中国の大規模な金買いが、スマートマネーがリスクから逃れる方法における重要な変化を意図せずに露呈

中国人民銀行は金の購入を13ヶ月連続で記録し、危機後の時代における最も計画的な準備金管理キャンペーンの一つを延長しています。

これらの購入は、世界第2位の経済大国が主権管理され、差し押さえに強い資産へとさらに深く移行していることを示しています。

この背景に対して、暗号資産アナリストは中国人民銀行の購入傾向をビットコインの強気シグナルとしてではなく、主力デジタル資産の背後にある論理を強化するマクロシグナルとして見ています。

中国がビットコインを購入しておらず、その準備金戦略に将来の暗号資産採用を示唆するものが何もないことを考えると、この関連性は重要です。

なぜ主権国家は「外部マネー」の防御を再構築しているのか

公式発表によると、中国は2022年後半から報告されている金保有量を増加させており、これは世界の中央銀行による歴史的な購入急増と一致しています。

中国の報告されている金の配分は米国などの同等国と比較してまだ小さいですが、シェアよりも方向性の方が重要です。これは、世界最大の準備金管理者の一つからの継続的な買い注文が地金価格に影響を与えるだけでなく、準備金構成の物語構造を変えるからです。

暗号資産市場が中国人民銀行の行動を検証として見る理由を理解するには、「外部マネー」のメカニズムを検討する必要があります。

金融経済学では、「内部マネー」は他者の負債として定義されます。例えば、米国債は米国政府による支払い約束としてのみ存在します。対照的に、「外部マネー」は他者の負債ではない資産です。それは、差し止めの対象となる通信銀行層を通じてではなく、物理的に決済されるポジティブな資産です。

この区別は、米国とEUが2022年にロシアの中央銀行資産を凍結した後に重要になりました。その瞬間、主権国家はアクセスが争われる地政学的システムにおいて「リスクフリー」資産を保有することの意味を再評価することを余儀なくされました。

国内に保管されている金は損なわれにくいです。それだけでも中国の方向転換の大きな部分を説明しています。

しかし、ここで暗号資産のアナロジーが静かに浮上します：ビットコインはデジタル外部マネーのように振る舞う唯一の他のグローバルに取引される資産です。発行者がなく、外国のカストディアンへの依存もなく、取引相手リスクもありません。

したがって、中国人民銀行の戦略は、意図せずしてビットコインを生み出した動機を検証しています。

西側の機関投資家はこのニュアンスを理解しています。彼らは中国の金購入をBTCの暗黙の承認と同等視していません。

彼らは、世界最大の権威主義経済が希少な無記名資産を通じて主権リスクをヘッジしていること、そして財政的・地政学的緊張が深まるにつれて、同じ衝動がビットコインに対する民間部門の需要を活性化していることに注目しています。

ビットコインと金の相関関係の上昇

市場データは、これが単なる理論的な整合性や物語の便宜以上のものであることを示唆しています。

世界の流動性状況が変化するにつれて、2つの資産間の統計的関係は大幅に強化され、洗練された資本が同じ取引の異なる表現としてそれらを扱い始めていることを示唆しています。

分析会社CryptoQuantのデータによると、10月にはビットコインと金の間の180日相関が歴史的高値の0.9に近づきました。

その数値は12月初旬現在0.67に落ち着いていますが、持続的なプラスの関係は、純粋なリスクオンのテクノロジープレイとしてのビットコインの歴史からの離脱を示しています。

市場アナリストは、この上昇するロックステップが、両資産が通貨の価値下落や世界的な主権リスクを含む同じマクロドライバーに反応しているという論点を強化していると指摘しました。

この相関関係について、CryptoQuantのCEOであるKi Young Juは次のように述べています：

トレーダーにとって、ビットコインはハイベータのテクノロジー株のような振る舞いが少なくなり、グローバルな流動性と主権バランスシートに対する感応度プレイのような振る舞いが増えています。これは、この資産がNasdaqよりも地金のように財政的ストレスや地政学的ヘッジに反応することを意味します。

それでも、このアナロジーには限界があります。金は中央銀行のインフラに組み込まれており、深く標準化されたカストディ、流動性、法的枠組みの恩恵を受けています。しかし、BTCはボラティリティが高く、政治的に論争の的となり、管轄区域によって規制が不均一です。

財政的な計算

地政学的な駆け引きを超えて、財政支配の純粋な数学があります。

ハードアセットへの逃避の触媒は、米国の悪化するバランスシートにリンクすることができます。この要因は、投資家に政府債務の安全性を再考させています。

2024年、米国は重要な財政的閾値を超え、債務利息の支払いに8,810億ドルを費やしました。この数字は2025年には9,700億ドル、2026年には1兆ドルに上昇すると予測されています。

この環境は債券カーブの長期端に構造的な逆風を生み出す一方、金やビットコインのような希少で非主権的な資産に対する強力な追い風として機能します。

これは、金の供給成長が商品基準でゆっくりと予測可能であり、需要が急増したときに新しい産出を迅速に呼び出すことができないためです。

一方、ビットコインの供給はさらに制約されています。その発行スケジュールは数学的に固定されており、その最終的な上限はプログラムされています。

その程度の違いはビットコインの論点にとって重要です：主要経済が希少性と主権的コントロールを重視するため、金のような利回りのない準備資産を保有する機会コストを吸収する意思があるなら、暗号資産投資家が希少性自体が金銭的プレミアムを持つと主張することがより容易になります。

同じ論理、異なる世界

しかし、比較は対称的ではなく、リスクは異なったままです。

金は長年の法的・運用的枠組みを持つ準備資産です。公式の場で広く受け入れられ、論争なく中央銀行のバランスシートに位置しています。一方、ビットコインはボラティリティが高く、政治的に論争の的となり、規制が不均一です。

同時に、中央銀行は確立された市場インフラで金をリバランスできますが、ビットコインを採用するには懐疑的な立法者に新しい技術を説明する必要があります。

それでも、2つの資産の共有されたマクロロジックは、それらが価値下落に対するヘッジとして、そして実質利回りが低いときの分散化として位置づけられているため、持続します。

実際、金のラリーとビットコインの記録的な水準への上昇は、投資家がキャリーよりも保護に重点を置くとき、利回りのない資産がどのようにアウトパフォームできるかを反映しています。

The post China's massive gold spree inadvertently exposes a critical shift in how smart money escapes risk appeared first on CryptoSlate.