著者: Aki Wu ブロックチェーンについて語る 2025年10月下旬、NVIDIAの株価は新ATHに達し、時価総額が5兆ドルを突破しました。これにより同社は世界で初めてこの節目を超えた企業となりました。2022年末のChatGPTの登場以来、NVIDIAの株価は12倍以上に上昇しました。AIの革命はS&P 500を新たな高みへと押し上げただけでなく、テクノロジー評価のバブルに関する議論も引き起こしました。今日、NVIDIAの時価総額は暗号資産市場全体の規模をも上回り、世界のGDPランキングでは米国と中国に次ぐ規模となっています。注目すべきは、このAIスーパースターが暗号資産分野でも「ハネムーン期間」を経験したことです。この記事では、NVIDIAと暗号資産マイニング業界の波乱に満ちた歴史と、同社がなぜ撤退してコアとなるAIビジネスに焦点を移したのかを振り返ります。 暗号資産強気相場の熱狂：ゲーミンググラフィックスカードが「マネープリンティングマシン」に変貌 NVIDIAの歴史を振り返ることは、絶えず進化するテクノロジーの物語の伝説を読むようなものです。1993年に設立されたNVIDIAは、GPU（Graphics Processing Unit）を発明することから始まり、1990年代後半のPCゲームブームの波に乗りました。NVIDIAのGeForceシリーズグラフィックスカードは大成功を収め、同社は急速にグラフィックスカード業界の巨人へと成長しました。しかし、ゲーム市場が徐々に飽和し成長が鈍化すると、NVIDIAも在庫の売れ残りという窮地に直面しました。幸いなことに、チャンスは常に準備のできた者に味方します—大きな転機となったのは暗号資産ブームでした。2017年、ビットコインやイーサリアムなどの暗号資産価格が急騰し、「マイニング」の熱狂を引き起こしました。GPUはマイニングの並列計算に理想的に適しているため、世界中のマイナーがグラフィックスカードを争奪し、それらを需要が供給を上回り価格が急騰する「マネープリンティングマシン」に変えました。NVIDIAはこの暗号資産強気相場の背後で最大の勝者の一つとなり、カード販売から巨額の利益を得ました。 2020年後半から、暗号資産市場は2年間の停滞期を経て回復しました。ビットコイン価格は年半ばの15,000ドル未満から2021年初めには60,000ドル以上のピークに急騰し、イーサリアムも数百ドルから2,000ドル以上に上昇しました。この新たな価格上昇の波はGPUマイニングの熱狂を再燃させました。マイナーたちは新世代のGeForce RTX 30シリーズグラフィックスカードを買い占め、本来ゲーマー向けのハイエンドカードの不足を引き起こし、市場を「需要が供給を上回る」熱狂に陥れました。NVIDIAのRTX 30シリーズグラフィックスカードは当初、その高性能とコストパフォーマンスでゲーマーを驚かせましたが、イーサリアムマイニングからの急騰する利益により、実際の販売価格は法外なレベルにまで押し上げられました。希望小売価格2499人民元のRTX 3060は5499人民元で転売され、フラッグシップのRTX 3090は20,000人民元近くの価格がつけられるほどでした。 しかし、グラフィックスカードの持続的な不足は、ゲーマーとマイナーの間の対立を前面に押し出しました。NVIDIAは「二重路線」アプローチを選択し、ゲーマー向けのGeForceカード（RTX 3060から始まる）のイーサリアムハッシュレートを下げると同時に、これは後に煙幕であることが発覚しました。実際には、マイナーたちはRTX 3060に「ダミーHDMIケーブル」を接続することで、他のグラフィックスカードもディスプレイアダプターとして機能していると認識させ、マルチGPUシナリオでのハッシュレート制限をバイパスし、フルスピードでのマイニングを実現できることを発見しました。 アンドレアスはこれをXアカウントで実証しました。一方で、マイナー専用の一連の暗号資産マイニングプロセッサ（CMP）が発売され、「市場を分割する」試みがなされました。公式ブログはその日、明確に述べました：「GeForceはゲーマーのために生まれ、CMPはプロのマイナーのために生まれた」。CMPはディスプレイ出力を排除し、密集したマイニングラックの空気の流れを改善するためにオープンバッフルを使用し、安定したエネルギー効率のためにピーク電圧/周波数を下げるとされました。しかし、まさにCMPがディスプレイ出力を欠き、保証期間が短かったため、マイナーにとって市場からの撤退はより困難でした。一方、GeForceはマイニングに使用でき、苦戦するマイナーに改装して転売することができ、より良い残存価値と流動性を提供しました。そのため、このプロジェクトは最終的に多くの誇大宣伝を生み出したものの実質的な内容はほとんどなく、最終的に公衆の視界から消えていきました。 NVIDIAの財務報告によると、2021年第1四半期のマイニングに使用されたグラフィックスカードは出荷量の4分の1を占め、暗号資産専用チップ（CMPシリーズ）の売上は1億5500万ドルに達しました。暗号資産ブームに後押しされ、NVIDIAの2021年通年の収益は269億ドルに急増し、前年比61%増となり、同社の時価総額は一時8000億ドルを超えました。しかし、この好調な状況は長続きしませんでした。2021年5月21日、中国国務院の金融安定発展委員会はビットコインのマイニングと取引を厳しく取り締まることを提案しました。その後、新疆、青海、四川などの地域のマイニング施設が閉鎖され、マイニングビジネスは急速に停止しました。同月および翌月には、ビットコインのハッシュレートと価格の両方が圧力を受け、マイナーは移転または機器の清算を余儀なくされました。9月24日までに、中国人民銀行と複数の部門が共同通知を発行し、すべての仮想通貨関連取引を違法な金融活動と定義し、全国的な「マイニング産業の秩序ある清掃」を提案し、政策レベルでさらに「抜け穴を閉じる」ことを進めました。 華強北のマイニングマシン業界にとって、好況と不況のサイクルは珍しいことではありません。2018年初頭のマイニングマシンの「暴落」を経験した人々はそれを鮮明に覚えています。一部は絶望して市場から撤退しましたが、少数は忍耐強く嵐を乗り切り、売れ残った機械を自分たちのマイニング施設に投資し、次のブームを待ちました。結果として、2020-2021年の強気相場は再び持ちこたえた人々に運命を逆転させる機会を与えました。 2022年9月、暗号資産業界で画期的な出来事が起こりました：イーサリアムブロックチェーンが「マージ」アップグレードを完了し、プルーフ・オブ・ワーク(PoW)メカニズムからプルーフ・オブ・ステーク(PoS)メカニズムに移行し、多数のGPUがマイニングに参加する必要性を排除しました。これはGPUマイニングの長年の時代の終わりを告げるものでした。暗号資産マイナーの特定のニーズがなくなると、世界のGPU市場は急速に冷え込み、NVIDIAのパフォーマンスに直接影響を与えました。2022年第3四半期、NVIDIAの収益は前年比17%減の59億3000万ドルとなり、純利益はわずか6億8000万ドルで前年比72%減となりました。NVIDIAの株価は2022年に一時165ドル前後まで下落し、ピークから半減近くとなり、かつての暗号資産ブームは瞬く間にそのパフォーマンスの負担となりました。 線引き：NVIDIAとマイニング業界の決別 マイニング業界の熱狂、ゲーマーからの苦情、循環的な利益から生じる問題に直面し、NVIDIAは徐々に暗号資産マイニングブームの中でバランスを見つける必要があり、適切なタイミングでそれと「明確な線を引く」必要があることを認識しました。暗号資産価格の急騰からバブルへの懸念が生じる中、同社は財務コンプライアンスの問題にも悩まされました。その後のSEC（米国証券取引委員会）の調査により、NVIDIAは2018年度の連続する2四半期にわたり、暗号資産マイニングがゲーミンググラフィックスカードの収益成長に与えた貢献を適切に開示していなかったことが判明しました。これは不適切な開示と見なされました。2022年5月、NVIDIAはSECとの和解に合意し、550万ドルの罰金を支払いました。この事件はNVIDIAに暗号資産業界との微妙な関係を再評価させることになりました。暗号資産マイニングブームはかなりの利益をもたらしましたが、その変動性と規制リスクは同社の評判とパフォーマンスを損なう可能性もありました。 2022年にイーサリアムがPoSに切り替えた後、GPUマイニング需要は急落し、NVIDIAのゲーミンググラフィックスカードビジネスは急速に正常な需給バランスに戻りました。ジェンセン・フアンも、同社の将来の成長は主に人工知能、データセンター、自動運転などの分野から来るものであり、暗号資産のような投機的なビジネスに依存するものではないと繰り返し強調しています。「マイニングカード熱狂」の浮き沈みを経験した後、NVIDIAはこの非常に変動の激しい業界から決然と距離を置き、より広範で社会的に価値のあるAIコンピューティングの風景により多くのリソースを投資したと言えるでしょう。さらに、NVIDIAの最新のAIスタートアップ向けInceptionプログラムのウェブサイトでは、「暗号資産関連企業」を含む「不適格な組織タイプ」を明示的にリストアップしており、NVIDIAが以前の暗号資産関連企業から距離を置きたいという明確な願望を示しています。 では、AI業界を完全に受け入れた後、NVIDIAのチップビジネスは依然として暗号資産業界と交差するのでしょうか？表面上は、イーサリアムが「マイニング時代」に別れを告げて以来、GPUと従来の暗号資産マイニングの接続は大幅に弱まっています。ビットコインのような主要暗号資産は長い間専用のASICマイナーを使用しており、GPUはもはかつてのように暗号資産マイナーにとって高く求められる「金の卵」ではなくなりました。しかし、両分野は完全に重複がないわけではなく、新たな収束点が異なる形で現れています。以前は暗号資産マイニングに焦点を当てていた一部の企業は、ビジネスの焦点をAIコンピューティングパワーサービスに移し、NVIDIAの新しい顧客となっています。さらに、従来のビットコインマイニング企業も余剰電力と空間リソースを活用してAIコンピューティングタスクを引き受けることを模索しています。一部の大手マイニング企業は最近、AIモデルのトレーニング用にGPUハードウェアに一部の機器を置き換え、AIトレーニングが変動の激しい暗号資産マイニング業界と比較してより安定で信頼性の高い収入源を提供すると考えています。 AIゴール著者: Aki Wu ブロックチェーンについて語る 2025年10月下旬、NVIDIAの株価は新ATHに達し、時価総額が5兆ドルを突破しました。これにより同社は世界で初めてこの節目を超えた企業となりました。2022年末のChatGPTの登場以来、NVIDIAの株価は12倍以上に上昇しました。AIの革命はS&P 500を新たな高みへと押し上げただけでなく、テクノロジー評価のバブルに関する議論も引き起こしました。今日、NVIDIAの時価総額は暗号資産市場全体の規模をも上回り、世界のGDPランキングでは米国と中国に次ぐ規模となっています。注目すべきは、このAIスーパースターが暗号資産分野でも「ハネムーン期間」を経験したことです。この記事では、NVIDIAと暗号資産マイニング業界の波乱に満ちた歴史と、同社がなぜ撤退してコアとなるAIビジネスに焦点を移したのかを振り返ります。 暗号資産強気相場の熱狂：ゲーミンググラフィックスカードが「マネープリンティングマシン」に変貌 NVIDIAの歴史を振り返ることは、絶えず進化するテクノロジーの物語の伝説を読むようなものです。1993年に設立されたNVIDIAは、GPU（Graphics Processing Unit）を発明することから始まり、1990年代後半のPCゲームブームの波に乗りました。NVIDIAのGeForceシリーズグラフィックスカードは大成功を収め、同社は急速にグラフィックスカード業界の巨人へと成長しました。しかし、ゲーム市場が徐々に飽和し成長が鈍化すると、NVIDIAも在庫の売れ残りという窮地に直面しました。幸いなことに、チャンスは常に準備のできた者に味方します—大きな転機となったのは暗号資産ブームでした。2017年、ビットコインやイーサリアムなどの暗号資産価格が急騰し、「マイニング」の熱狂を引き起こしました。GPUはマイニングの並列計算に理想的に適しているため、世界中のマイナーがグラフィックスカードを争奪し、それらを需要が供給を上回り価格が急騰する「マネープリンティングマシン」に変えました。NVIDIAはこの暗号資産強気相場の背後で最大の勝者の一つとなり、カード販売から巨額の利益を得ました。 2020年後半から、暗号資産市場は2年間の停滞期を経て回復しました。ビットコイン価格は年半ばの15,000ドル未満から2021年初めには60,000ドル以上のピークに急騰し、イーサリアムも数百ドルから2,000ドル以上に上昇しました。この新たな価格上昇の波はGPUマイニングの熱狂を再燃させました。マイナーたちは新世代のGeForce RTX 30シリーズグラフィックスカードを買い占め、本来ゲーマー向けのハイエンドカードの不足を引き起こし、市場を「需要が供給を上回る」熱狂に陥れました。NVIDIAのRTX 30シリーズグラフィックスカードは当初、その高性能とコストパフォーマンスでゲーマーを驚かせましたが、イーサリアムマイニングからの急騰する利益により、実際の販売価格は法外なレベルにまで押し上げられました。希望小売価格2499人民元のRTX 3060は5499人民元で転売され、フラッグシップのRTX 3090は20,000人民元近くの価格がつけられるほどでした。 しかし、グラフィックスカードの持続的な不足は、ゲーマーとマイナーの間の対立を前面に押し出しました。NVIDIAは「二重路線」アプローチを選択し、ゲーマー向けのGeForceカード（RTX 3060から始まる）のイーサリアムハッシュレートを下げると同時に、これは後に煙幕であることが発覚しました。実際には、マイナーたちはRTX 3060に「ダミーHDMIケーブル」を接続することで、他のグラフィックスカードもディスプレイアダプターとして機能していると認識させ、マルチGPUシナリオでのハッシュレート制限をバイパスし、フルスピードでのマイニングを実現できることを発見しました。 アンドレアスはこれをXアカウントで実証しました。一方で、マイナー専用の一連の暗号資産マイニングプロセッサ（CMP）が発売され、「市場を分割する」試みがなされました。公式ブログはその日、明確に述べました：「GeForceはゲーマーのために生まれ、CMPはプロのマイナーのために生まれた」。CMPはディスプレイ出力を排除し、密集したマイニングラックの空気の流れを改善するためにオープンバッフルを使用し、安定したエネルギー効率のためにピーク電圧/周波数を下げるとされました。しかし、まさにCMPがディスプレイ出力を欠き、保証期間が短かったため、マイナーにとって市場からの撤退はより困難でした。一方、GeForceはマイニングに使用でき、苦戦するマイナーに改装して転売することができ、より良い残存価値と流動性を提供しました。そのため、このプロジェクトは最終的に多くの誇大宣伝を生み出したものの実質的な内容はほとんどなく、最終的に公衆の視界から消えていきました。 NVIDIAの財務報告によると、2021年第1四半期のマイニングに使用されたグラフィックスカードは出荷量の4分の1を占め、暗号資産専用チップ（CMPシリーズ）の売上は1億5500万ドルに達しました。暗号資産ブームに後押しされ、NVIDIAの2021年通年の収益は269億ドルに急増し、前年比61%増となり、同社の時価総額は一時8000億ドルを超えました。しかし、この好調な状況は長続きしませんでした。2021年5月21日、中国国務院の金融安定発展委員会はビットコインのマイニングと取引を厳しく取り締まることを提案しました。その後、新疆、青海、四川などの地域のマイニング施設が閉鎖され、マイニングビジネスは急速に停止しました。同月および翌月には、ビットコインのハッシュレートと価格の両方が圧力を受け、マイナーは移転または機器の清算を余儀なくされました。9月24日までに、中国人民銀行と複数の部門が共同通知を発行し、すべての仮想通貨関連取引を違法な金融活動と定義し、全国的な「マイニング産業の秩序ある清掃」を提案し、政策レベルでさらに「抜け穴を閉じる」ことを進めました。 華強北のマイニングマシン業界にとって、好況と不況のサイクルは珍しいことではありません。2018年初頭のマイニングマシンの「暴落」を経験した人々はそれを鮮明に覚えています。一部は絶望して市場から撤退しましたが、少数は忍耐強く嵐を乗り切り、売れ残った機械を自分たちのマイニング施設に投資し、次のブームを待ちました。結果として、2020-2021年の強気相場は再び持ちこたえた人々に運命を逆転させる機会を与えました。 2022年9月、暗号資産業界で画期的な出来事が起こりました：イーサリアムブロックチェーンが「マージ」アップグレードを完了し、プルーフ・オブ・ワーク(PoW)メカニズムからプルーフ・オブ・ステーク(PoS)メカニズムに移行し、多数のGPUがマイニングに参加する必要性を排除しました。これはGPUマイニングの長年の時代の終わりを告げるものでした。暗号資産マイナーの特定のニーズがなくなると、世界のGPU市場は急速に冷え込み、NVIDIAのパフォーマンスに直接影響を与えました。2022年第3四半期、NVIDIAの収益は前年比17%減の59億3000万ドルとなり、純利益はわずか6億8000万ドルで前年比72%減となりました。NVIDIAの株価は2022年に一時165ドル前後まで下落し、ピークから半減近くとなり、かつての暗号資産ブームは瞬く間にそのパフォーマンスの負担となりました。 線引き：NVIDIAとマイニング業界の決別 マイニング業界の熱狂、ゲーマーからの苦情、循環的な利益から生じる問題に直面し、NVIDIAは徐々に暗号資産マイニングブームの中でバランスを見つける必要があり、適切なタイミングでそれと「明確な線を引く」必要があることを認識しました。暗号資産価格の急騰からバブルへの懸念が生じる中、同社は財務コンプライアンスの問題にも悩まされました。その後のSEC（米国証券取引委員会）の調査により、NVIDIAは2018年度の連続する2四半期にわたり、暗号資産マイニングがゲーミンググラフィックスカードの収益成長に与えた貢献を適切に開示していなかったことが判明しました。これは不適切な開示と見なされました。2022年5月、NVIDIAはSECとの和解に合意し、550万ドルの罰金を支払いました。この事件はNVIDIAに暗号資産業界との微妙な関係を再評価させることになりました。暗号資産マイニングブームはかなりの利益をもたらしましたが、その変動性と規制リスクは同社の評判とパフォーマンスを損なう可能性もありました。 2022年にイーサリアムがPoSに切り替えた後、GPUマイニング需要は急落し、NVIDIAのゲーミンググラフィックスカードビジネスは急速に正常な需給バランスに戻りました。ジェンセン・フアンも、同社の将来の成長は主に人工知能、データセンター、自動運転などの分野から来るものであり、暗号資産のような投機的なビジネスに依存するものではないと繰り返し強調しています。「マイニングカード熱狂」の浮き沈みを経験した後、NVIDIAはこの非常に変動の激しい業界から決然と距離を置き、より広範で社会的に価値のあるAIコンピューティングの風景により多くのリソースを投資したと言えるでしょう。さらに、NVIDIAの最新のAIスタートアップ向けInceptionプログラムのウェブサイトでは、「暗号資産関連企業」を含む「不適格な組織タイプ」を明示的にリストアップしており、NVIDIAが以前の暗号資産関連企業から距離を置きたいという明確な願望を示しています。 では、AI業界を完全に受け入れた後、NVIDIAのチップビジネスは依然として暗号資産業界と交差するのでしょうか？表面上は、イーサリアムが「マイニング時代」に別れを告げて以来、GPUと従来の暗号資産マイニングの接続は大幅に弱まっています。ビットコインのような主要暗号資産は長い間専用のASICマイナーを使用しており、GPUはもはかつてのように暗号資産マイナーにとって高く求められる「金の卵」ではなくなりました。しかし、両分野は完全に重複がないわけではなく、新たな収束点が異なる形で現れています。以前は暗号資産マイニングに焦点を当てていた一部の企業は、ビジネスの焦点をAIコンピューティングパワーサービスに移し、NVIDIAの新しい顧客となっています。さらに、従来のビットコインマイニング企業も余剰電力と空間リソースを活用してAIコンピューティングタスクを引き受けることを模索しています。一部の大手マイニング企業は最近、AIモデルのトレーニング用にGPUハードウェアに一部の機器を置き換え、AIトレーニングが変動の激しい暗号資産マイニング業界と比較してより安定で信頼性の高い収入源を提供すると考えています。 AIゴール