رقم ۵۰٪ استیکینگ اتریوم توسط Santiment انتقاد محققان را برانگیخت

اتریوم از یک آستانه نمادین عبور کرده است، به طوری که برای اولین بار در تاریخ 11 ساله این شبکه، بیش از نیمی از کل اتر (ETH) صادر شده اکنون در قرارداد اثبات سهام (PoS) آن نگهداری می‌شود، Santiment در پستی در X اعلام کرد که با انتقاد مواجه شده است.

این شرکت تحلیل آنچین روز سه‌شنبه اعلام کرد که 50.18٪ از کل ETH صادر شده از نظر تاریخی اکنون در قرارداد سپرده استیکینگ قرار دارد. این رقم منعکس کننده ETH تجمعی است که از زمان معرفی استیکینگ قبل از انتقال شبکه در سال 2022 از اثبات کار به اثبات سهام به قرارداد جریان یافته است.

طبق داده‌های CoinDesk، عرضه کل اتر 120.69 میلیون توکن است. Bitmine، بزرگترین شرکت خزانه‌داری متمرکز بر اتر در جهان، 4.29 میلیون ETH دارد که 2.9 میلیون آن استیک شده است. طبق داده‌های Arkham، بزرگترین دارنده، Eth2 Beacon Deposit Contract با 77.1 میلیون یا بیش از 60٪ از عرضه کل است. این قرارداد بیشترین مقدار را نگهداری می‌کند زیرا به عنوان دروازه مرکزی و اجباری برای استیکینگ جهت ایمن‌سازی بلاک چین عمل می‌کند. Beacon را Binance با 4.1 میلیون ETH، BlackRock با 3.4 میلیون و Coinbase با 2.9 میلیون دنبال می‌کنند.

در حالی که توکن‌ها استیک شده‌اند، نمی‌توانند منتقل یا معامله شوند. برداشت‌ها از زمان ارتقای Shanghai در سال 2023 فعال شده‌اند و به اعتبارسنج‌ها اجازه می‌دهند خارج شوند و ETH را به گردش بازگردانند.

این تمایز برخی تحلیلگران را به احتیاط در تفسیر رقم 50٪ به عنوان قفل دائمی عرضه وادار کرد.

'نادرست و به طور قابل توجهی گمراه‌کننده'

"این پست نادرست است، یا حداقل به طور قابل توجهی گمراه‌کننده است"، Luke Nolan، محقق ارشد در CoinShares، به CoinDesk گفت. "این به قرارداد سپرده یک‌طرفه مورد استفاده برای استیکینگ ETH اشاره می‌کند، اما برداشت‌ها را در نظر نمی‌گیرد. در حالی که ETH هنگامی که اعتبارسنج‌ها استیک می‌کنند به آن قرارداد ارسال می‌شود، این یک مخزن دائمی نیست."

از زمانی که برداشت‌ها فعال شدند، ETH می‌تواند از مجموعه اعتبارسنج خارج شود و دوباره وارد گردش شود، به این معنی که فقط نگاه کردن به موجودی قرارداد سپرده می‌تواند مقدار استیک شده را بیش از حد برآورد کند، Nolan گفت.

"همچنین یک نکته مهم در مورد اعداد ذکر شده وجود دارد"، او اضافه کرد. "پیشنهاد اینکه بیش از 80 میلیون ETH در حال حاضر استیک شده است، صحیح نیست. تقریباً 80 میلیون ETH از نظر تاریخی از قرارداد استیکینگ عبور کرده‌اند، اما مقدار به طور فعال امروز استیک شده نزدیک به 37 میلیون ETH است، که حدود 30٪ از سرمایه در گردش فعلی است. این تمایز به طور قابل توجهی روایت را تغییر می‌دهد."

Aleksandr Vat، BizDev در Ethplorer.io، با Nolan موافق بود و داده‌های پشتیبانی را در اختیار CoinDesk قرار داد که این تمایز را تقویت می‌کند.

موجودی قرارداد سپرده Beacon در ردیاب Etherscan، که در حال حاضر حدود 80.97 میلیون ETH است، سپرده‌های تجمعی از زمان راه‌اندازی را منعکس می‌کند و هنگامی که اعتبارسنج‌ها خارج می‌شوند کاهش نمی‌یابد. برداشت‌ها با ضرب ETH به آدرس‌های لایه اجرایی پردازش می‌شوند تا اینکه از خود قرارداد سپرده کم شود، Vat گفت.

طبق معیارهای استیکینگ فعال، تقریباً 37,253,430 ETH در حال حاضر استیک شده است، بر اساس داده‌های Ethplorer و CryptoQuant، که نشان می‌دهد استیکینگ 30.8٪ از عرضه کل را نشان می‌دهد.

به نظر می‌رسد رقم 50٪ Santiment، موجودی تجمعی قرارداد Beacon را با عرضه صادر شده تاریخی قبل از سوزاندن EIP-1559 مقایسه می‌کند، Vat گفت. در حالی که این ممکن است بسته به مخرج استفاده شده از نظر ریاضی سازگار باشد، مقدار ETH که در حال حاضر قفل شده یا از گردش خارج شده است را نشان نمی‌دهد، او اشاره کرد.

اتریوم به 'اوراق قرضه دیجیتال' بالغ می‌شود

با این حال، این نقطه عطف نشان می‌دهد که استیکینگ چقدر برای طراحی اقتصادی اتریوم مرکزی شده است، Vineet Budki، شریک و مدیرعامل Sigma Capital، به CoinDesk گفت. با افزایش مشارکت، سهم بیشتری از ETH از طریق پاداش‌های اعتبارسنج بازده کسب می‌کند و موقعیت خود را به عنوان یک دارایی کریپتو دارای بازده تقویت می‌کند، او گفت و اضافه کرد که او این توسعه را به عنوان شواهدی از بلوغ اتریوم به آنچه او "اوراق قرضه دیجیتال" نامید، می‌بیند.

"نقطه عطف 50٪ عرضه استیک شده اتریوم، تکامل آن را به یک اوراق قرضه دیجیتال نشان می‌دهد، جایی که امنیت شبکه با اعتقاد بلندمدت به جای گمانه‌زنی کوتاه‌مدت تأمین می‌شود"، Budki گفت. "با قفل کردن نیمی از کل انتشار در یک خزانه یک‌طرفه، پروتکل یک کمبود ساختاری عرضه ایجاد کرده است."

Budki همچنین به فعالیت شتاب‌یافته شبکه اشاره کرد، از جمله افزایش 125٪ سال به سال در تراکنش‌های روزانه، دو برابر شدن آدرس‌های فعال روزانه و افزایش دارایی های واقعی توکن‌شده، که بسیاری از آن در شبکه‌های لایه 2 رخ می‌دهد که به لایه پایه اتریوم تسویه می‌شوند.

با این حال، Nolan خاطرنشان کرد که رشد اخیر اعتبارسنج در بین شرکت‌کنندگان بزرگ متمرکز شده است.

"بخش قابل توجهی از ورودی‌های اخیر اعتبارسنج توسط نهادهای بزرگی مانند Bitmine و ETFهای فهرست‌شده ایالات متحده هدایت شده است که سهم قابل توجهی از صف ورود را به خود اختصاص داده‌اند"، او خاطرنشان کرد.

با ادامه افزایش سطح استیکینگ، این بحث نشان می‌دهد که معیارهای عرضه اتریوم و نحوه ارائه آنها چگونه می‌توانند به طور قابل توجهی روایت‌های بازار را شکل دهند، Budki نتیجه گرفت.