JPMorgan mantiene la calificación 'Neutral' sobre Bullish, reduce el precio objetivo para 2026 a $45

Los analistas de JPMorgan mantuvieron una calificación "neutral" para el exchange cripto Bullish (alcista) (BLSH) después de que reportara resultados del tercer trimestre que superaron las expectativas de ingresos y EBITDA. 

En un informe de investigación de renta variable del jueves, los analistas redujeron ligeramente su objetivo de precio para diciembre de 2026 a $45 desde $46, y recortaron sus estimaciones de ganancias para 2025 y 2026 para eliminar los ingresos por inversiones generados por los $1.2 mil millones de ingresos de la OPI de la compañía.

El nuevo objetivo de precio de $45 implica aproximadamente un 23.3% de potencial alcista desde el precio de cierre del jueves de la compañía de $36.50, según el panel de datos de The Block.

"Mantenemos nuestra calificación Neutral, pero bajamos nuestro objetivo de precio al contabilizar mejor los ingresos por intereses en stablecoins", dijeron los analistas.

Para el tercer trimestre, Bullish (alcista) reportó ganancias ajustadas diluidas por acción de $0.10, en línea con el consenso de Bloomberg. Los ingresos fueron de $77 millones, por encima del consenso de $74 millones y la estimación de JPMorgan de $74 millones, mientras que el EBITDA ajustado de $29 millones superó los $26 millones esperados.

Los analistas de JPMorgan dijeron que consideran los resultados como "sólidos", con ingresos por servicios de suscripción y otros (SS&O) de $50 millones impulsando el alza. Esa cifra aumentó desde los $12 millones del año anterior y superó la previsión de JPMorgan de $47 millones, incluso con un calendario de eventos "estacionalmente más débil".

Reducción de estimaciones

Sin embargo, los analistas recortaron las estimaciones al decidir eliminar los ingresos de promoción de stablecoin de alto margen generados por los $1.2 mil millones de ingresos de la OPI de la compañía de su modelo de ganancias básicas y valoración.

Los analistas estimaron que aproximadamente $6.2 millones de los ingresos SS&O del trimestre provinieron de pagos de promoción sobre los $1.2 mil millones de ingresos de la OPI mantenidos en stablecoins. Excluyendo ese elemento único, que tiene aproximadamente un margen del 100%, el EBITDA ajustado del tercer trimestre habría estado más cerca de $22.4 millones, dijeron los analistas.

La firma también redujo su estimación de EPS ajustado para 2025 a $0.31 desde $0.44 y su estimación para 2026 a $0.93 desde $1.29, principalmente para eliminar los ingresos de inversión esperados de los ingresos de la OPI de ambos años.

JPMorgan ahora espera que Bullish (alcista) genere alrededor de $12 millones de ingresos por promoción de stablecoin en el cuarto trimestre del efectivo de la OPI — aproximadamente $37 millones anualizados en 2027 — que el banco está excluyendo de su valoración central.

A pesar de las reducciones en las estimaciones, JPMorgan dijo que las tendencias del cuarto trimestre se ven fuertes, estableciendo las bases para un entorno de trading "mucho más constructivo" para Bullish (alcista) en comparación con el tercer trimestre.

"A pesar de la caída en las capitalizaciones de mercado, la mayor volatilidad está impulsando los volúmenes de trading con una volatilidad mensual promedio observada reportada en octubre de +46% QoQ en bitcoin y +12% en ethereum", escribió JPMorgan.

Los analistas también señalaron el lanzamiento antes de lo esperado del trading de opciones y la continua incorporación institucional de EE.UU. tras la concesión en octubre de una BitLicense de Nueva York.