Web3収益危機:99%の不採算ブロックチェーンプロジェクトに関する衝撃的な真実

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Web3収益危機:99%の不採算ブロックチェーンプロジェクトに関する衝撃的な真実

シンガポールを拠点とするTiger Researchによる画期的なレポートが、2025年初頭のブロックチェーン業界に厳しい現実を突きつけ、Web3プロジェクトの99%が1ドルの収益すら生み出せていないことを明らかにした。Token Terminalやオンチェーンデータ分析を含む複数のデータソースから導き出されたこの包括的な分析は、研究者が現在のWeb3エコシステムにおける「構造的欠陥」と呼ぶものを明らかにしている。この調査結果は、ブロックチェーン技術への機関投資家の関心が再び高まっている時期に発表され、持続可能性と基本的なビジネスモデルに関する緊急の疑問を投げかけている。

Web3収益危機:ゾンビプロジェクト現象を理解する

Tiger Researchのレポート「99%の不採算Web3プロジェクトはどのように生き残っているのか?」は、過去30日間で少なくとも0.10ドルの収益を生み出したプロジェクトがわずか約200件にとどまることを示すデータを提示している。その結果、圧倒的多数が自らの運営コストをカバーする最低限の能力すら欠いている。研究者は、これらの事業を「ゾンビ状態」、つまり技術的には稼働しているが根本的には存続不可能な状態にあると説明している。これらのプロジェクトは、真の経済的価値を生み出すのではなく、投資家の資本とトークン準備金を消費することで運営を継続している。

アジアのWeb3市場を専門とするこのコンサルティング会社は、複数のブロックチェーンエコシステム全体で数千のプロジェクトを分析した。彼らの方法論は、従来の財務分析とオンチェーンデータ検証を組み合わせたものだった。具体的には、取引量、手数料発生、プロトコル収益、持続可能な収入源を調査した。その結果は、市場の誇大宣伝と経済的現実の間の著しい対照を明らかにしている。さらに、この状況は、2024年を通じてブロックチェーンのスケーラビリティとユーザーエクスペリエンスの大幅な技術的進歩があったにもかかわらず続いている。

暗号資産の資金調達モデルにおける構造的欠陥

Tiger Researchは、収益危機を業界内の「歪んだサイクル」と呼ぶものに起因するとしている。このサイクルは、基本的な指標から切り離された過剰な評価につながることが多い欠陥のある資金調達構造から始まる。その後、プロジェクトチームは、持続可能な製品開発ではなく、積極的なマーケティングを通じてこれらの評価を正当化するという多大なプレッシャーに直面する。レポートは3つの主要な構造的問題を特定している:

• トークン優先の経済学: プロジェクトは、真のサービス提供よりもトークンの作成と配布を優先する
• インセンティブの不一致: 創設者は、プロジェクトが最終的に失敗してもトークン割り当てを通じて利益を得ることができる
• 投機的資金調達: 収益の可能性やユーザー採用ではなく、物語に基づいた投資の流れ

この環境は、持続可能なビジネスの構築がトークン価格の上昇を維持することよりも二の次になるという逆のインセンティブを生み出している。さらに、従来のスタートアップ企業と比較してトークンを立ち上げることの容易さは、参入障壁を下げるが、説明責任も低下させる。多くのプロジェクトは、コア製品が未開発または使用されていないにもかかわらず、マーケティングイベントやコミュニティ管理に多大なリソースを割り当てている。

生存メカニズム:トークンセールと投資家資本

収益がゼロであるにもかかわらず、これらの「ゾンビプロジェクト」は、定期的なトークンセールと継続的な資金調達ラウンドを通じて運営を続けている。Tiger Researchは、プロジェクトが給与、取引所上場、販促活動を含む運営費用をカバーするために、体系的に財務資産を清算する方法を記録している。これにより、顧客の採用ではなく市場の流動性にプロジェクトの存続が完全に依存するという危険な依存関係が生まれる。

以下の表は、収益を生み出さないWeb3プロジェクトの一般的な費用カテゴリーを示している:

この資金調達モデルは、研究者が「スローモーション清算」と呼ぶものを生み出し、プロジェクトは運営を維持するためにトークン準備金を徐々に法定通貨に変換する。最終的に、準備金が完全に枯渇すると、プロジェクトは完全に崩壊するか、劇的な再編を経験する。一方、初期の投資家やチームメンバーはしばしば利益を得て退出し、後続の参加者が損失を被る。

業界の文脈と歴史的類似点

Web3収益危機は、以前の技術バブルを反映しながら、ブロックチェーン特有の特徴を提示している。ドットコム時代には、多くのインターネット企業が収益性を達成することなくベンチャーキャピタルを使い果たした。しかし、Web3プロジェクトは、規制の不確実性、トケノミクスの設計上の課題、暗号資産市場の投機的性質を含む追加の複雑さに直面している。現在の状況は、ブロックチェーンプロジェクトが従来の株式ラウンドだけでなく、トークン市場を通じて継続的な資金調達にアクセスできるため、異なっている。

業界の専門家は、この環境から生まれるいくつかの懸念すべき傾向に注目している。第一に、持続可能なモデルを持つ正当なプロジェクトは、何千もの存続不可能な事業の雑音の中で目立つことがますます困難になっている。第二に、存続可能なプロジェクトとゾンビプロジェクトを区別することがますます困難になるにつれて、投資家の信頼が損なわれる。第三に、当局が約束と経済的現実の間の乖離を観察するにつれて、規制の監視が強化される。

Tiger Researchの分析によると、いくつかのブロックチェーンエコシステムは特に懸念すべき統計を示している。レポートはプロジェクトの匿名性を維持しているが、研究者は、特定のニッチセクターと新しいレイヤー1プラットフォームが、収益を生み出さないプロジェクトの不均衡に高い集中をホストしていることを示している。逆に、成熟した開発者ツールとより明確な規制の枠組みを持つ確立されたエコシステムは、わずかに優れた収益パフォーマンスを示しているが、それでも従来の技術セクターをはるかに下回っている。

前進への道:持続可能なWeb3経済の構築

Tiger Researchのレポートは、Web3プロジェクトの実行可能性を向上させるための推奨事項で締めくくられている。研究者は、プロジェクトがビジネスモデルの設計と資金調達にアプローチする方法における根本的な変化の必要性を強調している。具体的には、トークン作成前のより明確な収益経路、より保守的な評価方法論、純粋な金融工学ではなくユーザー採用指標への焦点の強化を提唱している。

2025年におけるいくつかの新たなトレンドは、業界が変曲点に近づいている可能性を示唆している。機関投資家の参加の増加は、ブロックチェーン事業に従来のビジネス精査をもたらす。主要な管轄区域における規制の枠組みが成熟し、より高い透明性と説明責任が求められている。さらに、真の収益創出を実証している成功したプロジェクトは、不均衡な才能と資本を引き付けており、「品質への逃避」効果を生み出す可能性がある。

レポートはまた、Web3プロジェクトが以下を通じて意味のある収益を達成した肯定的な例を強調している:

• プロトコル手数料: 持続可能な割合ベースの取引手数料
• サービスサブスクリプション: 分散型コンテキストに適応した従来のSaaSモデル
• エンタープライズソリューション: 明確な投資収益率(ROI)を持つB2Bブロックチェーン実装
• ハイブリッドモデル: トークンインセンティブと法定通貨収益源の組み合わせ

これらの成功したアプローチは、明確な価値提案、測定可能なユーザーメリット、開発者、ユーザー、投資家間の長期的なインセンティブを調整する持続可能なトケノミクスを含む共通の特徴を共有している。

結論

Web3収益創出に関するTiger Researchのレポートは、ブロックチェーン業界が投機的取引を超えて持続可能なビジネス創造へと成熟する際に直面する根本的な課題を明らかにしている。プロジェクトの99%が収益ゼロを生み出しているという調査結果は、改善されたビジネスモデル設計、より現実的な評価、真の経済的価値を創造することへの焦点の強化の緊急の必要性を強調している。現在の状況は重大な懸念を提示しているが、短期的な投機よりも持続可能な経済学を優先するプロジェクトに機会を創出している。Web3収益危機は、最終的には必要な修正として機能し、根本的に存続可能なプロジェクトを、継続的なトークン清算と投資家の資金調達を通じてのみ存在するプロジェクトから分離する可能性がある。

よくある質問

Q1: Tiger Researchによると、何パーセントのWeb3プロジェクトが収益を生み出していますか?
A1: Token Terminalデータのレポートの分析によると、Web3プロジェクトのわずか約1%のみが何らかの収益を生み出しており、過去30日間で少なくとも0.10ドルを稼いだプロジェクトは約200件です。

Q2: 収益を生み出さないWeb3プロジェクトはどのように運営を続けているのですか?
A2: これらの「ゾンビプロジェクト」は、チームの報酬、マーケティング、取引所上場、開発コストを含む運営費用にトークン財務準備金と投資家資本を費やすことで存続しています。

Q3: レポートで特定された主な構造的欠陥は何ですか?
A3: Tiger Researchは3つの主要な欠陥を特定しています:サービス提供よりもトークンの作成を優先するトークン優先の経済学、プロジェクトが失敗しても創設者が利益を得ることを可能にするインセンティブの不一致、基本よりも物語に基づく投機的資金調達です。

Q4: このWeb3収益危機は以前の技術バブルとどのように比較されますか?
A4: ドットコム時代の課題に類似していますが、Web3プロジェクトは、トケノミクスの設計、規制の不確実性、従来の株式ラウンドだけでなくトークン市場を通じた資金調達への継続的なアクセスを含む独自の複雑さに直面しています。

Q5: レポートはWeb3プロジェクトの実行可能性を向上させるためにどのような解決策を提案していますか?
A5: 推奨事項には、トークン作成前のより明確な収益経路の開発、より保守的な評価方法論の採用、ユーザー採用指標への焦点、すべてのステークホルダー間の長期的なインセンティブを調整する持続可能なトケノミクスの作成が含まれます。

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