なぜ湾岸の政府系ファンドがビットコインの次の流動性サイクルを牽引しているのか

ハイライト

• 2025年、湾岸地域からの石油関連資本（ソブリン・ウェルス・ファンド、ファミリーオフィス、プライベートバンキングネットワークを含む）がビットコインの流動性ダイナミクスに重要な影響を与えるようになった。

• これらの投資家は主に現物ETFを含む規制されたチャネルを通じてビットコインに参入している。

• アブダビは、大規模なソブリン関連資本プールとグローバル資産運用会社や暗号資産市場の仲介業者のための規制ハブとして機能するアブダビ・グローバル・マーケットに支えられ、この変化の焦点となっている。

• 石油資源が豊富な投資家は、ポートフォリオの多様化、長期的なポートフォリオ構築、プライベートウェルス内の世代間需要、そして金融インフラを支援する機会を構築することを、この関心の主な要因として挙げている。

ビットコイン（BTC）が2013年に初めての持続的な急騰を始めて以来、その主要な上昇の多くは、高レバレッジの個人投資家の活動と規制の緩い取引プラットフォームでの取引によって牽引されてきた。2021年10月19日に米国初のビットコイン上場投資信託（ETF）であるProShares Bitcoin Strategy ETF（BITO）の取引が開始された後、ビットコインは機関投資家からより大きな注目を集めるようになった。

2025年、ビットコインの市場構造を形成する上でより大きな役割を果たし始めた新たな資本源：湾岸地域からの石油関連資金。この資本には、ソブリン・ウェルス・ファンド、国家関連の投資会社、ファミリーオフィス、そしてそれらにサービスを提供するプライベートバンキングネットワークが含まれる。

これらの資本プールは、特に現物ビットコイン上場投資信託（ETF）を通じて、規制されたチャネルを経由して市場に参入している。これらの資金流入は、次の流動性の波を牽引する可能性がある。一時的な価格上昇を引き起こすだけでなく、より狭いビッドアスクスプレッド、より大きな市場の深さ、そして価格への影響が少ない大規模な取引を実行する能力をサポートする可能性がある。

この記事では、石油経済に関連する投資家が暗号資産市場の流動性にどのような影響を与える可能性があるかを検証し、次の流動性の波がどのようなものになるかを概説し、これらのファンドがビットコインに関心を持つ理由を説明する。また、規制されたハブとしてのアブダビの役割と流動性の実際的な限界についても強調している。

これらの石油関連投資家とは誰か、そして市場の流動性にとって重要な理由

「石油資源が豊富な投資家」という用語は、その資源が直接的または間接的に炭化水素収入に関連する資本管理者のネットワークを指す：

• 湾岸地域のソブリン・ウェルス・ファンドと政府関連団体。これらは大規模な資産基盤を監督し、しばしば地域の投資トレンドを形成する

• 超富裕層の個人とファミリーオフィス。これらはソブリンファンドよりも迅速に動くことができ、通常はプライベートバンクや資産アドバイザーを通じて需要をチャネリングする

• アブダビとドバイで事業を確立している国際的なヘッジファンドと資産運用会社。これらは部分的に地域の資本への近接性に引き寄せられている

流動性にとって、重要な要素はこれらの配分の規模だけでなく、それらがどのように展開されるかである。これらのポジションの多くは、機関投資家の参加のために設計された車両やプラットフォームを通じてルーティングされ、より堅牢な市場構造をサポートすることができる。

ご存知でしたか？ 現物ビットコインETFは先物契約を保有していない。代わりに、ビットコインを保管している。これは、純資金流入が一般的に現物市場でのBTCの購入を必要とし、投資家の需要をデリバティブベースのエクスポージャーよりも直接的に現物の流動性にリンクさせることを意味する。

次の流動性の波が実際に意味すること

市場構造の観点から見ると、流動性の波は通常、以下の特徴を持つ：

• 短命なスパイクではなく、規制された商品への大規模でより一貫した日次フロー

• 現物市場でのより深い注文書と狭いスプレッド

• シェアの作成と償還を含む、プライマリーマーケットETFの活動の増加。これは通常、プロフェッショナルなヘッジングを伴う

• 規制された場所と清算サービスによってサポートされる、先物やオプションを含む、より強力で回復力のあるデリバティブ市場

以前のサイクルとの主な違いは、市場インフラの成熟である。現物ビットコインETFは、伝統的な投資家に馴染みのある規制された車両を提供する。一方、プライムブローカレッジサービス、機関カストディ、規制された取引ハブは、大規模な配分のための運用上の摩擦を減少させた。

ご存知でしたか？ ETF発行者ではなく、認可された参加者が通常、ETFのフローに関連するビットコインの売買を処理する。これらの大規模な金融会社はETFシェアを作成および償還し、現物とデリバティブ市場にわたってヘッジを行い、舞台裏で日々の流動性に影響を与える可能性がある。

アブダビに関連する保守的な資本フロー

現物ビットコインETFは、この種の資本にとって直接的なルートとなっている。BlackRockのiShares Bitcoin Trust（IBIT）などの暗号資産ETFの構造とリスクプロファイルは、従来の登録ファンドとは異なる。ガバナンスとコンプライアンスに焦点を当てた投資家にとって、これらの違いは重要である。

2025年第3四半期、アブダビ投資評議会はIBITでのポジションを拡大することで、ビットコインへのエクスポージャーを増加させた。規制当局への提出書類によると、このファンドは9月30日までに約240万株から約800万株へと持ち株を増やし、四半期末の終値に基づくと、そのポジションは約5億1800万ドルの価値があった。

これらの数字は、湾岸地域を拠点とする資本が米国の規制されたリストを通じてビットコインへのエクスポージャーを獲得していることを示唆している。単純なETF購入を通じて実施された場合でも、このような資金流入は流動性をサポートする可能性がある。なぜなら、マーケットメーカーと認可された参加者は、フローが変化するにつれて現物とデリバティブ市場にわたってエクスポージャーをヘッジする可能性があるからだ。

アブダビの石油関連資本がビットコインに関心を持つ理由

石油資源が豊富な投資家がビットコインに関心を持つ重複する理由がいくつかある：

• ポートフォリオの多様化と長期的なポートフォリオ戦略： 湾岸の投資家、特にソブリン団体に関連する投資家は、長期的なテーマ、多様化、グローバルな機会を探していることが多い。一部の機関は、ビットコインのリスクプロファイルとボラティリティが実質的に異なるにもかかわらず、マルチアセットポートフォリオで金が使用されるのと同様の方法で、ビットコインを潜在的な長期的な価値の保存手段として位置づけている。

• プライベートウェルスにおける世代間のシフト： UAEの一部の資産運用会社は、特に若い富裕層の投資家の間で、規制されたデジタル資産へのエクスポージャーに対するクライアントの関心が高まっていると報告している。これにより、伝統的なプラットフォームは規制された商品と場所を通じてアクセスを拡大するよう促されている。

• サポートインフラの構築： 直接的な配分を超えて、地域の一部は規制された取引所、カストディソリューション、デリバティブプラットフォームを含む暗号資産市場インフラに投資している。これらのシステムは機関参加のための運用上の摩擦を減少させ、時間の経過とともにより耐久性のある流動性をサポートする可能性がある。

ご存知でしたか？ 多くの現物ビットコインETFは複数のカストディアンと保険層を使用している。この設定は機関のリスク管理基準を反映し、自分自身で秘密鍵を保管することのない保守的な投資家を安心させる。

地理的要因：規制されたハブとしてのUAEの役割

規制、ライセンス、機関のカウンターパーティが信頼できる場合、流動性は集中する傾向がある。UAEは連邦の監視と、アブダビ・グローバル・マーケット（ADGM）などの専門的な金融フリーゾーンを組み合わせた多層的なフレームワークを構築した。

いくつかの発展がADGMの機関基盤としての位置づけをサポートしてきた。例えば、バイナンスはADGMフレームワークの下で規制当局の認可を取得した。

ロイターの報告によると、ADGMは運用資産の急速な成長を見せており、この報告はアブダビのソブリン資本プールへの近接性に関連付けられている。マーケットメーカー、プライムブローカー、ヘッジファンド、資産プラットフォームが一つの管轄区域に集まると、より継続的な双方向のフロー、より強力なヘッジング活動、より厳格な価格設定をサポートすることができる。

石油関連資本がビットコインの流動性を強化する方法

石油経済に関連するソブリン・ウェルス・ファンドからの資金流入は、ビットコイン市場に機関需要の追加層を導入し、流動性と市場の深さをサポートする可能性がある。

• ETFのフライホイール： 現物ETFを通じた機関投資家の購入は、シェアの作成、ヘッジング活動、プロフェッショナルな仲介者による関連取引をトリガーする可能性がある。これは特に資金流入が安定している場合、取引回転率を増加させ、スプレッドを縮小させる可能性がある。

• 大規模な店頭取引(OTC取引)とプライムブローカレッジ： 主要な投資家は市場への影響を減らすために、ブロック取引とファイナンス施設を好むことが多い。これは仲介者が資本を投入し、執行サービスを改善することを奨励する可能性がある。

• 規制されたデリバティブと清算： より発達した規制されたデリバティブエコシステムは、価格発見とリスク移転を改善する可能性がある。また、マーケットメーカーがリスクをより効率的に管理するのを助け、現物市場でのより厳格な見積もりをサポートする可能性がある。

ご存知でしたか？ 現物ビットコインETFは株式市場の時間中に取引されるが、ビットコインは24時間365日取引される。この不一致は、特に暗号資産市場での主要な一晩の動きや週末のボラティリティの後、株式市場のオープン時に価格ギャップを生じさせる可能性がある。

機関の撤退と流動性の限界

機関の参加は下落リスクを排除するものではない。ビットコインはボラティリティが高いままであり、広く使用されている商品でさえ急激な資金流出を見ることがある。

例えば、ロイターは2025年11月18日、より広範な暗号資産市場の反落の間に、BlackRockのiShares Bitcoin Trust（IBIT）が約5億2300万ドルの記録的な単日の純流出を見たと報告した。この報告は、利益確定、勢いの衰え、金への選好のシフトなどの要因を引用した。

アクセスの可用性は継続的な配分を保証するものではない。流動性は両方向に流れるため、大規模な資金流入をサポートするのと同じインフラが急速な撤退を可能にすることもある。

政府も規制環境を形成する。政策と監督の変更により、ファンドがビットコイン関連商品、そして場合によってはビットコイン自体にアクセスする方法を拡大または制限することができる。