アジア投資家、利回りと成長を求めて湾岸債券に殺到

• 湾岸・アジア間の貿易は昨年5160億ドル
• 湾岸地域は今年3.9%成長する見込み、国際通貨基金が発表
• 湾岸債券はアジア債券より高い利回りを提供

アジアの投資家たちは今年、湾岸地域の債券とローンに資金を集中させており、これは急成長する地域との貿易・金融関係の深化と、米国と中国という世界最大の2つの経済を含む他地域の不確実な見通しの両方を反映している。

LSEGのデータによると、中東・北アフリカ地域の債券発行は今年の最初の9ヶ月で前年比20%増の1260億ドルに達し、この地域と中国以外の新興市場債務販売の両方で年間記録が視野に入っている。

この成長は主に6カ国で構成される湾岸協力会議によって牽引されており、石油・ガス生産経済の多様化努力に関連する資金調達ニーズの増加と、ポートフォリオの再編成を行うアジア投資家からの需要の増加の両方を表している。

「明らかに中国の投資家が米国ベースの投資から積極的に多様化する動きがありました」と、ドバイのHSBCの中東・北アフリカ債券資本市場責任者であるヌール・サファ氏は述べた。

サファ氏によると、中国の投資家はこの地域に対してより安心感を持つようになり、現在は債券とローンの両方への投資を倍増させており、特にアジアからの強い需要が見られるという。

LSEGのデータによると、アジア太平洋地域で組成された中東ローンは、昨年の50億ドル未満から今年は160億ドル以上と3倍以上に増加した。

中国経済の減速とワシントンの関税中心の政策により投資家が米国資産の巨大なプールへのエクスポージャーを再考する中、湾岸地域はその安定性と堅調な成長見通しで魅力を提供している。

国際通貨基金は、この地域が今年3.9%成長し、2026年には成長率が4.3%に加速すると予測している。対照的に、2025年に3.2%と予測されている世界の成長率は、来年3.1%に減速すると予測されている。

「投資家は米国債に対してより慎重になり、いくつかの代替市場に多様化しています」と、シンガポールの野村証券の債券シンジケーション責任者であるオリバー・ホルト氏は述べ、高格付けの政府支援を受けた中東の発行体がしばしば投資家の注目を集めていると付け加えた。

経済関係の深化も助けとなっており、ロンドンを拠点とするアジアハウスによると、湾岸・アジア間の貿易は昨年15%増加して過去最高の5160億ドルに達し、この地域の西側との貿易額のほぼ2倍となった。

アジアの債券配分拡大

エミレーツNBDキャピタルの債券資本市場責任者であるリテシュ・アガルワル氏は、アジアの機関投資家（ヘッジファンド、資産運用会社、プライベートバンク）が過去12〜18ヶ月間でこの地域の債務配分の増加を牽引したと述べた。

アガルワル氏によると、湾岸債務発行におけるアジアの平均配分は現在15〜20%の範囲で、2024年初めの5〜7%から上昇している。彼は、投資家の大部分は中国本土出身ではないものの、中国資本が香港、シンガポール、そしてイスラム債券についてはマレーシアのアジア口座を通じて流れていると述べた。

高い需要と強固な信用ファンダメンタルズの組み合わせにより、湾岸発行体は米国政府債に対して歴史的に低いスプレッドに近い価格で債券を発行することができた。

アジアの投資家は先月、AA格付けのカタールの10億ドル3年債の40%を購入した。この債券は米国債に対してわずか15ベーシスポイントのスプレッドで価格設定された。

シンガポールを拠点とするUOBアセットマネジメントのグループ最高投資責任者であるチョン・ジュン・イェ氏によると、湾岸債券は通常、アジアの同格の信用と比較してアジアの投資家により高い利回りを提供できるという。

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彼によると、通常、湾岸からのBBB格付けの米ドル建て債券は、アジアの同様の信用と比較して、総利回りで10〜20ベーシスポイントを追加できるという。

中国の金利は一般的に米国よりも低い水準にある。

シンガポールのDBSグループの投資銀行部門グローバル責任者であるクリフォード・リー氏によると、いくつかの湾岸借り手も中国の国内債券市場で人民元建て債券（いわゆる「パンダ債」）を発行する計画を立てているという。リー氏は湾岸銀行と中国の国内投資家との会合を組織した。

「定期的な発行フローが始まれば、20兆ドル以上の市場へのアクセスが解放されると予測しています」とリー氏は述べた。

初期の取引のいくつかでは、サウジナショナル銀行が11月下旬に初のシンガポールドル建て債券を発行し、UAEのシャルジャ首長国は10月に20億人民元（2億8000万ドル）を調達した。