L'offre d'Ethereum a augmenté de plus d'1 million d'ETH depuis le Merge

L'approvisionnement en circulation d'Ethereum a augmenté de 1 009 682,84 ETH depuis le Merge, portant le total à environ 121,53 millions d'ETH, avec un taux d'inflation annualisé de 0,24 %, selon les données d'ultrasound.money mises à jour le 15 mars 2026.

Ce que montrent les chiffres

Le tableau de bord décompose la variation de l'offre en deux composantes. Depuis le Merge, 3 013 633,69 ETH ont été émis en tant que récompenses de staking pour les validateurs sécurisant le réseau. En contrepartie, 2 003 950,85 ETH ont été brûlés via l'EIP-1559, le mécanisme de combustion des frais introduit en août 2021. La différence entre ces deux chiffres produit une augmentation nette de l'offre d'un peu plus de 1 million d'ETH sur 3 ans et 181 jours.

Le graphique de l'offre sur le panneau de gauche montre clairement la trajectoire. Après le Merge, la ligne a initialement décliné car la combustion dépassait l'émission pendant les périodes de forte activité du réseau. Cette phase déflationniste s'est inversée à mesure que l'activité du réseau s'est refroidie, et la ligne d'approvisionnement augmente modestement depuis, fonctionnant désormais à un taux annuel de 0,24 %.

Pourquoi cela importe pour le discours sur la déflation

Le Merge était largement anticipé comme le moment où Ethereum deviendrait structurellement déflationniste, le passage du Proof of Work (PoW) au Proof of Stake (PoS) réduisant considérablement les nouvelles émissions tandis que le mécanisme de combustion continuait de retirer l'offre de la circulation. Pendant une période, cela a fonctionné exactement de cette manière. Les frais de réseau élevés pendant la course haussière de 2024 et 2025 ont produit des taux de combustion qui dépassaient l'émission, poussant l'offre en territoire négatif.

L'inflation annualisée actuelle de 0,24 % reflète un environnement réseau différent. Des frais de transaction plus faibles signifient moins d'ETH brûlés par bloc. L'émission de staking se poursuit indépendamment des niveaux de frais. Lorsque la combustion ralentit et que l'émission continue, le résultat net est une expansion modeste de l'offre plutôt qu'une contraction.

Pour contexte, 0,24 % reste considérablement inférieur au taux d'inflation pré-Merge d'Ethereum, qui oscillait entre 3 % et 4 % annuellement sous le Proof of Work (PoW). Il est également inférieur au taux d'émission actuel post-halving de Bitcoin d'environ 0,85 % annuellement. Sur une pure comparaison de l'inflation de l'offre, Ethereum est actuellement moins inflationniste que Bitcoin.

À quoi aurait ressemblé le Proof-of-Work

Le tableau de bord d'ultrasound.money comprend un bouton de simulation PoW qui estime ce que serait l'offre d'Ethereum aujourd'hui si le Merge n'avait jamais eu lieu. Sous les taux d'émission du Proof of Work (PoW), l'offre d'Ethereum serait significativement plus élevée que les 121,53 millions d'ETH actuels, illustrant l'ampleur de la réduction d'offre que le Merge a livrée même en tenant compte de la modeste inflation nette depuis.

Le contexte du staking

L'émission de 3 013 633,69 ETH en récompenses de staking depuis le Merge représente le rendement distribué aux validateurs. Une partie de ce rendement est maintenant conservée par la Fondation Ethereum elle-même via son initiative de staking de 70 000 ETH nouvellement annoncée couverte plus tôt cette semaine, et par les détenteurs institutionnels via l'ETF ETH staké de BlackRock lancé la même semaine. Le rendement qui quittait auparavant les bilans des grands détenteurs en tant que coûts opérationnels est de plus en plus récupéré par le staking plutôt que par les ventes d'ETH.

L'augmentation nette de l'offre d'1 million d'ETH depuis le Merge est le résultat actuel d'un mécanisme qui trouve encore son équilibre. Si l'activité du réseau et les frais augmentent lors de la prochaine phase d'expansion, la combustion pourrait à nouveau dépasser l'émission et repousser l'offre en territoire déflationniste. Si l'activité reste modérée, le taux de 0,24 % continue. La trajectoire de l'offre suit l'utilisation, pas un calendrier fixe.

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