USDC a dépassé l'USDT en volume ajusté depuis le début de l'année, selon Mizuho

Les analystes de Mizuho affirment qu'un changement dans l'utilisation des stablecoins est en cours, avec un token adossé au dollar émis par Circle qui semble dépasser son principal rival en volume de transactions on-chain pour la première fois depuis 2019. Dans une note de recherche publiée vendredi, la banque a mis en évidence des volumes ajustés cumulés sur l'année d'environ 2 200 milliards de dollars pour le stablecoin soutenu par Circle contre environ 1 300 milliards de dollars pour l'option soutenue par Tether, signalant une évolution vers des paiements de routine plutôt que simplement du trading de cryptomonnaies. Le rapport note également que le stablecoin soutenu par Circle représente environ 64 % du turnover combiné entre les deux, inversant une tendance de longue date dans laquelle le token soutenu par Tether dominait en volume. Le listing public de Circle sur le NYSE en juin 2025 a attiré l'attention, bien que la réaction initiale des prix ait été modérée. En termes de capitalisation boursière, le stablecoin soutenu par Tether reste dominant, avec environ 184 milliards de dollars en circulation contre environ 79 milliards de dollars pour son rival soutenu par Circle.

Points clés à retenir

• Le stablecoin soutenu par Circle a dépassé son homologue soutenu par Tether en volume de transactions on-chain pour l'année en cours, soulignant une évolution vers des stablecoins utilisés pour les paiements quotidiens plutôt que pour l'activité spéculative.
• Les volumes ajustés montrent le token de Circle à environ 2 200 milliards de dollars contre environ 1 300 milliards de dollars pour le stablecoin de Tether, se traduisant par une part de marché de 64 % pour l'offre de Circle dans l'activité quotidienne des deux actifs.
• Malgré le leadership en volume, le stablecoin de Tether reste plus important en termes de capitalisation boursière, avec environ 184 milliards de dollars d'approvisionnement en circulation contre environ 79 milliards de dollars pour le stablecoin de Circle.
• L'action de Circle a commencé à être négociée sur le NYSE en juin 2025, et le mouvement initial après l'IPO a été modeste, indiquant une séparation entre la dynamique d'utilisation on-chain et la performance traditionnelle des actions.
• Les obstacles politiques et réglementaires aux États-Unis continuent de façonner les discussions sur les stablecoins, les législateurs examinant un cadre pour le marché des actifs numériques même si les débats sur le rendement des stablecoins et les actions tokenisées persistent.

Tickers mentionnés : $USDC, $USDT

Sentiment : Neutre

Impact sur les prix : Neutre. Le rapport met en évidence un changement dans les modèles d'utilisation plutôt que des mouvements de prix immédiats, la capitalisation boursière restant orientée vers le stablecoin soutenu par Tether.

Contexte du marché : Les résultats surviennent alors que le marché crypto plus large fait face à des dynamiques de liquidité et des discussions réglementaires en cours à Washington sur les stablecoins et la structure du marché, illustrant comment l'activité on-chain et la politique réglementaire peuvent diverger à court terme.

Pourquoi c'est important

La migration potentielle des transactions quotidiennes vers un stablecoin soutenu par Circle pourrait recalibrer la façon dont les participants financent les portefeuilles, règlent les micro-paiements et font le pont entre les actifs à travers les réseaux. Si un stablecoin gagne du terrain en tant que moyen privilégié pour les échanges de routine, son profil de liquidité on-chain, son efficacité de règlement et son interopérabilité entre les échanges et les portefeuilles pourraient influencer les coûts de financement et l'expérience utilisateur. Pourtant, la distinction entre le volume de transactions on-chain et la capitalisation boursière reste prononcée : même avec des volumes plus élevés, l'USDT continue de dominer en approvisionnement global et en profondeur de marché, ce qui compte pour la liquidité lorsque les marchés fluctuent ou lors de retraits importants.

Pour les développeurs et les échanges, le changement de volume signale une possible réallocation de la demande vers un mécanisme de stabilité différent ou des rails de règlement. Les protocoles qui s'appuient sur la liquidité des stablecoins pour la fourniture de liquidité cross-chain, les teneurs de marché automatisés et les prêts DeFi pourraient ressentir l'impact des préférences changeantes des utilisateurs. Les régulateurs, pendant ce temps, observent et évaluent comment les stablecoins interagissent avec le rendement, la conformité et les normes de protection des consommateurs alors qu'ils élaborent des normes potentielles pour un cadre plus large d'actifs numériques.

Les données mettent également en évidence comment les capitalisations boursières peuvent diverger des métriques d'utilisation réelles. Un stablecoin peut être largement utilisé pour les paiements et les transferts de fonds même si sa capitalisation boursière nominale reste inférieure à celle d'un rival. Dans ce cas, le turnover quotidien plus fort du token soutenu par Circle suggère une acceptation plus large dans les couloirs de paiement, les intégrations marchandes et les règlements transfrontaliers, tandis que la capitalisation plus importante de Tether préserve son rôle de colonne vertébrale de liquidité. Les trimestres à venir révéleront si la tendance d'utilisation persiste ou si les forces du marché rééquilibrent ces deux piliers de l'écosystème des stablecoins.

Dans le cadre du récit plus large, les décideurs politiques continuent d'examiner un cadre structuré pour les actifs numériques, y compris les débats sur le rendement des stablecoins et les actions tokenisées. Le CLARITY Act, qui avait précédemment franchi certaines parties du Congrès, a rencontré des obstacles au Sénat, où les dirigeants indiquent une priorité sur les exigences de vote plutôt que sur des réformes immédiates de la structure du marché. Ces dynamiques politiques créent un contexte dans lequel les métriques on-chain peuvent diverger de l'élan réglementaire, rendant les signaux de prix ou d'allocation immédiats moins prévisibles que ne le suggèrent les données d'activité sous-jacentes.

Pour les lecteurs qui suivent la trajectoire globale, la divergence entre l'activité on-chain et la capitalisation boursière peut être révélatrice. Le passage à un modèle d'utilisation plus axé sur les transactions ne se traduit pas nécessairement par une réévaluation immédiate de la valeur de l'actif, mais cela implique un rôle croissant pour un stablecoin soutenu par Circle dans les paiements quotidiens et le règlement marchand. Les investisseurs et les utilisateurs devraient surveiller si cette tendance d'utilisation perdure à mesure que l'adoption par les marchands, les flux transfrontaliers et les intégrations DeFi évoluent parallèlement aux développements réglementaires.

Pour contextualiser ces mouvements, un point de données distinct sous-tend le récit : le listing public de Circle sur le NYSE en juin 2025. Alors que l'événement de l'IPO a catalysé l'attention autour de la gouvernance et du côté corporatif de l'écosystème, la réaction du marché au changement de volume reste un fil distinct, soulignant comment la dynamique on-chain peut dépasser la performance traditionnelle des actions dans cet espace en évolution rapide. La conversation en cours autour des stablecoins—comment ils génèrent du rendement, comment ils sont réglementés et comment les instruments tokenisés peuvent coexister—continuera de façonner la liquidité, l'appétit pour le risque et la conception de produits dans l'écosystème crypto.

Pour un aperçu direct de la discussion autour de l'USDC, de l'USDT et de leurs rôles évolutifs, les lecteurs peuvent explorer les documents liés, y compris les notes approfondies et les références d'indices qui suivent les métriques de prix et de circulation au fil du temps. Une discussion vidéo liée au sujet est disponible ici : Discussion vidéo sur la dynamique des stablecoins.

Ce qu'il faut surveiller ensuite

• Les divulgations trimestrielles à venir du volume pour l'USDC et l'USDT afin de confirmer si la part de 64 % persiste dans le prochain cycle de données.
• Les progrès sur le CLARITY Act ou les projets de loi alternatifs sur le cadre du marché des actifs numériques américains au Congrès et tous les votes prévus au Sénat.
• Les changements dans la capitalisation boursière par rapport à l'utilisation on-chain, y compris tout changement notable dans la taille de l'approvisionnement en circulation de chaque stablecoin.
• Des orientations réglementaires plus larges sur le rendement des stablecoins, l'éthique et les actions tokenisées et comment celles-ci impacteront les stratégies des émetteurs.

Sources et vérification

• Note de recherche de Mizuho comparant les volumes de transactions entre l'USDC soutenu par Circle et l'USDT soutenu par Tether, y compris le chiffre de part de marché de 64 % et la comparaison de volume de 2 200 milliards de dollars contre 1 300 milliards de dollars.
• Listing de l'action Circle sur le NYSE en juin 2025 et action des prix subséquente.
• Références d'indices de prix pour l'USDC (CRYPTO: USDC) et l'USDT (CRYPTO: USDT) telles que citées dans les discussions de suivi des prix.
• Discussions du Sénat américain autour du CLARITY Act et des débats connexes sur la structure du marché affectant les stablecoins, y compris des notes sur la planification des priorités de vote au Sénat.

Changements dans l'utilisation des stablecoins et la course au volume on-chain

Les dernières données d'une grande banque d'investissement capturent un moment crucial dans la dynamique des stablecoins. Le stablecoin émis par Circle (CRYPTO: USDC) semble avoir dépassé son homologue Tether (CRYPTO: USDT) en volume de transactions on-chain pour l'année en cours, marquant un écart par rapport à un schéma pluriannuel dans lequel l'USDT dominait la plupart des métriques de volume. L'analyse de la banque montre que l'USDC affiche environ 2 200 milliards de dollars de volume ajusté cumulé sur l'année, tandis que l'USDT se situe autour de 1 300 milliards de dollars. Avec ces chiffres, l'USDC a capturé environ 64 % du turnover combiné entre les deux entités, signalant une évolution vers les stablecoins en tant que rails de paiement quotidiens plutôt que simplement une couche de liquidité pour les baleines et les traders.

La juxtaposition d'une activité de transaction élevée avec la capitalisation boursière raconte également une histoire importante. Alors que l'USDC rattrape son retard en termes d'utilisation, l'USDT conserve une avance considérable en approvisionnement mondial, affichant une capitalisation boursière proche de 184 milliards de dollars contre environ 79 milliards de dollars pour l'USDC. Cette divergence souligne un thème plus large sur les marchés crypto : l'utilisation et la liquidité peuvent dépasser la capitalisation lorsque l'adoption par les utilisateurs et l'intégration marchande s'étendent. Le leadership en volume on-chain ne se traduit pas automatiquement par une domination des prix ou des parts de marché, mais il éclaire où l'activité réelle est concentrée et où la demande de stockage de valeur stable se concentre.

La discussion autour des stablecoins dans l'arène politique ajoute une autre couche de complexité. Les législateurs continuent de débattre d'une structure de marché des actifs numériques qui pourrait régir les stablecoins, les tokens générateurs de rendement et les actions tokenisées. Alors que le CLARITY Act a circulé dans diverses chambres, son chemin au Sénat reste incertain, et des déclarations récentes de la direction du Sénat ont suggéré un accent sur les exigences de vote plutôt qu'un projet de loi complet sur la structure du marché à court terme. Dans cet environnement, les traders et les utilisateurs peuvent réagir aux données on-chain et au sentiment du marché indépendamment de la rapidité avec laquelle les législateurs évoluent sur le front réglementaire.

D'un point de vue du marché, le contraste entre le leadership en volume et la capitalisation boursière n'est pas simplement une curiosité ; il façonne la façon dont les participants de l'écosystème allouent le capital et conçoivent les services. Les échanges et les portefeuilles qui favorisent la liquidité des stablecoins pour les paiements pourraient prioriser l'intégration avec les rails de l'USDC si la tendance d'utilisation perdure, tandis que les fournisseurs de liquidité s'appuient toujours sur l'USDT pour une profondeur de marché large. L'effet net pour les utilisateurs pourrait être un paysage de stablecoins plus diversifié où plusieurs tokens rivalisent sur la fiabilité, la facilité d'utilisation et l'étendue de l'acceptation par les marchands et les plateformes.

En résumé, les données de Mizuho pointent vers une période de modèles d'utilisation évolutifs parmi les stablecoins qui ancrent une grande partie de l'économie crypto. Le fait qu'un token soutenu par Circle capture une part plus importante du volume on-chain signale un changement potentiel dans la préférence des utilisateurs pour la stabilité dans les transactions de routine. Alors que les décideurs politiques examinent les réformes structurelles et que les participants du marché s'ajustent aux nouvelles réalités d'utilisation, les prochains trimestres révéleront si ce changement se solidifie ou si le marché se rééquilibre vers un mélange plus large de stablecoins pour le règlement et les paiements. Pour les lecteurs qui suivent les courants croisés de prix, de volume et de politique, l'image évolutive reste une lentille critique sur la façon dont l'économie crypto mute au-delà des capitalisations boursières.

Cet article a été initialement publié sous le titre USDC Overtook USDT in Adjusted YTD Volume, Says Mizuho sur Crypto Breaking News – votre source de confiance pour les actualités crypto, les actualités Bitcoin et les mises à jour blockchain.