Le Bitcoin s'est Découplé des Actions en Octobre : Les Données de CryptoQuant Montrent Pourquoi Il ne s'est pas Reconnecté

Un graphique récent, partagé par CryptoQuant, couvrant février 2025 jusqu'à mars 2026 raconte l'histoire structurelle avant même le commentaire des analystes.

L'open interest sur toutes les bourses et tous les symboles de dérivés Bitcoin a grimpé régulièrement d'environ 30 milliards début 2025 à travers un large plateau entre 35 milliards et 45 milliards qui a persisté d'avril à septembre. Le prix a suivi globalement la même tendance, atteignant la fourchette de 110 000 $ à 125 000 $ à la mi-2025 avant de reculer.

Puis octobre arrive sur le graphique, marqué par une zone ombrée rose. L'open interest, qui se maintenait près de ses sommets cycliques autour de 45 milliards, s'effondre brutalement. Les barres chutent des niveaux de pic à environ 25 milliards dans la fenêtre ombrée avant de récupérer partiellement puis de s'affaiblir davantage en novembre et décembre. Le prix suit la même trajectoire, tombant d'au-dessus de 120 000 $ vers 95 000 $ et continuant à baisser jusqu'à la fin de 2025. En mars 2026, l'open interest s'établit à 21,9 milliards et Bitcoin se négocie à 70 300 $. Les deux lectures sont à leurs niveaux les plus bas depuis le point de départ de février 2025 du graphique.

La réinitialisation d'octobre

L'analyste de CryptoQuant, Darkfost, identifie les 10 et 11 octobre 2025 comme le tournant structurel. L'événement de liquidation au cours de cette période a anéanti environ 19 milliards de dollars de positions à effet de levier et réduit l'open interest d'environ 70 000 BTC. Ce n'était pas simplement un choc de prix. C'était une réinitialisation de la capacité de risque du marché, le point auquel l'architecture de l'effet de levier qui s'était construite tout au long de 2025 a été dénouée de force.

Ce qui a suivi a été la rupture avec le schéma historique. Bitcoin s'était longtemps négocié comme une version à bêta élevé des actions, amplifiant les mouvements du S&P 500 dans les deux directions. Après le désendettement d'octobre, la corrélation sur 30 jours entre Bitcoin et le S&P 500 est devenue négative. Les actions se sont redressées fin 2025, soutenues par la croissance des bénéfices tirée par l'IA. Bitcoin n'a pas suivi. L'effet de levier n'a pas réussi à se reconstruire, la liquidité s'est affaiblie, et les sorties d'ETF BTC spot ont transformé le véhicule institutionnel qui avait alimenté le rallye de 2024 en une source de pression de vente nette plutôt que de demande.

Pourquoi l'inversion a du sens maintenant

Le développement plus récent que Darkfost signale est une inversion spécifique plutôt qu'un découplage général. Alors que les tensions géopolitiques autour de l'Iran s'intensifiaient, les actions ont décliné en raison de la hausse des prix de l'énergie, des préoccupations d'inflation et de la pression implicite sur les bénéfices des entreprises résultant de rendements plus élevés. Bitcoin s'est renforcé pendant la même période.

Cette force relative n'est pas une reclassification totale en tant que valeur refuge. Darkfost la présente comme une rotation partielle des capitaux, certains fonds se déplaçant vers Bitcoin comme un trade de diversification à court terme plutôt qu'une réévaluation fondamentale de son statut de classe d'actifs. La distinction est importante. La rotation est un mouvement tactique. La reclassification serait structurelle. Les données ne soutiennent pas encore cette dernière.

Ce que l'état désendetté du marché fournit, c'est un mécanisme de transmission plus propre pour les nouveaux flux entrants. Avec un open interest à 21,9 milliards contre un sommet cyclique proche de 45 milliards, le surplomb de l'effet de levier qui a amplifié les mouvements à la baisse fin 2025 a été substantiellement réduit. Les nouveaux capitaux entrant sur le marché rencontrent maintenant moins de résistance structurelle à la hausse qu'il y a douze mois.

Ce qu'il faut surveiller

Darkfost identifie trois variables comme celles qui détermineront si le découplage actuel persiste ou s'inverse. Les flux d'ETF sont importants car la demande institutionnelle via ce canal était le moteur de prix dominant en 2024, et son absence a été le vent contraire dominant en 2026. La reprise de l'open interest est importante car l'appréciation soutenue du prix nécessite historiquement que les marchés de dérivés reconstruisent la participation parallèlement à la demande au comptant. Les conditions macroéconomiques sont importantes car l'inversion provoquée par l'Iran pourrait s'inverser rapidement si le risque géopolitique s'estompe et que les marchés actions se stabilisent.

Pour l'instant, le marché est dans ce que Darkfost décrit comme une phase de fragmentation plutôt que de synchronisation. Bitcoin et les actions répondent à des paramètres différents. C'est inhabituel. C'est aussi, sur la base du graphique de l'open interest, directement traçable à un événement unique il y a sept mois.

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