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Les marchés crypto entrent dans « l'Année du Cheval » ressemblant moins à un défilé de victoire qu'à un cheval de course aux portes de départ : les muscles sont tendus après un long faux pas.

Le graphique ETH contre BTC, en particulier, attire l'attention car il commence à ressembler au même schéma de progression observé avant le dernier marché haussier crypto majeur.

La métaphore de l'Année du Cheval concerne moins le destin que le tempo. Les années du cheval dans le folklore des marchés sont associées à la vitesse, aux changements de direction brusques et à un élan qui se construit rapidement une fois qu'il démarre. Appliqué aux cryptos, cela se traduit par une attente de fluctuations plus marquées, une rotation des capitaux plus rapide, et la possibilité que le leadership s'éloigne de la pure dominance du Bitcoin vers des actifs à bêta plus élevé si les conditions de liquidité se stabilisent.

La raison pour laquelle le graphique ETH contre BTC est remarqué est une séquence qui s'est produite une fois auparavant et qui semble maintenant se répéter.

Lors du dernier cycle majeur, ETH a touché le fond face au Bitcoin environ 9 mois avant que l'or n'atteigne son pic, puis a subi une autre baisse relative brutale de 30 %-40 % qui a convaincu beaucoup que la transaction était rompue.

Au lieu de cela, ce dernier faux pas a marqué le fond. Alors que l'or se refroidissait et que le positionnement défensif se dénouait, les capitaux sont revenus vers les cryptos à bêta plus élevé, propulsant Ethereum de plus de 300 % face au Bitcoin et contribuant à enflammer le marché haussier plus large.

Aujourd'hui, la structure semble familière plutôt qu'identique. Le graphique ETH-vers-BTC a atteint un plus bas relatif environ 9 mois avant le récent sommet de l'or et a déjà baissé d'environ 31 %, le plaçant dans la même fourchette historique de baisse qui a précédé un violent retournement à la hausse.

QCP a déclaré que les traders achètent toujours une protection contre une nouvelle baisse, mais pas avec la même urgence observée lors de la forte vente de l'année dernière, suggérant de la prudence plutôt qu'une panique pure et simple.

Dans le même temps, Yuxuan Tang de J.P. Morgan Private Bank a écrit dans une note par email que les fondamentaux à long terme de l'or restent intacts malgré les récents replis, arguant que la demande des banques centrales et institutionnelles continue de fournir un plancher structurel.

Ce va-et-vient entre la demande résiliente de valeur refuge et le positionnement crypto épuisé est ce qui donne au ratio ETH-BTC son intrigue. En termes d'année du cheval, le marché ne sprinte pas encore, mais il pourrait ne plus boiter.

Cependant, le ratio est davantage un indicateur de tempérament qu'une prédiction, suggérant que si la liquidité se stabilise et que la dominance du Bitcoin se relâche, la rotation des capitaux pourrait s'accélérer rapidement. Les chevaux ne marchent généralement pas quand ils finissent par bouger. Ils galopent.

Et ce galop, du moins selon les marchés de prédiction, ressemble davantage à une remontée depuis les niveaux actuels, pas à un nouveau sommet historique. Les parieurs de Kalshi disent que le Bitcoin atteindra 105 000 $ en 2026, tandis que sur Polymarket, les parieurs n'accordent que 29 % de chances qu'il franchisse le chiffre magique de 126 000 $.

Espérons que ce cheval puisse finir la course.

Mouvement du marché

BTC : Le Bitcoin se négocie près de 78 800 $ alors qu'un bref rebond alimenté par les liquidations se heurte à un faible support au-dessus de 70 000 $, laissant les marchés se concentrer sur la zone de 60 000 $ à 65 000 $ des détenteurs à long terme et de la moyenne de 200 semaines comme prochain plancher majeur à moins que les actions américaines ne s'effondrent.

ETH : Ethereum se négocie près de 2 345 $ après un court rebond suite aux ventes du week-end, mais avec des pertes hebdomadaires plus importantes que le Bitcoin et un support structurel plus faible, les marchés restent prudents car le prix pourrait continuer à baisser à moins que l'appétit pour le risque plus large ne s'améliore.

Or : L'or se négocie près de 4 830 $ alors que les prix tentent de se stabiliser après une vente provoquée par les marges, mais la volatilité élevée et un dollar plus fort maintiennent le rebond fragile plutôt que de signaler un retour net à la tendance haussière précédente.

Nikkei 225 : Le Nikkei 225 a augmenté d'environ 2,4 % pour mener les gains en Asie alors que l'optimisme concernant un nouvel accord commercial entre les États-Unis et l'Inde a renforcé le sentiment de risque régional, avec le Kospi de Corée du Sud bondissant de plus de 5 % et les marchés plus larges suivant un rebond des actions américaines malgré la volatilité continue de l'or, de l'argent et des cryptos.

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