Una alianza gubernamental cripto acaba de colapsar, dejando estas protecciones de alto riesgo para desarrolladores en el limbo

El presidente del Comité de Agricultura del Senado, John Boozman, ha publicado ahora el texto actualizado sobre la estructura del mercado de criptomonedas, publicando un PDF completo del proyecto de ley anoche.

La publicación asegura un camino a corto plazo del Comité de Agricultura del Senado hacia la revisión la próxima semana, pero también endurece una división política que podría determinar si el Comité Bancario del Senado obtiene un puente negociado o un marcador rival para conversaciones posteriores.

Jasper Goodman de Politico informó que el borrador "aún no se ha compartido con el senador [demócrata] Cory Booker", mientras que la reportera independiente de criptomonedas Eleanor Terrett dijo que la revisión "está tomando forma partidista", y el Comité Bancario del Senado había estado "esperando un acuerdo bipartidista para facilitar su propia revisión".

El lanzamiento de Boozman del 21 de enero ahora reformula esa dinámica: el comité tiene el texto a la vista pública, pero Boozman también está señalando que el esfuerzo Boozman-Booker no se materializó como un paquete bipartidista unificado.

El Comité de Agricultura del Senado establece el calendario a corto plazo

Procedimentalmente, Boozman estableció un calendario firme del Comité de Agricultura del Senado al que los mercados pueden anclarse incluso antes de que se publicara cualquier texto. En un comunicado de prensa del 13 de enero, Boozman dijo que el texto legislativo estaba programado para su publicación al cierre de operaciones del miércoles 21 de enero, y esa fecha límite ahora se ha cumplido con la publicación del PDF del proyecto de ley.

También dijo que la revisión del comité está programada para el martes 27 de enero a las 15:00. Boozman dijo anteriormente que el comité necesitaba más tiempo "para finalizar los detalles restantes y asegurar el amplio apoyo que requiere esta legislación" cuando pospuso una revisión anterior y señaló acción durante la última semana de enero, un arco que ahora termina en un texto publicado antes de la votación de la próxima semana.

El último texto completo: borrador de discusión Boozman-Booker

Lo que el Comité de Agricultura pretende presentar ahora está capturado en dos documentos: el borrador de discusión bipartidista anterior publicado el 10 de noviembre por Boozman y Booker, y el texto del proyecto de ley recién publicado el 21 de enero.

Ese paquete describió un marco para la nueva autoridad de la CFTC sobre "materias primas digitales" en los mercados de spot, además de protecciones al consumidor y un flujo de financiación.

La actualización del 21 de enero mantiene la arquitectura centrada en la CFTC pero agrega enganches definicionales y operativos más políticamente sensibles, incluida una inclusión explícita de "meme coins" dentro de la definición de "materia prima digital" a menos que se excluya por norma.

El texto establece definiciones, elaboración de normas y requisitos de registro para "intermediarios de materias primas digitales" en la CFTC.

Eso incluye secciones de registro para exchanges y para brokers y dealers, y el texto actualizado agrega una rampa de acceso concreta: registro expedito y un régimen operativo de estado provisional que comprimiría la brecha entre la promulgación y la planificación funcional del cumplimiento.

El mismo borrador incluye encabezados explícitos para finanzas descentralizadas y lavado de dinero.

En el texto actualizado del 21 de enero, esos elementos independientes del índice ya no se mantienen de la misma manera; en cambio, los conceptos de Defi se empujan hacia definiciones endurecidas y una nueva sección de "protecciones para desarrolladores de software" que tiene como objetivo evitar que ciertos constructores, interfaces y herramientas sin custodia sean tratados como intermediarios regulados únicamente debido a actividades de desarrollo, publicación o mantenimiento.

La oficina de Booker presentó el documento del 10 de noviembre como un borrador de discusión después de meses de negociación. Esa postura ahora se lee menos como una trayectoria suave y más como una línea divisoria: el lanzamiento de Boozman reconoce la participación de Booker mientras aterriza en un texto que parece posicionado para avanzar a través del Comité de Agricultura del Senado incluso sin un acuerdo de marca conjunta.

La división política emergente importa para los mercados menos como un recuento de votos y más como un parámetro para los cronogramas.

Con el texto ahora publicado, el siguiente punto de inflexión es si la revisión del 27 de enero produce un vehículo aprobado por el comité que pueda conciliarse con la vía retrasada H.R. 3633 del Comité Bancario del Senado, o si obliga al Comité Bancario a esperar un acuerdo entre comités que ahora puede ser más difícil de alcanzar.

Scott originalmente tenía como objetivo mover ese proceso a través de una revisión del 15 de enero antes de que se pospusiera. Si el Comité de Agricultura avanza el 27 de enero sin la aprobación de Booker de la manera descrita en X, la votación del comité aún puede producir un vehículo de negociación, pero probablemente lo haría como un marcador partidista más agudo en lugar de un puente prenegociado.

Ese resultado también aumentaría las probabilidades de que el Comité Bancario permanezca escalonado hasta que surja un compromiso entre comités. En los materiales proporcionados, la única actualización registrada del Comité Bancario es el estado "POSPUESTO" para su sesión ejecutiva.

Cronogramas de cumplimiento y sensibilidad del mercado

Un enfoque escalonado mantiene la planificación del cumplimiento enfocada en lo que las empresas pueden preparar sin límites estatutarios finales.

Eso es especialmente cierto para la mecánica de registro y los controles operativos que se asemejan a los intermediarios de mercado de la CFTC existentes, y el texto actualizado intenta reducir la incertidumbre especificando una vía de registro expedito y condiciones operativas provisionales en lugar de dejar toda la rampa a la elaboración de normas posterior.

El énfasis del borrador de discusión del Comité de Agricultura en definiciones, elaboración de normas y registro implica que incluso después de la promulgación, las primeras restricciones vinculantes serían el ritmo de la elaboración de normas de la CFTC y el rendimiento de supervisión para nuevos registrantes.

El texto actualizado agrega mecánicas de tiempo más explícitas: dirige a la CFTC a establecer un proceso de registro expedito dentro de 180 días, luego vincula las operaciones continuas al registro dentro de una ventana de 90 días una vez que ese proceso expedito esté en su lugar, con el estado provisional persistiendo hasta que lleguen fechas efectivas posteriores.

Esa pregunta de capacidad se sitúa frente a una línea de base donde la CFTC informó más de $17.1 mil millones en alivio monetario y 58 nuevas acciones de aplicación en el año fiscal 2024.

Esas cifras muestran una escala de aplicación que no es lo mismo que establecer exámenes rutinarios del mercado de spot y supervisión continua para un conjunto más grande de entidades registradas, y la nueva construcción del registro expedito aumenta las apuestas sobre si los recursos y el rendimiento pueden coincidir con la rampa comprimida del proyecto de ley.

En paralelo, la SEC dejó de enfatizar las luchas de alto perfil sobre "registro/estado" con los principales venues de criptomonedas (a menudo desestimando casos heredados) mientras continúa persiguiendo asuntos de daño minorista/fraude. En 2024, la SEC presentó 33 acciones de aplicación relacionadas con criptomonedas, un 30% menos que en 2023. El año pasado (2025), ese número cayó aún más, con solo un puñado de comunicados de la SEC relacionados con criptomonedas.

Eso mantiene un telón de fondo de aplicación para tokens que permanecen en disputa sobre si caen bajo las leyes de valores, incluso cuando el texto del Comité de Agricultura empuja hacia un marco de spot tipo materia prima que ahora incluye explícitamente meme coins a menos que se excluyan posteriormente.

El posicionamiento del mercado también ha mostrado sensibilidad a la política y la revaluación macro, lo que puede amplificar el impacto del riesgo del calendario del comité incluso antes de que se finalice el lenguaje estatutario.

CoinShares informó $454 millones en salidas semanales en su informe del 12 de enero, vinculando el cambio principalmente a expectativas desvanecidas de un recorte de tasas de la Reserva Federal en marzo después de datos macro.

Una semana después, CoinShares informó $2.17 mil millones en entradas semanales, las más grandes desde octubre de 2025. Señaló que el sentimiento se debilitó a finales de semana en medio de tensiones geopolíticas, amenazas arancelarias e incertidumbre política, con $1.55 mil millones en productos de bitcoin y $496 millones en productos de ether.

Stablecoins, AML y el próximo marcador

Para los legisladores, la liquidez vinculada a stablecoins y la integridad AML siguen siendo puntos de presión que pueden influir en dónde se concentran el trading, la custodia y la liquidación una vez que las reglas federales pasen del texto borrador a los programas de cumplimiento.

El enfoque anterior del borrador de discusión del esfuerzo del Comité de Agricultura incluyó encabezados explícitos de Defi y AML, pero las adiciones de mayor señal del texto actualizado están en otro lugar, más notablemente en la arquitectura definitoria ampliada (incluidas las meme coins) y las protecciones para desarrolladores de software, dejando la presión de AML para ser disputada a través de otras palancas supervisoras y estatutarias.

Esos resultados dependen de si las obligaciones se escriben directamente en el estatuto o se delegan a la elaboración de normas posterior. El marco de políticas internacionales continúa empujando en la dirección de barandillas más estrictas.

El Banco de Pagos Internacionales ha argumentado que las stablecoins "se quedan cortas" como dinero sólido y pueden representar riesgos sin regulación. También ha promovido un concepto de "ledger unificado tokenizado" para liquidación y tokenización, lo que implica una integración más formal con la infraestructura financiera regulada con el tiempo.

Con la fecha límite de publicación del texto del Comité de Agricultura del Senado ahora pasada y su revisión programada para el 27 de enero, el próximo marcador formal para la estructura del mercado de criptomonedas de EE.UU. es si el proyecto de ley publicado puede superar el comité y reabrir un carril bipartidista viable, o si la ruptura con la postura bipartidista anterior de Booker deja las protecciones para desarrolladores de software y la mecánica de registro provisional como fichas de negociación en una negociación más larga entre comités.

La próxima interpretación del mercado también dependerá de cómo se posicione cualquier texto publicado en relación con la publicación del borrador bipartidista anterior de Booker.

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