eTranzact registró ingresos de ₦30.6bn en 2025 pero las ganancias cayeron un 27% mientras el gasto aumentó un 45%

eTranzact International Plc ganó más dinero en 2025. Se quedó con menos.

La compañía de tecnología de pagos cotizada en Lagos cerró el año con ingresos de ₦30.6 mil millones, frente a ₦29.9 mil millones en 2024. En la superficie, eso parece progreso. Profundizando en los números emerge una historia diferente. Las ganancias después de impuestos cayeron de ₦3.39 mil millones a ₦2.47 mil millones, una caída del 27% en un año en que la compañía aumentó su línea superior.

La presión no vino desde arriba. Las ganancias brutas en realidad mejoraron, aumentando de ₦11.4 mil millones a ₦14.3 mil millones, ya que el costo de ventas cayó de ₦18.5 mil millones a ₦16.3 mil millones. El negocio principal de switching y adquisición de comerciantes de eTranzact se volvió más eficiente. El problema es todo lo que vino después.

Niyi Toluwalope, Chief Executive Officer of eTranzact Plc

Los gastos administrativos saltaron de ₦6.4 mil millones a ₦9.2 mil millones, un aumento del 45% en un solo año. Los costos de empleados impulsaron gran parte de eso, subiendo de ₦3.8 mil millones a ₦4.7 mil millones a medida que la plantilla creció de 353 a 405 empleados. Los costos de ventas y marketing se duplicaron con creces, de ₦424 millones a ₦931 millones. La compañía está gastando fuertemente, y el gasto está superando el crecimiento de ingresos.

La factura fiscal empeoró las cosas. El gasto por impuesto sobre la renta aumentó de ₦1.5 mil millones a ₦1.73 mil millones, pero la historia más importante es la tasa impositiva efectiva, que saltó del 31% al 41%. Los gastos no deducibles se dispararon de ₦234 millones a ₦792 millones y empujaron la tasa bruscamente hacia arriba. La compañía está pagando más impuestos no solo porque ganó más, sino porque una porción mayor de sus costos no puede protegerse.

Juntándolo todo, el panorama es el de una compañía en una fase de crecimiento agresivo, gastando en personas, infraestructura y visibilidad de mercado, y absorbiendo el costo en su resultado final. Eso puede ser deliberado. El resumen de cinco años muestra que eTranzact estaba en pérdidas acumuladas tan recientemente como en 2023, con ganancias retenidas que solo se volvieron positivas en 2024. Una compañía que pasó años saliendo de un déficit no le importa sacrificar ganancias a corto plazo si el gasto construye algo duradero.

Pero hay una segunda historia que corre junto a la financiera, y se refiere a la propiedad.

Access Bank redujo su participación en eTranzact

Access Bank, una vez el accionista dominante de la compañía con una participación del 37.56%, redujo su posición al 7.74% para finales de 2025. Esa es una salida dramática de un inversor institucional significativo. Los estados financieros no explican por qué, ni quién absorbió esas acciones. Lo que muestra el registro de accionistas es que eTranzact Global Limited ahora posee el 15.03%, frente al 22.5% en el año anterior en términos de peso relativo. La concentración de propiedad ha cambiado, silenciosamente, sin explicación pública.

Para los inversores, eso importa. La presencia de Access Bank en el registro era una señal, una gran institución financiera regulada con conocimiento íntimo de las operaciones de la compañía eligiendo mantener una participación significativa. Su casi salida plantea preguntas que el informe anual no responde.

¿Fue la reducción una decisión de cartera? ¿Una señal sobre la dirección de la compañía? ¿Una respuesta a la reestructuración de propiedad en curso a nivel de plataforma? El silencio es conspicuo.

Lo que no está en disputa es que los fundamentos operacionales de eTranzact permanecen intactos. Los ingresos por adquisición de comerciantes se duplicaron con creces, de ₦5.2 mil millones a ₦10.5 mil millones, la línea destacada en todo el estado de resultados.

Los servicios de switching bajaron de ₦24.7 mil millones a ₦19.9 mil millones, una disminución que merece su propia explicación, pero el aumento en la adquisición de comerciantes más que cubrió la brecha a nivel de ganancias brutas.

El efectivo y los depósitos a corto plazo también se dispararon, de ₦12.7 mil millones a ₦31.7 mil millones, impulsados en gran medida por un aumento de ₦18.2 mil millones en efectivo restringido vinculado a cuentas de liquidación y retención. Eso es efectivo operacional, no efectivo libre, pero señala que la plataforma está procesando significativamente más volumen de transacciones.

La compañía pagó su primer dividendo en la memoria reciente, ₦1.15 mil millones o ₦0.125 kobo por acción, una señal de que la gerencia cree que lo peor de la fase de recuperación ha quedado atrás.

Si esa confianza está justificada depende de si el aumento del gasto en 2025 produce los retornos con los que cuenta la gerencia en 2026. El margen bruto dice que el negocio funciona. La línea de ganancias dice que el negocio todavía está encontrando su equilibrio.

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