Con el oro a la izquierda y Wall Street a la derecha, Bitcoin se encuentra en la encrucijada de los ciclos antiguos y nuevos.

Autor: Nancy, PANews

"Con tantos buenos activos en el mundo, Bitcoin ya no es tan atractivo."

Mientras el oro superó los $5,000 y emprendió un rally histórico, Bitcoin permaneció inactivo. Un debate sobre Bitcoin se está gestando en la comunidad cripto, y la gente no puede evitar preguntar: ¿puede continuar su historia de "oro digital"?

Recientemente, el KOL cripto @BTCdayu compartió las opiniones de un OG de Bitcoin que ha vendido más del 80% de sus tenencias de Bitcoin y afirmó que Bitcoin enfrenta un cambio fundamental en su narrativa. Este punto de vista generó rápidamente una acalorada discusión dentro de la comunidad cripto.

Nuevos operadores, nueva lógica de valoración

La primera mitad de la historia de Bitcoin fue una era dorada de monetización del conocimiento, con el escenario perteneciendo en gran medida a un pequeño número de adoptantes tempranos y constructores de infraestructura.

Pero en la segunda mitad, las reglas del juego cambiaron fundamentalmente. Con la aprobación de los ETF al contado de Bitcoin, las asignaciones a gran escala por parte de empresas como Strategy y otras firmas DAT, y la inclusión de Bitcoin en la visión estratégica nacional del gobierno de EE.UU., Bitcoin se vio obligado a ponerse el "atuendo formal" personalizado por Wall Street.

En este ciclo, Bitcoin completó silenciosamente un cambio de propiedad a gran escala, con los tenedores tempranos abandonando gradualmente el mercado y las instituciones de Wall Street entrando en masa, transformando Bitcoin de un activo de crecimiento en un activo de asignación.

Esto significa que el poder de fijación de precios de Bitcoin está cambiando del mercado offshore e informal al sistema financiero onshore dominado por el dólar estadounidense. Desde los canales de trading y la liquidez hasta los marcos regulatorios, Bitcoin está convergiendo hacia la alta volatilidad y alto beta de los activos de riesgo denominados en dólares.

El cofundador y CEO de Solv Protocol, Meng Yan, declaró sin rodeos que el mundo ahora ha entrado en una era de rivalidad imperial, y la pregunta más importante es quién ganará y quién perderá. El propósito de la regulación estadounidense no es solo dolarizar los activos cripto, sino también convertir las criptomonedas y los RWA (Activos del Mundo Real) en herramientas para la expansión continua de la hegemonía del dólar en la era digital. Si Bitcoin es simplemente otro activo mediocre en dólares, entonces sus perspectivas son realmente preocupantes. Sin embargo, si las cripto se convierten en el sistema de armas nucleares de la economía digital del dólar, entonces BTC, como su portaaviones de propulsión nuclear, todavía tiene un futuro prometedor. Para EE.UU., el problema principal ahora es que su control sobre Bitcoin aún no es lo suficientemente alto.

Según el KOL cripto @Joshua.D, aunque Bitcoin se ha convertido en un "activo en dólares" altamente correlacionado con las Acciones de EE.UU., su impacto en el precio es más de soporte que deprimente. Las partes interesadas detrás de esto son ETF, empresas cotizadas e incluso estrategias nacionales. Esta "institucionalización" en realidad ha agregado un colchón de seguridad a Bitcoin, elevando efectivamente el piso de precios.

Sin embargo, mientras que la entrada de actores principales ha expandido el fondo de capital a través de canales conformes, Bitcoin enfrenta actualmente un dilema incómodo de posicionamiento de activos.

Algunos argumentan que si uno es alcista sobre el sistema del dólar, comprar Acciones de EE.UU., bonos o gigantes tecnológicos ofrece mejor liquidez, flujo de efectivo real y mayor certeza. En contraste, Bitcoin en este momento se asemeja a una acción tecnológica de alto riesgo sin flujo de efectivo, lo que plantea dudas sobre su rentabilidad. Por el contrario, si uno es bajista sobre el sistema del dólar, lógicamente se deberían buscar activos correlacionados negativamente con el dólar. Bitcoin, "modificado" por instituciones principales, tiene una correlación muy alta con las Acciones de EE.UU.; cuando la liquidez del dólar se contrae, a menudo colapsa antes que las Acciones de EE.UU., en lugar de cubrir contra el riesgo.

En otras palabras, Bitcoin está atrapado entre ser un refugio seguro y un riesgo; no es ni un refugio seguro como el oro ni una acción de crecimiento como las acciones tecnológicas. Algunos incluso citan datos históricos que sugieren que Bitcoin actualmente posee las características del 70% de acciones tecnológicas y 30% de oro.

Esta nueva identidad también está comenzando a influir en la prima de neutralidad de Bitcoin en la geopolítica.

En medio de la escalada de riesgos geopolíticos globales y un déficit de deuda de EE.UU. fuera de control, los países no estadounidenses están acelerando sus esfuerzos de desdolarización. El oro, con su historia crediticia milenaria y neutralidad política, ha regresado al primer plano, con su precio alcanzando repetidamente nuevos máximos. Mientras tanto, a los ojos de los países no estadounidenses, Bitcoin ya no se ve como una moneda sin fronteras, sino más bien como un derivado del dólar influenciado por el poder de fijación de precios de Wall Street.

Como resultado, hemos visto las monedas duras tradicionales como el oro regresar al centro del escenario, mientras que Bitcoin ha caído en un largo período de trading lateral y fluctuaciones aburridas, lo que continúa erosionando la confianza de los inversores en mantener la posición.

Aun así, según el KOL cripto @Pickle Cat, cada uno tiene su propia interpretación de Hamlet, y el cripto-punk es una necesidad central para Bitcoin, solo debilitada por "la adopción masiva y la financiarización tradicional." Pero donde hay debilidad, también debe haber fortaleza. Es como la democracia; su atractivo radica en su mecanismo de autocorrección, pero esta corrección a menudo solo ocurre cuando el sistema ha alcanzado algún estado extremo, momento en el cual el público realmente lo comprende.

La migración masiva de poder computacional: la "deserción" de las empresas mineras de Bitcoin

Además de la narrativa vacilante del lado de la demanda, los cambios del lado de la oferta también han exacerbado el pesimismo del mercado. Como un actor crucial en la red de Bitcoin, los mineros están experimentando una migración masiva de capital, "abandonando Bitcoin por IA."

Según los datos más recientes del Hashrate Index, el promedio móvil de 7 días de la tasa del hash total de la red de Bitcoin ha caído a 993 EH/s, una caída de casi el 15% desde su máximo histórico en octubre del año pasado. Mientras tanto, según analistas de JPMorgan, se proyecta que la recompensa diaria promedio de bloque por EH/s para los mineros de Bitcoin caiga a $38,700 en diciembre de 2025, un mínimo histórico.

La causa directa de la disminución del poder computacional radica en el continuo deterioro de la economía de minería de Bitcoin. El ciclo del Halving de Bitcoin ha llevado a una reducción del 50% en las recompensas de bloque, junto con la dificultad de minería históricamente alta, causando que muchos equipos de minería se acerquen o incluso caigan por debajo de su precio de apagado. Los márgenes de beneficio de los mineros se han visto severamente comprimidos, con algunos obligados a cerrar para reducir pérdidas, mientras que otros han aliviado la presión del flujo de efectivo vendiendo Bitcoin.

La crisis más profunda radica en el hecho de que el poder computacional se ha convertido en el "petróleo" de la nueva era, cambiando el flujo del poder computacional.

Muchas empresas mineras creen que en comparación con el modelo de negocio altamente cíclico, volátil e poco confiable de la minería de Bitcoin, los centros de datos de IA ofrecen demanda a largo plazo, cierta y mayores retornos. Más importante aún, su infraestructura eléctrica a gran escala acumulada, recursos de sitio y experiencia operativa son precisamente los recursos más escasos para los clústeres de computación de IA, haciendo que la transformación sea más realista y factible.

Como resultado, empresas mineras de Bitcoin como Core Scientific, Hut 8, Bitfarms, HIVE, TeraWulf y Cipher Miner han "desertado" colectivamente. Según la predicción de CoinShares, para finales de 2026, los ingresos de las empresas mineras por minería pueden caer del 85% a menos del 20%, cambiando su dependencia a la infraestructura de IA.

Sin embargo, esta transformación es extremadamente costosa. Por un lado, actualizar las granjas mineras tradicionales en centros de datos de IA requiere renovaciones de infraestructura a gran escala, que son costosas. Por otro lado, el precio de los servidores GPU de alto rendimiento sigue siendo alto, y la inversión de capital inicial es enorme si se va a formar un clúster de poder computacional a gran escala.

Para las empresas mineras que necesitan urgentemente transformarse, Bitcoin, el activo más líquido, naturalmente se convirtió en la herramienta de financiación más directa y eficiente, llevándolas a vender continuamente Bitcoin en el mercado secundario. Esta venta continua del lado de la oferta no solo suprimió el precio de Bitcoin, sino que también comprimió aún más los márgenes de beneficio de los mineros restantes, obligando a más a cerrar o transformar sus operaciones.

Esta "deserción" de vender monedas para comprar palas ha, hasta cierto punto, drenado la liquidez y socavado la confianza del mercado.

Sin embargo, Meng Yan señaló que la idea de que los mineros de Bitcoin hagan la transición a la infraestructura de computación de IA es en realidad una proposición falsa, más una historia fabricada por empresas mineras cotizadas en EE.UU. para estabilizar sus precios de acciones en medio de la reducción de beneficios. Aparte de la reutilización de la electricidad, no hay casi nada en común entre los dos, desde el hardware del equipo y la arquitectura de red hasta las habilidades operativas y el ecosistema de software, y no ofrecen ventajas adicionales en comparación con los centros de datos de IA dedicados.

Joshua.D señaló además que las principales máquinas de minería de Bitcoin actualmente utilizadas son mineros ASIC. Estas máquinas solo pueden minar; las únicas cosas que se pueden transformar son las instalaciones y la infraestructura eléctrica. Por lo tanto, la disminución de la tasa del hash es más un proceso de selección natural dentro de la industria. Históricamente, una disminución en la tasa del hash a menudo ha sido una señal del mercado "exprimiendo la burbuja," reduciendo la presión de venta futura, en lugar de un desencadenante de un colapso. Mientras la red de Bitcoin aún pueda producir bloques normalmente, las fluctuaciones de la tasa del hash son simplemente un mecanismo de ajuste del mercado.

Bitcoin plegado se encuentra en la encrucijada de los ciclos antiguos y nuevos.

Ahora que Bitcoin ha entrado oficialmente en la corriente principal, no solo está contando la vieja historia del "oro digital," sino también escribiendo un nuevo guion para los activos financieros principales.

Bitcoin está dejando atrás su imagen puramente especulativa y evolucionando hacia un depósito de liquidez global, con la aceptación principal abriendo las compuertas a fondos conformes. Este acceso financiero mejora significativamente la capacidad de supervivencia y resistencia de Bitcoin.

Más allá del centro de atención de Wall Street, en países con inflación severa como Nigeria, Argentina y Turquía, el uso de Bitcoin está experimentando un crecimiento explosivo. Allí, Bitcoin no es simplemente un activo, sino un salvavidas contra la emisión desenfrenada de moneda fiat y una salvaguarda para la riqueza familiar. Esta demanda genuina de abajo hacia arriba demuestra que sigue siendo un escudo en manos de la gente común.

No hay duda de que un Bitcoin plegado se nos presenta ahora.

Se despide de los mitos de enriquecimiento rápido de la era de la frontera occidental y abandona la estética idealista del ciberpunk, presentando en cambio una característica de activo maduro más estable, incluso algo aburrida.

Este no es el fin del oro digital, sino más bien una señal de su maduración. Así como el oro experimentó un largo proceso de reconstrucción del consenso de valor antes de convertirse en una reserva de banco central, Bitcoin hoy puede estar parado en un punto de inflexión histórico similar.

Mirando hacia atrás en el desarrollo de Bitcoin, su narrativa ha estado evolucionando constantemente. Desde el sistema de efectivo electrónico peer-to-peer inicialmente imaginado en el white paper de Satoshi Nakamoto, permitiendo pagos pequeños e instantáneos; hasta ser visto como una moneda no soberana para combatir la inflación de la moneda fiat; luego evolucionando hacia "oro digital," convirtiéndose en una herramienta para almacenar valor y combatir la inflación; y ahora, con la participación de Wall Street, la próxima narrativa potencial de Bitcoin puede apuntar a activos de reserva de naciones soberanas. Por supuesto, este proceso está destinado a ser bastante largo, pero ya no es una quimera.

Sin embargo, todo tiene sus ciclos, y los activos no son una excepción. Según el patrón de rotación de activos del reloj de Merrill Lynch, el indicador económico global está girando hacia un período favorable para las materias primas. Bitcoin ha aumentado decenas de millones de veces en la última década y está entrando en un nuevo ciclo macroeconómico. Su valor a largo plazo no debe negarse fácilmente simplemente por la consolidación temporal de precios o un período de bajo rendimiento en comparación con el oro y la plata.

En esta encrucijada de ciclos antiguos y nuevos, tanto los jugadores establecidos que se van como las instituciones que entran están emitiendo sus votos para el futuro con dinero real. El tiempo proporcionará la respuesta final.