Ethereum sous pression alors que des chercheurs publient un rapport critique

Ethereum fait face à un examen renouvelé après que Culper Research a publié un rapport très critique exposant sa position baissière sur la deuxième plus grande cryptomonnaie par capitalisation boursière. Le rapport soutient que les aspects clés de l'écosystème ETH et le récit à long terme pourraient être plus faibles qu'on ne le croit généralement, incitant la société à divulguer qu'elle a pris une position courte contre cet actif.

Culper Research expose les risques clés auxquels fait face l'écosystème Ethereum

La société de recherche en investissement Culper Research a publié un rapport critique, révélant qu'elle a pris une position courte sur Ethereum. Le PDG de Coinbureau, Nic, a partagé sur X que le rapport soulignait que les changements structurels suite à la mise à niveau ETH Fusaka ont considérablement étendu l'espace de blocs, provoquant l'effondrement des frais de transaction de près de 90%.

Selon la société, des frais plus bas se traduisent directement par des revenus de validateur plus faibles, conduisant à une économie de staking plus faible. Culper mentionne en outre BitMine et soutient que la récente augmentation de l'activité de transaction et des adresses actives citée comme haussière est motivée par des transactions spam et des attaques d'empoisonnement d'adresse plutôt que par une adoption réelle.

La société a également rapporté que Vitalik Buterin a vendu environ 19 000 ETH comme s'il savait ce qui se passait. Bien qu'il s'agisse d'un montant significatif, représentant environ 8% des avoirs totaux de Buterin, cela n'indique pas nécessairement une sortie ou une perte de confiance.

Dans le même temps, Nic a souligné que la conception d'ETH permet de futurs changements de protocole des règles par le biais de mises à niveau coordonnées ou de forks si des problèmes économiques émergent. Ce ne sera pas facile politiquement ou techniquement, mais c'est possible. Nic a insisté sur le fait qu'il ne prenait pas parti. Cependant, lorsqu'une société publie une thèse détaillée puis y engage son argent, il vaut la peine de comprendre les mécanismes qu'elle indique.

Comment l'expansion de la limite de gaz est liée à la baisse des frais de transaction

Un commentateur crypto et l'animateur de l'espace bureau, MartyParty, a également offert des perspectives sur la question. Culper Research a ouvert des positions courtes sur Ethereum, arguant que le réseau est entré dans ce qui est décrit comme une potentielle "spirale de la mort". La thèse de la société est basée sur des données on-chain couvrant la période de janvier 2025 à février 2026.

Un axe majeur du rapport est la croissance des portefeuilles suite à la mise à niveau Fusaka, et Culper allègue que 95% de la création de nouveaux portefeuilles durant cette période est liée au dusting ou aux attaques d'empoisonnement d'adresse. La société affirme en outre que l'activité liée au dusting représente désormais environ 22,5% de toutes les transactions ETH et plus de la moitié de la croissance récente des transactions du réseau.

De plus, la société analyse les effets économiques de l'augmentation de la limite de gaz sur le réseau, contribuant à une baisse estimée de 90% des frais de transaction et à des pourboires par gaz inférieurs de 40-50%. Entre-temps, ces dynamiques pourraient exercer une pression sur l'économie des validateurs en réduisant les revenus globaux de l'activité du réseau.

Au-delà des changements internes du réseau, la concurrence de Solana a capturé une activité croissante des développeurs et des utilisateurs, et les rapports sur la vente d'ETH de Buterin ont suscité des réactions négatives de la part de certaines parties de la communauté ETH.