ビットコインの未来は現在ウォール街の資金流入に依存している、ブラックロック幹部が述べる AI: ビットコインの未来は現在ウォール街の資金流入に依存している、ブラックロック幹部が述べる

BlackRockの暗号資産責任者であるRobbie Mitchnickは、ビットコインの市場構造の重心がマイナーの発行から上場投資信託（ETF）の需要へと決定的にシフトしたと述べており、これが従来の4年周期の「ビットコイン半減期」がかつてほど注目を集めるべきではない理由だと説明しています。11月10日に公開されたBanklessのインタビューで、Mitchnickは、レバレッジや短期デリバティブのノイズが価格を乱高下させ続けているにもかかわらず、ETF時代が現在BTCの主要な資金フロー体制になっていると主張しました。

ETF入金はビットコイン半減期を圧倒

最近の売り越しがビットコインの現在のサイクルの終わりを示すかどうか尋ねられた際、Mitchnickは「終わっていない」と答えました。「これは私たちが見てきた5番目のサイクルです[...]連続する各サイクルを通じて、ビットコインが到達したレベルは前のサイクルよりも大幅に高くなっています。」彼はビットコイン半減期をBTCのメトロノームとして扱っている人々に対して鋭い警告を付け加えました：「多くの人々はサイクルがビットコイン半減期に結びついていると信じています。この時点でのビットコイン半減期はほぼ完全に無関係です[...]ETFが入金を蓄積している時、その入金の規模はビットコイン半減期イベントによって生じる供給の変化よりも何倍も大きいのです。」

Mitchnickの枠組みでは、次のフェーズの中心にプロトコルスケジュールではなくウォールストリートを置いています。BlackRockの現物ビットコインETFであるIBITは「歴史上、ローンチ後最も急成長したETFです」と彼は述べ、前回の記録の約4倍のペースでマイルストーンに到達していると付け加えました。彼の見解では、純粋なAUMよりも保有者の構成の変化がより多くを物語っています。ローンチ後の最初の四半期では、「IBITは80%以上が直接の個人投資家でした。その後の四半期ごとにその数字は下がっており[...]今日では約50%に近づいています」と述べ、富裕層向けアドバイザリーと機関投資家チャネルの着実な上昇を反映しています。

その機関投資家のコホートはまだ初期段階ですが、拡大しています。「機関投資家の大きなカテゴリーを考えると、ファミリーオフィス、資産運用会社、政府系ファンド、大学基金、財団、企業の財務担当者、保険会社、年金基金があります。これらの原型のそれぞれに採用者がいますが、多数派ではなく、それにも遠く及びません」と彼は述べました。

資金を配分する人々にとって、典型的なポジションサイズは「1%から3%の範囲」に収まります。再び、障壁となる要因は、カストディやアクセスに関するものではなく、ポートフォリオ内でのビットコインの振る舞いに関するものです。「すべては相関関係についてです」とMitchnickは述べ、その指標を「文字通り」監視している年金基金のCIOとの会話を振り返りました。ビットコインが「レバレッジをかけたNASDAQ」ではなく「デジタルゴールド」として持続的に追跡する場合、「ポートフォリオ配分の数パーセントを入れることは確実な成功です」と彼は主張しました。

緊張は、短期的な市場の動きがまだ暗号資産のように見えることです。Mitchnickは10月10日の暴落—約「210億ドルの清算」—を、ファンダメンタルズのシフトではなくレバレッジイベントと呼び、ファンド購入者の安定性と対比しました：「ETF出金への影響はどうでしたか？わずか[...]数億ドル程度です。」その不一致は、彼によれば、サイクルが時間とともに減衰すべき理由そのものです：より大きく、動きの遅いETFとアドバイザリー資本のベースがデリバティブ主導のショックを機械的に退出することなく吸収できるからです。

彼はまた、ビットコインの2025年の金に対するパフォーマンス不足が「非相関ヘッジ」のテーゼを無効にするという説に反論しました。デジタル資産は、彼によれば、2024年後半に「通貨価値下落取引」をすでに確保しており、「60ドル台後半から10万ドル以上」へと上昇し、10月の暴落が「勢いを脱線させる」前に約12万6000ドルの新ATHを記録したと主張しました。言い換えれば、年初来のスコアボードは、ビットコインの価値保存の主張の構造的な否定ではなく、シーケンシングとレバレッジを反映しているのです。

供給力学について、Mitchnickは心理的なレベルで利益を確定したレガシーコホートがいることを認めましたが、ビットコインが初期採用者が恒久的に浮動株を機関に手渡す「IPOの瞬間」にあるという考えを却下しました。より説得力があるのは、彼によれば、基準が「100ドルか500ドル」にある超早期保有者による単純なリスク管理であり、その多くが10万ドルを丸い数字のトリム目標としていたということです。「ある時点で、テーブルからいくつかのチップを取る必要があります」と彼は述べ、長期的なパフォーマンスは短期的なレバレッジ取引よりも忍耐を優先してきたと付け加えました。

Mitchnickは大きな資本プールの間での普遍的な採用を過剰に売り込まないよう注意していました。中央銀行は、彼が示唆したように、基本ケースというよりもテールリスクの買い手のままです。近期の道筋は代わりに、すでに慎重に参入している機関—年金基金、保険会社、政府系ファンド—を通じて進み、その確信は中期的な行動と政策の明確さにかかっています。

ETFがライブの状態で初めての完全な下落に直面している資金配分者へのメッセージは直接的でした：デリバティブのノイズを壊れたファンダメンタルズと間違えないでください、そして選択的になってください。「ビットコインがまだスペースの時価総額の約65%を占めている理由があります」と彼は述べました。「テーブルを下に行くことには非常に警戒する必要があります[...]トークンの大多数は、または完全に無価値になるでしょう。」

ビットコインにとって、テストは機関が購入していると考えているものと同じように振る舞い続けるかどうかです。「人々はこれらの短期的な動きを超えて見る必要があります[...]そして、中長期的にどのように追跡するかについてもっと考える必要があります」とMitchnickは述べました。

プレス時点で、BTCは105,497ドルで取引されていました。