ENA اتنا پس از افت ۶۲ درصدی و خروجی USDe خریداران افت را جذب می‌کند

• بازخرید USDe تنها در اکتبر به 5.7 میلیارد دلار افزایش یافت و در نوامبر و دسامبر ادامه یافت.

• در حالی که USDe شاهد خروجی سنگین بود، رقبایی مانند sUSDS پروتکل Sky و syrupUSDC پروتکل Maple در 90 روز گذشته واریز جذب کردند.

• توکن ENA 62% کاهش یافت و به زیر 0.2 دلار رسید، اما عرضه صرافی کاهش یافت که نشان‌دهنده خرید در کاهش قیمت توسط سرمایه‌گذاران از جمله Arthur Hayes بود.

کشف کنید چگونه خروجی USDe پروتکل Ethena بر ارزش کل قفل شده (TVL) و قیمت ENA پس از سقوط اکتبر 2025 تأثیر گذاشت. علائم بهبودی را در میان تغییرات استیبل کوین بررسی کنید—امروز در جریان روندهای امور مالی غیر متمرکز با نام اختصاری دیفای بمانید.

چه چیزی باعث خروجی USDe پروتکل Ethena پس از سقوط اکتبر 2025 شد؟

خروجی USDe پروتکل Ethena توسط لیکوییدیشن شدید بازار در طول سقوط اکتبر 2025 آغاز شد، جایی که استیبل کوین به طور موقت در پلتفرم بایننس از قیمت ثابت جدا شد و اعتماد سرمایه‌گذاران را از بین برد. ارزش کل قفل شده (TVL) پروتکل از 14.8 میلیارد دلار به 7.4 میلیارد دلار سقوط کرد زیرا بازخریدها شتاب گرفتند. طی دو ماه، 8 میلیارد دلار از USDe برداشت شد، که 5.7 میلیارد دلار آن تنها در اکتبر خارج شد، که منعکس‌کننده احساس ریسک‌گریزی گسترده‌تری در استیبل کوین‌های بازده‌دار بود.

Ethena یکی از بازندگان اصلی پس از سقوط بازار اکتبر بود. ارزش کل قفل شده (TVL) پروتکل که عمدتاً توسط استیبل کوین بازده‌دار USDe هدایت می‌شد، از 14.8 میلیارد دلار به 7.4 میلیارد دلار نصف شد. 

در همان دوره، سرمایه‌گذاران به طور دسته‌جمعی از USDe خارج شدند. تنها در اکتبر، 5.7 میلیارد دلار از استیبل کوین بازخرید شد و این روند در دو ماه گذشته ادامه یافته و به 8 میلیارد دلار رسیده است.  

منبع: Dune

USDe بیشترین تأثیر را داشت زیرا لیکوییدیشن تشدید شده سقوط اکتبر تا حدی توسط جدا شدن موقت آن از قیمت ثابت در پلتفرم بایننس هدایت شد. 

این رویداد آسیب‌پذیری‌ها را در پروتکل‌های دلار مصنوعی در دوره‌های نوسان نمایان کرد، همانطور که در تحلیل‌های پلتفرم‌های داده های درون زنجیره ای ذکر شده است. جدا شدن از قیمت ثابت منجر به موج لیکوییدیشن‌ها شد و کاربران را وادار کرد USDe را به طور دسته‌جمعی بازخرید کنند تا از زیان‌های احتمالی جلوگیری کنند. تیم Ethena از آن زمان بر بهبود مکانیزم‌های پوشش ریسک برای جلوگیری از وقوع آینده تأکید کرده است و از درس‌های حوادث مشابه در تاریخ امور مالی غیر متمرکز با نام اختصاری دیفای استفاده کرده است.

USDe در ماه‌های اخیر در مقایسه با سایر استیبل کوین‌های بازده‌دار چگونه بود؟

USDe به طور قابل توجهی از رقبایی مانند sUSDS پروتکل Sky و syrupUSDC پروتکل Maple عقب ماند، که در حالی که Ethena با خروجی مواجه بود، واریز قابل توجهی را مشاهده کردند. در 90 روز گذشته، داده‌های ابزارهای نظارت بر استیبل کوین نشان داد که سهم بازار USDe در حال فرسایش است زیرا سرمایه‌گذاران به جایگزین‌هایی با بازده قابل مقایسه و ریسک‌های پایین‌تر روی آوردند. به عنوان مثال، واریزهای sUSDS به بیش از 2 میلیارد دلار رسید که روند تنوع سبد سهام در این بخش را نشان می‌دهد.

در واقع، نگاه دقیق‌تر به بازارهای استیبل کوین بازده‌دار نشان داد که خروجی‌ها به ویژه بر USDe متمرکز شده‌اند. 

در 90 روز گذشته، زمانی که USDe با خروجی‌های گسترده مواجه بود، محصولات مشابهی مانند sUSDS پروتکل Sky، syrupUSDC پروتکل Marple و سایرین واریز قابل توجهی جذب کردند. 

منبع: Stable Watch

کارشناسان شرکت‌های تحقیقاتی امور مالی غیر متمرکز با نام اختصاری دیفای اشاره می‌کنند که این تغییر منعکس‌کننده ترجیحات بالغ کاربران به سمت پروتکل‌هایی با دارایی های مصنوعی پشتیبان قوی و مدیریت ریسک شفاف است. USDe پروتکل Ethena که توسط استراتژی‌های دلتا-خنثی شامل ETH استیکینگ شده و فیوچرز پشتیبانی می‌شود، در طول سقوط به دلیل قرار گرفتن در معرض نرخ‌های تأمین مالی دائمی مورد بررسی قرار گرفت. در مقابل، واریزهای sUSDS با یکپارچه‌سازی آن با بازده دارایی های مصنوعی دنیای واقعی تقویت شد و طبق معیارهای درون زنجیره ای، پروفایل بازده پایدارتری را ارائه داد.

علاوه بر این، بازار استیبل کوین گسترده‌تر انعطاف‌پذیری را نشان داد و کل ارزش کل قفل شده (TVL) بازده‌دار در حدود 25 میلیارد دلار پایدار ماند. این تمرکز خروجی‌ها تنها در USDe—که به بیش از 30% از عرضه اوج آن می‌رسد—لحظه محوری برای Ethena برای بازسازی اعتماد را نشان می‌دهد. بحث‌های نظارتی پیرامون ثبات استیبل کوین، همانطور که توسط رسانه‌های مالی پوشش داده شده است، این نگرانی‌ها را تقویت کرده و پروتکل‌ها را به تقویت اقدامات انطباق و شفافیت سوق داده است.

سوالات متداول

عوامل کلیدی پشت خروجی 8 میلیارد دلاری USDe در اواخر 2025 چه بود؟

خروجی 8 میلیارد دلاری USDe عمدتاً ناشی از سقوط بازار اکتبر 2025 بود، جایی که جدا شدن موقت از قیمت ثابت در بایننس لیکوییدیشن‌هایی به ارزش میلیاردها را آغاز کرد. سرمایه‌گذاران برای جلوگیری از زیان در میان نوسان شدید بازخرید کردند، و داده های درون زنجیره ای از Dune تأیید کرد که 5.7 میلیارد دلار در اکتبر خارج شد و در ماه‌های بعدی ادامه یافت زیرا اعتماد به استراتژی‌های بازده در دوره‌های رکود کاهش یافت.

آیا کاهش قیمت ENA پس از سقوط یک فرصت خرید برای سرمایه‌گذاران است؟

کاهش 62% ENA به زیر 0.2 دلار پس از سقوط، کف‌های گذشته از آگوست 2024 را منعکس می‌کند و احتمالاً در صورت بهبود بازارها، نشان‌دهنده تخفیف است. شاخص‌های درون زنجیره ای از Santiment کاهش عرضه صرافی را نشان می‌دهند که نشان‌دهنده انباشت توسط دارندگان بلندمدت است، اگرچه سرمایه‌گذاران باید ریسک‌های امور مالی غیر متمرکز با نام اختصاری دیفای را قبل از ورود به پوزیشن‌ها با دقت ارزیابی کنند.

به عبارت دیگر، پس از سقوط، اکثر سرمایه‌گذاران از USDe پروتکل Ethena به سایر استیبل کوین‌های رقیب ارائه‌دهنده بازده فرار کردند. ریسک‌گریزی در ENA، توکن بومی پروتکل Ethena، آشکار بود. 

پس از موج لیکوییدیشن، ENA مبلغ 0.5 دلار را از دست داد و در سه‌ماهه چهارم 62% کاهش یافت و به زیر 0.2 دلار رسید. 

منبع: ENA/USDT، TradingView

در واقع، حجم معاملات، همانطور که توسط اندیکاتور حجم تعادلی (OBV) ردیابی می‌شود، به پایین‌ترین سطح تاریخی کاهش یافت که نشان‌دهنده علاقه کم در میان چنگال بازار یک طرفه نزولی است. 

اما سطوح فعلی مشابه کف‌های آگوست 2024 بودند و اگر بازار عقب نشینی بازار داشته باشد، می‌توانند فرصت تخفیف جذابی ارائه دهند.

جالب توجه است که Arthur Hayes، بنیانگذار صرافی BitMEX، دارایی‌های ETH خود را برای «دارایی‌های امور مالی غیر متمرکز با نام اختصاری دیفای با بتای بالا»، از جمله ENA، فروخت. 

طبق داده‌های Lookonchain، Hayes مبلغ 1.22 میلیون ENA به ارزش 257.5 هزار دلار خریداری کرد. اما Hayes تنها نبود. 

در طول کاهش 62%، عرضه ENA خارج از صرافی‌ها افزایش یافت، برخلاف کاهش سه‌ماهه اول 2025.

این بدان معنی بود که خرید در کاهش قیمت وجود داشت زیرا برخی از بازیگران از پنجره تخفیف برای افزودن قرار گرفتن بیشتر به ENA استفاده کردند.

منبع: Santiment

به طور کلی، Ethena به عنوان یکی از تلفات سقوط 10 اکتبر ظاهر شد که باعث خروجی 8 میلیارد دلاری USDe و کاهش 62% قیمت ENA شد.

در حالی که USDe هنوز با بهبودی قوی مواجه نشده بود، ENA در طول کاهش قیمت شاهد خرید فعال بود. 

نکات کلیدی

• خروجی USDe آسیب‌پذیری‌های امور مالی غیر متمرکز با نام اختصاری دیفای را برجسته می‌کند: بازخرید 8 میلیارد دلاری پس از سقوط، ریسک‌ها را در استیبل کوین‌های مصنوعی آشکار کرد و رویدادهای جدا شدن از قیمت ثابت خروج‌ها را تسریع بخشید.
• تغییرات رقابتی در بازده استیبل کوین: در حالی که USDe کاهش یافت، واریزهای sUSDS و syrupUSDC به میلیاردها رسید که نشان‌دهنده ترجیح کاربر برای پروتکل‌های متنوع است.
• خرید کاهش قیمت ENA نشانه عقب نشینی بازار بالقوه است: کاهش عرضه صرافی و خریدهای شخصیت‌هایی مانند Arthur Hayes نشان‌دهنده انباشت استراتژیک در میان کاهش 62% قیمت است.

نتیجه‌گیری

خروجی USDe پروتکل Ethena و کاهش قیمت ENA پس از سقوط اکتبر 2025 بر ماهیت نوسان استیبل کوین‌های بازده‌دار در امور مالی غیر متمرکز با نام اختصاری دیفای تأکید می‌کند. با بازخرید 8 میلیارد دلار و نصف شدن ارزش کل قفل شده (TVL)، پروتکل با چالش‌هایی روبرو است، با این حال نشانه‌های انباشت در ENA به انعطاف‌پذیری اساسی اشاره دارد. با پایدار شدن بازار، تمرکز Ethena بر پوشش ریسک تقویت‌شده می‌تواند بهبودی را هدایت کند—سرمایه‌گذاران باید تحولات درون زنجیره ای را برای فرصت‌های نوظهور در این فضای در حال تحول نظارت کنند.