خلاصه:
- بنیاد اتریوم در 8 آوریل 5,000 ETH به ارزش تقریبی 11.1 میلیون دلار را از طریق CoWSwap به استیبل کوینها تبدیل کرد.
- فروش OTC 5,000 ETH به BitMine در مارس به قیمت 2,042.96 دلار نشان میدهد که فروش به مدت هفتهها در کنار استیکینگ انجام میشد.
- بازده سالانه استیکینگ از 70,000 ETH فقط حدود 33٪ از هزینههای کمک مالی سهماهه اول 2025 EF را پوشش میدهد.
- هدف ذخیره مبتنی بر ارز فیات EF به این معناست که قیمتهای ضعیفتر ETH میتواند نقدینگی بیشتری را تحمیل کند، نه کمتر.
فروش ETH بنیاد اتریوم در کنار برنامه استیکینگ 70,000 ETH خود ادامه یافته است که با این باور رایج بازار که استیکینگ تخلیه مستقیم خزانه را پایان داده است، متناقض است.
در 8 آوریل، بنیاد 5,000 ETH به ارزش تقریبی 11.1 میلیون دلار را از طریق CoWSwap به استیبل کوینها تبدیل کرد. این اقدام بحث گستردهتری را در مورد اینکه آیا پاداشهای استیکینگ و وامگیری Defi میتوانند نیاز به فروش ETH را به طور کامل جایگزین کنند، بازگشایی کرد.
استیکینگ هرگز جایگزین فروش مستقیم ETH نشد
فروش ETH بنیاد اتریوم پس از اینکه بنیاد در 8 آوریل تبدیل 5,000 ETH به استیبل کوینها را اعلام کرد، مجدداً مورد توجه قرار گرفت. این تراکنش از طریق ویژگی TWAP CoWSwap برای تأمین مالی تحقیقات، کمکهای مالی و اهداء انجام شد.
با قیمت ETH نزدیک به 2,220.76 دلار، این تبدیل تقریباً 11.1 میلیون دلار بود. این اعلامیه پس از فروش جداگانه OTC 5,000 ETH به BitMine در 14 مارس، با میانگین قیمت فروش 2,042.96 دلار انجام شد.
تا 3 آوریل، دادههای آنچین نشان داد که مجموع استیکینگ به حدود 69,500 ETH رسیده است که نزدیک به هدف 70,000 ETH است. بنابراین فروش و استیکینگ هفتهها قبل از اعلامیه آوریل در کنار هم عمل میکردند.
یک پست Reddit در اوایل آوریل استدلال کرد که بنیاد "دیگر فروش نمیکند"، در حالی که نظردهندگان تغییر استیکینگ را به عنوان یک تغییر مثبت در نظر گرفتند. تبدیل 8 آوریل کمی بعد رخ داد و مستقیماً با این دیدگاه مخالفت کرد.
انتظارات بازار بسیار فراتر از آنچه سیاست خزانهداری مکتوب خود بنیاد تا به حال وعده داده بود، حرکت کرده بود.
برنامه استیکینگ بنیاد سالانه بین 1,912 تا 2,102 ETH تولید میکند، بر اساس نرخهای مرجع اوایل آوریل 2.73٪ تا 3.00٪. با قیمتهای فعلی، این رقم تقریباً 4.25 میلیون تا 4.67 میلیون دلار در سال است.
یک فروش واحد 5,000 ETH تقریباً 2.4 تا 2.6 برابر کل بازده سالانه است.
چارچوب خزانهداری نقدینگی را در دستور کار نگه میدارد
دادههای خود EF 32.6 میلیون دلار کمک مالی را فقط برای سهماهه اول 2025 ثبت کرد. با قیمتهای فعلی ETH، این رقم تقریباً برابر با 14,700 ETH است.
تبدیل 8 آوریل تنها حدود 33٪ از کل کمک مالی آن سهماهه را پوشش میدهد، به استثنای تحقیقات، پرسنل و هزینههای عملیاتی گستردهتر.
چارچوب خزانهداری ژوئن 2025 بنیاد، هزینههای عملیاتی سالانه را 15٪ از خزانه و بافر عملیاتی معادل 2.5 سال هزینه تعیین کرد. با اعمال به عکس خزانه اکتبر 2024 به مبلغ 970.2 میلیون دلار، هدف ذخیره ارز فیات ضمنی تقریباً 363.8 میلیون دلار بود.
پاداشهای استیکینگ و وامگیری Defi انعطافپذیری را بهبود میبخشند اما بسیار کمتر از مقیاس مورد نیاز برای جایگزینی فروش دورهای ETH باقی میمانند.
رویکرد خزانهداری گستردهتر استقرار Defi، وامگیری استیبل کوین، استیکینگ و فروش مستقیم ETH را از اوایل 2025 ترکیب کرده است. در 13 فوریه، EF 45,000 ETH را در Spark، Aave Prime، Aave Core و Compound مستقر کرد.
در می، 2 میلیون دلار GHO را در برابر موقعیت Aave خود قرض گرفت تا سرمایه در گردش را بدون فروش ETH نقدی در آن زمان افزایش دهد.
این ساختار به این معناست که کاهش قیمت ETH میتواند فشار را برای فروش سکههای بیشتر افزایش دهد، نه کمتر. هدف ذخیره به عنوان ارز فیات باقی میماند، بنابراین ضعف قیمت شکاف تأمین مالی را سریعتر از آنچه بازده استیکینگ میتواند جبران کند، گسترش میدهد.
تبدیل 8 آوریل آن واقعیت را مجدداً به نمایش گذاشت و تأیید کرد که نقدینگی دورهای همچنان بخش اصلی ابزار خزانهداری بنیاد است.
پست بنیاد اتریوم علیرغم برنامه استیکینگ خود 5,000 ETH میفروشد اولین بار در Blockonomi ظاهر شد.
منبع: https://blockonomi.com/ethereum-foundation-sells-5000-eth-despite-its-staking-program/
