نویسنده: نانسی، PANews
"با وجود داراییهای خوب بسیار زیادی در جهان، ارز دیجیتال بیت کوین دیگر آنقدرها هم جذاب نیست."
در حالی که طلا از مرز 5000 دلار عبور کرد و وارد یک رالی تاریخی شد، ارز دیجیتال بیت کوین همچنان در حالت خواب باقی ماند. بحثی درباره ارز دیجیتال بیت کوین در جامعه کریپتو در حال شکلگیری است و مردم نمیتوانند از پرسیدن این سؤال خودداری کنند: آیا داستان "طلای دیجیتال" آن میتواند ادامه یابد؟
اخیراً، KOL کریپتو BTCdayu@ دیدگاههای یک OG ارز دیجیتال بیت کوین را به اشتراک گذاشت که بیش از 80 درصد از داراییهای ارز دیجیتال بیت کوین خود را فروخته و اظهار داشته که ارز دیجیتال بیت کوین با یک تغییر اساسی در روایت خود روبرو است. این دیدگاه به سرعت بحث داغی را در جامعه کریپتو برانگیخت.
نیمه اول تاریخ ارز دیجیتال بیت کوین عصر طلایی کسب درآمد از دانش بود، جایی که صحنه عمدتاً متعلق به تعداد کمی از پذیرندگان اولیه و سازندگان زیرساخت بود.
اما در نیمه دوم، قوانین بازی به طور اساسی تغییر کرد. با تأیید ETFهای اسپات ارز دیجیتال بیت کوین، تخصیصهای بزرگ توسط شرکتهایی مانند Strategy و سایر شرکتهای DAT، و گنجاندن ارز دیجیتال بیت کوین در چشمانداز استراتژیک ملی دولت ایالات متحده، ارز دیجیتال بیت کوین مجبور شد "لباس رسمی" سفارشیشده توسط وال استریت را بپوشد.
در این چرخه، ارز دیجیتال بیت کوین به آرامی یک تغییر مالکیت بزرگ را تکمیل کرد، با خروج تدریجی دارندگان اولیه از بازار و ورود انبوه موسسات وال استریت، و تبدیل ارز دیجیتال بیت کوین از یک دارایی رشد به یک دارایی تخصیصی.
این بدان معناست که قدرت قیمتگذاری ارز دیجیتال بیت کوین در حال انتقال از بازار غیررسمی فراساحلی به سیستم مالی ساحلی تحت سلطه دلار ایالات متحده است. از کانالهای معاملاتی و نقدینگی گرفته تا چارچوبهای نظارتی، ارز دیجیتال بیت کوین به سمت نوسان بالا و بتای بالای داراییهای پرخطر مبتنی بر دلار همگرا میشود.
مینگ یان، بنیانگذار و مدیرعامل Solv Protocol، صریحاً اظهار داشت که جهان اکنون وارد عصری از رقابت امپراتوری شده است و مهمترین سؤال این است که چه کسی برنده و چه کسی بازنده خواهد شد. هدف مقررات ایالات متحده نه تنها دلاری کردن داراییهای کریپتو، بلکه تبدیل ارزهای دیجیتال و دارایی های واقعی به ابزارهایی برای گسترش مستمر هژمونی دلار در عصر دیجیتال است. اگر ارز دیجیتال بیت کوین صرفاً یک دارایی متوسط دلاری دیگر باشد، آنگاه چشماندازهای آن واقعاً نگرانکننده است. با این حال، اگر کریپتو به سیستم سلاح هستهای اقتصاد دیجیتال دلار تبدیل شود، آنگاه BTC، به عنوان ناو هواپیمابر با نیروی هستهای آن، هنوز آیندهای امیدوارکننده دارد. برای ایالات متحده، مشکل اصلی در حال حاضر این است که کنترل آن بر ارز دیجیتال بیت کوین هنوز به اندازه کافی بالا نیست.
طبق گفته KOL کریپتو Joshua.D@، اگرچه ارز دیجیتال بیت کوین به یک "دارایی دلاری" با همبستگی بالا با سهام ایالات متحده تبدیل شده است، تأثیر آن بر قیمت بیشتر حمایتی است تا منفی. ذینفعان پشت این موضوع ETFها، شرکتهای پذیرفته شده در بورس و حتی استراتژیهای ملی هستند. این "نهادینهسازی" در واقع یک بالشت ایمنی به ارز دیجیتال بیت کوین اضافه کرده است و به طور مؤثر کف قیمت را افزایش داده است.
با این حال، در حالی که ورود بازیگران جریان اصلی از طریق کانالهای متوافق، منابع مالی را گسترش داده است، ارز دیجیتال بیت کوین در حال حاضر با یک معضل ناخوشایند موقعیت دارایی روبرو است.
برخی استدلال میکنند که اگر کسی نسبت به سیستم دلار روند صعودی داشته باشد، خرید سهام ایالات متحده، اوراق قرضه یا غولهای فناوری نقدینگی بهتر، جریان نقدی واقعی و قطعیت بیشتری را ارائه میدهد. در مقابل، ارز دیجیتال بیت کوین در این زمان شبیه یک سهم فناوری پرخطر بدون جریان نقدی است که سؤالاتی را درباره مقرونبهصرفه بودن آن ایجاد میکند. برعکس، اگر کسی نسبت به سیستم دلار روندی نزولی داشته باشد، منطقاً باید به دنبال داراییهایی با همبستگی منفی با دلار باشد. ارز دیجیتال بیت کوین، که توسط موسسات جریان اصلی "اصلاح شده"، همبستگی بسیار بالایی با سهام ایالات متحده دارد؛ زمانی که نقدینگی دلار منقبض میشود، اغلب قبل از سهام ایالات متحده سقوط میکند، به جای اینکه در برابر ریسک پوشش دهد.
به عبارت دیگر، ارز دیجیتال بیت کوین بین یک پناهگاه امن و یک ریسک گیر افتاده است؛ نه پناهگاه امنی مانند طلا است و نه سهام رشد مانند سهام فناوری. برخی حتی با استناد به دادههای تاریخی نشان میدهند که ارز دیجیتال بیت کوین در حال حاضر ویژگیهای 70 درصد سهام فناوری و 30 درصد طلا را دارد.
این هویت جدید همچنین شروع به تأثیرگذاری بر حق بیمه خنثی بودن ارز دیجیتال بیت کوین در ژئوپلیتیک کرده است.
در میان تشدید ریسکهای ژئوپلیتیک جهانی و کسری بدهی خارج از کنترل ایالات متحده، کشورهای غیرآمریکایی در حال تسریع تلاشهای خود برای دلارزدایی هستند. طلا، با سابقه اعتباری هزاران ساله و خنثی بودن سیاسی خود، به خط مقدم بازگشته است و قیمت آن بارها به اوج قیمت جدید رسیده است. در همین حال، در نظر کشورهای غیرآمریکایی، ارز دیجیتال بیت کوین دیگر به عنوان یک ارز بدون مرز دیده نمیشود، بلکه به عنوان یک مشتقه دلار تحت تأثیر قدرت قیمتگذاری وال استریت.
در نتیجه، ما شاهد بازگشت ارزهای سخت سنتی مانند طلا به مرکز صحنه بودهایم، در حالی که ارز دیجیتال بیت کوین وارد یک دوره طولانی معاملات جانبی و نوسانات کسلکننده شده است که به تدریج اعتماد سرمایهگذاران به نگهداری سهام را تضعیف میکند.
با این حال، طبق گفته KOL کریپتو Pickle Cat@، هر کس تفسیر خاص خود از هملت را دارد و کریپتو-پانک یک نیاز اصلی برای ارز دیجیتال بیت کوین است که فقط با "جریان اصلی شدن و مالی سنتی شدن" تضعیف شده است. اما جایی که ضعف وجود دارد، قدرت نیز باید وجود داشته باشد. این مانند دموکراسی است؛ جذابیت آن در مکانیسم خودتصحیحی آن نهفته است، اما این تصحیح اغلب فقط زمانی اتفاق میافتد که سیستم به برخی حالتهای افراطی رسیده باشد، در آن نقطه است که عموم مردم واقعاً آن را درک میکنند.
علاوه بر روایت متزلزل در سمت تقاضا، تغییرات در سمت عرضه نیز بدبینی بازار را تشدید کرده است. به عنوان بازیگری حیاتی در شبکه ارز دیجیتال بیت کوین، استخراج کننده ارز دیجیتال ها در حال انجام یک مهاجرت سرمایه گسترده هستند، "رها کردن ارز دیجیتال بیت کوین برای AI."
طبق آخرین دادههای Hashrate Index، میانگین متحرک 7 روزه نرخ هش کل شبکه ارز دیجیتال بیت کوین به 993 EH/s کاهش یافته است، که نزدیک به 15 درصد کاهش نسبت به اوج قیمت خود در ماه اکتبر سال گذشته است. در همین حال، طبق تحلیلگران JPMorgan، میانگین پاداش روزانه بلوک به ازای هر EH/s برای استخراج کننده ارز دیجیتال های ارز دیجیتال بیت کوین پیشبینی میشود که در دسامبر 2025 به 38,700 دلار کاهش یابد، که پایینترین رکورد است.
علت مستقیم کاهش قدرت محاسباتی در بدتر شدن مستمر اقتصاد استخراج ارز دیجیتال ارز دیجیتال بیت کوین نهفته است. چرخه هالوینگ بیت کوین منجر به کاهش 50 درصدی پاداشهای بلوک شده است، همراه با دشواری استخراج ارز دیجیتال در سطح تاریخی بالا، باعث شده است که بسیاری از دستگاههای استخراج ارز دیجیتال به قیمت تعطیلی خود نزدیک یا حتی از آن پایینتر بیایند. حاشیه سود استخراج کننده ارز دیجیتال ها به شدت فشرده شده است، برخی مجبور به تعطیلی برای کاهش ضررها شدهاند، در حالی که برخی دیگر با فروش ارز دیجیتال بیت کوین فشار جریان نقدی را کاهش دادهاند.
بحران عمیقتر در این واقعیت نهفته است که قدرت محاسباتی به "نفت" عصر جدید تبدیل شده است و جریان قدرت محاسباتی را تغییر میدهد.
بسیاری از شرکتهای استخراج ارز دیجیتال معتقدند که در مقایسه با مدل کسبوکار بسیار چرخهای، ناپایدار و غیرقابل اعتماد استخراج ارز دیجیتال ارز دیجیتال بیت کوین، مراکز داده AI تقاضای بلندمدت، مطمئن و بازده بالاتری ارائه میدهند. مهمتر از آن، زیرساخت برق بزرگ، منابع سایت و تجربه عملیاتی انباشته شده آنها دقیقاً کمیابترین منابع برای خوشههای محاسباتی AI هستند که تحول را واقعیتر و امکانپذیرتر میکند.
در نتیجه، شرکتهای استخراج ارز دیجیتال ارز دیجیتال بیت کوین مانند Core Scientific، Hut 8، Bitfarms، HIVE، TeraWulf و Cipher Miner به طور دستهجمعی "خیانت" کردهاند. طبق پیشبینی CoinShares، تا پایان سال 2026، درآمد شرکتهای استخراج ارز دیجیتال از استخراج ارز دیجیتال ممکن است از 85 درصد به زیر 20 درصد کاهش یابد و تکیه آنها به زیرساخت AI تغییر کند.
با این حال، این تحول بسیار پرهزینه است. از یک سو، ارتقای مزارع استخراج ارز دیجیتال سنتی به مراکز داده AI نیاز به بازسازیهای زیرساخت در مقیاس بزرگ دارد که پرهزینه است. از سوی دیگر، قیمت سرورهای GPU با کارایی بالا همچنان بالاست و سرمایهگذاری اولیه سرمایه عظیم است اگر قرار باشد یک خوشه قدرت محاسباتی در مقیاس بزرگ شکل بگیرد.
برای شرکتهای استخراج ارز دیجیتال که فوری نیاز به تحول دارند، ارز دیجیتال بیت کوین، به عنوان نقدشوندهترین دارایی، به طور طبیعی به مستقیمترین و کارآمدترین ابزار تامین مالی تبدیل شد که باعث شد آنها به طور مداوم ارز دیجیتال بیت کوین را در بازار ثانویه بفروشند. این فروش مداوم از سمت عرضه نه تنها قیمت ارز دیجیتال بیت کوین را سرکوب کرد، بلکه حاشیه سود استخراج کننده ارز دیجیتال های باقیمانده را بیشتر فشرد و بیشتر آنها را مجبور به تعطیلی یا تحول در عملیات خود کرد.
این "خیانت" فروش کوین برای خرید بیل، تا حدی نقدینگی را تخلیه کرده و اعتماد بازار را تضعیف کرده است.
با این حال، مینگ یان اشاره کرد که ایده انتقال استخراج کننده ارز دیجیتال های ارز دیجیتال بیت کوین به زیرساخت محاسباتی AI در واقع یک گزاره نادرست است، بیشتر داستانی است که توسط شرکتهای استخراج ارز دیجیتال پذیرفته شده در بورس ایالات متحده برای تثبیت قیمت سهام خود در میان کاهش سودها ساخته شده است. به جز قابلیت استفاده مجدد از برق، تقریباً هیچ چیز مشترکی بین این دو وجود ندارد، از سختافزار تجهیزات و معماری شبکه گرفته تا مهارتهای عملیاتی و اکوسیستم نرمافزار، و آنها هیچ مزیت اضافی در مقایسه با مراکز داده AI اختصاصی ارائه نمیدهند.
Joshua.D بیشتر اشاره کرد که دستگاههای اصلی استخراج ارز دیجیتال ارز دیجیتال بیت کوین که در حال حاضر استفاده میشوند، استخراج کننده ارز دیجیتال های ASIC هستند. این دستگاهها فقط میتوانند استخراج کنند؛ تنها چیزهایی که میتوانند تحول یابند، تسهیلات و زیرساخت برق هستند. بنابراین، کاهش نرخ هش بیشتر یک فرآیند انتخاب طبیعی در صنعت است. از نظر تاریخی، کاهش نرخ هش اغلب نشانهای از "فشار دادن حباب" بازار بوده است که فشار فروش آینده را کاهش میدهد، نه محرکی برای فروپاشی. تا زمانی که شبکه ارز دیجیتال بیت کوین همچنان میتواند بلوکها را به طور عادی تولید کند، نوسان نرخ هش صرفاً یک مکانیزم تعدیل بازار است.
اکنون که ارز دیجیتال بیت کوین به طور رسمی وارد جریان اصلی شده است، نه تنها داستان قدیمی "طلای دیجیتال" را تعریف میکند، بلکه فیلمنامه جدیدی را برای داراییهای مالی جریان اصلی مینویسد.
ارز دیجیتال بیت کوین در حال رها کردن تصویر صرفاً سفتهبازانه خود است و به یک مخزن نقدینگی جهانی تبدیل میشود، با پذیرش جریان اصلی که دروازهها را به روی وجوه متوافق باز میکند. این دسترسی مالی به طور قابل توجهی قابلیت بقا و انعطافپذیری ارز دیجیتال بیت کوین را افزایش میدهد.
فراتر از نور افکن وال استریت، در کشورهایی با تورم شدید مانند نیجریه، آرژانتین و ترکیه، استفاده از ارز دیجیتال بیت کوین رشد انفجاری را تجربه میکند. در آنجا، ارز دیجیتال بیت کوین صرفاً یک دارایی نیست، بلکه یک خط حیاتی در برابر صدور افسارگسیخته ارز فیات و محافظتی برای ثروت خانواده است. این تقاضای واقعی از پایین به بالا ثابت میکند که همچنان یک سپر در دستان مردم عادی باقی مانده است.
بدون شک، یک ارز دیجیتال بیت کوین تا شده اکنون به ما ارائه شده است.
با افسانههای سریع ثروتمند شدن دوران مرز غربی خداحافظی میکند و زیباییشناسی آرمانگرایانه سایبرپانک را کنار میگذارد، در عوض ویژگی دارایی بالغ پایدارتر، حتی تا حدودی کسلکنندهتری را ارائه میدهد.
این پایان طلای دیجیتال نیست، بلکه نشانهای از بلوغ آن است. درست همانطور که طلا قبل از تبدیل شدن به ذخیره بانک مرکزی، یک فرآیند طولانی از بازسازی اجماع ارزش را پشت سر گذاشت، ارز دیجیتال بیت کوین امروز ممکن است در نقطه عطف تاریخی مشابهی ایستاده باشد.
با نگاهی به توسعه ارز دیجیتال بیت کوین، روایت آن دائماً در حال تکامل بوده است. از سیستم پول الکترونیکی همتا به همتا که در ابتدا در وایت پیپر ساتوشی ناکاموتو تصور شده بود و پرداختهای کوچک و فوری را امکانپذیر میکرد؛ تا دیده شدن به عنوان یک ارز غیر حاکمیتی برای مبارزه با تورم ارز فیات؛ سپس تکامل به "طلای دیجیتال"، تبدیل شدن به ابزاری برای ذخیره ارزش و مبارزه با تورم؛ و اکنون، با مشارکت وال استریت، روایت بالقوه بعدی ارز دیجیتال بیت کوین ممکن است به داراییهای ذخیره کشورهای حاکم اشاره کند. البته، این فرآیند قطعاً بسیار طولانی خواهد بود، اما دیگر یک رؤیای بیهوده نیست.
با این حال، همه چیز چرخههای خود را دارد و داراییها نیز استثنا نیستند. طبق الگوی چرخش دارایی ساعت مریل لینچ، شاخص اقتصادی جهانی به سمت دورهای مطلوب برای کالاها در حال چرخش است. ارز دیجیتال بیت کوین طی دهه گذشته میلیونها برابر افزایش یافته است و وارد یک چرخه اقتصاد کلان جدید میشود. ارزش بلندمدت آن نباید به راحتی صرفاً به دلیل فاز تحکیم قیمت موقت یا دورهای از عملکرد ضعیفتر در مقایسه با طلا و نقره انکار شود.
در این چهارراه چرخههای قدیم و جدید، هم بازیگران تثبیت شده در حال خروج و هم موسسات در حال ورود با پول واقعی خود به آینده رأی میدهند. زمان پاسخ نهایی را ارائه خواهد داد.


