4つのチャートが市場の真実を暴く

ビットコインは2025年のクリスマスに向けて、脆弱ながらも興味深い位置にあります。数週間の圧力の後、価格は93,000ドル付近で取引されています。4つの重要なチャートは、調整の後期段階にある市場を示していますが、明確な強気のトリガーがまだ欠けています。

データは3つの大きな力が働いていることを示しています。最近の買い手は大きな損失を抱え、新しいクジラは降伏しています。マクロ条件は依然として価格を動かしており、現物買いの力が静かに戻ってきています。

短期売買ビットコイン保有者は深い痛みの中にいる

最初のチャートは短期保有者（STH）の実現損益を追跡しています。このグループには最近の数ヶ月で購入されたコインが含まれます。彼らの「実現価格」はこれらのコインの平均コスト基準です。 

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2025年初め、STHは強い利益を享受していました。ビットコインが上昇するにつれて、彼らの平均ポジションは15〜20％の利益を上げていました。この段階では利益確定が促され、高値付近で売り圧力が加わりました。

今日、状況は一変しています。ビットコインはSTH実現価格を下回って取引され、このグループは約-10%の損失を示しています。チャート上のヒストグラムは赤色で、2025年の最も深い損失体制の一つを示しています。

これには二つの結果があります。

短期的には、これらの含み損を抱える保有者はすべての反発時に売ることができます。多くは単に損益分岐点で撤退したいと考えており、これが彼らの参入ゾーンに向けたラリーを抑制します。

しかし、深く持続的な損失ポケットは通常、調整の後期に現れます。これらは弱い手がすでに大きなダメージを受けたことを示しています。

ある時点で、このグループの売る力は低下します。

歴史的に、重要な転換シグナルは価格が下からSTH実現価格を回復するときに現れます。この動きは、強制的な売りがほぼ終了し、新しい需要が供給を吸収していることを示しています。

それが起こるまで、チャートは現在のレベル周辺での慎重さとレンジ相場を示唆しています。

新しいビットコインのクジラがついに降伏

2番目のチャートはクジラグループ別の実現損益を示しています。これは「新しいクジラ」と「古いクジラ」の間のフローを分けています。新しいクジラは最近蓄積した大規模保有者です。

昨日、新しいクジラは1日で3億8600万ドルの損失を実現しました。チャート上の彼らのバーは大きな負のスパイクです。他のいくつかの大きな負のバーが最近の安値周辺に集まっています。

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古いクジラは異なる話を語っています。彼らの実現損失と利益はより小さく、よりバランスが取れています。彼らは新参者と同じペースで退出していません。

このパターンは調整の後期段階で典型的です。新しいクジラはしばしば遅れて買い、時にはレバレッジや強い物語バイアスを持っています。価格が彼らに不利に動くと、彼らは最初に降伏します。

この降伏には構造的な利点があります。コインは弱い大きな手から強い手やより小さな買い手に移動します。このグループからの将来の売り圧力はこのようなイベントの後に減少します。

短期的には、これらのフラッシュはまだ価格を下げる可能性があります。しかし中期的には、ビットコインの保有者基盤の質を向上させます。

パニックに陥った大規模売り手が退出を終えると、市場はより回復力を持ちます。

実質金利は依然としてビットコインを操縦している

3番目のチャートはビットコインと2年物米国実質利回りを反転させてオーバーレイしています。実質利回りはインフレ後の金利を測定します。このシリーズは2025年を通じてBTCとほぼティック・バイ・ティックで動いています。

実質利回りが下落すると、反転したラインは上昇します。流動性が改善するにつれて、ビットコインはそれに沿って上昇する傾向があります。実質利回りが低いと、安全な債券と比較してリスク資産がより魅力的になります。

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夏の終わり以降、実質利回りは再び上昇しました。反転したラインは下降傾向を示し、ビットコインはそれに従って下落しました。これはマクロ条件が依然として大きなトレンドを支配していることを示しています。

連邦準備制度理事会の利下げだけではこれを修正できない可能性があります。重要なのは、市場が実質借入コストがどのように進化すると予想するかです。インフレ期待が名目金利よりも速く下落すると、実質利回りは上昇することさえあります。

ビットコインにとって、持続可能な新しい強気の局面にはより容易な実質条件が必要です。債券市場がそのシフトを価格に織り込むまで、BTCのラリーはマクロの向かい風に直面します。

現物取引テイカー買い手が戻ってきている

4番目のチャートは主要取引所全体の90日間の現物テイカーCVDを追跡しています。CVDはスプレッドを超える成行注文の純量を測定します。

これは積極的な買い手と売り手のどちらが支配的かを示しています。

下落期間中の数週間、体制はテイカー売り優勢でした。売り手が現物市場全体で入札を打ち、チャートは赤いバーで埋まりました。これは価格の緩やかな下落ドリフトと一致していました。

今、シグナルは反転しました。指標はちょうどテイカー買い優勢に転じ、緑のバーが戻ってきています。現物会場では、積極的な買い手が積極的な売り手を上回るようになりました。

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これは初期段階ではありますが重要な変化です。トレンドの反転はしばしばこのようなミクロ構造のシフトから始まります。
最初に買い手が参入し、次に価格が安定し、その後より大きなフローが続きます。

1日のデータだけでは決して十分ではありません。しかし、持続的な緑の体制は実際の需要が戻ってきたことを確認するでしょう。それはSTHや降伏するクジラからの供給を現物市場が吸収していることを示すでしょう。

クリスマスに向かうビットコイン価格にとってこれらが意味すること

4つのチャートを総合すると、新しい強気相場ではなく後期段階の調整を示しています。

短期保有者と新しいクジラは大きな損失を抱え、依然として強さに売り込んでいます。マクロの実質利回りは指数レベルでリスク選好に蓋をしています。

同時に、回復のためのいくつかの構成要素が見えています。新しいクジラによる降伏は保有者基盤をクリーンアップします。

現物テイカー買い手が戻ってきており、これは下落の速度を減少させます。

2025年のクリスマスに向けて、ビットコインは弱気一辺倒相場の傾向を持つレンジ相場に見え、90,000ドル周辺で推移しています。

実質利回りが高いままであれば、80,000ドル台半ばから高値へのダウンサイドスパイクの可能性は残ります。明確な強気シフトには、おそらく3つのシグナルが一緒に必要です：

まず、価格は短期保有者の実現価格を回復し、その上に維持する必要があります。次に、2年物実質利回りが低下し、金融条件を緩和する必要があります。

第三に、テイカー買い優勢が持続し、強い現物需要を確認する必要があります。

その整列が現れるまで、トレーダーはマクロデータと閉じ込められた保有者によって形作られる荒い市場に直面します。長期売買投資家はこれを積極的な賭けの時間というよりも計画ゾーンと見なすかもしれません。