Warsh qualifie la réponse de la Fed à l'inflation de 2021 d'erreur politique fatale lors de l'audition de confirmation au Sénat

Dans ce qui constitue la nouvelle la plus importante concernant la Réserve fédérale depuis des années, Kevin Warsh, le candidat de Trump au poste de président de la Fed, a témoigné devant la Commission bancaire du Sénat mardi que la banque centrale avait commis une « erreur de politique fatale » en matière d'inflation en 2021 et 2022, et que corriger le tir nécessite ce qu'il a appelé un « changement de régime dans la conduite de la politique » plutôt qu'un ajustement progressif.

Les actualités de la Réserve fédérale issues de l'audition de confirmation de la Commission bancaire du Sénat de mardi ont montré Kevin Warsh traçant une ligne directe et délibérée entre son éventuel leadership et l'ère Powell. Son diagnostic de la période 2021 et 2022 a été sans concession.

« Après le Covid, lorsque les prix ont augmenté de 25 à 35 % pour pratiquement tous les déciles de la population américaine, c'est le signe que la Fed a manqué sa cible », a déclaré Warsh. « Nous faisons toujours face à l'héritage des erreurs de politique de 2021 et 2022. »

La Fed a maintenu son taux directeur à zéro tout au long de 2021 alors que l'inflation commençait à augmenter, traitant la flambée des prix comme transitoire. Elle a ensuite relevé les taux en succession rapide de mi-2022 jusqu'en janvier 2023. L'inflation américaine a atteint 3,3 % en rythme annuel en mars 2026, restant au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed.

Ce que Warsh a dit précisément sur la réponse de 2021 et 2022

Le cadrage de Warsh était explicite : non pas une erreur de politique en degré, mais en nature. Son expression, « erreur de politique fatale », ne laissait aucune place à l'interprétation gradualiste que de nombreux observateurs de la Fed utilisent pour décrire l'hésitation de 2021. Il a soutenu que l'institution n'a pas encore pleinement tiré les leçons de ce qui s'est passé et que cette prise de conscience est nécessaire avant qu'un nouveau cadre crédible puisse être établi.

Il a lié directement l'échec de la lutte contre l'inflation à sa critique plus large de la manière dont la Fed communique. Il a déclaré qu'il souhaiterait que les responsables de la Fed s'expriment moins fréquemment et fassent moins de déclarations prospectives sur les trajectoires des taux. Il a spécifiquement critiqué la pratique de la guidance prospective, arguant que les commentaires prématurés sur la politique monétaire contraignent la capacité de l'institution à répondre aux données entrantes sans provoquer de perturbation des marchés. « La stabilité des prix existe lorsque personne ne parle de l'inflation », a-t-il dit, présentant le silence sur les trajectoires des taux comme une caractéristique d'une banque centrale bien fonctionnelle, et non comme un manque de transparence.

Le changement de régime qu'il propose

L'utilisation par Warsh de l'expression « changement de régime » était délibérée et précise. Il a appelé à un nouveau cadre de lutte contre l'inflation, à des outils de politique différents et à une restructuration des communications. Il a suggéré que la Fed pourrait réduire le nombre de réunions de politique monétaire par an, bien qu'il se soit arrêté avant de s'engager à huit réunions par an ou moins. Il a toutefois convenu que des conférences de presse devraient accompagner toutes les réunions tenues.

Il a également appelé à une réduction du bilan de la Fed, arguant que cela créerait de la marge pour abaisser les taux d'intérêt pour les ménages ainsi que les petites et moyennes entreprises sans déclencher de pression inflationniste. Sa vision de l'IA comme force désinflationiste était au cœur de ses perspectives sur les taux : il a déclaré que l'IA serait « le moment le plus perturbateur de l'histoire économique moderne » et a soutenu que les gains de productivité liés à cette technologie pourraient permettre aux taux de baisser tout en maintenant la stabilité des prix.

Ce que sa position politique signifie pour la Crypto et le Bitcoin

Un président de la Fed qui considère l'IA comme structurellement désinflationiste et qui souhaite réduire le bilan et abaisser les taux est matériellement favorable aux actifs à risque, y compris la Crypto. Des taux plus bas réduisent le coût d'opportunité de la détention d'actifs non générateurs de rendement comme le Bitcoin et suppriment l'avantage comparatif des alternatives générant des liquidités. Le portefeuille Crypto de Warsh, qui couvre plus de 20 entreprises de blockchain et d'actifs numériques via des structures de capital-risque, signale également un niveau de familiarité avec le secteur qu'aucun précédent candidat au poste de président de la Fed n'avait.

Pour la trajectoire de prix du Bitcoin, le facteur le plus pertinent n'est pas les participations personnelles de Warsh, mais sa philosophie de politique des taux. Une Fed déterminée à évoluer vers des taux plus bas, éclairée par une thèse désinflationiste portée par l'IA, supprimerait l'un des principaux vents contraires qui ont limité la reprise du Bitcoin depuis son record historique d'octobre 2025 à 126 000 $.