インタビュー：10月の暗号資産暴落は簡単なVC資金の終わりを示す：B2 Ventures

ベンチャーキャピタルの投資家は暗号資産リスクの精査を強化していると、B2 Venturesの創設者アーサー・アジゾフ氏は述べています。

10月の暗号資産暴落で数十億ドルの価値が消え、投資家の信頼が揺らいだ後、ベンチャーキャピタルはリスクから一歩引いています。高金利、流動性の低さ、揺らいだ市場心理により、投資家はトークンへの賭けよりも、システムを稼働させ続けるインフラに注目するようになりました。

長年のフィンテック創業者であり投資家であるアジゾフ氏にとって、この撤退は転換点を示しています。crypto.newsとのインタビューで彼は、VCがエコシステムの中核技術を支え、次の暴落にも耐えられるインフラ投資にますます注目していると説明しました。

Crypto.news: 暗号資産市場は最近、190億ドルの強制決済を伴う暴落を経験しました。機関投資家はこの暴落にどのように反応していますか？投資家はリスクを再評価しましたか？

Arthur Azizov‏: 間違いなく、10月のフラッシュクラッシュは市場への警鐘でした。私の観察では、ほとんどの機関投資家からの即時の反応は、担保資産の質、流動性の源泉、強制決済のメカニズム、さらにはレバレッジについてのリスク精査の急激な増加でした。それ以来、多くのファンドがエクスポージャーを縮小し、内部リスクしきい値を引き上げ、取引場所や取引相手からより多くの透明性を要求するなど、リスクオン行動の明確な一時停止が見られます。

一部のVCは投資展開を遅らせ、投機的なアプリケーションよりも堅牢なリスクシステムや直接的なインフラ影響を持つスタートアップ企業を優先しています。一方、最も経験豊富な機関はこれをストレスサイクルを処理できる構築者に倍増する機会と見なしています。要するに、現在は投資側と製品側の両方で、資本効率、ストレステスト、リアルタイムリスクモニタリングにはるかに大きな焦点が当てられています。

CN: 先見の明のある暗号資産VCが現在注目しているテーマは何ですか？次の投資の波はどこに向かうのでしょうか？

Azizov‏: 私の立場から見ると、最も先見の明のあるVCはナラティブを超え、「暗号資産製品」から「暗号資産インフラ」へと注目を移しています。この傾向は2026年を定義し続けると予想しています。すでにトークン化した現実資産、市場中立的な利回り戦略、伝統的な金融とオンチェーン流動性を接続するミドルウェアに強いモメンタムが見られます。

また、データとリスクインテリジェンスへの注目も高まっています—機関がエクスポージャー、担保資産、実行品質をリアルタイムで測定するのを助けるプロジェクトです。同時に、AI投資の波は衰えていません。第2四半期だけで、5つの米国AIスタートアップがそれぞれ10億ドル以上を調達し、AIは全体として2025年の米国VC取引件数の35.6％、取引価値のほぼ3分の2を占めました。

その意味で、次の波は既に機能しているものをスケールすることについてです—多くの場合、ユースケースを一から再発明するのではなく、AIで実験し反復することによってです。

CN: VC投資もより集約化され、より少ない企業が最大の取引を獲得しています。あなたの意見では、これは成熟の兆候、リスク回避、あるいは全く別のものの兆候ですか？

Azizov‏: この集約は自然な市場進化の結果だと思います。単に「リスク回避」と呼ぶのは魅力的ですが、実際には成熟した市場を反映しています。広範な資金調達の初期段階は画期的なアイデアを探すことでしたが、今日ではハードルがはるかに高くなっています。投資家は規制のボトルネックに効果的に対処し、機関グレードの製品を提供し、厳しい条件下でトラクションを示すことができるチームを支援しています。

また、信頼と専門知識の問題でもあります。実際のドメイン知識を持つ大規模なファンドは、取引機会を評価し、変動の時期を通じて創業者を支援するのに適した立場にあります。その結果、実績のあるマネージャーとスケーリングへの明確な道筋を持つインフラプロジェクトの周りに資本が集中しています。全体として、これは健全だと思います。

CN: 今日の資金調達を求めるチームにとってハードルがはるかに高いと言及されました。個人的に、個人チームと企業のレベルの両方で、どのプロジェクトに投資するかをどのように決定しますか？

Azizov‏: 私にとって、それは常にプレッシャーの下で実行し、劇的に変化する市場や規制の現実に適応するチームの能力から始まります。私は自分の製品に執着しているが、反復したり迅速に学ぶのに十分謙虚な創業者を探しています。運用規律とビジョンの明確さは譲れません。

企業と業界レベルでは、流動性やインフラ効率を複合させるソリューション—リスクエンジン、クロスマーケット接続性、トークン化資産、データ分析などの分野に興味があります。私にとって、厳しい条件下でも実用性を生み出すセクターは常に際立っています。

言い換えれば、私のフィルターは単純です：「市場が荒れても、このプロジェクトはまだ重要ですか？」答えが「はい」で、チームが提供できるなら、支援する価値があります。他はすべてノイズです。

CN: ブロックチェーンとWeb3業界で、ほとんどの機関投資家が見落としている機会やトレンドはありますか？

Azizov‏: 絶対にあります。多くの機関投資家はまだ高プロファイルのナラティブや「見出しに値する」ユースケースに傾いていますが、私が言及したように、最も影響力のある機会は市場の配管にあります。例えば、無期限先物を考えてみてください。無期限先物はデジタル資産におけるリスク移転のバックボーンとなり、ヘッジのための継続的で流動的な場を作り出し、統一された担保資産管理を可能にし、リスクエンジンの新しい基準を設定しています。

より広い市場は、断片化の圧縮、効率性の向上、機関採用の基盤構築における彼らの役割を過小評価していることがよくあります。しかし、これはすぐに変わると思います—無期限先物はすでにビットコインのデリバティブ取引の68％以上を占めており、より多くの機関がその重要性を認識するにつれて、そのシェアはさらに成長すると確信しています。

CN: 最後に、ベンチャーキャピタルは暗号資産業界に影響を与えるマクロ要因にどのように対応していますか？金融政策や貿易政策はVC投資決定にどのように影響しますか？

Azizov‏: マクロ要因は現在、すべての真剣なVCにとって最前線にあります。長い間、暗号資産はグローバルサイクルから切り離されていると感じられましたが、それは変わりました。今日、金融政策、実質利回り、さらには地政学的な貿易緊張が直接取引フローとプロジェクトの実行可能性に向かっています。高金利は投資家をより選択的にし、「どんな犠牲を払っても成長」から明確なビジネスモデルと持続可能なユニットエコノミクスへと注目を移しています。

この新しい環境は、最も適応力のあるチームと最も回復力のあるインフラだけが資本を引き付けることを意味します。なぜなら、ボラティリティは今や例外ではなく、当たり前のことだからです。だからこそ、その不確実性を優位性に変えることができれば、サイクルを生き残り、次に来るものの基盤を構築することができると確信しています。