熱狂からインフラへ:2026年に向けた暗号資産の準備

2025年終了までの過去3ヶ月間、10月初旬の価格暴落以降のビットコイン(BTC)のパフォーマンス不振を受けて、アルトコインの大半が赤字圏で終わりました。pippin(PIPPIN)のような一時的なミームコインの例外を除けば、勝利のストーリーはプライバシー重視の決済システムと現実資産のトークン化にあるようです。

したがって、Zcash(ZEC)、Monero(XMR)、Dash(DASH)がトップに上昇し、その後PAX Gold(PAXG)とTether Gold(XAUt)が続きました。物理的な金のトークン化された所有権として、後者の2つはビットコイン(7%下落)と金(63%上昇)の年間パフォーマンスの乖離を反映しています。

しかし、2026年末までに、どのストーリーが勝利のストーリーとして維持される可能性が最も高いでしょうか?まず、マクロ背景の要因を検討しましょう。

暗号資産のストーリー拡散問題

2025年の最も顕著なトレンドとその低調な暗号資産のパフォーマンスは、大きなネガティブイベントがなかったにもかかわらず展開されたことです。2022年を通じて見られたような、FTXのような崩壊や一連の暗号資産破産、1つのプラットフォームが別のプラットフォームを倒すような出来事はありませんでした。

これは以前のサイクルとは対照的です。2017年に分散型金融(DeFi)が概説され始めたとき、エキサイティングなストーリーは「銀行は終わった」というもので、自動化されたスマートコントラクトによって刷新されるというものでした。2020年から2022年にかけてDeFiプロジェクトが展開され始めると、多くの人が最小限の資本で人生を変える富を得る機会を持ちました。

もちろん、過度にレバレッジをかけたTerra(LUNA)がその革新の波に穴を開けましたが、それは連邦準備制度理事会が金利を引き上げ始めた直後のことでした。中央銀行/米国政府がそもそも景気刺激策で暗号資産セクターに大きな後押しを与え、「主は与え、主は奪われた」という諺を実現したと言えます。

その資金の蛇口はDeFiだけでなく、NFTとメタバースのストーリーも推進しました。2026年初頭になると、暗号資産のストーリーは明確な感情的可読性を欠いています:

• 触媒としてのアルトコインETF承認の話題が増えており、これは以前のストーリーの繰り返しです。
• 規制の枠組みは多少ポジティブですが、負担も大きく、これは主にEUの真の非中央集権化を抑制する取り組みによるものです。
• レイヤー2スケーリングソリューションの展開における技術的進歩は重要ですが、熱意を引き出すには抽象的すぎます。
• 連邦準備制度理事会の利下げはほぼ織り込み済みであり、過去のストーリーの繰り返しもそうです。

言い換えれば、暗号資産のような依然として投機的なエコシステムにおいては、恐ろしいストーリーも、追いかけるのに十分なほどエキサイティングなストーリーもありません。同様に、暗号資産を発見したいと思っていた人はすでに発見しており、ストーリー疲労と低調な個人投資家の活動が残されています。

しかし、暗号資産エコシステム開発のこのより安定した、機関主導の、規制された、低ストーリーの段階においても、検討に値する暗号資産へのエクスポージャーはまだあります。

Bittensor(TAO)

Bittensorは、メタバースのストーリーをしっかりと置き換えたAIの誇大宣伝に大きく傾いています。AI進歩のこの初期段階でさえ、AIエージェントエコシステムが将来の価値を推進することは明らかです。結局のところ、Alphabet(GOOGL)とMicrosoft(MSFT)の両方が、それぞれのAIエージェントフレームワーク、クラウドインフラストラクチャ、LLMを通じてこの未来に賭けています。

実際、これはブロックチェーンコミュニティが従来の金融のような何かを作り直そうとしているのではなく、新興の新しい空間に成長しようとしている稀な例の1つです。Bittensorは複数の角度からアプローチします:

• 開発者がコンピューティングリソースとAIモデル開発への貢献に対してTAOトークンを獲得する分散型AIマーケットプレイスを確立します。
• コンピューティング、ストレージ、データの出所、ディープフェイク検出などのAI関連機能にそれぞれ適合するサブネット(独立したネットワーク)のモジュラーネットワークを作成します。
• PoWとPoSを超えてプルーフ・オブ・インテリジェンス(PoI)コンセンサスに移行し、単なる生の計算ではなくAIモデルの正確な出力にインセンティブを与えます。
• プレマイン、ベンチャーキャピタルの割り当て、またはチームトークンの準備金はありませんが、代わりにネットワーク参加を通じて獲得したTAOに依存しています。

興味深いことに、TAOトークンはBTCとまったく同じ最大供給量である2100万に制限されています。何千ものトークンがあるため注目がますます重要になっているエコシステムでは、これは些細な詳細ではありません。TAOの2100万のハードキャップは、TAOをビットコインの希少性フレームワークに即座に固定し、将来の資本配分の認知的障壁を下げます。

1年間で、TAOの現在の価格266ドルは、11月初旬のほぼ500ドルの最近のピークよりも、4月初旬の183ドルという底に近く、より広範なブロックチェーンベースのAIストーリーへの最適なエントリーを示唆しています。

Chainlink(LINK)

暗号資産の成熟のこの段階では、目新しさの罠に陥らないことが重要です。Chainlinkは「レガシー」コインであり、2017年にCardano(ADA)やTezos(XTZ)と共に形を取り始めましたが、この文脈でのレガシーは、時代遅れではなく、実戦テスト済みと読むべきです。

その名前が示すように、Chainlinkは常にブロックチェーンインターオペラビリティのストーリーに傾いており、これは以前と同じくらい重要です。結局のところ、価格などのフィードデータのないスマートコントラクトは役に立ちません。Chainlinkは、オフチェーンとオンチェーン空間の間の「結合組織」として機能し、分散型で自動化された方法でそのデータを提供します。

この重要な機能において、LINKトークンは誠実さと信頼性を促進するための担保として機能します。そうでなければ、パフォーマンスの低下はステーキングされたLINKコインの損失をもたらします。より広範なイーサリアムエコシステムの外では、ChainlinkにはソラナにPyth Network(PYTH)という競合他社がおり、これも検討に値します。

中央集権化されているか分散化されているかを問わず、ますますトークン化された世界で、Chainlinkは2025年に大きなマイルストーンを達成しました:オーストラリアA$DCドル担保ステーブルコインのリンクから、Mastercard、PayPal、Coinbaseとのパートナーシップまで。

現在13.3ドルで価格設定されているLINKは、2025年8月のピークである26.74ドルから下がり、年間価格変動の底の領域にあります。

インフラプレイ – イーサリアム(ETH)とAvalanche(AVAX)

ビットコイン以外では、何千ものコインが蒸発する中、イーサリアムは最も安全な暗号資産の賭けの1つであり続けています。イーサリアムはこれを先行者利益に負っており、ビットコインの「デジタルゴールド」ストーリーを超えてスマートコントラクトを活用した最初のプロジェクトの1つであり、アクティブなDeFiインフラストラクチャになりました。

何年にもわたって、どれだけ多くの競合インフラストラクチャブロックチェーンが登場しても、ArbitrumやBaseなどのより多くのL2スケーリングソリューションがそれに接続されるにつれて、イーサリアムの開発者活動は成長し続けました。

先行者利益とネットワーク効果の両方を持つETHは、2026年に技術的により健全なチェーンとして進んでいますが、イーサリアムの共同創設者であるVitalik Buterinによれば、「より自由でオープンなインターネットの中心的なインフラストラクチャとして機能する世界のコンピュータ」になる必要があります。

同じインフラストラクチャパイを競い合っていますが、Avalancheはそのユニークなトライチェーンアーキテクチャ(X、C、P-Chains)のために機関によって選ばれる可能性が高くなります。Avalancheの柔軟で高性能なベースレイヤーと組み合わせて、独自のプライベートで準拠したルールを持つサブネットを作成する能力により、JPMorganやFIFAなどの主要組織にとってすぐに使えるソリューションになります。

規制がより明確になるにつれて、Avalancheがそのニッチで牽引力を獲得し、DeFiとTradFiを橋渡しすることは容易に見えます。しかし、より大きなチェーンとして、ETH価格は極端な暗号資産の恐怖センチメントに対してより回復力があり、現在3.1千ドルで価格設定されており、2025年8月の年間ピークである4.8千ドルから下がっています。

それにもかかわらず、AVAXは14.2ドルの底近くからより多くの成長の余地があり、大規模な統合ニュースがあれば、9月の年間ピークである35ドルを再訪する可能性があります。

結論

暗号資産は、反射的な個人投資家のマニアに適さない、低ドラマ、低ストーリーの段階に入っていると言っても過言ではありません。ミームコインは依然として来ては去り、時には誰かに富をもたらしますが、焦点は構造的な実用性により多くなるでしょう。

過去の暗号資産サイクルの投機的な過剰は燃え尽き、現在は退屈な技術、規制、機関の採用によって推進される段階的な利益によって形作られています。この環境では、投機的なストーリーが構造的な考慮に道を譲るにつれて、一部の資本は自然により馴染みのある収入志向のフレームワーク(配当株など)に向かって漂流します。

その背景に対して、最も賢明なエクスポージャーはインフラストラクチャと必然性の間の空間にあります。この空間で、Bittensor、Chainlink、イーサリアム、Avalancheは、どのような機能を探すべきかについてのガイドライトとして機能します。

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