BlackRock درخواست ETF درآمد پرمیوم بیت کوین را ثبت کرد: این موضوع چه معنایی برای BTC می‌تواند داشته باشد

BlackRock فرم S-1 را برای "iShares Bitcoin Premium Income ETF" ثبت کرده است، محصولی که هدف آن ردیابی قیمت بیت کوین و در عین حال تولید درآمد حق بیمه از طریق فروش سیستماتیک قراردادهای اختیار معامله خرید مرتبط با ETF اسپات بیت کوین خود، IBIT است. برای بازارهای مشتقات مرتبط با BTC، این ثبت کمتر به عنوان یک کاتالیزور جهت‌دار و بیشتر به عنوان منبع بالقوه دیگری از عرضه نوسان مکانیکی خوانده می‌شود.

Eric Balchunas، تحلیلگر ETF بلومبرگ، این سند را در X علامت‌گذاری کرد و اشاره کرد که جزئیات تجاری کلیدی هنوز وجود ندارد. Balchunas نوشت: "BlackRock به تازگی S-1 رسمی برای iShares Bitcoin Premium Income ETF آینده خود را منتشر کرد.. هنوز کارمزد یا نماد وجود ندارد." "استراتژی این است که 'عملکرد قیمت بیت کوین را ردیابی کنیم در حالی که درآمد حق بیمه را از طریق یک استراتژی مدیریت فعال صدور (فروش) قراردادهای اختیار معامله خرید عمدتاً بر روی سهام IBIT و گاهی اوقات بر روی شاخص‌های ETP ارائه می‌دهیم.'"

این چه معنایی برای بیت کوین دارد

فرض اساسی برای هر کسی که ETF های سهام covered-call را مشاهده کرده آشنا است: فروش سمت بالا برای کسب درآمد از نوسان ضمنی. در مورد بیت کوین، قراردادهای اختیار معامله پایه بر روی یک wrapper ETF نوشته می‌شوند نه مستقیماً بر روی BTC، اما اثر اقتصادی مشابه است: بازنویسی ثابت call می‌تواند عرضه قرارگیری در معرض سمت بالا کوتاه‌مدت را افزایش دهد و حق بیمه‌های در دسترس فروشندگان را با گذشت زمان فشرده کند، به ویژه اگر محصولات متعددی برنامه‌های قابل مقایسه‌ای را دنبال کنند.

این دینامیک محور نظرات Jake Ostrovskis، رئیس معاملات فرابورس OTC Wintermute بود که این ثبت را به عنوان افزودنی به چشم‌انداز شلوغ فروش نوسان قلمداد کرد. Ostrovskis پست کرد: "نوسانات BTC پس از راه‌اندازی ETF ها، SP ها و قراردادهای اختیار معامله روی IBIT، از عرضه بیش از حد قابل توجهی رنج می‌برند." "اکنون فروش نوسان مکانیکی بیشتری را اضافه کنید و تنها نتیجه منطقی کاهش پیوسته بیشتر بازده از حق بیمه‌های ضمنی بازار است."

مفهوم این نیست که قیمت بیت کوین باید کاهش یابد زیرا یک ETF درآمد حق بیمه وجود دارد، بلکه مؤلفه "درآمد" می‌تواند سخت‌تر در سطوح جذاب حفظ شود اگر نوسان ضمنی همچنان توسط فروشندگان سیستماتیک call تحت فشار باشد. در آن دنیا، بازده‌های سرتیتر ممکن است کاهش یابند، و نمایه بازپرداخت به طور فزاینده‌ای به مسیر وابسته می‌شود: جذب حق بیمه در رژیم‌های آرام می‌تواند قابل اعتماد به نظر برسد، اما همچنین می‌تواند سرمایه‌گذاران را از نظر ساختاری در معرض حرکات شدید سمت بالا قرار ندهد اگر BTC از طریق اعتصاب‌های در حال فروش روند صعودی داشته باشد.

برای شرکت‌کنندگان بازار که سعی دارند حق بیمه قرارداد اختیار معامله را از قرارگیری در معرض BTC استخراج کنند، Ostrovskis استدلال کرد که برتری از صرفاً کوتاه بودن نوسان به سمت اجرا و توزیع تغییر می‌کند. او نوشت: "ساختاردهی/زمان‌بندی + تکیه بر محورها از طریق میزهای فرابورس OTC برای بهینه‌سازی بازده دارایی‌های خاموش به طور فزاینده‌ای مهم خواهند شد"، و به نقش رو به رشد ساختاردهی سفارشی، انتخاب اعتصاب، مدیریت tenor و دسترسی به نقدینگی اشاره کرد زیرا معاملات شلوغ‌تر می‌شوند.

اگر BlackRock ادامه دهد و تقاضا محقق شود، سؤال بعدی برای معامله‌گران این خواهد بود که استراتژی چقدر عرضه call افزایشی را نسبت به فعالیت موجود قراردادهای اختیار معامله IBIT نشان می‌دهد و آیا این عرضه در انقضاهای خاص یا اعتصاب‌ها متمرکز می‌شود. به هر حال، این ثبت بر یک روند بلوغ گسترده‌تر تأکید می‌کند: با بومی‌تر شدن قرارگیری در معرض BTC به ETF، مرکز ثقل برای قیمت‌گذاری نوسان ممکن است به سمت بازار قراردادهای اختیار معامله wrapper مهاجرت کند، با حق بیمه‌های ضمنی که به طور فزاینده‌ای توسط جریان‌های سیستماتیک به جای دیدگاه‌های اختیاری شکل می‌گیرند.

در زمان انتشار، بیت کوین در 87,633 دلار معامله می‌شد.