Perché le "buone notizie" non hanno fatto muovere Bitcoin di recente: Macro senza il boom

Bitcoin ha scambiato negli $80.000 il 31 dicembre proprio mentre l'inflazione statunitense si raffreddava e gli investitori prezzavano i tagli dei tassi della Federal Reserve.

La mancanza di seguito ha portato i trader a fare meno affidamento sui titoli macro e più su un mix di rendimenti reali, meccanismi del mercato monetario e flussi di ETF spot. Questo cambiamento sta mantenendo l'azione dei prezzi ancorata a livelli definiti anche quando "i tagli stanno arrivando" domina la narrativa.

Macro senza il boom: perché le "buone notizie" non stanno muovendo Bitcoin

Gli ultimi dati sull'inflazione hanno rafforzato quella narrativa sulla carta.

L'indice dei prezzi al consumo (CPI) principale è salito del 2,7% rispetto a un anno prima a novembre, e il CPI core è salito del 2,6%.

Ma la pubblicazione è arrivata anche con un problema di credibilità, rendendo più facile per i mercati trattare il rilascio come conferma piuttosto che nuova informazione.

Le interruzioni dei dati legate a un shutdown governativo hanno influenzato la raccolta e i tempi. Ciò includeva un CPI di ottobre cancellato e una raccolta di novembre ritardata in un periodo con effetti di sconti festivi.

Anche la politica sta fornendo un rinforzo misto piuttosto che un impulso risk-on pulito.

Il range target dei fed funds si attesta al 3,50–3,75% dopo un terzo taglio nel 2025.

Il Summary of Economic Projections di dicembre ha indicato una mediana di un taglio nel 2026, con ampia dispersione, secondo la Federal Reserve.

Per i trader che vogliono le probabilità attuali del mercato piuttosto che le proiezioni della Fed, il FedWatch di CME Group rimane il punto di riferimento standard.

Il divario tra probabilità implicite e centro di gravità dei policymaker è parte del motivo per cui i "tagli" da soli non sono stati sufficienti a sollevare Bitcoin dal suo range.

Il vincolo è visibile nel tasso di sconto che conta di più per gli asset duration-style: i rendimenti reali.

Il rendimento reale dei TIPS a 10 anni era intorno all'1,90% a fine dicembre.

Quando i rendimenti reali si mantengono vicino a quel livello, una politica nominale più facile può coesistere con condizioni finanziarie reali rigide. Ciò può limitare il rialzo che i trader spesso si aspettano dai tagli dei tassi.

In altre parole, i mercati possono celebrare i "tagli" mentre Bitcoin attende la combinazione che tende a contare di più: rendimenti reali più bassi e un impulso di liquidità più pulito che raggiunge gli acquirenti marginali.

Perché i tagli dei tassi da soli non sono stati sufficienti a sbloccare la prossima fase rialzista di Bitcoin

Le condizioni di liquidità sono sembrate anche meno semplici di quanto implichi la narrativa dell'allentamento, specialmente intorno alla fine dell'anno.

L'utilizzo dello Standing Repo Facility della Fed di New York ha raggiunto un record di $74,6 miliardi il 31 dicembre, mentre anche i saldi reverse repo sono aumentati a fine anno.

Quel mix può essere letto come "la liquidità è disponibile" senza essere letto come "la liquidità è senza sforzo", una distinzione che conta per il posizionamento del rischio con leva.

I meccanismi dietro questo tipo di stress non riguardano solo il tasso di policy della Fed. Riflettono anche la capacità del bilancio e i movimenti di liquidità come le oscillazioni nel Treasury General Account, che la Federal Reserve ha delineato come un canale che può drenare o aggiungere riserve indipendentemente dalla posizione di policy principale.

I livelli del bilancio della Fed, tracciati settimanalmente tramite WALCL di FRED, rimangono un punto di riferimento per gli investitori che cercano conferma che la liquidità si stia allentando in un modo che possa supportare una presa di rischio sostenuta.

Allo stesso tempo, il comportamento dei prezzi di Bitcoin è stato coerente con un regime di flusso e posizionamento piuttosto che uno che insegue i titoli.

Glassnode ha descritto una zona definita, con rifiuto vicino a circa $93.000 e supporto vicino a circa $81.000. Quella struttura suggerisce un mercato guidato dal range mentre l'offerta superiore viene assorbita, secondo Glassnode Insights.

Reuters ha anche notato Bitcoin scambiare intorno agli alti $80.000 fino a fine dicembre, ben al di sotto del suo picco di ottobre. Ciò ha rafforzato l'idea che l'ottimismo macro non si sia tradotto in rialzo immediato.

Come i flussi guidati dagli ETF hanno rimodellato la risposta dei prezzi di Bitcoin alle notizie macro

La struttura di mercato post-ETF aiuta a spiegare perché la funzione di reazione è cambiata.

Gli ETF spot Bitcoin hanno inserito un grande canale di flusso visibile tra il sentimento macro e la pressione d'acquisto spot. Quel canale può attenuare l'impatto delle "buone notizie" quando la domanda è debole o domina la vendita netta.

Ci sono stati circa $3,4 miliardi di deflussi netti dagli ETF spot Bitcoin statunitensi dal 4 novembre, con IBIT che guida i deflussi.

La serie giornaliera sottostante è tracciata da Farside Investors. Il pattern giornaliero conta perché una serie di creazioni positive può fornire una domanda spot costante anche quando il macro è rumoroso, mentre giorni rossi persistenti possono limitare rally che si sarebbero estesi in un mercato pre-ETF.

Quella configurazione lascia i trader in attesa di conferma che l'allentamento macro si stia traducendo negli input specifici a cui Bitcoin ha reagito.

Cosa deve cambiare perché Bitcoin esca dal suo range macro

Un percorso è un caso base in cui i tagli dei tassi rimangono prezzati, i dati sull'inflazione restano contestati e i rendimenti reali si mantengono solidi. Ciò potrebbe mantenere Bitcoin all'interno della zona $81.000–$93.000 segnalata da Glassnode.

Un altro percorso richiede la checklist a cui gli investitori continuano a tornare: un downtrend nel rendimento reale a 10 anni, una svolta sostenuta nelle creazioni di ETF spot giornaliere e un movimento pulito attraverso l'offerta superiore vicino all'estremità superiore del range.

Per gli investitori che mappano input cross-market più ampi all'inizio del 2026, il dollaro è rimasto parte dello sfondo piuttosto che un catalizzatore autonomo.

Il dollaro ha iniziato il 2026 su basi più deboli dopo il suo più grande calo annuale in otto anni.

Nei cicli precedenti, un dollaro più debole è stato un classico vento favorevole. Questa volta, non è stato sufficiente a sopraffare il freno combinato di rendimenti reali elevati e deflussi dagli ETF.

In questo senso, Bitcoin si sta comportando meno come una pura reazione alle "buone notizie" e più come un asset in attesa di trasmissione misurabile attraverso i tassi, i mercati di finanziamento e il canale di flusso ETF che ora si trova tra macro e domanda spot.

Il post Why "good news" hasn't been moving Bitcoin recently: Macro without the boom è apparso per primo su CryptoSlate.