弱い価格動向にもかかわらず、暗号資産事業は「強さを見せている」：バーンスタイン

暗号資産市場は弱い価格動向が続いており、ビットコインは11月末に82,000ドルから約92,000ドルまで上昇した後、月曜日には86,000ドルに下落しました。調査・証券会社バーンスタインのアナリストらは、この業界は「ビットコインの底打ちを示す明確な兆候をまだ探している」と述べましたが、今回の下落は過去の調整とは異なると主張しています。なぜなら、中核となる暗号資産事業は新たな収益源に向けてモデルを積極的に再構築しており、「強さを示している」からです。

月曜日の顧客向けノートで、ガウタム・チュガニ率いるアナリストらは、弱気な市場感情が暗号資産関連の株式にも影響を与えていることを認め、Coinbaseが過去30日間で21%下落し、Circleは37%下落、Robinhoodは12%下落したと指摘しました。それにもかかわらず、アナリストらは投機的な過剰さのほとんどは長尾のStrategy模倣者に限定されており、Strategyの長期的存続を脅かす「現実的なシナリオはない」という見解を改めて強調しました。

バーンスタインは、業界全体の事業パフォーマンスが市場価格と鋭く対照的であると強調し、進行中のビジネスモデルの刷新と規制の追い風を根本的な回復力の例として挙げました。アナリストらの見解では、この業界は企業が以前は規制の不確実性によって制約されていた戦略を実行し、循環的な取引収益を超えて拡大する段階に入っています。

暗号資産企業が新たな資本市場、トークン化、消費者アプリ戦略を追求

バーンスタインはこの変化の最も明確な例としてCoinbaseを挙げました。同社によると、Coinbaseは「すべてを網羅する取引所」戦略を強力に推進しており、暗号資産取引、トークン化した株式市場、価格予測市場、消費者向け決済を単一のプラットフォームに統合することを目指しています。

これは、同社のモデルが市場サイクルに結びつき、取引が収益の半分以上を占めていた数年間の後に来ています。「これは投資家が暗号資産市場価格の引受けに対する関心が低下したことを意味します」とアナリストらは述べました。「Coinbaseのステーブルコイン事業が収益の約20%を占めているにもかかわらず、Coinbaseはまだ主流の金融スーパーアプリとは見なされていません。投資家はCoinbaseのビジネスの異なる部分（ステーキング、ステーブルコイン、カストディなど）が暗号資産市場と相関していると見ています。」

しかし、GENIUS法や予想される市場構造法案を含む最近の規制の進展により、Coinbaseはバイナンスのような国際的な競合他社が以前はより柔軟で世界市場のより高いシェアを獲得していた分野でより積極的に拡大することが可能になっていると、アナリストらは述べています。Coinbaseは最近、トークン発行プラットフォームを買収し、Monadの2億6900万ドルの資金調達を支援しました。これには70カ国以上から85,000人以上の投資家が参加し、1.43倍の応募超過となったと彼らは指摘しています。また、新しいトークン発行もCoinbaseで取引され、追加の手数料収入に貢献しています。

「Coinbaseはおそらく調達額に対して成功報酬（推定約2-5%）を得たと推定しています」とアナリストらは述べました。「今後数日間でCoinbaseがさらに多くのこのような提供を開始すると予想しています。」

バーンスタインによると、Coinbaseは12月17日のイベントで追加のトークン化された株式取引と価格予測市場を立ち上げる予定で、ユーザーが暗号資産、株式、予測契約を一つのプラットフォームで取引し、USDCで決済できるようにすることを目指しています。

Coinbaseはまた、以前の29億ドルのDeribit買収によってサポートされるデリバティブ事業を拡大しており、先物とオプションはすでに第3四半期の同社の取引収益の5%以上を占めています。これにより、両社がマルチアセット金融アプリに向かう中、CoinbaseはRobinhoodのようなブローカーディーラーと直接競合する位置に立っていると、アナリストらは述べています。

さらに、消費者層では、CoinbaseはBaseアプリ（以前のCoinbase Wallet）を構築しており、これは垂直統合されたウォレットでBaseアプリケーションとステーブルコイン決済、ソーシャルコンテンツ報酬、数千の資産へのアクセスを接続するもので、アナリストらは「暗号資産版Venmo」と表現しています。

バーンスタインは、これらの発展と業界全体での強力な事業執行を組み合わせると、現在の市場調整は構造的な弱さの兆候ではなく、長期的な機会であると主張しています。

ガウタム・チュガニはさまざまな暗号資産でロングポジションを保有しています。バーンスタインまたはその関連会社は、StrategyとCircleからの投資銀行業務およびアドバイザリーサービスに対して報酬を受け取る場合があります。バーンスタインの特定の関連会社は、RobinhoodとCoinbaseの株式証券においてマーケットメイカーまたは流動性の提供者として機能しています。