Non C'è Fiducia Nel DeFi Senza Una Corretta Gestione Del Rischio

Opinione di: Robert Schmitt, fondatore e co-CEO di Cork

La DeFi (Finanza Decentralizzata) è entrata nella sua fase istituzionale. Mentre i grandi investitori si avvicinano agli ETF crypto e ai digital asset treasuries (DAT), l'ecosistema si sta gradualmente evolvendo in un sistema finanziario di livello istituzionale a sé stante, con l'introduzione di nuovi strumenti finanziari e controparti digitali di quelli consolidati.

​L'attuale crescita della DeFi (Finanza Decentralizzata) espone rischi crescenti che potrebbero portare a ostacoli di fiducia. Affinché le istituzioni possano integrarsi con fiducia, l'ecosistema deve implementare protezioni di rischio più forti e un'infrastruttura resiliente. 

Vale la pena esplorare le aree principali in cui si concentra il rischio, come la finanza tradizionale gestisce sfide simili e le protezioni di cui la DeFi (Finanza Decentralizzata) ha bisogno per scalare in sicurezza la partecipazione istituzionale.

Analisi del rischio più grande della DeFi

Partiamo dal rischio di protocollo. La componibilità della DeFi (Finanza Decentralizzata) è sia il suo punto di forza che il suo tallone d'Achille. L'interconnessione di LST, mercati di prestito e perpetuals aumenta la dipendenza sistemica. Un singolo exploit può diffondersi a cascata attraverso i protocolli. 

Seguito dal rischio di riflessività, considerate come i derivati di staking e le strategie di looping creano loop di feedback positivo che amplificano le oscillazioni del mercato. Man mano che i prezzi aumentano, il collaterale si espande e la leva finanziaria aumenta. 

Quando i prezzi scendono, tuttavia, le liquidazioni accelerano allo stesso modo, senza interruttori coordinati. 

Infine, il rischio di durata, man mano che i mercati di prestito e staking maturano, può diventare sempre più critico, data la necessità di un accesso prevedibile alla liquidità. Le istituzioni devono comprendere i tipi di rischi di durata presenti nei mercati a cui partecipano. Non molti sono consapevoli che le tempistiche di prelievo pubblicizzate per molti protocolli dipendono effettivamente da incentivi del solver, periodi di raffreddamento delle strategie e code di validatori.

Il superciclo istituzionale

La prossima sfida della DeFi (Finanza Decentralizzata) non è più rendimento o TVL più alto. La prossima sfida della DeFi (Finanza Decentralizzata) è costruire fiducia. Per portare il prossimo trilione di capitale istituzionale onchain, l'ecosistema necessita di protezioni di rischio standardizzate e una nuova disciplina sulla gestione del rischio.

​Gli ultimi due anni della DeFi (Finanza Decentralizzata) sono stati definiti dall'adozione istituzionale. I prodotti istituzionali regolamentati hanno ottenuto un TVL massiccio. I due lanci di ETF di maggior successo negli ultimi due anni (su 1.600 ETF) sono stati gli iShares BTC ed ETH ETF di BlackRock. I flussi netti negli ETH ETF stanno diventando verticali.

​Allo stesso modo, le società di digital asset treasury attraggono capitali dalle istituzioni. Recentemente, gli ETH DAT hanno assorbito circa il 2,5 percento dell'offerta di ETH. Il più grande DAT, Bitmine Immersion, con la leggenda di Wall Street Tom Lee come presidente, ha accumulato oltre 9 miliardi di dollari di ETH in meno di due mesi, spinto dalla domanda istituzionale di esposizione a ETH.

Le Stablecoin sono diventate l'adattamento al mercato dei prodotti crypto in mezzo a una nuova chiarezza normativa. Ora spostano quasi la stessa quantità di denaro ogni mese di Visa, e il loro Total Value Locked (TVL) attraverso i protocolli si avvicina ai 300 miliardi di dollari.

Allo stesso modo, il tema della tokenizzazione ha guadagnato slancio, come evidenziato dalla rapida crescita delle Real World Assets (RWA) tokenizzate. Le principali istituzioni stanno tokenizzando prodotti, tra cui Robinhood Europe, che sta tokenizzando l'intera borsa valori, e BlackRock, che sta tokenizzando il suo prodotto T-bill BUIDL. 

Sia la crescita delle stablecoin che della tokenizzazione RWA stanno guidando la narrativa che il futuro del sistema finanziario sarà sulla Blockchain Ethereum. Questo, a sua volta, sta guidando l'adozione istituzionale di ETF e DAT.

Il caso per la gestione standardizzata del rischio

Secondo un recente rapporto di Paradigm, la gestione del rischio arriva al secondo posto come categoria di costo per la finanza istituzionale. Questo perché è propriamente intesa come un pilastro operativo che va oltre il semplice controllo di una casella di conformità. Sebbene la finanza tradizionale non abbia eliminato completamente il rischio, lo ha certamente sistematizzato nella massima misura possibile.

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Al contrario, la DeFi (Finanza Decentralizzata) tratta il rischio come una variabile che varia da protocollo a protocollo. Ogni smart contract, vault e strategia definisce e divulga il rischio in modo diverso — se lo fa. Il risultato è una gestione del rischio idiosincratica e una mancanza di comparabilità tra i protocolli.

La finanza tradizionale ha costruito framework condivisi, come stanze di compensazione e agenzie di rating, nonché norme di divulgazione standardizzate, per affrontare questi tipi di rischi e le loro analogie nel mondo reale. La DeFi (Finanza Decentralizzata) ha bisogno delle proprie versioni di quelle istituzioni: standard aperti, verificabili e interoperabili per quantificare e rendicontare il rischio.

La DeFi (Finanza Decentralizzata) non deve abbandonare la sperimentazione per diventare un ecosistema più maturo, ma potrebbe sicuramente trarre beneficio dalla sua formalizzazione. L'attuale framework di rischio stabilito dai protocolli DeFi (Finanza Decentralizzata) non sarà sufficiente andando avanti.

Se siamo determinati a superare la prossima ondata di adozione istituzionale, tuttavia, possiamo seguire i principi di gestione del rischio stabiliti per gli strumenti finanziari nella finanza tradizionale.​

Opinione di: Robert Schmitt, fondatore e co-CEO di Cork.

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