قوانین PSA، کوین‌های JPY و صادرکنندگان بانکی – اخبار ویژه بیت کوین

قوانین استیبل کوین ژاپن

شرکت JPYC آنچه را که تنظیم‌کنندگان و شرکت اولین استیبل کوین کاملاً تنظیم‌شده متصل به ین در جهان می‌نامند، در اکتبر 2025 راه‌اندازی کرد و یک دهه معماری مالی محتاطانه را که توکیو خیلی قبل از اینکه اکثر دولت‌ها وجود پول دیجیتال را تصدیق کنند آغاز کرده بود، به پایان رساند.

این نقطه عطف تصادفی رخ نداد. آژانس خدمات مالی ژاپن (FSA) سال‌ها صرف طراحی چارچوبی کرد که سقوطی مانند Terra/Luna را از نظر ساختاری در خاک خود غیرممکن می‌کند و قوانینی که از طریق اصلاحیه‌های قانون خدمات پرداخت نهایی کرد، دقیقاً نشان می‌دهد که اولویت‌های کشور کجا قرار گرفته است.

ژاپن خط قرمز مشخصی برای صادرکنندگان تعیین می‌کند

اصلاحیه‌های PSA که از ژوئن 2023 اجرایی شده و اصلاحات بیشتری قرار است تا ژوئن 2026 اجرایی شوند، خط قرمز مشخصی در مورد اینکه چه کسانی می‌توانند آنچه را که FSA "استیبل کوین نوع پول دیجیتال" می‌نامد، صادر کنند، ترسیم می‌کنند. فقط سه نوع نهاد داخلی دارای مجوز واجد شرایط هستند: بانک‌ها، ارائه‌دهندگان خدمات انتقال وجه و شرکت‌های امانی. هر نوع صادرکننده ساختار ذخیره خاص خود را دارد. بانک‌ها استیبل کوین‌ها را به عنوان سپرده‌های تحت پوشش سیستم بیمه سپرده موجود ژاپن صادر می‌کنند. ارائه‌دهندگان خدمات انتقال وجه توکن‌های خود را با سپرده‌های پولی، ضمانت‌نامه‌های بانکی یا دارایی‌های امن سپرده‌گذاری شده، از جمله اوراق قرضه دولتی ژاپن، پشتیبانی می‌کنند. شرکت‌های امانی تمام دارایی‌های اعتمادی را به عنوان سپرده‌های بانکی نگه می‌دارند، با مقرراتی پس از 2025 که اجازه می‌دهد تا 50٪ در ابزارهای کوتاه‌مدت کم‌ریسک باشد.

JPYC اولین شرکتی شد که مجوز ارائه‌دهنده خدمات انتقال وجه را تحت رژیم جدید در آگوست 2025 به دست آورد. توکن متصل به ین آن بر روی Avalanche، Ethereum و Polygon اجرا می‌شود، پشتوانه ذخیره ین 1:1 دارد و هیچ کارمزد معاملاتی دریافت نمی‌کند. درآمد از بهره JGB به دست آمده از مجموعه ذخیره حاصل می‌شود. این شرکت هدف 10 تریلیون ین در گردش را در طی سه سال تعیین کرده است، با هدف بلندمدت‌تر 60 تریلیون ین در عرض پنج سال، با تمرکز بر حواله‌ها، پرداخت‌ها و تسویه‌های Web3 فرامرزی.

FSA این چارچوب را با یک حافظه خاص در ذهن طراحی کرد. سقوط Terra/Luna در 2022، که ده‌ها میلیارد ارزش را در سطح جهانی از بین برد، احتیاط موجود ژاپن را به قانون صریح تبدیل کرد. تنظیم‌کنندگان نتیجه گرفتند که خطر اصلی در استیبل کوین‌ها یک حمله است، همان پویایی که بانک‌های متعارف را بی‌ثبات می‌کند، و آن‌ها بازخرید در برابری را به عنوان پایه سیستم ساختند. هر صادرکننده به طور قانونی موظف است آن تضمین را رعایت کند. توکن‌هایی که نمی‌توانند استاندارد را برآورده کنند، به عنوان دارایی‌های کریپتو طبقه‌بندی مجدد می‌شوند و با مسیر نظارتی کاملاً متفاوتی روبرو می‌شوند.

استیبل کوین‌های دلاری با دیوار برخورد می‌کنند

این معماری پیامد مستقیمی برای USDT و USDC دارد. استیبل کوین‌های دلاری تقریباً 97 تا 99٪ از بازار جهانی استیبل کوین را کنترل می‌کنند، اما بخش کوچکی از آن سهم را در ژاپن در اختیار دارند. صادرکنندگان خارجی مانند Tether و Circle نمی‌توانند بدون رعایت استانداردهای حفاظت از کاربر و AML مورد نیاز نهادهای داخلی، به ساکنان ژاپن توزیع کنند، موردی که به ندرت برطرف شده است.

صرافی‌های ژاپنی از نظر تاریخی از لیست کردن استیبل کوین‌های USD به جای پیمایش در ساختار انطباق اجتناب کرده‌اند. USDT تا اوایل 2026 عمدتاً در پلتفرم‌های ژاپنی محدود باقی مانده است. USDC مسیر محدود و تنظیم‌شده‌ای از طریق SBI VC Trade به دنبال شراکت Circle با SBI Holdings دارد، اما دسترسی محدود است و به طور گسترده برای کاربران خرده‌فروشی در دسترس نیست.

ترجیح برای دارایی‌های دیجیتال با واحد ین کاملاً تنظیماتی نیست. اقتصاد داخلی ژاپن که به شدت به پول نقد وابسته است، تقاضای طبیعی کمتری برای ابزارهای نقدینگی دلار ایجاد می‌کند و استفاده از ین در حواله‌های منطقه‌ای و تجارت در حال حاضر جایگزینی کاربردی برای نیازهای فرامرزی فراهم می‌کند. چارچوب FSA رفتار موجود بازار را تقویت کرد تا اینکه در برابر آن عمل کند.

بانک‌ها در حال ورود هستند

سه بانک بزرگ ژاپن، MUFG، SMBC و Mizuho، در حال توسعه استیبل کوین‌های ین مبتنی بر امانت از طریق پلتفرم Progmat از طریق برنامه‌های مشترک اثبات مفهوم هستند. SBI Holdings برنامه‌هایی را برای راه‌اندازی استیبل کوین ین در سه‌ماهه دوم 2026 اعلام کرده است. کل ارزش بازار استیبل کوین JPY تا اوایل 2026 تقریباً 36.6 میلیون دلار است، در مقابل حجم جهانی USD متواضع اما در حال رشد در بخش‌های نهادی و پرداخت فرامرزی که چارچوب ژاپن در واقع به خوبی کار می‌کند.

واسطه‌ها با پشته خاص خود روبرو هستند

واسطه‌هایی که در این فضا فعالیت می‌کنند با الزامات انطباق خاص خود روبرو هستند. خرید، فروش، نگهداری یا انتقال استیبل کوین‌های نوع پول دیجیتال نیاز به ثبت نام به عنوان ارائه‌دهنده خدمات مبادله ابزار پرداخت الکترونیکی دارد. شرکت‌های ثبت‌شده باید حداقل 95٪ از دارایی‌های کریپتو مشتریان را در ذخیره‌سازی سرد نگهداری کنند، وجوه کاربران را در ساختارهای امانی جداسازی کنند، الزامات قانون سفر FATF را رعایت کنند و توافقنامه‌های قراردادی تقسیم مسئولیت با صادرکنندگان را شامل ضررهای ناشی از ورشکستگی، هک یا خرابی‌های فنی منعقد کنند.

قانون اصلاح PSA در 2025، که در ژوئن 2025 تصویب شد، دسته واسطه سبک‌تری برای کارگزاران خالص اضافه می‌کند، برخی از قوانین ذخیره را برای صادرکنندگان نوع امانت آسان‌تر می‌کند و انعطاف بیشتری برای مدیریت فرامرزی ایجاد می‌کند. مشاوره‌های FSA از ژانویه 2026 به این موضوع پرداختند که کدام انواع اوراق قرضه به عنوان ذخایر واجد شرایط محسوب می‌شوند. آژانس همچنین در حال بررسی است که آیا برخی از دارایی‌های کریپتو باید از نظارت PSA به قانون ابزارهای مالی و مبادلات منتقل شوند، تغییری که بر چارچوب استیبل کوین تأثیر نمی‌گذارد اما می‌تواند حفاظت‌های سرمایه‌گذار را برای سایر دارایی‌های دیجیتال تغییر دهد.

چگونه ژاپن به اینجا رسید

تاریخ تنظیماتی اولیه ژاپن به تعیین شرایطی کمک کرد که بازار امروز در آن قرار گرفته است. سقوط Mt Gox در 2014، که در آن زمان بزرگترین صرافی جهان بود، دولت را به سمت اولین اصلاحیه‌های کریپتو PSA تا سال 2016 سوق داد. آن قوانین به ثبت نام صرافی، جداسازی دارایی کاربران و انطباق AML برای کریپتو به طور گسترده نیاز داشتند. استیبل کوین‌ها در آن چارچوب اولیه توجه کمی دریافت کردند زیرا محصولات به سختی وجود داشتند. محصول قبلی JPYC، که در 2021 به عنوان یک ابزار پرداخت پیش‌پرداخت به جای یک استیبل کوین رسمی راه‌اندازی شد، و توکن منطقه‌ای Tochika بانک Hokkoku در استان Ishikawa، قابل مشاهده‌ترین آزمایش‌های اولیه قبل از شکل‌گیری رژیم فعلی بودند.

سیستمی که ژاپن ساخت، عمدی است در مورد آنچه که قربانی می‌کند. به کندی حرکت می‌کند. صادرکنندگان داخلی را ترجیح می‌دهد. بزرگترین استیبل کوین‌های جهانی را به طور مؤثر کنار گذاشته است. آنچه در ازای آن تولید می‌کند ساختاری است که در آن هر توکن متصل به ین در گردش، تضمین بازخرید، صادرکننده دارای مجوز، ذخیره جداگانه و نظارت FSA را به همراه دارد. این مبادله بسته به اینکه یک کاربر خرده‌فروشی توکیو، میز خزانه‌داری یک بانک بزرگ یا یک صرافی خارجی که سعی می‌کند USDC را لیست کند، باشید، متفاوت به نظر خواهد رسید.

چه چیزی بعدی می‌آید

راه‌اندازی‌های بانکی بیشتر در 2026 انتظار می‌رود. JPYC در حال گسترش قابلیت همکاری از طریق شراکت با Circle و یکپارچه‌سازی TIS برای پرداخت‌های سازمانی است. چارچوبی که سال‌ها فعالیت استیبل کوین را در ژاپن محدود کرد، اکنون همان چارچوبی است که اولین صدورهای تنظیم‌شده داخلی را ممکن می‌سازد. اینکه آیا این سرعت بازار را راضی می‌کند یا خیر، سؤالی جدا از اینکه آیا سیستم همانطور که طراحی شده کار می‌کند، است.

سوالات متداول 🔎

• چه استیبل کوین‌هایی در ژاپن قانونی هستند؟ فقط استیبل کوین‌های نوع پول دیجیتال متصل به ین صادر شده توسط بانک‌های دارای مجوز FSA، ارائه‌دهندگان خدمات انتقال وجه یا شرکت‌های امانی برای گردش به ساکنان ژاپن قانونی هستند.
• آیا USDC یا USDT در ژاپن در دسترس است؟ USDT تا حد زیادی در پلتفرم‌های ژاپنی محدود باقی مانده است، در حالی که USDC دسترسی محدود تنظیم‌شده‌ای از طریق SBI VC Trade تحت شراکت Circle دارد.
• JPYC چیست؟ JPYC اولین استیبل کوین کاملاً تنظیم‌شده متصل به ین است که در اکتبر 2025 توسط شرکت JPYC تحت چارچوب اصلاح‌شده قانون خدمات پرداخت ژاپن راه‌اندازی شد.
• چرا ژاپن استیبل کوین‌های خارجی را محدود می‌کند؟ FSA ژاپن از تمام صادرکنندگان استیبل کوین که به ساکنان هدف قرار می‌دهند، می‌خواهد که استانداردهای حفاظت از کاربر، ذخیره و AML مشابه نهادهای دارای مجوز داخلی را رعایت کنند، آستانه‌ای که اکثر صادرکنندگان خارجی از آن عبور نکرده‌اند.