Autor: Dingdang, Odaily Planet Daily El 10 de diciembre, las senadoras estadounidenses Gillibrand y Lummis declararon en la Cumbre de Políticas de la Asociación Blockchain que el borrador delAutor: Dingdang, Odaily Planet Daily El 10 de diciembre, las senadoras estadounidenses Gillibrand y Lummis declararon en la Cumbre de Políticas de la Asociación Blockchain que el borrador del

Una década de tira y afloja ha terminado, y la Ley de Estructura del Mercado de Criptomonedas está avanzando hacia el Senado.

2025/12/14 08:00

Autor: Dingdang, Odaily Planet Daily

El 10 de diciembre, los senadores estadounidenses Gillibrand y Lummis declararon en la Cumbre de Políticas de la Asociación Blockchain que se espera que el borrador del Proyecto de ley de las criptomonedas (CLARITY AC) se publique este fin de semana, y entrará en la fase de revisión, audiencia y votación la próxima semana. Esto significa que este proyecto legislativo largamente esperado ha entrado oficialmente en una ventana crucial.

El proyecto de ley fue presentado formalmente por primera vez a la Cámara de Representantes de EE.UU. el 29 de mayo de 2025, por Patrick McHenry, presidente del Comité de Servicios Financieros de la Cámara, y French Hill, presidente del Subcomité de Activos Digitales e Innovación. Fue aprobado en la votación de la Cámara por una mayoría abrumadora (294 votos a favor) el 17 de julio y actualmente está a la espera de la revisión final por parte del Senado.

El diseño central del proyecto de ley: clasificación en lugar de un enfoque único para todos.

El núcleo del Proyecto de ley de las criptomonedas es su intento de poner fin a la década de tira y afloja entre los reguladores estadounidenses y la industria sobre si algo es un valor o una mercancía. Por primera vez, legisla para definir claramente los límites de los activos digitales, evitando un enfoque regulatorio "único para todos" y adoptando en su lugar un marco regulatorio categorizado. Específicamente:

La distinción legal entre "bienes digitales" y "valores digitales"

El proyecto de ley define explícitamente la gran mayoría de los tokens emitidos de forma nativa en blockchains descentralizados como "productos digitales", transfiriendo su autoridad reguladora a la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC); solo aquellos tokens que cumplan con la prueba de Howey y posean características típicas de "contrato de inversión" seguirán siendo regulados por la SEC de acuerdo con las regulaciones de valores.

Vía de exención para "blockchains maduras"

Para evitar que todos los tokens sean clasificados forzosamente como valores, el proyecto de ley establece un estándar de "sistema blockchain maduro": una blockchain puede estar exenta de los requisitos de registro de valores de la SEC solo si cumple simultáneamente con los criterios de "alta descentralización" (ninguna entidad única controla más del 20% del suministro de tokens o derechos de verificación, y su valor deriva principalmente del uso real de la red). Esto proporciona un camino claro para los activos principales como Bitcoin y Ethereum, asegurando que la regulación no sofoque el progreso tecnológico.

El mercado secundario ha pasado completamente a la regulación de la CFTC.

El proyecto de ley requiere que todas las plataformas dedicadas al comercio spot o de derivados de productos digitales se registren en la CFTC como "Intercambio de Productos Digitales" (DCE), corredor de productos digitales o distribuidor. Considerando las realidades de la industria, el proyecto de ley también incluye un período de "registro temporal" de 360 días para garantizar que las plataformas conformes existentes no se vean obligadas a cerrar debido a violaciones técnicas durante el período de transición, logrando así una transición sin problemas.

Exención de financiamiento limitada

Incluso si una oferta inicial de monedas (ICO) se realiza en una blockchain madura, si todavía se considera un "contrato de inversión", el emisor puede solicitar una exención de los requisitos de registro de la Ley de Valores de 1933, pero el monto total recaudado en un solo año no puede exceder los $75 millones, y se deben cumplir obligaciones de divulgación de información más estrictas. Este diseño intenta lograr un equilibrio entre fomentar la innovación y proteger a los inversores.

La división del trabajo entre la CFTC y la SEC: de adversarios a colaboradores

El tira y afloja de larga data entre la SEC y la CFTC sobre la jurisdicción sobre los activos digitales ha sido descrito por la industria como el "talón de Aquiles" del sector cripto. La incertidumbre regulatoria incluso ha sido considerada un costo oculto significativo que suprime la innovación en los Estados Unidos. Si el Proyecto de ley de las criptomonedas entra en vigor, pondrá fin legislativamente a esta situación, estableciendo una clara división de responsabilidades: la CFTC se convertirá en el regulador central del mercado secundario de bienes digitales, mientras que la SEC se centrará en la emisión de tokens y colocaciones privadas que aún poseen características de seguridad en el mercado primario.

Para garantizar la coordinación entre las dos agencias en áreas superpuestas, el proyecto de ley ordena el establecimiento de un "Comité Asesor Conjunto" permanente. Cualquiera de las partes debe responder formalmente a las recomendaciones no vinculantes del comité al desarrollar reglas que puedan afectar la jurisdicción de la otra. Este mecanismo tiene como objetivo prevenir futuros vacíos regulatorios o duplicación de regulaciones.

Al mismo tiempo, el proyecto de ley proporciona una protección clara para el ecosistema de finanzas descentralizadas: roles sin custodia y sin fines de lucro como desarrolladores de front-end de protocolos, validadores de nodos y mineros serán explícitamente excluidos de la definición de "broker" o "dealer", reduciendo así significativamente la carga de cumplimiento a nivel de protocolo y preservando un espacio razonable para la innovación tecnológica.

Las medidas de apoyo se están implementando simultáneamente: la CFTC está liderando la implementación.

A medida que las deliberaciones del Senado sobre el Proyecto de ley de las criptomonedas entraron en una fase crucial, el 5 de diciembre, Caroline D. Pham, presidenta interina de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE.UU. (CFTC), anunció que se permitiría por primera vez el comercio de productos de criptomonedas al contado en bolsas de futuros reguladas registradas en la CFTC.

Pham declaró que este movimiento es parte del plan de la administración Trump para hacer de Estados Unidos la "capital cripto del mundo", con el objetivo de abordar la falta de seguridad en los intercambios offshore proporcionando un mercado doméstico regulado.

Además, como parte de la iniciativa "Crypto Sprint", la CFTC también promoverá el uso de garantías tokenizadas (incluidas las stablecoins) en el mercado de derivados y revisará las reglas para respaldar la aplicación de la tecnología blockchain en infraestructuras como la compensación y liquidación. Esto fortalecerá el papel de liderazgo de la CFTC en el campo de los activos digitales y es altamente consistente con el espíritu del proyecto de ley.

El proceso de nominación de Trump se acelera: liderazgo favorable a las criptomonedas en su lugar

Desde el segundo mandato de Trump, las reorganizaciones de personal de las principales agencias reguladoras financieras de EE.UU. han continuado cambiando a favor de los activos digitales, un cambio que se ha convertido en un catalizador clave para el desarrollo acelerado de la industria cripto.

En una entrevista con CNBC, el presidente de la Comisión de bolsa y valores de EE.UU. (SEC), Paul Atkins, declaró que la "resistencia" de EE.UU. a las criptomonedas ha sido "demasiado larga". Atkins, nombrado por Trump y programado para asumir el cargo en 2025, ve el Proyecto de ley de las criptomonedas como parte del "Proyecto Cripto", un proyecto destinado a traer orden y equidad a la clasificación de activos digitales a través de legislación y regulaciones.

Mientras tanto, el 25 de octubre de 2025, Trump nominó a Brian Quintenz para servir como Presidente y Comisionado de la CFTC. Es un ex abogado cripto que representó a numerosas empresas cripto (como fondos de capital de riesgo y proyectos blockchain) en el bufete de abogados Willkie Farr & Gallagher, y ha servido como asesor legal principal para el Grupo de Trabajo Cripto de la SEC desde marzo de 2025, reportando directamente a Atkins.

Trump también nominó a Travis Hill para ser presidente de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC), donde ya está sirviendo como presidente interino hasta 2025. Hill también es un entusiasta de las criptomonedas y ha apoyado públicamente la participación de los bancos en la custodia de criptomonedas y la emisión de stablecoins, creyendo que mejoraría la inclusión financiera. La FDIC regula la interfaz entre los bancos y las criptomonedas (como los emisores de stablecoins), y su nombramiento podría facilitar la entrada de los bancos en el espacio cripto.

Después de que el gobierno reanudó sus operaciones, la SEC también ha introducido una serie de planes de optimización institucional para acelerar el proceso de aprobación de ETFs. La señal general es muy clara: la lógica regulatoria está pasando de la gestión defensiva a la aceptación estructural.

Más importante aún, el avance del Proyecto de ley de las criptomonedas puede solidificar los logros de la Ley de Innovación de Stablecoin Americana, firmada por Trump a principios de este año, que ya proporciona un marco de seguridad para la emisión de stablecoins. Este proyecto de ley completa aún más el rompecabezas legislativo con respecto a la industria cripto, llena las brechas en la estructura del mercado y propulsa a Estados Unidos de "seguidor" a "líder" en la regulación cripto global.

En general, estos cambios de política y personal presagian oportunidades estructurales para el ecosistema cripto de EE.UU., con regulaciones más claras que potencialmente atraerán más financiamiento institucional. Sin embargo, persisten desafíos, como coordinar los detalles regulatorios de DeFi y alinearse con los estándares internacionales. Pero para los profesionales cripto globales, esto no es solo una historia estadounidense; representa una ventana crucial de oportunidad para toda la industria.

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