siemens-Aktie fällt, da Morgan Stanley sie aufgrund von Nahost-Risiken aus den Top-Picks streicht

TLDR

• Morgan Stanley hat Siemens Energy von seiner Liste der Top-Empfehlungen gestrichen, aber seine Overweight-Bewertung mit einem Kursziel von 166 € beibehalten
• Die Bank wies auf die starke Abhängigkeit der Gas Services-Sparte von Aufträgen aus dem Nahen Osten hin, insbesondere aus Saudi-Arabien
• Der Nahe Osten machte 2025 35 % des neuen Auftragseingangs für Gasturbinen aus, mit einem gesamten regionalen Engagement von 9 Milliarden €
• Morgan Stanley warnte vor möglichen Umsatzverzögerungen sowohl in der Gas- als auch in der Grid-Sparte, falls der Zugang zu Standorten eingeschränkt wird
• Die Bank prognostiziert weiterhin ein durchschnittliches jährliches EBITA-Wachstum von 26 % von 2026 bis 2030, aber ihre Prognose liegt nur 3 % über dem Konsens

Morgan Stanley hat Siemens Energy von seiner Liste der Top-Aktienempfehlungen gestrichen, wodurch die Aktie des deutschen Industriekonzerns um über 5 % gefallen ist. Die Bank verwies auf wachsende Bedenken hinsichtlich der Exponierung des Unternehmens im Nahen Osten, da die regionalen Spannungen weiter zunehmen.

Siemens AG, SIE.DE

Die U.S.-Bank behielt ihre Overweight-Bewertung für die Aktie bei und hielt an ihrem Kursziel von 166 € fest. Sie erklärte jedoch, dass die aktuelle geopolitische Situation eine vorsichtigere kurzfristige Sichtweise erfordert.

Die Hauptsorge betrifft die Gas Services-Sparte von Siemens Energy, die stark auf die Nachfrage aus dem Nahen Osten angewiesen ist. Allein Saudi-Arabien machte im zweiten und dritten Quartal des Geschäftsjahres 2025 etwa 3,6 Gigawatt und 4 Gigawatt an Aufträgen aus, von insgesamt rund 9 Gigawatt pro Quartal.

Laut von Morgan Stanley zitierten McCoy-Daten machte der Nahe Osten 2025 35 % des neuen Auftragseingangs für Gasturbinen von Siemens Energy nach Kapazität aus. Das Unternehmen selbst bezifferte sein gesamtes Auftragsvolumen im Nahen Osten und Afrika auf 9 Milliarden € – etwa 15 % seines gesamten Auftragsbestands.

Gas- und Grid-Sparten im Visier

Über neue Aufträge hinaus warnte die Bank vor möglichen Umsatzrückgängen sowohl in der Gas- als auch in der Grid-Sparte. Falls der Zugang zu Kundenstandorten eingeschränkt wird, könnten Aftermarket-Umsätze getroffen und Gerätelieferungen verzögert werden.

Die Bank äußerte auch eine weitere Sorge: Falls Regierungen im Nahen Osten Ausgaben in Richtung Verteidigung umlenken, könnten Entscheidungen über zukünftige Gasturbinen-Aufträge verschoben werden.

Die Streichung zeigt auch, wie stark sich die Geschichte der Aktie in etwas über einem Jahr verändert hat. Morgan Stanley machte Siemens Energy erstmals im März 2025 zu seiner Top-Empfehlung. Seitdem ist ihre EBITA-Prognose für 2028 von 6,2 Milliarden € auf 9 Milliarden € gestiegen, und ihre Annahme zur EBITA-Marge für Gas Services ist von 15 % auf 21 % gestiegen.

Die Bewertung der Aktie hat diesen Upgrade-Zyklus nachvollzogen. Sie wechselte von einem Handel mit einem Abschlag von 35 % gegenüber europäischen Investitionsgüter-Konkurrenten auf EV/EBITA-Basis für 2028 zu einer Prämie von 10 %.

Eine hohe Messlatte für positive Überraschungen

Diese Neubewertung lässt weniger Raum für Aufwärtspotenzial von hier aus. Morgan Stanley liegt jetzt nur 3 % vor dem Konsens bei ihrer EBITA-Prognose für 2028 – eine enge Marge, die den Spielraum für positive Überraschungen begrenzt.

Die Bank erklärte, dass neue Aufträge, insbesondere in der Gas-Sparte, die wichtigste Kennzahl sind, die der Markt im Jahr 2026 beobachtet.

Morgan Stanley prognostiziert weiterhin eine durchschnittliche jährliche EBITA-Wachstumsrate von 26 % für Siemens Energy zwischen 2026 und 2030, gestützt durch einen großen Auftragsbestand.

Siemens hat eine Marktkapitalisierung von 175,88 Milliarden $, ein KGV von 21,23 und ein Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital von 86,23.

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