Il Giappone Sotto Pressione per Intervenire mentre lo Yen Raggiunge un Minimo di 11 Mesi

Lo yen giapponese ieri è crollato al minimo di 11 mesi rispetto al dollaro statunitense, innescando un avvertimento diretto del Ministro delle Finanze Satsuki Katayama che il Giappone avrebbe "intrapreso azioni audaci" a breve.

Non esiste un prezzo trigger stabilito che scatenerebbe l'azione, e i funzionari giapponesi non si impegneranno su un tasso esatto.

La debolezza dello yen è iniziata subito dopo che la Banca del Giappone ha alzato i tassi di interesse a dicembre ai loro livelli più alti in 30 anni. Quell'aumento era previsto, ma ciò che ha sorpreso i trader è stato quanto cauto sembrasse il Governatore Kazuo Ueda in seguito.

Si aspettavano un linguaggio più duro sui futuri aumenti dei tassi. Quando ciò non è accaduto, lo yen è stato venduto pesantemente. Molti ora pensano che la BOJ non alzerà nuovamente i tassi tanto presto.

La valuta debole del Giappone potrebbe innescare inflazione e rovinare la Sanaenomics

Questa non è la prima volta che lo yen è caduto, ma il danno è diverso ora. Per anni, uno yen più economico ha aiutato gli esportatori e attratto turisti. Ha reso il Giappone una destinazione a basso costo e ha incrementato i guadagni delle grandi aziende.

Ma nel 2025, il lato negativo è troppo grande per essere ignorato. Il paese importa la maggior parte della sua energia e materie prime, quindi uno yen più debole significa costi più alti in patria.

L'inflazione ha colpito i bilanci familiari e le imprese domestiche sono in difficoltà. Alcune di loro non possono trasferire i costi crescenti ai clienti. Quella pressione ha contribuito a far cadere due primi ministri prima che Sanae Takaichi assumesse l'incarico. È lei ora quella bloccata a gestire le conseguenze.

C'è anche pressione da Washington. Il Presidente Donald Trump ha accusato il Giappone a marzo di lasciar cadere la sua valuta per ottenere vantaggi commerciali. Ha detto che le tariffe erano sul tavolo se fosse continuato. La critica di Trump ha fatto eco a precedenti battaglie commerciali.

Sebbene il Giappone sia nella lista di monitoraggio del Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti, non è stato etichettato come manipolatore di valuta. Tuttavia, il colpo di avvertimento è stato forte.

Come il Giappone interviene e cosa succede dopo se lo fa

Quando il Giappone decide di intervenire, il Ministero delle Finanze prende la decisione, e la Banca del Giappone gestisce l'operazione utilizzando alcune grandi banche. Possono comprare yen e scaricare dollari per spingere la valuta verso l'alto o fare il contrario per spingerla verso il basso.

Nel 2024, hanno speso quasi 100 miliardi di dollari per sostenere lo yen. Ogni volta, il tasso si aggirava vicino a 160 yen per dollaro. Quel livello potrebbe essere ancora la linea.

Per finanziare queste operazioni, il Giappone utilizza le sue riserve in valuta estera, che ammontavano a 1,16 trilioni di dollari a novembre. Quella riserva include partecipazioni in titoli del Tesoro statunitensi, alcune delle quali sono state vendute nel 2024 per ottenere più liquidità per l'intervento.

Le minacce verbali arrivano per prime. I funzionari testano le acque usando un linguaggio più duro. Il discorso di Katayama sull'"azione audace" è vicino al livello massimo.

Al Giappone piace anche mantenere i mercati nell'incertezza, poiché di solito non ammette quando è intervenuto. Invece, il Ministero delle Finanze riporta i totali di spesa alla fine di ogni mese. L'idea è rendere i trader abbastanza nervosi da tirarsi indietro.

Se il Giappone agisce, l'effetto sarebbe dannoso, poiché azioni precedenti hanno spinto lo yen su di 2 yen in pochi secondi, e da 4 a 5 yen in ore. Queste oscillazioni spazzano via le scommesse a breve termine e colpiscono le aziende che cercano di fissare prezzi o coprire l'esposizione valutaria. Il caos può essere enorme.

Ma c'è un problema. L'intervento non è una soluzione. Compra solo tempo. A meno che i reali problemi economici non vengano risolti, lo yen può iniziare a cadere di nuovo. E c'è anche rischio politico. Quando il Giappone agisce per indebolire lo yen, attira critiche per aver aiutato gli esportatori. Ma quando sostiene lo yen, l'argomento della manipolazione è più debole.

Anche così, gli Stati Uniti e il Giappone hanno concordato a settembre che gli interventi vanno bene quando i mercati sono troppo volatili. Quell'accordo ha dato a Katayama quella che ha chiamato una "mano libera" per agire se necessario. Qualsiasi mossa sarebbe comunque condivisa con Washington in anticipo. Se finisce per rendere lo yen più forte, ci sono buone probabilità che l'amministrazione Trump lo lasci passare.

Se stai leggendo questo, sei già avanti. Resta lì con la nostra newsletter.