Tether Raggiunge Record nelle Partecipazioni di Treasury, Profitti in Calo

Tether, l'emittente di USDt, la stablecoin più grande al mondo, ha riportato che i profitti netti del 2025 sono diminuiti rispetto all'anno precedente, mentre le sue riserve del Tesoro statunitense hanno raggiunto un nuovo massimo. In un documento di fine anno preparato dalla società di contabilità BDO, l'azienda ha dichiarato di aver guadagnato poco più di 10 miliardi di dollari in profitti netti per il 2025, in calo di circa il 23% rispetto ai 13 miliardi di dollari registrati nel 2024. Allo stesso tempo, l'esposizione diretta al Tesoro statunitense è salita a oltre 122 miliardi di dollari, una cifra che Tether ha descritto come il livello più alto mai raggiunto e indicativa di una continua inclinazione verso asset altamente liquidi e a basso rischio. Nello stesso periodo, l'azienda ha emesso circa 50 miliardi di dollari in USDt, sottolineando la domanda persistente di uno strumento di liquidità denominato in dollari al di là dei canali bancari tradizionali. La combinazione di riserve in aumento ed emissione di stablecoin in espansione evidenzia come il bilancio di Tether continui ad evolversi insieme a un ecosistema crypto in crescita e dipendente dalla liquidità.

Punti chiave

• I profitti netti del 2025 hanno superato i 10 miliardi di dollari, ma sono diminuiti di circa il 23% rispetto ai 13 miliardi di dollari del 2024.
• Le riserve dirette del Tesoro statunitense hanno superato i 122 miliardi di dollari, il livello più alto mai registrato secondo l'audit.
• L'emissione di USDt ha raggiunto circa 50 miliardi di dollari nel periodo di 12 mesi, riflettendo una domanda globale sostenuta di liquidità in dollari.
• Le riserve auree rimangono un pilastro centrale del mix di riserve, con 130 tonnellate metriche di oro fisico a supporto della riserva complessiva e holding specificati per XAUt, la stablecoin garantita da oro di Tether.
• USDt si colloca tra i più grandi asset crypto per capitalizzazione di mercato, con una cifra approssimativa vicina ai 185,5 miliardi di dollari, rendendolo una fonte critica di liquidità per i mercati on-chain.

Ticker menzionati: $BTC, $ETH, $USDT, $XAUT

Contesto di mercato: I numeri rafforzano il ruolo centrale che le stablecoin svolgono nel fornire liquidità e collaterale per exchange e trader, anche se venti contrari normativi e macro plasmano il contesto crypto più ampio. La divulgazione di una significativa esposizione al Tesoro insieme alle riserve auree illustra come l'emittente bilanci la liquidità con una gestione del rischio conservativa in una classe di asset caratterizzata da afflussi rapidi e asset di dimensioni eccessive in gestione.

Perché è importante

L'istantanea finanziaria del rapporto è importante per un'ampia fetta dell'ecosistema crypto. Stablecoin come USDt sono profondamente intrecciate con il trading quotidiano, i prestiti e la fornitura di liquidità su piattaforme centralizzate e decentralizzate. Con USDt che rappresenta una porzione sostanziale della liquidità on-chain, ogni movimento nella sua composizione di riserve o cadenza di emissione può avere ripercussioni sulla profondità di mercato, sulla disponibilità di collaterale e sui costi di finanziamento tra exchange. I risultati del 2025 mostrano che nonostante un quadro di profitti più debole, il bilancio di Tether è rimasto altamente liquido e ben diversificato, una combinazione che ha a lungo sostenuto la fiducia del mercato in USDt come proxy del dollaro per attività di on-ramp e off-ramp.

Da una prospettiva di gestione del rischio, la crescita delle riserve del Tesoro statunitense a un livello record sottolinea una posizione cauta verso la conservazione del capitale in un panorama in cui tassi di interesse, fasi di liquidità ed aspettative normative continuano a cambiare. L'inclusione di un'esposizione legata all'oro—attraverso XAUT—in un framework di riserve sottolinea anche un motivo di copertura, offrendo un asset tangibile in un portafoglio dominato da passività digitali. Investitori, prestatori e trader monitoreranno come si evolvono queste allocazioni, specialmente man mano che la chiarezza normativa sulle stablecoin si restringe o si espande nelle giurisdizioni chiave.

Per utenti e costruttori, il ciclo di feedback rimane chiaro: la liquidità e il rischio di regolamento prevedibile sono essenziali per l'efficienza di esecuzione, e la stabilità di USDt continua a sostenere una porzione considerevole dell'attività quotidiana dell'economia crypto. L'attenzione del mercato rimane sintonizzata su come le divulgazioni delle riserve si allineino con il comportamento dei prezzi della stablecoin, i meccanismi di redemption e l'adeguatezza patrimoniale a lungo termine. Man mano che il panorama crypto matura, il grado in cui USDt può sostenere la scala senza compromettere la resilienza influenzerà il modo in cui nuovi progetti progettano le proprie stablecoin o prendono in prestito contro i pool di liquidità USDt.

Cosa monitorare prossimamente

• La valutazione continua di BDO e tutte le successive divulgazioni ISAE 3000R per il 2025, incluse note sulle riserve e sul rischio di redemption.
• Aggiornamenti sui flussi di emissione e redemption di USDt nel 2026, in particolare nelle regioni con fintech in espansione o canali bancari tradizionali limitati.
• Eventuali cambiamenti nel profilo delle riserve auree o acquisizioni aggiuntive di oro legate al supporto XAUT, e come viene gestita la redeemability nella pratica.
• Sviluppi normativi che influenzano le stablecoin e le divulgazioni delle riserve nei principali mercati, con potenziali implicazioni per la fornitura di liquidità e la profondità di mercato.

Fonti e verifica

• Comunicato stampa Tether: Tether Delivers 10B Profits in 2025, 6.3B in excess reserves, and record 141 billion exposure in U.S. Treasury holdings. Link: https://tether.io/news/tether-delivers-10b-profits-in-2025-6-3b-in-excess-reserves-and-record-141-billion-exposure-in-u-s-treasury-holdings/
• Parere ISAE 3000R BDO e cifra finanziaria per il 2025: https://assets.ctfassets.net/vyse88cgwfbl/20d2BoOAd28ZfkiQPYPjGN/4ed12f5939e1e06ee5aceccad4effbe4/ISAE_3000R_-_Opinion_Tether_International_Financial_Figure_31-12-2025.pdf
• Tether Gold (XAUt) e contesto prezzo XAUT: https://tether.io/news/tether-gold-accounts-for-more-than-half-the-entire-gold-backed-stablecoin-market-as-xaut-surpasses-4-billion-in-value/ e https://cointelegraph.com/tether-gold-price-index
• Riferimento al supporto aureo e alle riserve fisiche: https://assets.ctfassets.net/vyse88cgwfbl/6GbUTVK4tTYAytefu5daIi/6cac18eb4b526c9c52640a3d2bed9642/ISAE_3000R_-_Opinion_Tether_International_Financial_Figure_31-10-2025.pdf
• Contesto dati di mercato: Riferimento CoinMarketCap per il posizionamento di mercato USDt (come citato nella fonte): https://coinmarketcap.com/

Reazione del mercato e dettagli chiave

I risultati del 2025 riflettono un mercato crypto in cui strumenti di liquidità e strategie di riserva rimangono centrali per la stabilità dell'ecosistema. La narrazione di Tether enfatizza una domanda più ampia e globale di liquidità dollarizzata che opera oltre i canali bancari convenzionali, un tema supportato dai commenti di Ardoino su USDt che serve regioni con sistemi finanziari lenti o frammentati. La vicinanza della capitalizzazione di mercato riportata alle centinaia di miliardi sottolinea il ruolo radicato di USDt nelle attività on-chain, anche se la volatilità e il controllo normativo continuano a plasmare il sentiment degli investitori e degli utenti.

Cifre chiave e prossimi passi

I numeri indicano una doppia strategia: mantenere una riserva robusta e liquida (inclusi i titoli del Tesoro statunitense) offrendo al contempo liquidità di stablecoin su scala. I prossimi passi si concentreranno probabilmente su come si evolvono le divulgazioni delle riserve, come vengono sottoposti a stress test i meccanismi di redemption e come la chiarezza normativa potrebbe influenzare le scelte di emissione e collaterale tra le giurisdizioni. Le parti interessate cercheranno aggiornamenti sull'equilibrio tra holding del Tesoro, supporto aureo e modelli di emissione USDt man mano che l'anno si sviluppa.

Perché è importante per utenti e mercati

Per trader ed exchange, la resilienza e il profilo di liquidità di USDt rimangono una pietra angolare delle coppie di trading e delle posture di collaterale. Le segnalazioni continue di elevata esposizione al Tesoro e supporto aureo tangibile forniscono un framework per la valutazione del rischio, in particolare in ambienti in cui le stablecoin vengono utilizzate per il regolamento, la fornitura di liquidità e il prestito collateralizzato. La conclusione più ampia è che, anche se i profitti diminuiscono, il mix di asset e la postura di liquidità sembrano calibrati per sostenere operazioni stabili in un panorama crypto in rapida evoluzione.

Cosa monitorare prossimamente

Oltre alle attuali divulgazioni, gli osservatori dovrebbero monitorare come si evolve la strategia di riserva, se emerge una nuova guida normativa sugli emittenti di stablecoin e come vanno le traiettorie di emissione USDt mentre cambiano le condizioni macro e politiche. Questi segnali influenzeranno la liquidità di mercato, i costi di finanziamento e la stabilità dell'attività di trading attraverso i principali venue crypto.

Corpo dell'articolo riscritto

Tether, l'emittente di USDt (CRYPTO: USDT), ha riportato che i profitti netti del 2025 hanno superato i 10 miliardi di dollari, ma sono diminuiti di circa il 23% rispetto ai 13 miliardi di dollari del 2024, secondo un documento di fine anno preparato dalla società di contabilità BDO. Il rapporto mostra anche un'espansione sostanziale degli asset liquidi dell'azienda, con le riserve dirette del Tesoro statunitense che salgono a oltre 122 miliardi di dollari—il livello più alto nella storia dell'azienda—indicando un pivot deliberato verso asset liquidi a basso rischio in un'era di maggiore sensibilità del mercato all'adeguatezza delle riserve. Nel periodo di 12 mesi, Tether ha emesso circa 50 miliardi di dollari in USDt, un segnale che la domanda globale di liquidità denominata in dollari rimane robusta anche se i canali bancari tradizionali diventano meno accessibili in alcune regioni.

Nel discutere il modello di stabilità, la leadership di Tether ha enfatizzato dinamiche di domanda che si estendono oltre i canali finanziari stabiliti. Paolo Ardoino, l'amministratore delegato dell'azienda, ha osservato che le stablecoin sono cresciute come soluzione pratica nelle regioni in cui i sistemi finanziari tradizionali sono lenti, frammentati o inaccessibili. Ha descritto USDt come "diventato il social network monetario più ampiamente adottato nella storia dell'umanità", sottolineando come l'ecosistema si affidi sempre più alla liquidità dollarizzata come strumento transfrontaliero per commercio, rimesse e flussi di finanziamento (CRYPTO: USDT).

Da una prospettiva di struttura di mercato, la prominenza di USDt tra gli asset crypto rimane chiara. L'asset è ampiamente utilizzato come ancora di liquidità e punto di riferimento collaterale per il trading on-chain, i prestiti e il regolamento. A livello di capitalizzazione di mercato, USDt si colloca dietro Bitcoin (CRYPTO: BTC) ed Ether (CRYPTO: ETH) tra i più grandi asset del settore, corrispondendo a una scala che lo posiziona come pool di liquidità di riferimento per exchange e trader. Gli indici di prezzo sottostanti che tracciano i movimenti e la stabilità di USDt sono attentamente monitorati dai partecipanti al mercato che si affidano ad esso per liquidità on-chain rapida e per collaterale nei protocolli DeFi (indice prezzo USDt).

Sul lato delle riserve, il rapporto mostra un mix continuo di asset progettati per bilanciare liquidità con gestione del rischio. Oltre alle riserve del Tesoro, Tether ha divulgato un'esposizione aurea sostanziale come parte della sua strategia di supporto XAUt (CRYPTO: XAUT). Nello specifico, 520.089 once troy di oro sono destinate a XAUT—circa 16,2 tonnellate metriche—mentre una riserva più ampia totalizza circa 130 tonnellate metriche di oro fisico, valutate a circa 22 miliardi di dollari ai prezzi attuali. Gli asset aurei sono detenuti separatamente dalle passività digitali e sono presumibilmente riservati per supportare il redemption dei token XAUT, garantendo la consegna fisica se richiesto. Questo approccio multi-asset è inteso a fornire un cuscinetto per scenari di stress di liquidità e ad offrire una riserva di valore alternativa insieme alle riserve in contanti (indice prezzo XAUT).

L'implicazione più ampia è che le stablecoin, e USDt in particolare, rimangono profondamente incorporate nell'infrastruttura della liquidità crypto. Con una presenza di mercato che continua a crescere, USDt è uno strumento fondamentale per i trader che cercano di entrare e uscire da posizioni senza interrompere l'esposizione al valore basato sul dollaro. La composizione del bilancio, inclusa la considerevole posizione del Tesoro statunitense e il supporto aureo esplicito per XAUT, riflette un approccio conservativo supportato da asset che cerca di bilanciare Rendimento, liquidità e sicurezza in un ambiente di mercato in rapida evoluzione. Le divulgazioni si allineano anche con le discussioni in corso sulla trasparenza e la gestione del rischio all'interno del settore delle stablecoin, che rimane sotto scrutinio da parte di policymaker e osservatori di mercato (dati CoinMarketCap).

Mentre i risultati del 2025 segnano un passo indietro rispetto alla redditività di picco dell'anno post-pandemico, l'enfasi sulla liquidità e sulla profondità delle riserve segnala un focus operativo che i partecipanti interpretano come continuità dell'affidabilità della stablecoin. La combinazione di elevata esposizione al Tesoro, sostanziale supporto aureo e un ritmo di emissione USDt consistente suggerisce una strategia mirata a sostenere la fornitura di liquidità preservando al contempo una forte postura di gestione del rischio. In termini pratici, ciò si traduce in un motore di liquidità stabile e ben finanziato che sostiene gran parte dell'economia on-chain, con USDt che funge da condotto critico per i flussi di capitale e il collaterale attraverso exchange, mercati di prestito e protocolli di finanza decentralizzata (indice prezzo XAUt).

Guardando avanti, gli osservatori monitoreranno eventuali cambiamenti nelle riserve o cambiamenti nella cadenza di emissione USDt mentre si sviluppano sviluppi macro e normativi. L'audit BDO e i relativi documenti saranno punti di riferimento chiave per valutare se la crescita delle riserve segue le esigenze del mercato e se le garanzie di redemption rimangono robuste in periodi di maggiore volatilità. Man mano che le stablecoin continuano ad evolversi, la robustezza del framework di riserve di USDt influenzerà probabilmente la fiducia più ampia nelle fonti di liquidità dollarizzata attraverso il panorama crypto (rapporto BDO).

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